| 迈科期货早评精要 2024.7.23 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 央行下调7天期逆回购利率、1年期和5年期LPR10个基点，国债期货普遍走高，沪深两市周一震荡收跌，银行、白酒等权重股拖累沪指，上证50跌近1%，大小票两级分化。市场量能维持低位，结构性机会居多，沪深300ETF等尾盘出现资金护盘。 | 周线IF3353、IH2336初步支撑，50周均线承压，关注压力位表现。 |
| 集运指数 | 集运指数主力合约延续回落，昨日发布SCFIS欧线为6318.10点，上涨5.3%。SCFIS与SCFI出现劈叉，反映当前结算后实际运价依然处于高位，且供应相对旺盛。但10合约反映9至10月发运情况，从去年来看9月因国庆停工导致的发运小高峰不再，整体需求不佳，今年能否恢复值得进一步关注。SCFIS仍处高位或提振市场信心，但长期仍是偏空。 | 集运指数或有所反弹，今日主力合约3350-3500。 | |
| 有色 | 铜 | 市场消化拜登退选，美欧股市反弹，美元小涨，欧央行官员表示年内可能降息两次。中国宣布将1年期、5年期LPR下调10个基点，将隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别下调10个基点。财政部上半年一般公共预算收入同比下降2.8%。金融市场交易中国经济下行情绪发酵，A股持续承压。基金属全面大跌，伦铜跌至9200下方，库存增加3千吨至23.4万吨。受铜价大跌影响，下游逢低采购明显放量，周一国内社库降至36.1万吨，周降2万吨，现货报升水10元，进口盈利扩大到260元。整体看随着价格回落下游需求释放，但新订单仍不多，关注持续性。另外再生铜杆企业停产范围扩大，精铜替代效应加强，预计国内降库速度加快。海关数据6月精铜进口30.8万吨，环比减少4万吨，废铜进口16.9万吨，环比减少3万吨。短时间内宏观空头情绪持续发酵，需要时间验证中国需求，但沪铜价格结构全面升水，不建议追空。 | 暂时观望，等稳定后重新择机做多。今日75800-75200。 |
| 铝 | 市场消化拜登退选，美欧股市反弹，美元小涨，欧央行官员表示年内可能降息两次。中国宣布将1年期、5年期LPR下调10个基点，将隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别下调10个基点。财政部上半年一般公共预算收入同比下降2.8%。金融市场交易中国经济下行情绪发酵，A股持续承压。伦铝大跌至2300美元一线，4月以来的涨幅尽数回吐。沪铝周一铝锭和铝棒库存合计减少1万吨，铝锭保持在79万吨高位对现货贴水继续施压，但随着价格大跌，出库量持续恢复中，关注持续性。短期内淡季效应难见持续向上动力，跟随宏观偏弱情绪维持弱势。但随着铝价进入去年以来的长期震荡区间内，下跌空间受限。 | 建议暂时观望不追空，待稳定后重新择机做多。今日19450-19350。 | |
| 锌 | 央行下调LPR利率报价10BP，市场需求前景担忧，隔夜有色金属价格继续下探。据SMM调研，昨日锌锭库存17.77万吨较7月18日减少1.42万吨，国内库存大幅录减。供需两弱格局并无实质改变，叠加宏观情绪消退，关注后续国内锌锭供需表现。 | 偏弱震荡，今日沪锌主力参考区间23200-23500元/吨。 | |
| 镍 | 镍市基本面变化不大，海外镍企(非印尼)停产减缓镍过剩预期幅度但未扭转过剩格局，印尼新产能下半年陆续投放使得镍自身基本面支撑仍偏弱，但海外供需预期改善。 LME镍持续累库，LME镍投资基金净持仓近期持续下降，镍价连跌跌破印尼电积镍成本。整体或以宽度震荡为主。若市场整体悲观则可能向下测试印尼矿端成本。 | 宽幅震荡，悲观情绪下可能向下测试印尼矿端成本。沪镍主力参考125000-129000。 | |
| 不锈钢 | 不锈钢社会库存高位波动，国内需求仍然偏弱；而原料端国内镍铁价格企稳，并小幅提涨，原料支撑较强；镍价弱势使得不锈钢缺乏向上弹性。整体看，原料支撑较强，估值重新靠近低位；库存仍高，现货需求仍弱，整体震荡表现。 | 震荡思路。不锈钢主力参考13700-13900。 | |
| 工业硅 | 现货市场仍显弱势，昨日期现价格继续下跌，上周全国产量环比下降1.51%，工厂库存继续累库环比增长2.85%，而三大主产区并未出现减量，减量主要来自其他产区。下游产量企稳小幅上涨，亏损小幅收窄但多晶硅和硅片企业仍然保持亏损，产量恢复持续性有待观察。整体看工业硅估值偏低，供需较前期稍有好转但仍弱势。 | 低位磨底，关注整数关口支撑是否有效，盘面波动加剧，注意风险。工业硅主力参考10000-10500。 | |
| 碳酸锂 | 6月份中国进口碳酸锂环比下降20.28%，减量主要来自主要进口来源国的智利和阿根廷。从周度基本面数据看，短期供需仍偏弱势但稍有好转，产量仍然仅小幅下降，但工厂库存在连续多周累增后上周出现小幅下降 。向后看向上的弹性则来自旺季预期，但仍需要时间来积累矛盾。 | 低位震荡磨底。碳酸锂主力参考86000-91200。 | |
| 黑色 | 钢材 | 现货市场整体处于低迷，消费淡季叠加新国标推动旧标准资源加速去化导致现货价格持续下跌。但从长期来看新国标推进会使得钢厂炼钢成本进一步增加，在当前钢厂利润较差的情况下，成本的增长会带来中长期的产量抑制，从而对价格产生一定利多。但短期来看，旧标准钢材的降价去库仍在继续，对现货以及期货端利空影响仍在，关注该短期利空的持续时间。 | 钢材偏空运行，后续下跌空间可能有限；螺纹今日3430-3480，热卷今日3610-3660。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格797元/湿吨，现货价格有所回落（-5）。Mysteel统计47港铁矿石到港总量2572.6万吨，环比减少336.0万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2382.5万吨，环比减少90.8万吨。虽然到港量有所回落，但从前期发运水平来看后续到港量仍将维持高位至8月中旬。成本方面76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3701元/吨。平均利润亏损185元/吨，谷电利润亏损64元/吨。钢厂利润依然较差，缺少增产意愿铁矿中期需求基本没有增长驱动。 | 夜盘跌破800一线，维持偏弱运行。今日主力合约785-805。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1930元/吨（-50）。钢材需求淡季来临，但铁水仍处于较高位置运行，短期对原料需求有一定支撑。中长期警惕粗钢减产和买单出口限制的利空影响。黑色系中焦炭基本面很好，因此其议价能力较强，预计焦企利润将总体维持正值，其生产积极性较高，产量将逐渐回升。焦煤基本面较差，价格下行驱动强，焦炭成本坍塌可能带动焦炭价格下行。上周全样本焦化厂焦炭日均产量68.69万吨（-0.24），247家钢厂焦化厂日均产量47.15万吨（+0）。铁水产量仍在偏高位置，当前钢厂焦炭库存处于历史极低水平，或将有一定的补库需求，这将对盘面有一定支撑，关注钢厂补库情况。 | 偏空思路，焦炭指数日内参考2100-2170。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1780元/吨（+0）。钢材需求淡季来临，但铁水仍处于较高位置运行，短期对原料需求有一定支撑。山西发文强调煤炭稳工稳产，随着煤矿换面及井工矿转成露天矿的推进，后半年预计国内焦煤将有较强的供应增量。蒙煤通关高位，口岸库存压力较大，短期通关量高位维持。国产煤和蒙煤需警惕价格下行导致供应减量。淡季来临叠加焦煤供应充足，下游补库意愿较弱，按需采购为主。焦企和钢厂的库存水平均高于去年，库存较为健康。当前蒙煤通关口岸库存高位，国内焦煤矿山库存高位，对盘面有较强压力。 | 偏空思路，焦煤指数日内参考1500-1550。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马棕出口数据较好，且东南亚棕榈油的产量增幅可能不及之前预期，加上印尼供应偏紧，市场需求转移至马来西亚，BMD棕油或将会继续上涨，CBOT大豆空头回补，天气总体对作物有利，美豆的丰产预期令行情承压，1050美分附近压力，美豆即将进入生长关键期继续关注天气。国内豆油现货需求清淡，工厂库存累积格局持续，但目前豆粕表现疲弱，工厂挺油的格局持续，对行情有一定提振。基差报价窄幅震荡，随着市场提货增加、库存减少，基差报价或展开震荡上涨走势。 | 震荡偏强，豆油7750-7800附近压力，棕榈油8000附近压力。 |
| 蛋白粕 | 因特朗普竞选总统预计将增加关税，上周CFTC基金在美豆上的净空持仓重回19.24万手高位。本周美大选形势发生变化，空头出现离场，美豆低位空头回补，收于1069.25美分。昨日USDA报告美豆优良率68%，市场仍有强烈丰产预期，观察本次反弹强度。国内油厂胀库，开机率56.78%。全国主要油厂豆粕成交14.53万吨，较前一日增加2.76万吨。加菜籽产区现高温天气，产量前景存疑。关注不利天气影响的持续性。 | 前期密集成交区现支撑，双粕震荡筑底。豆粕09合约3050-3250。菜粕09合约2400-2570。当前09合约持仓量依然较大，提防盘面风险。 | |
| 玉米 | 隔夜美玉米受美豆提振，上涨2.34%。国内玉米主产区不利天气消退，水热条件有所好转。华北地区受降雨影响，贸易商顺价出货，企业报价随量下调。前期成本上行令深加工企业利润不佳，玉米消费水平一般。养殖利润加速修复，但南港替代谷物丰富，下游补库消极。上周玉米物理库存天数30.97天，周环比下滑0.18天。玉米盘面连续两周下跌，令市场熄灭此前看涨情绪。但盘面下跌后现货市场并未跟随大幅下跌，09合约基差由-31回升至34元/吨，表现出贸易商成本支撑的相对坚挺。关注需求端对盘面的下方支撑作用。 | 09合约在2350附近获得支撑，小幅反弹，区间参考2350-2470。01合约受丰产预期影响，反弹力度相对偏弱。 | |
| 生猪 | 周末猪价跌幅收窄。市场情绪较强，养殖端挺价抵触情绪升温，规模场出栏计划放缓，散户压栏惜售，猪价短暂回调后周末再度上涨。不过消费表现继续疲软，猪价涨幅受限。 | 震荡偏强，主力18500-18800。 | |
| 白糖 | 巴西中南部正值压榨高峰，阶段性产糖及出口数据施压盘面；近期市场讨论印度四季度出口糖的可能性存在，ICE原糖价格走弱。基金持仓显示净投机头寸较为中性，基本面没有新的驱动，因此ICE糖价阶段性可能会受宏观因素的指引波动，如雷亚尔、原油走势等。糖价仍受增产周期压制，国内糖价内驱动力不足，内外联动较强。 | 偏弱思路对待，09压力MA10。 | |
| 棉花 | USDA7月上调美棉产量达1700万包，期末库存也增加至530万包。美棉周度出口数据持续回落。国际棉价在需求下滑，供应增加的基本面下承压。国内进口棉利润1300-1800元/吨，进口优势进一步扩大。由于原料成本较高，终端竞争力不强。仍处淡季，需求端没有起色，中间产品累库。 | 弱震荡，09压力14720。 | |
| 能化 | 燃料油 | 旺季中东高硫需求仍强，主要压力在于未来紧供应不再，和国内进料需求受到委内原油挤压的预期，但需求端仍将提供强力支撑，在需求走弱以前裂解有望偏强维持，但继续向上空间有限。科威特出口的下降受到尼日利亚出口补充，叠加近期海外成品油利润回落，低硫盘面支撑不足，高低硫油价差回落，未来想看到价差继续走强还需低硫供应下降，以及海外成品油裂解走强。 | FU2409参考3200支撑，3600-3686压力；LU2410参考支撑3850，压力4505，LU-FU价差逢低谨慎偏多对待。 |
| 沥青 | 截至22日，隆众沥青54家厂库111.4万吨，环比下降0.1万吨，0.1%，多地去库，华北较多，主要由于月底区内炼厂执行合同集中出货。76家社库194.2万吨，环比下降2.9万吨，1.5%，多地社库去库，华东由于天气条件好转支撑刚需，终端需求提升，加之船货资源流通，去库明显。华东天气好转后需求有所回升，本周关注中部及部分北方地区降雨对需求端的影响。 | BU2409支撑3450，压力3760，原油继续下行则沥青裂解价差偏多对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1430元/吨（-10）。玻璃现货价格不断走弱。玻璃深加工企业订单数量下滑，需求端承压，预计玻璃需求将继续承压下行。玻璃利润偏弱运行，部分玻璃产线停产，以天然气为燃料的浮法玻璃亏损，以煤制气为燃和以石油焦为燃料的浮法玻璃利润显著下滑。后续重点关注玻璃厂利润情况，利润下行将带动玻璃产量持续下滑。上周浮法玻璃产量119.23万吨（+0）。玻璃厂持续累库，预计后续玻璃厂将面临一定的累库压力，对现货和盘面有较强压力。上周全国浮法玻璃样本企业总库存6513.56万重箱（+155.26）。 | 震荡偏空思路，玻璃指数日内参考1400-1450。 | |
| 纯碱 | 纯碱当前供应高位，对盘面有较强利空影响。由于今年检修开始较早，预计检修对盘面的冲击将较为平滑。随着碱厂新项目的投放，纯碱供应将继续上升。纯碱供应高位，需求呈下滑趋势，供需格局更加宽松，现货和盘面均呈现较大压力。上周纯碱产量72.36万吨（-0.44）。其中，轻质碱产量29.81万吨（-0.51），重质碱产量42.55万吨（-0.07）。下游库存尚可，按需采购为主，供应增加带动纯碱厂库存累库，预计将维持累库态势。库存高位将削弱碱厂议价能力，现货和盘面将承压下行。上周国内纯碱厂家总库存89.95万吨（-0.41）。其中，轻质库存50.64万吨（-2.76），重质库存39.31万吨（+2.35）。 | 偏空思路，注意控制风险，纯碱指数日内参考1840-1890。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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