| 迈科期货早评精要 2024.7.25 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 沪深两市周三延续调整，无人驾驶方向集体退潮，市场整体情绪欠佳，30年期国债期货逼近前高，三大指数午后集体收跌，沪指险守2900点整数关口。消息面，中央研究开征“地方附加税”来帮助解决地方财政困难，理论收入规模近万亿；加拿大央行降息25个基点，为连续第二次降息。 | 周线IF3353、IH2336初步支撑，50周均线承压回落，关注支撑位表现。 |
| 集运指数 | 集运指数主力合约昨日大幅上涨，但远月继续下跌。以色列总理昨日在美国国会的讲话使得市场对短期结束巴以冲突的预期重新调整，以色列总理表示将继续推进加沙军事行动，使得年内集运指数合约再度上行。且由于以色列总理与共和党关系亲密，当前特朗普当选美国总统预期较强，若其当选可能对巴以冲突延续形成更多有利条件。 | 冲突延续预期推动主力合约价格反弹，但难有趋势逆转，今日主力合约3600-3750。 | |
| 有色 | 铜 | 特斯拉财报低于预期引发科技七巨头大跌，带动欧美股指大跌，关注财报季引发持续调整。欧元区制造业和非制造业PMI指数继续回落并低于预期，美国标普全球制造业PMI指数大跌2个百分点至49.5，但服务业上涨带动综合PMI指数创两年新高。中国工行和农行下调存款利率。整体看制造业持续放缓，股市出现获利回吐压力，风险资产利空加剧。伦铜继续大跌至9050美元，库存增加5千吨。沪铜继续减仓跟跌，现货贴水扩大到60元，下游在买盘集中释放后，新订单跟不上，买盘转弱，继续维持看跌，现货进口盈利收窄。整体看宏观利空持续发酵，国内6月巨量出口显示中国需求疲弱超预期，淡季国内终端需求环比增长并不明显，买盘持续性仍需时间来验证，维持弱势。 | 但急跌超过5千元，短线随时可能反复，不建议追空。暂时观望。今日74600-74000。 |
| 铝 | 特斯拉财报低于预期引发科技七巨头大跌，带动欧美股指大跌，关注财报季引发持续调整。欧元区制造业和非制造业PMI指数继续回落并低于预期，美国标普全球制造业PMI指数大跌2个百分点至49.5，但服务业上涨带动综合PMI指数创两年新高。中国工行和农行下调存款利率。整体看制造业持续放缓，股市出现获利回吐压力，风险资产利空加剧。伦铝收盘在2300美元下方，沪铝现货贴水收窄20元，不过整体贴水幅度仍大，铝基价大跌的情况下铝棒加工费小跌，暗示终端买盘仍持看跌预期，价格大跌对终端需求的刺激并不明显。整体跟随金融市场空头情绪维持偏弱。不过随着铝价进入去年以来长期震荡区间内，下跌空间有限，建议暂时观望不追空。 | 等稳定后重新择机做多。今日19300-19200。 | |
| 锌 | 加拿大央行降息25个基点，为连续第二次降息，符合市场预期。海关数据显示，中国6月精炼锌进量为34929吨，同比下降22.9%。锌下游谨慎采购，整体按需为主，现货成交偏弱。供需两弱格局并无实质改变，宏观情绪偏空，叠加下游消费始终疲软，锌价继续回落。 | 偏弱运行，今日沪锌主力参考区间22700-23100元/吨。 | |
| 镍 | 昨夜美国标普全球制造业PMI初值公布49.5、预期51.7、前值终值51.6，美股昨夜大跌，金属市场普跌。镍市场基本面变化不大，宏观定价强于产业，关注宏观市场指引。消息面，全国企业破产重整案件信息网显示江苏德龙镍业被申请破产审查，关注后续实际情况。海外镍企(非印尼)停产减缓镍过剩预期幅度但未扭转过剩格局，印尼新产能下半年陆续投放使得镍自身基本面支撑仍偏弱，但海外供需预期改善。 LME镍持续累库，LME镍投资基金净持仓近期持续下降，镍价连跌跌破印尼电积镍成本。整体或以宽度震荡为主。若市场整体悲观则可能向下测试印尼矿端成本，关注宏观市场指引。 | 宽幅震荡，悲观情绪下可能向下测试印尼矿端成本。沪镍主力参考123600-128500。 | |
| 不锈钢 | 消息面，全国企业破产重整案件信息网显示江苏德龙镍业被申请破产审查，关注后续实际情况。原料端国内镍铁价格企稳，并小幅提涨，原料支撑较强。不锈钢社会库存高位上下波动，国内需求仍然偏弱；但金属市场整体及镍价弱势使得不锈钢缺乏向上弹性。整体看，原料支撑较强，估值重新靠近低位；库存仍高，现货需求仍弱，整体震荡表现。 | 震荡思路。不锈钢主力参考13850-13420。 | |
| 工业硅 | 昨日现货价格大体持稳，但现货市场供需依旧弱势，西南电价下降成本下降预期仍在，上周三大主产区并未出现减量，减量主要来自其他非主产区。下游产量企稳小幅上涨，亏损小幅收窄但多晶硅和硅片企业仍然保持亏损，产量恢复持续性有待观察。整体看工业硅估值偏低，供需较前期稍有好转但仍弱势。 | 低位磨底，关注整数关口支撑是否有效。工业硅主力参考10000-10500。 | |
| 碳酸锂 | 6月份中国进口量环比走低，终端需求看储能方面排产微幅好转，关注实际兑现情况。从周度基本面数据看，前期估值虽低但难以对供给产生显著影响，短期供需仍偏弱势但稍有好转，产量仍然仅小幅下降，工厂库存在连续多周累增后上周出现小幅下降 。向后看向上的弹性则来自旺季预期，但仍需要时间来积累矛盾，短期供需仍略偏弱势。 | 低位震荡磨底。碳酸锂主力参考84000-89500。 | |
| 黑色 | 钢材 | 现货市场延续跌势，唐山迁安普方坯资源出厂含税再下调30，报3200元/吨。上海HRB400E螺纹市场价3230元/吨，下跌30元/吨。商场情绪依然不佳，商家多以低价出售回笼资金为主要操作。成本方面，Mysteel统计唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3353元/吨，与7月24日普方坯出厂价格3200元/吨相比，钢厂平均亏损153元/吨。钢厂利润不佳且新国标推行后成本提升，后续钢厂缺少增产动力。而需求方面，百年建筑调研国内样本建筑工地资金到位率为62.35%，周环比上升0.34个百分点，资金情况没有明显改善，房建项目资金到位甚至小幅恶化，后市需求预期同样较差。 | 基本面不佳且钢材夜盘跌破长期技术支撑，空头迹象明显，大概率延续下行；螺纹主力今日3340-3390，热卷今日3520-3560。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格775元/湿吨，现货价格稍稳（+1）。Mysteel统计全国主港铁矿石成交100.80万吨，环比增1.5%整体变化不大。但由于钢材终端的价格不断走弱，带动铁矿价格下行，从而导致成本支撑不稳出现产业链的整体负反馈，昨日新加坡铁矿期货再次跌至100美元以下，国内铁矿同样在夜盘跌至760一线，由于钢材方面跌破关键技术支撑，短期内黑色将延续空头走势。 | 跌破前期低位，维持空头观点。今日主力合约745-775。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1910元/吨（-20）。钢材新标准对现货影响较大，钢材价格承压下行，带动黑色系下行。钢材需求淡季来临，但铁水仍处于较高位置运行，对原料需求有一定支撑。黑色系中焦炭基本面很好，因此其议价能力较强，预计焦企利润将总体维持正值，其生产积极性较高，产量将逐渐回升。焦煤基本面较差，价格下行驱动强，焦炭成本坍塌可能带动焦炭价格下行。上周全样本焦化厂焦炭日均产量68.69万吨（-0.24），247家钢厂焦化厂日均产量47.15万吨（+0）。铁水产量仍在偏高位置，当前钢厂焦炭库存处于历史极低水平，或将有一定的补库需求，这将对盘面有一定支撑，关注钢厂补库情况。 | 偏空思路，焦炭指数日内参考2100-2160。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1780元/吨（+0）。钢材新标准对现货影响较大，钢材价格承压下行，带动黑色系下行。钢材需求淡季来临，但铁水仍处于较高位置运行，对原料需求有一定支撑。山西发文强调煤炭稳工稳产，随着煤矿换面及井工矿转成露天矿的推进，后半年预计国内焦煤将有较强的供应增量。蒙煤通关高位，口岸库存压力较大，短期通关量高位维持。淡季来临叠加焦煤供应充足，下游补库意愿较弱，按需采购为主。焦企和钢厂的库存水平均高于去年，库存较为健康。当前蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存高位，对盘面有较强压力。 | 偏空思路，焦煤指数日内参考1500-1545。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | CBOT大豆期货下跌，此前因美国部分地区天气恶劣而引发的涨势失去动力，交易者再次关注全球供应充足的前景，快要进入8月，进入关键的结荚期，天气影响力在增强，美豆预计在1050美分附近受到支撑；BMD棕榈油下跌，MPOA数据显示7月前20日马来西亚棕榈油产量环比增加15%，现阶段盘面展开滞涨回调的走势，下方支撑在3800令吉附近。国内棕油市场需求极为清淡，港口库存增加的趋势并未打破，豆油基本面同样偏空，大豆进口量庞大，工厂开机率维持高水平，工厂库存仍有增加可能。 | 震荡调整运行，豆油、棕榈油7500-7600附近支撑、菜油下方8600支撑。 |
| 蛋白粕 | 美豆低位空头回补，但在优良率报告为历史最高的情况下，市场仍有强烈丰产预期，本次反弹高度有限。隔夜美豆下跌1.21%，收于1063美分。国内油厂胀库，开机率59.86%。全国主要油厂豆粕成交6.62万吨，较前一日减少1.3万吨，下游需求偏弱。加菜籽产区现高温天气，ICE菜籽连续三个交易日上涨。国内菜系基本面相对宽松，09合约上资金加速离场，单日减仓八万手。关注不利天气影响的持续性。 | 豆粕09合约3050-3250。菜粕09合约2400-2570。当前09合约持仓量依然较大，提防盘面风险。 | |
| 玉米 | 潜在不利天气影响美玉米优良率，隔夜美玉米上涨0.18%。国内玉米主产区不利天气消退，水热条件有所好转。华北地区受降雨影响，贸易商顺价出货，企业报价随量下调。深加工及饲料企业稳定偏弱，上周玉米物理库存天数30.97天，周环比下滑0.18天。关注需求端对盘面的下方支撑作用。玉米盘面连续两周下跌，令市场熄灭此前看涨情绪。关注现货市场跌幅指向的贸易商成本支撑。 | 09合约压力2400，若跌破2350则下方空间打开。01合约受丰产预期影响，相对偏弱运行。 | |
| 生猪 | 现货猪价继续偏强上涨，受去年长期去产能影响，供应断档预期明显，养殖端惜售挺价情绪高涨，散户压栏、规模场缩量，二育再次蠢蠢欲动。多因素叠加，造成市场供应减少局面，供应端占据话语权，猪价再创新高。不过淡季需求疲弱态势不变，屠企压价采购意愿明显，供需博弈激烈，猪价涨幅也受限制。 | 震荡偏强运行，主力18500-18800。 | |
| 白糖 | 巴西中南部正值压榨高峰，产糖及出口数据施压盘面，ICE原糖盘中跌破平台创新低17.86美分/磅。基金持仓显示净投机头寸较为中性，ICE糖价阶段性可能会受宏观因素的指引波动，如雷亚尔、原油走势等。糖价仍受增产周期压制，国内糖价内驱动力不足，内外联动较强。尽管国内库存低位，但进口糖将在3季度显现。 | 偏空思路对待，09压力MA60。 | |
| 棉花 | 美国新棉优良率明显回升，从前45%提高到53%，美国新棉生长顺利。国际棉价在需求下滑，供应增加的基本面下承压。隔夜ICE创新低67.5美分/磅。国内进口棉利润1300-1800元/吨，进口优势扩大。由于原料成本较高，终端竞争力不强。国内新棉生长顺利，增产预期强烈。棉价承压。 | 趋势偏空思路对待，09压力14245。 | |
| 能化 | 燃料油 | 旺季中东高硫需求仍强，主要压力在于未来紧供应不再，和国内进料需求受到委内原油挤压的预期，但需求端仍将提供强力支撑，在需求走弱以前裂解有望偏强维持，但继续向上空间有限。科威特出口的下降受到尼日利亚出口补充，叠加近期海外成品油利润回落，低硫盘面支撑不足，高低硫油价差回落，未来想看到价差继续走强还需低硫供应下降，以及海外成品油裂解走强。 | FU2409参考3200支撑，3600-3686压力；LU2410参考支撑3850，压力4505，LU-FU价差逢低谨慎偏多对待。 |
| 沥青 | 截至24日，隆众石油沥青开工率26.5%，环比下降5.4%，大样本产量46.2万吨，环比下降2.4万吨，4.9%，齐鲁石化以及东明石化转产渣油，整体产能利用率有所下降。24家样本出货25.43万吨，环比下降9.3%，山东因齐鲁及东明石化转产渣油，加之区域降雨天气，出货下降，此外华南区内主力炼厂发船减少，出货量小幅减少。69家样本企业改性沥青产能利用率为12.0%，环比增加0.2%，南方开工稳中上升，东北个别企业恢复生产，华东天气好转后需求有所回升，本周关注中部及部分北方地区降雨对需求端的影响。整体供需面较为稳定，预计原油调整阶段裂解继续回升。 | BU2409支撑3450，压力3760，原油继续下行则沥青裂解价差偏多对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1410元/吨（-20）。玻璃现货价格不断走弱。玻璃深加工企业订单数量下滑，需求端承压，预计玻璃需求将继续承压下行，玻璃厂将面临一定的累库压力，对现货和盘面有较强压力。上周全国浮法玻璃样本企业总库存6513.56万重箱（+155.26）。玻璃利润偏弱运行，部分玻璃产线停产，以天然气为燃料的浮法玻璃亏损，以煤制气为燃和以石油焦为燃料的浮法玻璃利润显著下滑。后续重点关注玻璃厂利润情况，利润下行将带动玻璃产量持续下滑。上周浮法玻璃产量119.23万吨（+0）。 | 震荡偏空思路，玻璃指数日内参考1400-1450。 | |
| 纯碱 | 浮法玻璃亏损减产，光伏玻璃产量稳定增加，短期纯碱总需求暂稳。后期浮法玻璃将持续亏损减产，纯碱总需求需求将走弱。今年部分碱厂有投放新产能，下半年供应有一定增量空间。上周纯碱产量72.36万吨（-0.44）。其中，轻质碱产量29.81万吨（-0.51），重质碱产量42.55万吨（-0.07）。当前碱厂库存压力较大，处于历年高位水平，议价能力较弱，对现货价格和盘面有较强压制。上周国内纯碱厂家总库存89.95万吨（-0.41）。其中，轻质库存50.64万吨（-2.76），重质库存39.31万吨（+2.35）。当前处于检修季，由于今年检修开始较早，预计检修对盘面的冲击将较为平滑。 | 偏空思路，注意控制风险。纯碱指数日内参考1830-1885。09合约偏空思路对待，09合约关注1910、1940附近压力位，背靠压力位介入。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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