| 迈科期货早评精要 2024.4.11 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 沪深两市周三震荡下挫，创业板指收盘跌超2%；两市成交额维持在8373亿元低点，北向资金净流出41亿元。消息面，美国3月CPI同比上升3.5%，为2023年9月以来最高水平，环比增长0.4%，双双超于市场预期。美联储降息预期暴跌，6月降息基本破灭，今年或只会降息两次。 | IF2404合约短期关注3500支撑情况，下破则有深度调整风险，中期维持逢低偏多观点。 |
| 集运指数 | 由于地缘冲突无缓和迹象，航司在现货端又由涨价动作，导致期货端近期维持强势。随着哈马斯拒绝了以色列在开罗会谈中提出的停火协议，中东地区局势短期仍无任何缓和迹象。此外OA联盟运行的5条航线中，有数条计划在5月停航，对供给造成冲击。 | 中期偏强运行，今日EC2406合约2050-2200。 | |
| 有色 | 锌 | 美国3月通胀数据强于预期，联储降息预期暴跌，美元指数走高。锌矿供应上的干扰抑制锌锭产量增长，国内外锌冶炼厂都有不同程度的减产；锌锭全球的需求二三季度都会季节性恢复，后期锌锭会进入去库阶段。整体来看，有色板块乐观情绪较浓，资金看涨情绪不减；矿端供应紧缺短期难以解决，支撑锌价持续走强，但下游采买情绪不高，关注国内社会库存拐点。 | 短期强势，今日沪锌主力参考区间22400-22900元/吨。 |
| 镍 | 消息面，新喀里多尼亚镍矿子公司经营的部分矿山或面临停产；印尼迎来开斋节，部分炼厂轮休其他正常生产，小K岛因排期因素部分镍矿到港有延期。印尼内贸镍矿价格继续上涨，短时国内MHP仍略偏紧，成本支撑暂存；但随着镍价连涨下游接受度继续降低现货贴水扩大，中期角度待印尼中间品放量后原料价格下移成本预计下移，且国内产量库存持续增长，欧洲有部分隐性库存尚未被统计。短期延续反弹，中期等待回归现货逻辑逢高重新偏空思路。 | 短期延续反弹。沪镍主力参考138000-143000。 | |
| 不锈钢 | 钢价触及底部后继续反弹，近日现货端有跟随上涨，不过库存整体仍是高位，难有向上趋势。4月排产环比下降但总体库存历史高位附近。总体看盘面估值偏低稍有修复但驱动偏弱。逢高偏空思路。 | 逢高偏空思路。不锈钢主力参考13000-14000。 | |
| 工业硅 | 近期部分硅厂因利润倒挂而减产；但下游出售不畅，多晶硅压价采购，库存仍旧高位；且据市场消息西南部分地区4月底到5月或开始下调电价，部分硅厂计划复产。整体看持续高库存抑制硅价，估值过低后，反弹偏空思路。 | 反弹偏空思路。工业硅主力参考11800-12500。 | |
| 碳酸锂 | 在长期的过剩预期仍未转变的情况下，短期的供需错配或难以长期持续，且过剩并未改善的背景下难以持续给予更高的利润。以当前的基本面看震荡区间内逢高偏空，当前市场的隐忧仍然在于江西环保问题如何落地，继续对消息面保持关注，特别是4月份兑现期的消息，环保问题是否将使得碳酸锂企业的生产成本大幅提升。 | 震荡区间内逢高偏空，并关注消息面的影响。碳酸锂主力108000-120000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 能源价格反弹推动3月份美国CPI同比增速回升，这显示随着商品价格普遍上行，美国通胀反弹的压力正在逐步增大。通胀反弹风险压制了美联储的降息预期，昨日数据公布后，首次降息预期明显推迟，市场预期美联储首次降息可能推迟至9月份，年内降息2次左右。受此影响，美元指数上行，美债利率上行，美股承压，贵金属价格盘中一度快速下行，但随后收回大部分跌幅，表现仍然偏强。近期贵金属价格上涨过程中，美元、美债利率等因素有所减弱，但美联储降息预期明显变化，仍然对贵金属价格形成压制，可能改变前期上涨节奏。 | 中长线偏上涨，短线波动加大并且有调整风险。沪金主力合约关注545一线支撑，沪银主力合约关注6950一线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货端钢材小幅反弹，下游采购重新谨慎，终端备货意愿不强。Mysteel统计主流贸易商建材日成交量12.85万吨，环比回落26.61%。宏观方面，美国3月未季调CPI同比上涨3.5%，创2023年9月以来新高，预期3.4%，前值3.2%。即使如此美联储会议纪要仍显示，几乎所有与会者都认为今年降息是合适的，但即使今年能够开始降息也不太可能在上半年实现，这对商品市场整体影响偏利空。消息面上，5月宝武钢厂出厂价在4月份的基础上价格以降盘为主。厚板、热轧、无取向硅钢等基价下调100元/吨，厂商对后市需求预期仍相对消极。 | 宏观及现货承压，预计将震荡回调；螺纹主力今日3550-3600，热卷主力今日3720-3770。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格826元/湿吨，现货价格稳定（+0元/吨）。昨日全国主港铁矿石成交106.27万吨，环比减12.3%，成交进一步回落，关注今日能否企稳。从走势来看铁矿快速反弹后有一定调整动力，但很难重回前期低位。钢厂方面，Mysteel统计本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3288元/吨，周环比下调27元/吨，与4月10日普方坯出厂价格3380元/吨相比，钢厂平均盈利92元/吨，周环比增加107元/吨。钢厂盈利情况进一步好转，对铁矿形成较为明显的支撑。 | 短期可能有所调整，中长期驱动尚不明显；今日主力合约800-830。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1780元/吨（+10）。焦煤成交向好，对盘面有较强支撑，成本端支撑带动焦炭价格上行。铁水产量有所回升，日均铁水产量223.58万吨（+2.27）。多轮提降落地，焦企亏损加剧，焦炭产量持续回落。吨焦平均利润-109元/吨（+46），全样本焦化厂焦炭日均产量59.34万吨（+0）。后续关注钢厂复产情况。总体来看，焦炭供需偏紧。 | 暂观望为宜，关注焦化利润偏多思路，焦炭指数日内参考2040-2080-2100。当前盘面焦化利润为-320，关注压力位-300，了结焦化利润偏多头寸，焦化利润=焦炭-1.33*（焦煤+250），仓位数量上焦煤：焦炭比例为2:1。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1650元/吨（+0）。焦煤成交好转，关注下游是否有补库意愿。铁水产量有所回升，需求有所回暖。蒙煤通关高位，山西再次强调煤炭生产稳产稳供，预计供应将有所上升。综合供需来看，焦煤供需宽松。后续重点关注铁水产量恢复情况。焦煤矿山库存压力大，上周样本矿山焦煤库存279.9万吨（+13.11），焦企钢厂库存处于低位，如果铁水产量回升，后续将或有补库需求。焦煤下行空间不大，上行需看到铁水产量持续回升，暂观望为宜。 | 暂观望为宜，关注焦化利润偏多思路，焦煤指数日内参考1550-1585。当前盘面焦化利润为-320，关注压力位-300，了结焦化利润偏多头寸，焦化利润=焦炭-1.33*（焦煤+250），仓位数量上焦煤：焦炭比例为2:1。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马来西亚毛棕榈油期货市场周四继续休市，关注周五恢复交易时能否逐步展开震荡反弹走势，ITS数据显示1-10日出口增长，加之市场预期3月末库存可能会继续下降，有望展开震荡上扬走势。CBOT大豆价格反弹，USDA月度报告即将发布，若报告有产量或者出口方面的大幅调整，将对CBOT大豆走势形成指引，否则盘面继续震荡，等待大豆播种情况。 | 震荡调整，菜油8000-8300，豆油7600-7900，棕榈油8100-8400。 |
| 蛋白粕 | USDA4月供需报告将发布，关注报告对南美供需格局的调整。报告前美豆下跌0.98%，收于1163.75美分。CFTC基金四周以来首次加注空头持仓，而美豆逐渐进入种植天气题材期，关注外盘后续指引。上一交易日全国主要油厂豆粕成交17.71万吨，较前一日增加8.53万吨。进口大豆陆续到港下，令油厂开机率上调至52.41%。目前油厂豆粕库存偏低，后续随供应增加有累库预期。 | 震荡偏弱运行，豆粕09合约3280-3380。菜粕2650-2750。 | |
| 玉米 | 美玉米种植情况良好，CBOT玉米盘面在430美分一线窄幅震荡。东北地区库存基本转移至贸易商手中，具有挺价意愿。华北地区深加工企业开工率偏高，但建库谨慎，压价现象偏多，报价维持在2230-2310元/吨。东北华北价格分化，华北地区有增储传闻，价格底部有支撑。下游饲料企业对高价玉米接受度有限，南港贸易商报价偏弱，走货以旧订单为主。饲料企业库存稳定在30天左右，观望情绪较强。市场购销谨慎。 | 震荡运行，09合约关注2480一线能否突破。 | |
| 生猪 | 北方散户出栏积极性较弱，规模场抵触低价，部分公司有缩量出栏动作，二次育肥行为仍有出现，抢占部分标重猪源支撑猪价。南方养殖端出栏积极性较好，集团场出栏节奏稳定，屠企采购难度较小，部分企业有降价走量的行为，同时终端需求暂无增量。终端批发市场来看，受成本支撑，白条价格整体稳定。目前部分养殖场有缩量保价，然而需求端表现不佳，随着猪价持续上涨，供需都难以再支撑猪价持续上涨。 | 震荡调整，主力18300-18600。 | |
| 白糖 | 巴西24/25榨季开始，糖醇比吸引糖厂倾向于生产食糖，将补充国际市场供应，但由于市场过于依赖巴西中南部，糖价也因此获得支撑，国际市场正在等待新的交易点。国内糖市基本面平稳，生产即将结束，需求好于往年淡季。关注外盘带来的驱动。 | 09合约支撑60日线，压力6500。 | |
| 棉花 | 近期ICE美棉期价回落，进口棉利润进一步扩大，驱动棉花进口，供应端宽松。棉价跟随外盘遇见压力。但是因夏季服装采购，导致订单有所好转，目前国内纱布环节处于去库阶段，采购未放量。盘面形成外弱内强走势，关注种植面积的指引。 | 震荡，郑棉09压力16590，支撑16290。 | |
| 能化 | 燃料油 | 目前高硫供应端相对利好，需求端中东季节性回升，但美国对委内禁令一旦落实，将压制国内高硫需求，预期仍有摇摆。低硫油供需变化不大，科威特低硫供应仍高，但其旺季需求也将到来，仍对低硫形成支撑。高硫持续偏强，高低硫油价差下降仍有动力。 | FU2405短期3250缺口支撑，3575压力；LU2406参考支撑4346缺口，压力4800；LU-FU价差短期偏空对待。 |
| 沥青 | 10日当周，隆众石油沥青开工率29.4%，环比回升2.4%，主要来自主营提产复产。大样本产量50.5万吨，环比增加4.8万吨，10%，24家样本出货24.82万吨，环比下降5.7%，主要由于月初批量出货优惠取消及天气影响，下游开工未有超季节表现，整体供需偏弱，供应小幅增加，成本端支撑为主，维持震荡运行格局，单边跟随原油波动，关注委内制裁进展。 | BU2406支撑3670，压力3850，压力位暂不偏多看待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1620元/吨（+10）。近日玻璃沙河地区玻璃销量较好，玻璃价格有所上涨，带动盘面上涨，后续需关注销售持续性。玻璃产量创历史新高，需求端低迷，供应增加对累库压力影响较大。上周浮法玻璃产量123.28万吨（-0.24）。产销持续走弱，库存持续增加，当前库存水平较高。当前玻璃库存压力较大，对盘面形成较大压力。上周全国浮法玻璃样本企业总库存6519.2万重箱（-174.4）。近月合约关注基差收敛逻辑。 | 暂观望为宜，玻璃指数日内参考1480-1520-1560。 | |
| 纯碱 | 远兴4月份对部分产线进行检修，产量将有所下滑。上周部分装置检修，纯碱产量下滑。全国纯碱企业纯碱产量69.81万吨（-3.58），产能利用率85.05%（-4.36）。轻质碱产量29.98万吨（-2.01）；重质碱产量39.83万吨（-1.57）。下游观望情绪较浓，库存累计明显。上周国内纯碱厂总库存91.68万吨（+8.32），轻质纯碱库存37万吨（+0.64），重质纯碱库存54.68万吨（+7.68）。基本面上，纯碱供需过剩，累库压力大。 | 暂观望为宜，纯碱指数日内参考1890-1945。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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