| 迈科期货早评精要 2024.6.25 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 美国一再对我国科技领域进行打压，叠加人民币汇率弱势以及近期市场交投情绪不佳，昨日沪深两市集体下跌，三大指数均跌超1%，个股普跌。消息面，ETF成交放量，成交额前五的宽基ETF单日成交累计突破200亿元。 | IH【2350，2450】、IF【3450，3600】区间下沿关键位置观望，暂不偏空看待。 |
| 集运指数 | 集运点位再创新高接近5400点，MSK继续提涨7月运价至9000美元/FEU。消息面上德国主要港口罢工开始扩大，从汉堡、不来梅这两个主要集装箱港口开始，随后蔓延到不来梅哈芬港、布雷克以及埃姆登等港口。进一步加剧了全球尤其是欧洲的港口压力，对运价有明显推动作用。 | 维持多头观点，注意高位风险，关注5500点附近能否形成压力。 | |
| 有色 | 铜 | 疑日本干预汇市，美元指数下跌，道指上涨但纳指受龙头股被减持拖累继续回调。市场等待欧洲两场选举，偏压力。铜价小幅下跌，LME库存继续增加，亚洲金属会议上基调偏空，关注点在中国买盘。沪铜上周降库放缓，因新订单仍偏弱。周一铜价回落后刺激买盘回升，进口亏损收窄到200元，低氧杆与精铜平水，现货支撑明显强烈。不过当前国内库存仍高，加上淡季影响，可能短期内不会打开进口窗口，还难形成向上驱动。随着持仓回落到本轮上涨之初时的水平，集中性抛售结束，进入磨底期。 | 考虑稳增长政策改善需求和沪铜进入强势结构，保持逢低短多思路。今日79200-78400。 |
| 铝 | 疑日本干预汇市，美元指数下跌，道指上涨但纳指受龙头股被减持拖累继续回调。市场等待欧洲两场选举，偏压力。伦铝小幅回落，保持快速降库。国内铝锭及铝棒上周合计减少超3万吨，出库量也有增加，反映逢低采购增加，但下游龙头企业开工率微降。周一铝锭库存微增，降库缓慢影响市场信心，但铝棒加工费小幅回升，预计铸锭量减少，加上进口减少，仍预期铝锭继续降库，价格进入磨底期。 | 20300下方中期支撑区，逢低短多思路。今日20450-20300。 | |
| 锌 | 矿端紧缺延续，锌矿加工费进一步下滑。据SMM调研了解，7月开始西矿、振兴、中色、金利、兴安等冶炼厂陆续检修，预计7月影响量2.5万吨以上。消费进入季节淡季，锌锭社库小幅增加。海外方面，LME锌库存高位小幅下滑，Cash-3M维持较高贴水。供需两弱，关注后续宏观指引和库存变化。 | 高位震荡，今日沪锌主力参考区间23400-23800元/吨。 | |
| 镍 | 国内现货库存继续连续下跌，更多因国内企业向海外销售，LME持续交仓库存持续累库，关注海外交仓压力，国内货源向海外交仓使得国内现货偏紧电积镍贴水转向升水，镍市下半年过剩强于上半年预期保持。但印尼镍矿批复后偏紧情况似乎并未明显缓解，新喀生产依然停滞，保持关注矿端影响。跌价后触及印尼电积镍成本受到阻力。整体走向仍跟随整体市场，关注宏观数据指引。 | 短期低位震荡略偏弱，关注后续宏观市场指引。沪镍主力参考132500-136000。 | |
| 不锈钢 | 不锈钢社会库存继续累库，主要是仓单累库较多，现货库存高位缓跌，整体供需弱势。近期镍铁报价松动后略有企稳，支撑稍有弱化但大幅向下的空间尚未打开，整体看估值略低。震荡思路，或逢低谨慎短多。 | 震荡思路。不锈钢主力参考13700-14000。 | |
| 工业硅 | 昨日盘面大跌创出新低，现货市场部分牌号报价下调50-100元/吨。整体供给端继续增强，周频数据显示云南四川上周产量继续大增，多晶硅市场利润走低产量下降库存累计，下游需求继续低迷。但大幅跌价后估值上同样进入低位，预计震荡磨底。但技术上创出新低，波动加大注意风险。 | 技术上创出新低，波动加大注意风险。工业硅主力暂参考11000-11500。 | |
| 碳酸锂 | 昨日盘面大跌，期现市场继续走低。供给端看，海外进口维持高位，盐湖季节性不断放量，但外购矿石提锂利润近期受损关注供给变化。国内需求韧性存在但面临增速压力，新的旺季来临需要较远时间，海外需求因欧美政策使得国内产能向外释放略显困难。过剩体量加大使得供给利润被不断压缩，短期随着锂价走低外购矿石提锂利润近期受损，估值上进入低位，需要验证企业对利润的反馈；但从三方周频数据看供给侧反馈有所差异，百川显示减产而SMM显示增产。整体看供需弱估值低，前期偏空思路逐步退出。 | 整体看供需弱估值低，前期偏空思路逐步退出。碳酸锂主力暂参考85500-93000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间海外消息面相对平静，欧美方面未有重要数据公布，美债利率小幅下行，美元指数冲高回落，贵金属价格小幅上行。沪银主力合约仍然运行于7950下方，周一价格下行使贵金属价格短线再度陷入震荡。本周后期，欧美方面仍然有一系列经济数据公布，包括美国新屋开工、成屋签约销售指数、耐用品订单、5月PCE物价指数等，目前看市场预期好坏均现，预计仍将导致市场情绪反复波动，关注是否形成一致的偏弱预期，推动美联储降息预期强化。总体而言，目前美联储9月份降息概率略高于50%徘徊，数据将影响政策预期。 | 短线再度震荡，关注近期再度探底过程。中线依然偏多。沪金主力合约短线区间545-562，沪银主力合约短线区间7650-8050。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货端继续走弱，唐山迁安普方坯资源出厂含税再下调10元/吨，报3290元/吨。主要城市螺纹跌幅在10-50元/吨不等，热卷跌幅与螺纹类似。成本方面Mysteel统计76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3809元/吨。平均利润为-203元/吨，谷电利润为-69元/吨。目前终端需求不足，市场预期同样较差，现实预期双弱导致价格持续走弱。但目前钢材利润已开始受到明显影响，尤其是短流程炼钢利润严重不足，后续可能会在当前位置找到一定支撑。 | 下方空间不足，弱势震荡筑底；螺纹今日3530-3580，热卷今日3700-3750。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格794元/湿吨，现货价格再度下行跌破800（-14）。Mysteel统计上周中国47港铁矿到港总量2600.3万吨，环比增加286.5万吨。前期的高发运开始逐步到港，铁矿供给端相对宽松的情况下，钢材终端需求不足抑制了铁矿价格。虽然铁水目前处于240万吨/日的高位，但后续增长空间不大甚至可能出现回落，届时高库存将对铁矿价格形成明显压制。但铁矿下方同样有较高的开采成本支撑，100美元以下存在较强支撑。 | 铁矿延续弱势震荡，关注800一线支撑效果；今日铁矿主力合约790-820。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1910元/吨（-30）。铁水产量暂稳运行，上周铁水日均产量239.94万吨（+0.63）。部分焦企开启提涨，涨幅50-55元/吨，后续关注提涨落地情况。上周焦企吨焦利润为2元/吨（-4）。淡季来临，钢材需求走弱，有消息称粗钢产量将面临调控，焦炭上方或面临一定压力。供应变化不大，预计6月份供应将维持在该水平。淡季来临，下游补库意愿减弱，钢厂按需采购，库存变化不大，焦企略有累库，全样本独立焦化厂库存61.4万吨（+1.2）。 | 震荡偏弱思路，焦炭指数日内参考2160-2230。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1800元/吨（+0）。现货市场焦煤流拍率增加，成交价格有所下滑，对盘面有一定压力。淡季来临，钢材需求走弱，叠加能耗管控政策，焦煤上方或面临一定压力。山西发文强调煤炭稳工稳产，焦煤供应增量预期较强，后续需关注煤矿供应恢复情况。高频数据来看，煤矿正逐渐复产，对盘面有一定压力。矿山库存压力较大及蒙煤口岸库存较高，对盘面压力较大。 | 震荡偏弱思路，焦煤指数日内参考1500-1570。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | BMD棕榈油震荡调整，根据机构检测数据，马棕上半年出口量高于去年同期，累库速度偏慢，下方支撑3850令吉；本周末USDA季度报告发布，目前市场普遍认为美豆播种面积高于8600万英亩，丰产格局依旧，加上南美豆供应充足，CBOT大豆仍有下跌空间，下方支撑1100美分附近。国内油脂库存仍居于相对高位，现货去库难度偏高，约束油脂上方空间。重点关注6月底美豆、加菜籽种植面积调整情况以及主产区天气情况。 | 震荡调整运行，豆油主力7600-7900，棕榈油7600支撑，菜油8200-8500。 |
| 蛋白粕 | 中西部地区出现洪水干扰，美豆生长状况引发市场担忧。CBOT大豆反弹1.16%。但目前看实际损害可能不具有持续性，后续天气状况仍需关注。单产及种植面积等实质性题材出现前，美豆盘面将维持弱势震荡运行，关注本周五USDA种植面积报告指引。国内市场供应端压力累积，油厂开机率上升至61.15%。全国主要油厂豆粕成交15.92万吨，较前一日增加5.01万吨，基本为现货成交，下游需求一般。大豆大量到港前提下，油厂豆粕维持累库。菜粕盘面此前跌幅远超豆粕，性价比有较大提升，关注豆菜价差走弱机会。 | 豆粕震荡偏弱运行，回落至前期横盘区间测试支撑强度，3330-3450。菜粕2550-2670。 | |
| 玉米 | 小麦收获上量，玉麦价差收窄，逐渐进入饲用替代领域。东北地区基层粮源基本转移至贸易商，港口到货量一般，但收购主体也不多，出货缓慢。华北地区贸易商转向关注小麦收购，玉米流通量一般，深加工企业提价促收。市场转向下游需求主导，深加工企业玉米消费量小幅回升，以消耗前期库存为主，呈去库态势。饲料企业物理库存天数小幅好转，维持31天以上运行。供应端收紧的情况下，价格进一步上涨突破需要需求端继续转好带来支撑。盘面区间运行为主，等待方向的选择。 | 09合约区间震荡运行，支撑2450，2500一线测试压力强度。 | |
| 生猪 | 现货猪价持续向下调整，跌势呈扩大趋势。高温天气终端市场需求疲软，批发市场白条走货一般，屠企订单有限，提价采购积极性不高，同时降价加上高温天气养殖端有加快出栏迹象，市场供应紧张趋势缓解。整体市场缺乏明显利好支撑，猪价持续向下调整，短期猪价或偏弱运行为主。 | 震荡偏弱运行，主力17300-17600。 | |
| 白糖 | 国际市场的主要逻辑是现实供应压力与天气不利预期的博弈，但天气的影响情况需要更长的时间来验证。中国进口压力将在三季度体现，旺季的采买目前尚未到来，现货价格松动将令市场情绪更谨慎。等待基差修复完毕。 | 郑糖压力6150，偏空思路对待。 | |
| 棉花 | 美棉长势良好，巴西已经开始采摘，尽管天气影响有不确定性，但目前尚不易定性。中国港口尚未通关49万吨，进口纱利润窗口也开启。接近2000元/吨的棉花进口利润让国内供应端预期宽松。由于基差利于仓单流出，郑棉短线主动下跌动能有所减弱。 | 09合约震荡，压力14665。 | |
| 能化 | 燃料油 | 旺季高硫需求仍向好，主要压力在于紧供应预期下修，和未来国内高硫进料需求受到委内原油挤压的预期，6月柴油利润改善预期已部分反馈，但需求端仍将提供强力支撑，裂解有望持续偏强。科威特供应目前仅小幅下降，旺季存在大幅下降预期，可能持续到8月，尚未完全得到验证，且由于海外成品油利润低迷，低硫整体驱动不足，裂解可能较难见到顺畅上涨，单边跟随原油节奏。 | FU2409参考3200支撑，3600压力；LU2409参考3900支撑，4400压力，LU-FU价差有所反弹，但缺乏持续上行动力。 |
| 沥青 | 截至17日，隆众沥青54家厂库119.8万吨，环比降低1.2万吨，1%，华东华北增加，其余地区下降或持平。76家社库206.6万吨，环比下降2.2万吨，1.1%，北方整体刚需恢复，库存去化，华东降雨刚需用量少出现累库。周末南方多地降雨、内涝抑制需求，影响可延续至本周，供需偏弱状况持续，预计跟随原油节奏偏弱运行。 | BU2409支撑3450，压力3760。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1580元/吨（-40）。受到周末玻璃现货价格大幅下调，部分厂商下调40元/吨影响。玻璃采购情绪减弱，现货价格下滑，带动盘面下跌。玻璃利润偏弱运行，以天然气为燃料的浮法玻璃亏损，部分玻璃产线陆续停产，后续重点关注玻璃厂利润情况。总体来看玻璃供应偏弱，需求边际走弱，供需均偏弱，库存偏高对盘面有较大压力。上周浮法玻璃产量118.7万吨（-0.82），全国浮法玻璃开工率82.92%（-0.61）。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5982.7万重箱（+169.05）。 | 震荡偏弱思路，注意控制风险，玻璃指数日内参考1525-1570。 | |
| 纯碱 | 纯碱现货销售有所放缓，碱厂累库压力大，部分厂商开始高位套保，注册仓单上升。纯碱供应高位运行，对盘面有一定的利空影响。纯碱产量74.57万吨（+0.98），其中，轻质碱产量32.97万吨（+2.91），重质碱产量41.60万吨（-1.93）。供应增加带动纯碱厂库存累库，其中轻碱累库幅度较大，预计短期将维持累库态势。国内纯碱厂家总库存88.81万吨（+3.51），其中，轻质库存46.52万吨（+5.67），重质库存42.29万吨（-2.16）。检修季对盘面有一定支撑，注意控制风险。 | 短线逢高偏空思路，注意控制风险，纯碱指数日内参考1950-2040。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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