| 迈科期货早评精要 2024.8.8 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日沪深两市周三涨跌互现，沪指震荡反弹，午后冲高回落，深成指、创业板指走势稍弱，两市成交额缩量至5946亿元。消息面上，中国7月出口（以美元计价）同比增长7%，预期增9.5%，前值增8.6%；进口增长7.2%，预期增3%，前值降2.3%；美元指数有所反弹，兑日元、人民币汇率均有所回升。 | 周内IF3353、IH2336支撑初步下破，或打开空间至2月前低，观望。 |
| 集运指数 | 马士基CEO表示今年全球集运需求并无明显衰退，虽然前期宏观情绪认为美国经济有可能面临衰退，但发运美国的集装箱需求没有减弱迹象。从当前集运走势来看，旺季下底部支撑坚实且中东地区局势无缓和迹象，因此维持中长期震荡判断。 | 主力合约今日3100-3300，关注3100一线支撑。 | |
| 有色 | 铜 | 日本央行收回加息预告，日经反弹，但纳指回落，技术上看美股涨幅太大，相对位置仍过高，获利回吐过程还没有结束。大摩预计今年9、11月分别降息50个基点，经济衰退可能性提高到35%。中国7月进口大增，内外需都略有提速。伦铜库存大增4万吨至29.5万吨，铜价承压下跌收于8750，创收盘价新低。沪铜现货贴水30元较上日微微收窄，但现货进口转为亏损，暗示下游缺乏新订单，买盘转弱。目前对LME来说中国需求未见持续回升，库存压力大，宏观转向衰退逻辑，铜维持弱势。 | 考虑技术因素和旺季即将到来，不追空，暂时观望，等待去库情况。今日71400-70600。 |
| 铝 | 日本央行收回加息预告，日经反弹，但纳指回落，技术上看美股涨幅太大，相对位置仍过高，获利回吐过程还没有结束。大摩预计今年9、11月分别降息50个基点，经济衰退可能性提高到35%。中国7月进口大增，内外需都略有提速。铝价跟随有色整体的疲弱，但跌幅收窄。伦铝维持去库速度，沪铝本周库存继续增加，反映终端需求仍疲弱，而7月新投产能释放，现货维持弱势。但伦铝已跌至海外铝厂减产线，沪铝即将进入旺季，下跌空间有限。 | 建议观望，等待去库情况。今日19000-18850。 | |
| 锌 | 前日LME锌库存激增1.8万吨，昨天库存下降3450吨至24.4万吨，仍处于相对高位。消费上淡季影响延续，内强外弱下精炼锌进口窗口开启，一定程度上弥补国内供应端的减量。宏观经济衰退情绪有所减退，基本面冶炼厂检修等情况仍为锌价提供支撑，但下游需求仍无起色，沪锌偏弱运行。 | 偏弱震荡，今日沪锌主力参考区间21700-22100元/吨。 | |
| 镍 | 消息面，西北某镍冶炼大厂计划于2024年8月14日至9月15日进行检修，关注实际影响。LME镍投资基金空头持仓周环比下降，当前价位下镍市场供需过剩格局仍在但过剩幅度减弱，海外库存继续增长，若市场情绪悲观则可能再次向下测试矿端成本，产业面印尼矿端成本提供中期底部支撑。整体宽幅震荡，关注宏观市场指引。 | 中期宽幅震荡。沪镍主力参考126600-130000。 | |
| 不锈钢 | 国内原料端镍铁自身供需阶段性略偏紧，印尼当地镍矿成交升水涨至17美金/湿吨以上，镍铁价格延续小幅提涨，原料延续较强的支撑，但社会库存高位难降暗示现货需求确实一般。整体看，原料支撑较强，库存仍高，现货需求仍弱，整体震荡表现。 | 震荡思路。不锈钢主力参考13800-14100。 | |
| 工业硅 | 下游多晶硅周产延续下滑但减量收窄，下游需求仍弱，现货市场采购仍不积极；另外前期硅价下跌部分硅厂减产主产区新疆地区延续减产，西南地区四川减产而云南增产，但库存继续高位增长。整体看工业硅估值偏低，供需略偏弱势。 | 低位震荡磨底。工业硅主力参考10100-10400。 | |
| 碳酸锂 | 目前盘面估值走到了靠近澳矿成本边际上方附近。但从冶炼端来看上周全国产量持稳，库存继续高位大幅增长，供给压力仍在，基于驱动和估值给到的情绪分歧明显。因此短期若情绪仍弱可能继续向下测试出供给大幅缩减兑现，止跌需要看到供给明显缩减从而平衡供需；但中期基于澳矿边际成本则可能偏向底部低位震荡。 | 短期若情绪仍弱可能继续向下测试出供给大幅缩减兑现，中期基于澳矿成本则可能偏向底部低位震荡。碳酸锂主力参考79000-82400。 | |
| 贵金属 | 金银 | 流动性风险有进一步缓和迹象，昨日晚间美债收益率涨跌不一，美元指数小幅上涨，美股则继续回落。需要注意的是，在经济表现趋弱的背景下，如果有事件引发的流动性冲击，那么就会相应的放大资产价格波动风险。其背后的本质是经济表现偏弱。美国经济从6月份逐步转弱以来，其影响逐步显现，这也是二季度中后期到三季度前期商品价格普遍偏弱的原因。对于后期发展，我们认为美国经济衰退概率仍然较小，但仍然会有经济偏弱导致的风险资产价格的波动。 | 金银短线仍处于向下调整阶段，中线震荡。沪金主力合约上方压力558.5，支撑552，沪银主力合约上方压力7100，支撑6880。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货市场继续小幅走弱，唐山迁安普方坯资源出厂含税下调10元/吨，报3100元/吨；成交方面237家主流贸易商建筑钢材成交9.58万吨，环比减2.4%。目前钢厂利润并无改善，钢厂减产计划进一步扩大，除建材外Mysteel统计国内83家热轧带钢钢厂8月计划产量922.27万吨，较7月环减34.34万吨；53家中厚板钢厂8月中厚板计划总产量为700.6万吨，较7月环减21.6万吨。板材端产量缩减能否为钢材价格托底依然值得关注，长期来看钢材多空转换的迹象尚未出现。 | 关注当前位置支撑效果，中长期依然偏空思路；螺纹主力今日3300-3340，热卷今日3450-3500。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格770元/湿吨，现货价格继续回落（-10）。钢厂削减板材产量必然影响高炉炼铁需求，昨日全国主港铁矿石成交90.20万吨，环比减3.7%。近期铁矿成交基本维持在100万吨/日以下，反映当前需求依然相对较差。前期的库存去化更多来自内矿产量减少和到港量下降，但如果加入海漂铁矿计算整体库存仍处于历史高位，铁矿长期依然偏空运行。 | 铁矿延续空头观点，关注750一线支撑；今日主力合约730-760。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1810元/吨（+0）。铁水产量大幅走弱，日均铁水产量236.62（-2.99），钢厂盈利率大幅走弱，后期减产预期较为充足，原料端承压下行。钢厂不断提降，焦企生产积极性下降，上周全样本焦化厂焦炭日均产量67.99万吨（-0.33）。新国标影响下，钢材现货价格不断走弱，钢厂盈利率大幅下降，部分钢厂有减产意愿，铁水有一定下行压力。焦煤基本面较差，价格下行驱动强，成本端坍塌带动焦炭价格下行。综合焦炭供需情况，焦炭供需偏紧，总库存持续下降。 | 震荡思路。关注焦化利润偏多思路，焦化利润=焦炭-1.33*(焦煤+250),焦炭指数日内参考2000-2060。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1680元/吨（+0）。新国标影响下，钢材现货价格不断走弱，钢厂盈利率大幅下降，部分钢厂有减产计划，铁水有较强下行驱动。随着国内煤矿逐渐复产，预计下半年焦煤将有较强增量空间。蒙煤通关高位，进口增量大，对盘面有较强压力。当前蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存高位，532家样本矿山精煤库存308.47万吨（+17.77），对盘面有较强压力。 | 震荡思路。关注焦化利润偏多思路，焦化利润=焦炭-1.33*(焦煤+250),焦煤指数日内参考1410-1460。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 市场预期下个月将开始收获的美国作物产量前景庞大，美豆下跌，现阶段大豆价格已经跌破成本线，短线来看美豆受到支撑，维持在1000美分上方震荡调整的格局不变。马棕关注下周MPOB供需报告，如出口不能持续改善则毛棕油期货仍会继续维持震荡趋弱走势，整体谨慎看弱为主。国内方面，货基差报价上涨，盘面近期跌幅较大，工厂上调基差报价来抑制现货跌幅。昨日工厂成交增加，但是多为饲料厂趁低补货，终端市场依旧观望为主，工厂库存仍有增加可能。 | 震荡调整，豆油7350支撑、棕榈油7600附近震荡整理。 |
| 蛋白粕 | 美豆生长期仅剩近两个月，湿润天气预报继续缓解产区干热担忧。昨日USDA报告美豆优良率68%，隔夜美豆下跌0.68%。旧作库存压力限制反弹高度，周线仍呈偏空趋势。宏观情绪影响国内市场表现。国内油厂豆粕库存依然消化乏力，开机率54.89%，关注油厂是否会因胀库调整开机。全国主要油厂豆粕成交14.78万吨，较前一日增加9.2万吨，下游接货积极性不高。加农业部小幅上调产量预估，国内菜系基本面同样相对宽松，关注天气题材为盘面带来新的指引。 | 偏弱运行。豆粕01合约压力3150。菜粕01合约压力2420。 | |
| 玉米 | 生长良好丰产预期强，美玉米震荡偏空，400美分一线支撑有反复。国内玉米主产区前期不利天气区域性较强，总体看影响不大。目前水热条件适宜作物生长。湖北春玉米陆续有上市，下游接货不多。国内宏观情绪带动本轮盘面下跌，且需求端一直未见起色，令现货市场跟随下跌。深加工企业刚需不足，饲料企业仍以择机采购为主，为控制成本压价心态较强，上周玉米物理库存天数30.03天，周环比下滑0.63天。 | 偏弱运行。技术上看连玉米盘面下破前期震荡区间底部支撑，价格重心或仍将缓慢下移。01合约压力2330。 | |
| 生猪 | 昨日现货猪价总体偏强，涨幅呈扩大趋势。受大量中小散生猪存栏总量偏低、出栏供应总体依旧偏紧影响，养殖端对后市看涨预期继续维持高涨态势不变，加上饲料原料价不断走低育肥成本下降，继续压栏惜售倾向不变，但大量中小散对8月下半月后续行情走势偏悲观的情绪倾向有所上升，压栏有所松动。 | 震荡偏强为主。 | |
| 白糖 | 巴西种植面积预计高于市场预估，这将令全球糖产量超过17/18榨季。巴西生产高峰期，供应宽松。CFTC数据显示净投机头寸为净空。ICE原糖偏弱。国内旺季到来，但同时进口糖到港使加工糖价回落加上外盘带动，国内或呈现旺季不旺特征。郑糖远月压力更为明显。 | 预计郑糖跟随外盘偏弱，压力MA5。 | |
| 棉花 | 天气对主产国棉花生长没有带来不好的影响，增产压力令国际棉价承压。美棉本年度合同大量取消转签新年度，美棉出口出现压力暗示消费端没有亮点。国内棉纱、棉布库存处于高位。市场对8月的消费有所期待，旺季订单在没有批量下达前，市场大幅补库的底气不足。未来新棉上市也会带来压力。 | 棉价偏空思路对待，压力MA5。 | |
| 能化 | 燃料油 | 沙特高硫净进口出现下降，预示中东旺季需求可能见顶，但需求水平仍然在高位，为高硫裂解提供强力支撑，长期存在重油紧供应不再和国内进料需求受到委内原油挤压的预期。海外成品油利润有所反弹，低硫盘面相对偏强，但低硫整体供应水平仍高，未来想看到高低硫油价差继续走强还需低硫供应下降，以及海外成品油裂解持续走强。 | FU2409参考3000支撑，3400压力；LU2410参考支撑3850，压力4340，LU-FU价差逢低谨慎偏多对待。 |
| 沥青 | 截至7日，隆众石油沥青开工率26.4%，环比上升6.5%，大样本产量46.1万吨，环比上升2.6万吨，6%，河北伦特、齐鲁石化复产沥青，西北、华南个别炼厂小幅提产，整体产能利用率有所增加。24家样本出货22.77万吨，环比下降11.8%，华东主营价格上调，高价抑制出货，叠加高温天气，终端需求施工受限，华南主营发船减少，华北仍受降雨影响。69家样本企业改性沥青产能利用率为13.1%，环比增加0.8%，改性供应稳中上升，周内降水减少，个别地区高温影响施工，但多数地区表层施工积极性上升带动需求增加。整体供需面稳定中趋向好转，沥青裂解仍有一定上升空间，原油反弹阶段或有一定调整。 | BU2410支撑3450，压力3625，沥青裂解价差逢低偏多对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1390元/吨（-10）。玻璃现货价格不断走弱。玻璃深加工企业订单数量下滑，需求端承压，预计玻璃需求将继续承压下行，玻璃厂将面临一定的累库压力，对现货和盘面有较强压力。上周全国浮法玻璃样本企业总库存6909万重箱（+199.9）。玻璃利润偏弱运行，部分玻璃产线停产，以天然气为燃料的浮法玻璃亏损，以煤制气为燃和以石油焦为燃料的浮法玻璃利润濒临亏损。后续重点关注玻璃厂利润情况，利润下行将带动玻璃产量持续下滑。上周全国浮法玻璃产量119.11万吨（-0.12）。 | 基差对盘面有一定支撑，不宜追空，暂观望为宜，玻璃指数日内参考1330-1360。 | |
| 纯碱 | 浮法玻璃产量下滑，光伏玻璃产量有下行迹象，短期重碱需求暂稳，预计后期随着浮法玻璃产量下滑及光伏玻璃产量走弱，重碱需求将下滑。纯碱当前供应高位，对盘面有较强利空影响。随着碱厂新项目的投放，纯碱供应将继续上升。纯碱供应高位，需求呈下滑趋势，供需格局更加宽松，现货和盘面均呈现较大压力。上周纯碱产量75.56万吨（+1.35），其中，轻质碱产量30.64万吨（-0.41），重质碱产量44.92万吨（+1.76）。上周国内纯碱厂家总库存107.48万吨（+8.89）。其中，轻质库存57.59万吨（+3.41），重质库存49.89万吨（+5.48）。 | 当前基差对盘面有一定支撑，且盘面价格接近氨碱法成本1720，暂观望为宜。纯碱指数日内参考1700-1760。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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