| 迈科期货早评精要 2024.7.26 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周四A股集体低开，光伏、券商等轮番拉升，深成指、创业板指一度翻红，大指数午后收跌，两市成交额不足6000亿。指数表现略显乏力，小微盘股跑赢大盘。消息面，离岸人民币兑美元大幅走高；中国光伏行业协会，光伏行业调整宜重宜快，鼓励企业兼并重组。 | 周线IF3353、IH2336支撑，50周均线处承压后回落，关注支撑位表现。 |
| 集运指数 | 昨日集运主力合约大涨超7%，当前现货价格依然维持高位，且宏观方面美国二季度GDP超预期，虽然前期欧元区PMI走弱，但美国宏观表现较好对全球运力后续宽松预期有所调整。此外以色列总理在美国国会的鹰派发言使得市场对中东地区冲突缓和再度出现悲观情绪。 | 维持震荡运行，关注地缘政治变化，今日主力合约3700-3900。 | |
| 有色 | 铜 | 美二季度GDP季率增长2.8%远高于预期的2%，美元持平，美股继续在龙头科技股带动下回调。中国国有大行实词下调存款利率10-20个基点。股市大跌，中期经济下行担忧仍在发酵。伦铜盘中探低回升，库存减少2300吨，中国现货需求体现。不过当前注销仓单仅2.3万吨，中国买盘的持续性是关键。昨天铜继续大跌至73000元下方，下游买盘有所增加，进口盈利扩大到180元。总体来说随着价格下跌需求回升，但力度仍不算强，周四国内社会库存35.8万吨，较周一仅减少2千吨，因进口报关增加。预计跨月后终端需求进一步提高，但进口到货也会大幅增加，仍需要时间来验证中国去库的持续性。 | 技术上看伦铜大跌后探低回升可能止跌信号，背靠73000尝试短线轻多。今日74500-73800。 |
| 铝 | 美二季度GDP季率增长2.8%远高于预期的2%，美元持平，美股继续在龙头科技股带动下回调。中国国有大行实词下调存款利率10-20个基点。股市大跌，中期经济下行担忧仍在发酵。铝价继续下跌创新低，本周出库速度放缓，沪铝下游逢低接货提高，升水提高10元至-50元，铝棒加工费小涨。不过本周内铝锭库存仅减2千吨为79万吨，较上周四减少9千吨，降库速度太慢，价格没有明显支撑，维持疲弱。 | 技术上看铝价进入去年的长期成交密集区内，现货没有明显矛盾，可能跟随金融市场情绪波动，不追空，暂时观望。今日19250-19150。 | |
| 锌 | 央行下调MLF利率，离岸人民币上涨，美国二季度实际GDP环比增速超预期，核心PCE物价指数环比增速虽高于预期但较前值大幅下降。昨日SMM锌锭库存16.91万吨，较7月22日减少0.86万吨，周内三地仓库到货仍未见改善，并且周内盘面不断下跌，刺激下游企业不断采买补库，三地库存继续降低。有色情绪偏空，短期预计偏弱运行。 | 偏弱运行，今日沪锌主力参考区间22600-22900元/吨。 | |
| 镍 | 昨夜美国Q2增长2.8%预期2%，美股仍然收跌。镍市场基本面变化不大，宏观定价强于产业，关注宏观市场指引。消息面，全国企业破产重整案件信息网显示江苏德龙镍业被申请破产审查，关注后续实际情况。海外镍企(非印尼)停产减缓镍过剩预期幅度但未扭转过剩格局，印尼新产能下半年陆续投放使得镍自身基本面支撑仍偏弱，但海外供需预期改善。 LME镍持续累库，LME镍投资基金净持仓近期持续下降，镍价连跌跌破印尼电积镍成本。整体或以宽度震荡为主。若市场整体悲观则可能向下测试印尼矿端成本，关注宏观市场指引。 | 宽幅震荡，悲观情绪下可能向下测试印尼矿端成本。沪镍主力参考124000-127500。 | |
| 不锈钢 | 原料端国内镍铁价格企稳，并小幅提涨，原料支撑较强。不锈钢社会库存高位上下波动，国内需求仍然偏弱；但金属市场整体及镍价弱势使得不锈钢缺乏向上弹性。消息面，江苏某钢厂被申请破产审查，关注后续实际情况。整体看，原料支撑较强，估值重新靠近低位；库存仍高，现货需求仍弱，整体震荡表现。 | 震荡思路。不锈钢主力参考13700-13950。 | |
| 工业硅 | 昨日现货价格再次下跌，现货供需依旧弱势，西南电价下降成本下降预期仍在，上周三大主产区并未减产，下游保持亏损，产量恢复持续性有待观察，关注本周末数据。整体看工业硅估值偏低，供需仍略偏弱势。 | 低位磨底，关注整数关口支撑是否有效。工业硅主力参考10000-10400。 | |
| 碳酸锂 | 锂价前期估值虽低但难以对供给产生显著影响，短期供需仍偏弱势但稍有好转，上周全国产量库存小幅下降本周价格仍显弱势，关注本周数据变动情况。向后看向上的弹性则来自旺季预期，但仍需要时间来积累矛盾；短期供需仍略偏弱势，关注本周数据变动情况。 | 低位震荡磨底。碳酸锂主力参考84000-88500。 | |
| 黑色 | 钢材 | Mysteel统计本周五大品种钢材产量875.48万吨（-8.51）；周消费量为874.84万吨（-24.47），环比下降2.8%；总库存量1757.86万吨（+0.64）。需求下降显著，导致近期钢材价格持续回落。基本面数据疲弱叠加宏观经济表现不佳导致近期黑色产业链整体持续走弱，虽然昨日出台统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新等政策，对夜盘黑色金属有一定拉动，但整体空头的状态出现反转还言之尚早。 | 夜盘有明显反弹，但尚未出现反转，跌破前期平台后关注该阻力位置附近表现；螺纹主力今日3360-3400，热卷今日3550-3600。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格765元/湿吨，现货价格继续下行（-10）。Mysteel统计上周247家钢企本周铁水产量239.61万吨/日（-0.04），整体变化十分有限，但随着新国标推进以及钢厂利润回落，后续铁水产量或有进一步回落。供给方面FMG预测2025财年的铁矿石出货量将在1.9亿吨至2亿吨之间，高于2024财年的1.916亿吨，且其公布2024财年第四季度出货量环比增长20%，创历史新高。目前来看主要矿山产量今年均有明显上行，且这种变化有长期维持趋势。 | 铁矿虽然反弹但依然维持空头观点，关注790一线阻力；今日主力合约760-790。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1880元/吨（-30）。钢材新标准对现货影响较大，钢材价格承压下行，带动黑色系下行。钢材需求淡季来临，但铁水仍处于较高位置运行，对原料需求有一定支撑，本周铁水产量239.61万吨（-0.04）。黑色系中焦炭基本面很好，因此其议价能力较强，预计焦企利润将总体维持正值，其生产积极性较高，产量将逐渐回升。焦煤基本面较差，价格下行驱动强，焦炭成本坍塌可能带动焦炭价格下行。本周全样本焦化厂焦炭日均产量68.32万吨（-0.37），本周247家钢厂焦化厂日均产量46.94万吨（-0.21）。铁水产量仍在偏高位置，当前钢厂焦炭库存处于历史极低水平，或将有一定的补库需求，这将对盘面有一定支撑，关注钢厂补库情况。 | 偏空思路，焦炭指数日内参考2070-2140。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1780元/吨（+0）。钢材新标准对现货影响较大，钢材价格承压下行，带动黑色系下行。钢材需求淡季来临，但铁水仍处于较高位置运行，短期对原料需求有一定支撑。山西发文强调煤炭稳工稳产，随着煤矿换面及井工矿转成露天矿的推进，后半年预计国内焦煤将有较强的供应增量。蒙煤通关高位，口岸库存压力较大，短期通关量高位维持。淡季来临叠加焦煤供应充足，下游补库意愿较弱，按需采购为主。焦企和钢厂的库存水平均高于去年，库存较为健康。当前蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存高位，对盘面有较强压力。 | 偏空思路，焦煤指数日内参考1480-1530。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 受出口改善的利多提振和原油止跌的支撑影响，马棕连续回调整理后在3900令吉附近止跌，产量的季节性增长和近期干旱天气展开博弈，关注是否能突破4000令吉；CBOT大豆下跌，供应前景依旧充足，且头号大豆进口国中国在7月份的进口量可能创下历史新高，国内供应过剩，或影响到8月到12月份期间的大豆进口需求，关注产区8月结荚期的天气变化，下方暂看1050支撑。国内棕油市场需求清淡，港口库存增加的趋势并未打破，豆油基本面同样偏空，大豆进口量庞大，工厂开机率维持高水平，工厂库存仍有增加可能。 | 震荡调整，豆油7600-7900、棕榈油7700-8000 |
| 蛋白粕 | 市场对8月美国即将迎来炎热干燥天气存在预期，美豆低位空头回补，但在优良率报告为历史最高的情况下，市场仍有强烈丰产预期，本次反弹高度预计有限。隔夜美豆上涨1.48%，收于1078.75美分。国内油厂胀库，开机率58.24%。国主要油厂豆粕成交8.29万吨，较前一日增加1.67万吨，下游需求偏弱。加菜籽产区现高温天气，ICE菜籽连续三个交易日上涨。国内菜系基本面相对宽松，09合约上资金加速离场，单日减仓八万手。关注不利天气影响的持续性。 | 震荡等待方向选择。豆粕09合约3050-3250。菜粕09合约2400-2570。当前09合约持仓量依然较大，提防盘面风险。 | |
| 玉米 | 潜在不利天气影响美玉米优良率，隔夜美玉米上涨0.84%。国内玉米主产区不利天气消退，水热条件有所好转。华北地区受降雨影响，贸易商顺价出货，企业报价随量下调。深加工及饲料企业稳定偏弱，上周玉米物理库存天数30.97天，周环比下滑0.18天。关注需求端对盘面的下方支撑作用。玉米盘面连续两周下跌，令市场熄灭此前看涨情绪。关注现货市场跌幅指向的贸易商成本支撑。 | 09合约偏弱运行，压力2400，若有效跌破2350则下方空间打开。01合约压力2330。 | |
| 生猪 | 现货猪价较为坚挺，市场对后市猪价预期乐观，养殖端缩量拉涨，加上饲料价格低位，养殖成本较低，二育补栏情绪依旧存在，继续支撑猪价。不过高温天气，终端消费疲软，批发市场白条走货一般，需求支撑依旧乏力。 | 震荡运行，主力18400-18700。 | |
| 白糖 | 巴西Unica周四发布的数据显示7月上半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量较上年同期下降11%。提振ICE原糖盘中出现反弹，但雷亚尔、原油等因素对糖价施压，ICE走势较为反复。国内糖价内驱动力不足，内外联动较强。尽管国内库存低位，但进口糖将在3季度显现。 | 偏空思路对待，09压力6282。 | |
| 棉花 | 美国新棉优良率明显回升，从前45%提高到53%，美国新棉生长顺利。国际棉价在需求下滑，供应增加的基本面下承压。国内进口棉利润优势大。由于原料成本较高，终端竞争力不强。国内新棉生长顺利，增产预期强烈。棉价承压。 | 趋势偏空思路对待，09压力MA5。 | |
| 能化 | 燃料油 | 旺季中东高硫需求仍强，主要压力在于未来紧供应不再，和国内进料需求受到委内原油挤压的预期，但需求端仍将提供强力支撑，在需求走弱以前裂解有望偏强维持，但继续向上空间有限。尼日利亚出口上升，海外成品油利润下降后，高低硫油价差有一定回落，近期因担忧出口配额可能紧张，低硫盘面走强带动价差回升，但未来想看到价差继续走强还需低硫供应下降，以及海外成品油裂解走强。 | FU2409参考3200支撑，3600-3686压力；LU2410参考支撑3850，压力4505，LU-FU价差逢低谨慎偏多对待。 |
| 沥青 | 本周部份炼厂转产，沥青开工产量下降，出货量下降，厂库社库均降，下游改性开工率南高北低，天气影响为主，整体需求华东天气好转后刚需支撑，山东地区降雨略有影响，整体供需面较为稳定，预计原油调整阶段裂解继续回升。 | BU2409支撑3450，压力3760，原油继续下行则沥青裂解价差偏多对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1410元/吨（+0）。玻璃现货价格不断走弱。玻璃深加工企业订单数量下滑，需求端承压，预计玻璃需求将继续承压下行，玻璃厂将面临一定的累库压力，对现货和盘面有较强压力。本周全国浮法玻璃样本企业总库存6709.1万重箱（+195.5）。玻璃利润偏弱运行，部分玻璃产线停产，以天然气为燃料的浮法玻璃亏损，以煤制气为燃和以石油焦为燃料的浮法玻璃利润显著下滑。后续重点关注玻璃厂利润情况，利润下行将带动玻璃产量持续下滑。本周浮法玻璃产量119.23万吨（+0）。 | 震荡偏空思路，玻璃指数日内参考1410-1450。 | |
| 纯碱 | 浮法玻璃亏损减产，光伏玻璃产量稳定增加，短期纯碱总需求暂稳。后期浮法玻璃将持续亏损减产，纯碱总需求需求将走弱。今年部分碱厂有投放新产能，下半年供应有一定增量空间。本周纯碱产量74.20万吨（+1.84）。其中，轻质碱产量31.04万吨（+1.23），重质碱产量43.16万吨（+0.61）。当前碱厂库存压力较大，处于历年高位水平，议价能力较弱，对现货价格和盘面有较强压制。本周国内纯碱厂家总库存98.59万吨（+8.64）。其中，轻质库存54.18万吨（+3.54），重质库存44.41万吨（+5.1）。当前处于检修季，由于今年检修开始较早，预计检修对盘面的冲击将较为平滑。 | 偏空思路，注意控制风险。纯碱指数日内参考1835-1885。09合约偏空思路对待，09合约关注1910、1940附近压力位，背靠压力位介入。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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