| 迈科期货早评精要 2024.5.6 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 五一假期，中国资产利好频传，恒生指数、恒生科技指数5月累计涨幅分别为8%、5%。消息面，4月PMI数据继续处于荣枯线以上，经济处于企稳复苏阶段，同时4月底中央政治局会议定调偏积极，北京、上海、南京等城市已经进一步优化调整住房政策。美国4月新增非农就业数据低于预期，FOMC会议维持美国基准利率不变。市场风险偏好持续回升，国内政策催化不断，指数修复动能渐强。 | IF初步突破3600，或打开空间至3700-3800密集成交区，中期维持逢低偏多观点。 |
| 集运指数 | 集运指数节前延续大幅上涨，五一期间航司继续集体推动价格上行，MSK将北欧航线推涨至3585-3852美元/TEU，达飞涨至2700美元/TEU。在现货端延续反弹的同时，虽然哈以冲突开启新一轮谈判，且有一定紧张。但胡塞武装声明称无论结果如何都将延续袭击商船，红海复航短期仍无希望。 | 情绪端受哈以谈判影响可能有所冷却，但实际供需仍然紧张，维持偏多判断。短期08合约可能回落，06合约涨幅更为显著。 | |
| 有色 | 铜 | 假期美4月制造业和非制造业PMI指数意外大跌，新增就业人数低于预期，市场认为就业压力减轻但仍稳定有助于软着陆和通胀降温，9月降息预期提高，美元指数大跌，美股反弹，金融市场整体稳定。伦铜下跌0.6%，整体探低回升，消息面ICSG2月报将今年过剩预期调降为16万吨，海外出现一些担忧中国需求不力的声音，关注是否对近期供应端炒作情绪有所降温。国内方面节前备货偏弱，但预计受出口影响国内库存回落，基础消费稳定，沪铜比价回升。关注炼厂实际减产情况和海外交仓情况。 | 短线铜价在8万上方波动加剧，维持逢低多头思路。今日81500-80800。 |
| 铝 | 假期美4月制造业和非制造业PMI指数意外大跌，新增就业人数低于预期，市场认为就业压力减轻但仍稳定有助于软着陆和通胀降温，9月降息预期提高，美元指数大跌，美股反弹，金融市场整体稳定。伦铝下跌1%，LME出现单日7万吨交仓对铝价形成压力，从中期看美经济软着陆带来的乐观情绪仍在，LME注销仓单仍处高位，随着现货贴水大幅走低，挤仓操作可能回归。沪铝节前已出现去库速度加快的苗头，下游基础消费逐步提高，随着进口减少，国内可能加快去库，低位支撑良好，20400-20000区域中期强支撑。 | 维持逢低多头思路。今日20450-20350。 | |
| 锌 | 消息面，假日期间Nyrstar将于5月重启冶炼厂，将在5月13日开始的一周内将其位于荷兰布德尔的锌冶炼厂以较低的开工率重新投入运营。整体上，矿端供应持续紧张，国内冶炼厂陆续开启检修，精锌产量环比有所下降；消费端，房地产、基建均有利好政策出台，后续关注政策的实际落地情况，短期内国内外高位库存仍将对锌价有所压制，关注宏观情绪指引和库存变化。 | 短期高位震荡，今日沪锌主力参考区间22800-23300元/吨。 | |
| 镍 | 镍价向上的主要驱动仍由宏观市场提供，且印尼市场RKAB对矿端在印尼斋月节过后仍无大量批复，五一节前仅有小量批复但量级较小，印尼镍矿的扰动仍存。而伦镍前期强势使得产业下边际抬升。而现货方面，纯镍生产持续高位，市场对过剩预期不改，在国内新产能大增内外利差下国内纯镍出口意愿增强，3月份中国变为净出口国，在此背景下国内库存仍然持续增长，现货升贴水持续下调，因此总体宽幅震荡。 | 宽幅震荡为主。沪镍主力参考140000-148000。 | |
| 不锈钢 | 印尼市场RKAB对矿端在印尼斋月节过后至五一节前仍无大量批复，近期仅有小量批复但量级较小，印尼镍矿的扰动仍存。而伦镍前期强势使得产业下边际抬升。现货方面不锈钢涨价后上周以稳为主，现货库存延续去库但仓单再创新高，总体库存维持高位缓跌，高库存压力改善有限。但远月高升水使得库存压力暂难体现。据市场消息此前的镍铁收储或分布在各个月份使得成本有支撑。 | 震荡。不锈钢主力参考14100-14600。 | |
| 工业硅 | 假期间周度产量数据小幅增长，库存基本维持高位，主产区电价近期出现小幅下调，随着丰水期即将到来，预计电价将逐步下调使得西南成本下降，但近期硅价已将至丰水期预期成本附近难以大幅向下。因此总体低位震荡为主。 | 低位震荡为主。工业硅主力暂参考11700-12300。 | |
| 碳酸锂 | 节前受消息面影响盘面出现异动，但整体供需并未出现明显变化，目前环保的影响抬升的是底部成本，关注后续消息面的影响。在长期的过剩预期仍未转变的情况下，短期的供需错配或难以长期持续，且过剩并未改善的背景下难以持续给予更高的利润。以当前的基本面看震荡区间内逢高偏空。 | 震荡区间内逢高偏空，并关注消息面的影响。碳酸锂主力108000-120000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 五一假日外盘贵金属价格趋向于震荡下行，贵金属价格仍然在逐步收回前期因避险情绪导致的涨幅。巴以停火谈判虽然不确定性仍存，但相较4月份不但升级的局面已经有所好转。节假日期间海外美国方面的数据好坏参半，但重要数据，例如4月份新增非农就业以及ISM制造业PMI指数和非制造业PMI指数均不及预期，导致美元指数和美债利率下行，美联储议息会议基本否定了再度加息概率，美联储降息预期略有升温，但并未引发贵金属价格持续的向上走势。 | 短线震荡调整，中长线依然有上行动力。预计短线沪金主力合约运行区间542-546，沪银主力合约运行区间6950-7050。 |
| 黑色 | 钢材 | 假期去库速度有所收窄，Mysteel统计上周五材去库幅度大幅收窄，总库存量1929.02万吨，周环比减少11.12万吨。主因在于产量延续回升的同时，需求受假期影响明显回落；其中螺纹表需266.09万吨（-21.91）；热卷表需309.51万吨（-13.96）。假期出现主要品种的需求回落是正常现象，后续应关注本周恢复情况。宏观方面，4月地方政府共发行债券3439.1017亿元，环比下降45.36%，其中新增债券1284.9104亿元，占比37.36%，包括一般债券401.6706亿元，专项债券883.2398亿元。整体来看政策资金推进力度相对保守，预计基建端拉动不强。 | 基本面维持稳定，可能受外部情绪推动有所反弹；螺纹主力合约今日3670-3720，热卷主力今日3830-3880。 |
| 铁矿 | 4月30日青岛港61.5%PB精粉价格872元/湿吨，现货价格基本无变化（-1元/吨）。假期期间，Mysteel统计247家钢企铁水产量230.67万吨（+1.95），在铁水产量继续稳定恢复的同时，钢厂利润也在恢复。唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3384元/吨（+41），与5月5日普方坯出厂价格3450元/吨相比，钢厂平均盈利66元/吨。钢厂盈利率恢复至50.65%，虽然港口库存依然高企，但如果延续当前铁水恢复趋势，很快铁矿将转入去库节奏。 | 假期期间新加坡铁矿震荡偏强运行，节后短期维持震荡，今日铁矿主力合约860-890。 | |
| 焦炭 | 节前日照港准一级冶金焦出库价2060元/吨（+10）。铁水产量明显回升，日均铁水产量230.67万吨（+1.95），后续仍有上升空间。当前焦企第四轮提涨落地，焦化利润好转。焦炭库存从焦企向中下游转移。焦企库存明显去化，钢厂铁水产量上升，库存去化，焦炭总库存下滑。节后双焦走势关注成才成交情况及铁水产量回升情况。 | 震荡思路，焦炭指数日内参考2320-2385。 | |
| 焦煤 | 节前晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1900元/吨（+0）。铁水产量继续回升，焦炭日均产量回升，焦煤需求端支撑较强。蒙煤通关维持高位，且蒙煤口岸库存高企，这将影响焦煤上行空间。铁水产量回升叠加五一长假，下游开始有补库动作，焦煤库存从上游向下游转移。俄煤取消出口关税，对焦煤有一定利空影响。节后双焦走势关注成才成交情况及铁水产量回升情况。 | 震荡思路，焦煤指数日内参考1760-1830。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马来西亚毛棕榈油期货经过持续下跌后，短线在3800令吉附近有逐步止跌的迹象，受市场预期4月末库存意外下降的潜在利多提振，有望逐步震荡反弹。由于巴西暴雨影响收割，且阿根廷近期天气预测不佳，五一期间美豆上涨，整体呈现粕强油弱的格局，节后终端市场补库或将导致盘面上涨，但涨幅有限，上方压力预计在7800元附近。 | 窄幅震荡调整，菜油8300-8700，豆油7500-7800，棕榈油7300-7700。 |
| 蛋白粕 | 假期期间巴西南部及阿根廷北部发生暴雨灾害天气，损害农田及道路交通设施，大豆收割进程及向外运输被打断。市场初步预计巴西南里奥格兰德州大豆产量直接损失300万吨左右，前期仓储及尚未运输的大豆受到的影响尚不明确。二季度全球大豆进口主要依赖南美，灾害后或将转向北美，造成美豆平衡表新一轮的紧张。上周CBOT大豆07合约收于1216.25美分，较节前最后一个交易日上涨超3%，突破1200美分一线压力。节后蛋白粕市场将在成本端支撑下进行一轮补涨，后续关注南美灾害实际情况及美豆继续上行动力是否充足，暂不宜追涨。 | 前期多单继续持有，暂不宜追涨，豆粕09合约支撑3400。菜粕支撑2800。 | |
| 玉米 | 假期期间巴西南部及阿根廷北部发生暴雨灾害天气，影响部分玉米生长及收割情况。美玉米盘面在谷物市场带动下大幅上涨2.22%，冲破450美分压力。北方玉米春播开始，基层售粮基本结束，市场转向下游需求主导。东北产区余粮不足一成，贸易商前期建库成本较高，具有挺价意愿。假期期间东北报价以稳为主，华北地区报价重心小幅上移。目前深加工玉米消费量较高，但建库谨慎，库存较低。节前饲料企业备货意愿不高，物理库存天数较前一周增加0.19天，维持随采随用，刚需补库。需求端整体暂难言好转。 | 07合约震荡运行，2370-2460。 | |
| 生猪 | 五一节前猪价小幅下跌，主要是供应端出栏压力不减，屠企开启五一节前备货，但目前白条走货速度一般，宰量难有大幅提升。目前部分屠企仍有圈存，对高价收购猪源较为抵触。五一期间旅游、餐饮业较为活跃，因市场前期备货，节假期间市场较为平静，但是随着节后市场恢复，终端会有一定需求，但是预计走货量不会太大，猪价小幅调整为主。 | 震荡调整运行，主力17200-17500。 | |
| 白糖 | 24/25榨季全球食糖供应宽松供过于求，预估达到470万吨，将是17/18榨季以来过剩量最大的一个榨季。高糖价吸引泰国和欧洲糖料增产。此阶段国产糖供应宽松，进口糖集中到港预计到旺季，国产糖有充足的时间去库，虽然基本面好于外盘，但仍受国际糖价成本影响。 | 假期外盘走势平稳。郑糖支撑区域暂时止跌，反弹压力6250。 | |
| 棉花 | 市场消费端情绪依然谨慎，过节期间美棉继续下跌。棉花、棉纱进口利润扩大，3月进口数据大幅增加，使得进口原料挤压国内消费市场，供应端整体偏宽松。下游订单走弱，纺企开机率预计会下降，淡季将至。 | 偏空思路对待，压力10日线。 | |
| 能化 | 燃料油 | 4月俄罗斯高硫出口下降，中东季节性需求回升，高硫基本面偏强，美国对委内禁令全面落实则可能压制国内高硫需求，但目前仍未见到。低硫油近期出现科威特供应减量预期，持续性尚需验证，节中海外汽柴利润走弱，对低硫盘面存在拖累，高低硫油价差下降仍有动力。海外原油大幅下跌，国内有先补跌可能。 | FU2409支撑3400，压力3900；LU2407参考支撑4340缺口，压力4800；LU-FU价差短期偏空对待。 |
| 沥青 | 上周沥青库存下降，5月后需求可能进一步好转，节前下游拿货积极不排除为节前备货，具体需求恢复情况还需验证，5月主营炼厂排产环比下降，地炼排产环比增加，委内禁令并未全面落实，稀释沥青贴水稳定，成本端继续支撑。 | BU2406支撑3670，短期关注3800技术压力。 | |
| 玻璃 | 节前华北5mm浮法玻璃市场价1590元/吨（+0）。近期玻璃跟随纯碱上涨，盘面涨幅明显。当前玻璃供应高位，需求端季节性回升。长期来看，竣工端需求低迷预期难改，后续将维持累库趋势。节前玻璃厂库存有所去化，下游库存处于中间位置，后续下游补库将明显回落。盘面价格处于近期高位，警惕现货套保压力。 | 暂观望为宜，玻璃指数日内参考1490-1580。 | |
| 纯碱 | 供应端扰动较大，纯碱盘面涨幅明显。随着阿碱检修结束，预计纯碱供应将上升。后续重点关注供应端情况。当前注册仓单高位，05合约交割在即，对现实有一定压力，盘面风险较大。纯碱厂库存高位，下游库存处于历年中等位置，现货价格涨幅明显，补库意愿一般。 | 暂观望为宜，纯碱指数日内参考2120-2205。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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