| 迈科期货早评精要 2024.8.5 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周A股市场低位震荡，前半周大盘震荡筑底，周三市场大幅反弹，之后有所调整；两市成交额放大，但市场增量资金相对有限，持续演绎结构性行情，行业表现较为分化。消息面，美7月非农就业数据低于预期，市场押注9月降息50个基点。离岸人民币大涨逾800点，收复7.17关口。 | 周线IF3353、IH2336再度支撑，暂不偏空看待，关注后续对50周均线突破情况。 |
| 集运指数 | 集运指数上周波动幅度较大，受地缘政治变化和宏观经济影响显著。周五SCFI欧线4907美元/TEU，环比下跌1.7%。整体来看欧线表现较美线支撑更强，周末美、英、瑞典等国敦促公民离开黎巴嫩，短期中东局势有进一步扩大冲突的风险。但宏观预期的回落可能对集运价格形成明显利空。 | 预计延续震荡运行，主力合约3400-3700。 | |
| 有色 | 锌 | 基本面上原料问题暂未缓解，锌精矿加工费继续下调，受此影响部分冶炼厂8月减产力度增加，预计8月精炼锌产量难有增加。消费上淡季影响延续，内强外弱下精炼锌进口窗口开启，一定程度上弥补国内供应端的减量。下游逢低补库下库存继续下滑，后续关注宏观指引和社库去库情况。 | 偏弱震荡，今日沪锌主力参考区间22400-22800元/吨。 |
| 镍 | 镍市场供需过剩格局仍在但过剩幅度减弱，产业面印尼矿端成本提供中期底部支撑，但LME镍投资基金净持仓持续下降，全球制造业弱势带来整体市场情绪弱势。整体宽幅震荡。 | 中期宽幅震荡。沪镍主力参考127000-132000。 | |
| 不锈钢 | 国内原料端镍铁自身供需阶段性略偏紧，镍铁价格延续小幅提涨，原料延续较强的支撑，但社会库存高位难降暗示现货需求确实一般，金属市场因制造业数据弱势而受影响。整体看，原料支撑较强，库存仍高，现货需求仍弱，整体震荡表现。 | 震荡思路。不锈钢主力参考13800-14250。 | |
| 工业硅 | 上周新疆地区继续减产，西南地区四川减产而云南增产，新疆硅企开工率下降低于西南区域，但库存继续高位增长，下游保持亏损，多晶硅周产延续下滑但减量收窄。整体看工业硅估值偏低，供需略偏弱势。 | 低位震荡磨底。工业硅主力参考10150-10500。 | |
| 碳酸锂 | 上周盘面再创新低，目前盘面估值走到了靠近澳矿成本边际上方附近。但从冶炼端来看上周全国产量持稳，库存继续高位大幅增长，供给压力仍在，基于驱动和估值给到的情绪分歧明显。因此短期若情绪仍弱可能继续向下测试出供给大幅缩减兑现，止跌需要看到供给明显缩减从而平衡供需；但中期基于澳矿边际成本则可能偏向底部低位震荡。 | 短期若情绪仍弱可能继续向下测试出供给大幅缩减兑现，中期基于澳矿成本则可能偏向底部低位震荡。碳酸锂主力参考75000-82000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 近期资产市场价格表现提示，在经济疲软、货币政策宽松的组合下，当经济疲软超预期并且有衰退风险时，风险资产价格普遍承压，尤其是美股承压导致流动性风险增加时，贵金属价格尽管有货币宽松的支撑，但流动性风险仍然对贵金属价格形成压制。上周五晚间美国新增非农就业数据疲软，失业率超预期上行，美股下跌，美债收益率大幅下行，美元指数下跌，市场担忧经济衰退风险，风险资产价格普遍承压，贵金属在数据公布后，仅经历短暂震荡后随即快速回落，收盘有所回稳，但白银价格表现弱势。美黄金也有短线向下迹象。 | 短线再度调整，美黄金关注2500附近压力。沪金主力合约567短线压力，沪银主力合约7550短线压力。 |
| 黑色 | 钢材 | 上周五现货端整体趋稳，主要城市钢材市场价变化不大。成交方面237家主流贸易商建筑钢材成交12.47万吨，环比增17.8%。根据Mysteel调研，从钢材即期价格来看，钢厂已持续亏损三个月，且近期平均亏损扩大至300元/吨以上。因此就当前淡季和国标转换阶段，已有多家钢厂进行轧线或高炉检修，预计铁水产量在后续将加快下滑，从而在供给方面对钢材产生明显影响。宏观方面，美国7月非农就业人口增长11.4万人，创2020年12月以来最低。直接导致市场对宏观预期转差，重新开始讨论美国经济硬着陆可能，有色、股市等均大幅回落。 | 产量回落延续或有托底，但宏观转向、需求不足延续偏空思路；螺纹主力今日3310-3360，热卷今日3450-3500。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%PB精粉价格790元/湿吨，现货价格继续反弹（+10）。Mysteel调研上周，247家钢厂高炉开工率81.28%，环比减少1.05个百分点；高炉炼铁产能利用率88.87%，环比减少0.74个百分点；钢厂盈利率6.49%，环比减少8.66个百分点。未来一段时间钢厂必然继续加大检修停产力度以应对亏损，因此中长期对铁矿的利空影响预期不变。虽然近期铁矿供给端有一定走弱，但整体来看变化不大，预期短期将重新企稳。 | 铁矿反弹，但延续空头思路；今日主力合约740-770。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1830元/吨（+0）。焦炭第二轮提降落地。铁水产量大幅走弱，日均铁水产量236.62（-2.99），钢厂盈利率大幅走弱，后期减产预期较为充足，原料端承压下行。新国标影响下，钢材现货价格不断走弱，钢厂盈利率大幅下降，部分钢厂有减产意愿，铁水有一定下行压力。焦煤基本面较差，价格下行驱动强，成本端坍塌带动焦炭价格下行。综合焦炭供需情况，焦炭供需偏紧，总库存持续下降。 | 震荡偏弱思路。焦炭指数日内参考2000-2040。 | |
| 焦煤 | 上周五晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1680元/吨（+0）。铁水产量下滑，后续预计将承压下行，焦煤库存压力较大，对利空影响反应更为强烈。山西发文强调煤炭稳工稳产，随着煤矿换面及井工矿转成露天矿的推进，后半年预计国内焦煤将有较强的供应增量。蒙煤通关高位，进口增量大，对盘面有较强压力。国产焦煤预计供应增量较大，蒙煤通关高位，焦企和钢厂的库存水平均高于去年，下游补库意愿较弱库存去化。当前蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存高位，对盘面有较强压力。 | 震荡偏弱思路。焦煤指数日内参考1380-1430-1460。 | |
| 农产品 | 蛋白粕 | 美豆生长期仅剩近两个月，湿润天气预报继续缓解产区干热担忧。受空头回补影响周五美豆小幅上涨1.28%，周线仍呈偏空趋势。国内油厂豆粕库存依然消化乏力，开机率58.9%。全国主要油厂豆粕成交11.63万吨，较前一日减少0.34万吨。加农业部小幅上调产量预估，国内菜系基本面同样相对宽松，关注天气题材为盘面带来新的指引。 | 震荡偏弱运行。豆粕01合约压力3200。菜粕01合约压力2450。 |
| 玉米 | 产区即将迎来降水改善干热预期，美玉米震荡偏空，400美分一线支撑有反复。国内玉米主产区不利天气消退，水热条件目前适宜作物生长。东北地区高温降雨天气，贸易商出货积极性提升，企业报价随量下调。国内宏观情绪带动本轮盘面下跌，且需求端一直未见起色。深加工企业刚需不足，饲料企业仍以择机采购为主，为控制成本压价心态较强，上周玉米物理库存天数30.66天，周环比下滑0.31天。 | 震荡偏弱运行。技术上看09合约在前期震荡区间底部支撑2350一线有反复，确认突破有效性。01合约压力2330。 | |
| 白糖 | 巴西中南部压榨高峰期，生产和出口维持高位，供应压力压制国际糖价，北半球主产国降雨利于作物生长，ICE原糖价格重新回落。进口糖到港加工糖价格回落，供应端得到补充，低价库的情况将逐渐得到缓解。增产预期令远月合约压力更为明显。 | 预计郑糖跟随外盘偏弱。09压力MA60，01压力5883。 | |
| 棉花 | 美棉当年度合同出现大量取消的情况，显示市场当前需求仍然偏弱，ICE美棉期价受到压制。国内主产区天气适宜作物生长，增产预期没有改变。中下游随用随买，下游企业补库积极性较低，终端订单尚未放量。 | 棉价偏空思路对待，09趋势压力14340，01压力14260。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美非农就业数据弱于预期，市场对需求悲观，原油与燃料油大幅下跌。沙特高硫净进口出现下降，预示中东旺季需求可能见顶，但需求水平仍然在高位，为高硫裂解提供强力支撑，长期存在重油紧供应不再和国内进料需求受到委内原油挤压的预期。海外成品油利润有所反弹，低硫盘面相对偏强，但低硫整体供应水平仍高，未来想看到高低硫油价差继续走强还需低硫供应下降，以及海外成品油裂解持续走强。 | FU2409参考3200支撑，3600-3686压力；LU2410参考支撑3850，压力4505，LU-FU价差逢低谨慎偏多对待。 |
| 沥青 | 上周部分炼厂转产渣油，沥青开工产量环比下降，出货量增加，主要在山东及东北。下游企业改性沥青产能利用率为小幅增加，库存厂库社库均降。从改性供应看，下游需求南强北弱，南方降水减少后施工进度加快，改性沥青供应增加明显，而北方因降水，山东、东北部分下游施工遇阻，改性供应下滑，整体供应下降，需求好转，原油下跌阶段沥青裂解有望继续回升。 | BU2409支撑3450，压力3760，沥青裂解价差逢低偏多对待。 | |
| 玻璃 | 上周五华北5mm浮法玻璃市场价1390元/吨（-10）。玻璃现货价格不断走弱。玻璃深加工企业订单数量下滑，需求端承压，预计玻璃需求将继续承压下行，玻璃厂将面临一定的累库压力，对现货和盘面有较强压力。上周全国浮法玻璃样本企业总库存6909万重箱（+199.9）。玻璃利润偏弱运行，部分玻璃产线停产，以天然气为燃料的浮法玻璃亏损，以煤制气为燃和以石油焦为燃料的浮法玻璃利润显著下滑。后续重点关注玻璃厂利润情况，利润下行将带动玻璃产量持续下滑。上周全国浮法玻璃产量119.11万吨（-0.12）。 | 震荡思路，玻璃指数日内参考1350-1390。 | |
| 纯碱 | 浮法玻璃产量下滑，光伏玻璃产量有下行迹象，短期重碱需求暂稳，预计后期随着浮法玻璃产量下滑及光伏玻璃产量走弱，重碱需求将下滑。纯碱当前供应高位，对盘面有较强利空影响。由于今年检修开始较早，预计检修对盘面的冲击将较为平滑。随着碱厂新项目的投放，纯碱供应将继续上升。纯碱供应高位，需求呈下滑趋势，供需格局更加宽松，现货和盘面均呈现较大压力。上周纯碱产量75.56万吨（+1.35），其中，轻质碱产量30.64万吨（-0.41），重质碱产量44.92万吨（+1.76）。上周国内纯碱厂家总库存107.48万吨（+8.89）。其中，轻质库存57.59万吨（+3.41），重质库存49.89万吨（+5.48）。 | 震荡思路，纯碱指数日内参考1740-1805。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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