| 迈科期货早评精要 2024.4.26 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 国内五一假期临近，A股三大股指周四涨跌不一、医药、银行等涨幅居前，军工、AI等震荡调整，两市成交量维持低位。消息面，第一季度GDP季调后环比折年率初值为1.6%，大幅低于预期，预估为2.5%。节前效应显现，市场交投情绪一般，年报、一季报披露进入尾声，业绩分化较明显，交易上建议以低吸为主。 | IF3500初步支撑，仍有考验，下破则有深度调整风险，中期维持逢低偏多观点。 |
| 集运指数 | 集运指数06、08合约昨日均大幅上涨，6月、8月处于传统旺季初和中期，当前8月合约的contango结构可能进一步扩张，尤其是5月中旬报价没有回落且货柜紧张状态维持。地缘冲突方面，胡塞继续在亚丁湾及印度洋进行军事行动，中期复航可能性渺茫。 | EC主力合约短期涨幅较快，可能趋稳震荡，但中长期仍偏多，今日06合约2750-2850。 | |
| 有色 | 铜 | 美一季度GDP初值增长1.6%，大幅低于预期2.4%，去年四季度GDP上修为增长3.9%，核心PCE物价指数季环比增长3.7%，预期增长3.4%，前值为增长2%。再通胀验证，美元降息的预期推迟到12月。美欧股市下跌，美元亦因经济疲弱而回落，胡塞可能扩大红海的行动推动原油价格上涨。铜价大涨至9900美元，BHP要约收购英美资源带动一分部多头人气。而市场交易重点是近期集中出现的精矿进一步减产消息。宏观和中期供应缺口主导逻辑下，现货实际需求疲弱，沪铜社会库存维持40万吨，价格结构全面深幅贴水，不支持价格连续上涨。 | 预计铜价维持近期震荡区间，77000平台支撑区，回调多头。今日80000-79300。 |
| 铝 | 美一季度GDP初值增长1.6%，大幅低于预期2.4%，去年四季度GDP上修为增长3.9%，核心PCE物价指数季环比增长3.7%，预期增长3.4%，前值为增长2%。再通胀验证，但美经济增速低于预期令宏观情绪转弱。伦铝小幅回落，沪铝本周去库3.4万吨，因价格回落后下游逢低备货，铝锭出库加快。整体看伦铝仍挤仓潜力，沪铝需求强韧，比价恶化后国内供应缺口扩大，低位支撑强。 | 2万区域近期支撑，维持逢低多头思路。今日20450-20300。 | |
| 锌 | 美国GDP数据弱于预期，隔夜美股下滑，有色价格普遍上涨。3月国内锌矿进口减少，矿端依旧偏紧，但微观上现货和库存表现偏弱，锌价外强内弱。基建预期增强，昨日公布库存小幅去库，但社会库存去化较慢，反应高价位下终端企业采买力度减弱，需求不佳压制沪锌上行空间。 | 短期高位震荡，今日沪锌主力参考区间22500-22900元/吨。 | |
| 镍 | 现货方面随着镍价高涨下游接受度明显降低，镍升贴水持续下调，现货市场中长期过剩预期不改，但海外伦镍前期强势使得近期产业下边际抬升。因此总体暂宽幅震荡，节前注意控制风险。 | 暂宽幅震荡，节前注意控制风险。沪镍主力参考140000-144500。 | |
| 不锈钢 | 现货市场涨价去库存现象保持，包含仓单在内的总体库存仍处于历史同期高位附近，但本周现货市场继续去库存。但远月高升水锁库存，高库存暂难以体现强压力，下边际因伦镍前期价格抬升使得近期产业成本下边际而上移，短期下方空间不大，观望，等待情绪变化。 | 观望，关注情绪变化。不锈钢主力参考14100-14500。 | |
| 工业硅 | 临近过节，下游补库即将陆续结束，短期需求因下游利润持续受损难以持续，行业高库存使得整体硅价短期仍较承压，西北出现减产现象也难有继续向下空间，短期以低位震荡看待，但远期价格因新交割规则使得买交割动力增强可交割资源减少而使得重心得以抬升。 | 低位震荡。工业硅主力暂参考11500-12000。 | |
| 碳酸锂 | 盐湖大厂检修使得工碳出现减量但随着天气转暖中长期视角盐湖放量将保持增长，且江西环保似乎淡化产量也正在恢复，在长期的过剩预期仍未转变的情况下，短期的供需错配或难以长期持续，且过剩并未改善的背景下难以持续给予更高的利润。以当前的基本面看震荡区间内逢高偏空，近期环保方面影响逐渐弱化保持关注。 | 震荡区间内逢高偏空，并关注消息面的影响。碳酸锂主力106000-116000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间市场担忧美国经济有滞涨风险，因为美国一季度GDP增速相较去年下行，物价指数环比明显上行。数据公布后，美联储年内降息预期进一步降温，市场预期美联储年内或只降息一次，在9月份左右。受此影响，美债利率继续上行，美股收跌，贵金属价格盘中震荡后略有走高。对贵金属而言，通胀反弹导致的利率上行以及流动性收紧是利空影响因素，但黄金的抗通胀属性以及避险属性，使价格仍然存在支撑。后期关键在于，通胀上行以及货币政策收紧两者谁更为明显。 | 短线震荡盘整，中长线依然有上行动力。沪金主力合约短线关注546-560短线区间，沪银主力关注6950-7250短线区间。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货端钢材继续有所上涨，建材端供需基本面继续小幅改善，板材端维持高供给、高需求和高库存水平。根据中国钢铁工业协会估计，后续大规模设备更新可带动中高端工业用钢材消费增量合计约800万吨。Mysteel统计本周五大钢材总供应863.98万吨（+3.52）；总库存1940.14万吨（-93.9），周表观消费量为957.88万吨，降1.72%；其中建材消费环比增0.9%，板材消费环比降0.9%。板材需求短期有所见顶，后续主要看建材端有无超季节性需求。 | 基本面好转和成本支撑，钢材下方空间不大，但上涨缺乏新的驱动，短期维持震荡走势；螺纹主力合约今日3630-3680，热卷主力今日3800-3850。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格877元/湿吨，现货价格有所回落（-10元/吨）。25日全国主港铁矿石成交108.70万吨，环比减9.6%，目前铁矿现货下游仍较为稳健，除为五一长假备货外基本维持按需采购。根据调研江苏地区钢厂铁水与废钢价差相比，铁水比废钢价格低18元/吨，长流程优势并不十分明显。Mysteel昨日统计本周247家钢企铁水产量228.72万吨/日（+2.5），维持反弹节奏，铁矿需求尚可，但难有去年同期水平。 | 震荡运行，关注终端预期变化，今日铁矿主力合约860-890。 | |
| 焦炭 | 焦炭第三轮提涨落地，涨价幅度100-110元/吨。本周铁水产量明显回升，日均铁水产量228.72万吨（+2.5），后续仍有上升空间。焦企首轮提涨落地，利润好转，焦炭产量止跌回升。当前焦企第二轮提涨落地，随着焦煤现货价格不断走高，后续焦化利润改善幅度预计较小，上周独立焦化企业吨焦平均利润-98元/吨（-28）。焦炭库存从焦企向中下游转移。焦企库存明显去化，钢厂铁水产量上升，库存去化，港口库存变化不大。铁水产量回升叠加五一长假，关注下游补库情况。 | 震荡思路，焦炭指数日内参考2295-2350。 | |
| 焦煤 | 铁水产量继续回升，焦炭日均产量回升，焦煤需求端支撑较强。蒙煤通关维持高位，且蒙煤口岸库存高企，这将影响焦煤上行空间。铁水产量回升叠加五一长假，下游开始有补库动作，焦煤库存从上游向下游转移，全样本独立焦化厂焦煤库存815.46万吨（+29.15）；样本矿山焦煤库存287.16万吨（-21.11）。矿山库存下滑但仍处偏高水平，这将影响焦煤向上空间。后续关注下游节前补库情况。 | 震荡思路，焦煤指数日内参考1760-1825。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马来毛棕榈油期货因产量大幅增长以及出口增幅放缓恐慌下跌，关注4月出口数据；CBOT大豆同样下跌，盘面反弹后重新回落，现阶段的天气情况无法提振盘面继续上涨，巴西大豆继续低价冲击美国大豆市场，美豆需求清淡，且美豆播种较为迅速，短期内并没有资金炒作天气的空间，下方支撑1150美分。 | 震荡调整运行，菜油8100-8400，豆油7400-7700，棕榈油7100-7400。 |
| 蛋白粕 | 出口销售报告显示上周美豆出口再度走低，CBOT大豆小幅下跌，收于1179.25美分。当前美豆种植情况较好，CFTC基金上周继续加注空头持仓。五月逐渐进入种植天气题材期，关注外盘后续指引。节前部分油厂放假停机，油厂开机率56.62%。上一交易日全国主要油厂豆粕成交6.52万吨，较上一交易日减少6.75万吨。节前下游补库积极性放缓，目前油厂豆粕现累库拐点，但库存仍在低位。 | 震荡偏强运行，豆粕09合约支撑3280。菜粕支撑2680。逢低等待多头机会。 | |
| 玉米 | 北方玉米春播即将开始，东北产区余粮不足一成，贸易商前期建库成本较高，具有挺价意愿。华北地区粮源贸易通畅，贸易商积极出货，深加工门前到货量偏高，价格走弱，参考2170-2280元/吨。目前深加工玉米消费量较高，但建库谨慎，库存较低。南方养殖企业对玉米饲料需求平淡，尽管南港玉米报价走弱，进口谷物仍有较强替代优势。饲料企业物理库存天数较前一周增加0.25天，维持随采随用，刚需补库。 | 震荡偏弱运行，07合约压力2430。 | |
| 生猪 | 市场整体猪源供应较充沛，部分散户仍有稳价出栏情绪，集团挂牌价多数稳定，个别猪企小幅上涨。北方局地仍有二育入场支撑，养殖端成交情况有所好转，华南地区受降雨天气影响，养殖端出栏略受阻。临近五一下游或有备货动作，市场情绪好转，猪价或将微涨。 | 窄幅震荡运行，主力17400-17800。 | |
| 白糖 | 全球新旧榨季的产量都进行了上调。新年度除了巴西丰产，还有泰国、欧盟糖料种植面积恢复性上升，成为供应端的压力。市场已进入全球增产周期，目前并未有天气、贸易流等扰动因素发生。目前糖市缺乏利多因素。 | 隔夜美糖再创新低，郑糖主力合约期价被压制在10日线之下，走势疲软。 | |
| 棉花 | 美国2024年棉花播种完成11%，新棉播种开局或非常顺利。尽管80美分暂时止跌，但基本面仍然偏空，产业链没有实质性的好转。配额内高利润驱动进口棉、纱挤占国内消费市场。订单分化让市场需求旺季不旺。 | 09合约压力5日线。 | |
| 能化 | 燃料油 | 供应端相对利好，需求端中东季节性回升，高硫继续偏强，美国对委内禁令落实尚有不确定性，全面落实则可能压制国内高硫需求。低硫油供需变化不大，科威特低硫供应仍高，但其旺季需求也将到来，仍对低硫形成支撑。高硫持续偏强，高低硫油价差下降仍有动力。 | FU2409支撑3445，压力3900；LU2407参考支撑4340缺口，压力4800；LU-FU价差短期偏空对待。 |
| 沥青 | 本周沥青开工产量下降，出货量大减，厂库社库均累积，主要由于4月检修下部分炼厂降产停产，且道路与下游终端需求不佳，虽然供应有所缩减，但难以提振弱势的基本面。成本端，委内原油禁令下达后，稀释沥青贴水尚未下降，成本端支撑仍在。 | BU2406支撑3670，短期关注3800技术压力。 | |
| 玻璃 | 近期随着纯碱盘面价格大幅拉升，玻璃盘面跟随上涨。当前玻璃供应高位，本周浮法玻璃产量122.13万吨（+0.08），库存略有增加，本周浮法玻璃样本企业总库存5993.2万重箱（+73.6）。短期产销好转，库存开始去化，后续重点关注产销情况。今年地产需求偏弱，供应高位情况下，预计中长期将维持累库。盘面价格处于近期高位警惕现货套保压力。 | 暂观望为宜，玻璃指数日内参考1530-1560-1590。 | |
| 纯碱 | 本周现货价格大幅提涨，涨价幅度约200元/吨左右。后续碱厂仍有检修计划，盘面多头情绪较为强劲。玻璃厂库存天数叠加在途库存处于较高水平，现货价格走高或将影响买货意愿。本周国内纯碱厂家总库存87.85万吨（-1.24），其中，轻质库存33.94万吨（-2.38），重质库存53.91万吨（+1.14）。当前注册仓单高位，05合约交割在即，对现实有一定压力，盘面风险较大，暂观望为宜。 | 暂观望为宜，纯碱指数日内参考2200-2285。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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