| 迈科期货早评精要 2024.3.18 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 集运指数 | 集运指数周五支撑1790一线跌破后迅速反弹，当前底部依然坚实。短期需求保持旺盛的同时，中东地区局势并无缓和迹象。但长期欧洲宏观需求仍然较弱，维持震荡走势。 | EC2404合约1790一线支撑有效，今日1790-1850。 |
| 有色 | 铜 | 中国2月金融数据公布，M的同比增长8.7%增速与上月持平，社融增量同比减少，资金投放未见超预期强劲。美PPI增长超预期带动美元指数强反弹，日本最大工会达成加薪，基金属整体上涨，伦铜升至9098高点，中国炼厂减产消息推动的资金集中入场继续。上周国内社会库存38.5万吨，环比再增4万吨，因铜价急涨导致下游需求冻结。SMM统计精铜杆库存增加，开工率环比下降3%，预计本周开工率继续下调。 | 整体看短线资金博弈主导价格节奏，下游畏高，保持回调多头思路，71000缺口转为支撑，今日73300-72500。 |
| 铝 | 中国2月金融数据公布，M的同比增长8.7%增速与上月持平，社融增量同比减少，资金投放未见超预期强劲。美PPI增长超预期带动美元指数强反弹，日本最大工会达成加薪，外强内弱格局保持。铝价震荡重心小幅提高，据SMM统计上周社会库存84.3万吨，周增2万吨，但周内仅增3千吨，消费缓慢回升，预计本周可望迎来库存拐点。 | 由于建筑需求弱，云南复产可能提前限制铝上方高度，维持窄幅震荡，逢低多头滚动思路。今日19300-19200。 | |
| 镍 | 印尼RKAB的审批仍偏缓慢且硫酸镍阶段性供需偏紧价格偏强使得短期镍价受成本上行支撑仍偏强。现货贴水持续扩大，下游畏高但逢低补库。中期则等待原料问题缓解逢高偏空思路，但难回前期底部。 | 中期则等待原料问题缓解逢高偏空思路。沪镍主力参考139000-143000。 | |
| 不锈钢 | 当前不锈钢利润水平接近盈亏平衡，部分钢厂出现亏损，社会库存和仓单继续增长，高库存使得供应压力较大。RKAB扰动抬升底部成本支撑，印尼官员表示3月底审批完毕。整体看预计后市供应压力仍大。 | 震荡区间内逢高偏空。不锈钢主力参考13600-14200。 | |
| 工业硅 | 市场消息显示下游有机硅头部大厂或有检修降低需求预期，且多晶硅部分新增产能出现延期，下游目前按需补库对工业硅库存消耗偏慢。整体看库存高位，但短线期货价格已然偏低不宜追空，总体震荡为主。 | 震荡。工业硅主力参考12500-13300。 | |
| 碳酸锂 | 江西环保对供给大规模减产的影响仍是隐忧但还未落地，周度产量数据再次环比上涨。若从估值角度考虑，碳酸锂利润已有扩大，3月初盘面较高的估值已能给到边际产能矿端的利润，若长期保持则产能出清困难。但当下市场确有对江西环保对供给侧的隐忧，且下游旺季来临需求仍存提振。整体震荡思路看待。 | 暂震荡思路，关注后续供给实际影响，短期关注消息面对情绪的影响。碳酸锂主力暂参考110000-120000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 现阶段美国处于，通胀反弹风险升温，但经济数据表现略有回落的阶段。如果从通胀角度考虑，美联储保持6月份首次降息的预期合适，如果从经济数据角度考虑，有推动美联储首次降息提前的可能，但需要数据进一步的走弱，目前表现还不足以改变6月份首次降息预期。所以现阶段两者处于相对均衡状态，需要有更多因素来打破平衡。本周日本央行和美联储相继召开议息会议。3月份美联储议息会议有点阵图公布，可以显示联储官员对于降息的态度，另外鲍威尔讲话也将有围绕货币政策展开。所以预计议息会议之前，贵金属价格震荡。关注本周二日本央行会议，周四凌晨美联储议息会议结果。 | 中长线偏上涨，短线偏震荡。沪金主力合约关注504.5-508.8短线区间，沪银主力合约关注6320-6500短线区间。 |
| 黑色 | 钢材 | 近期多地钢协发布“倡议书”，倡议各企业，积极适应市场变化，主动采取自律、控产措施。钢企面对成材需求低迷，价格回落采取的集体挺价减产策略，从效果上看仅起托底作用，逆转当前趋势需求端需持续走强，但目前尚无为钢材提供超额需求的产业或部门。长期则需要持续跟踪表需变化，尤其是制造业和出口的用钢需求能否在今年带来一定增量。 | 夜盘触底反弹，短期或有震荡；螺纹主力今日3460-3500，热卷主力今日3640-3680。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%PB精粉价格776元/湿吨，价格持续回落（-19元/吨）。Mysteel统计247家钢企高炉开工率76.15%，环比增加0.55%，同比减少6.14%；钢厂盈利率21.21%，环比减少3.03%，同比减少36.37%。钢厂盈利状况远弱于往年同期，因此缺少提升高炉负荷增加铁水产量的动力，铁矿需求在短期难以恢复，将维持偏空运行。 | 夜盘有反弹但基本面仍偏空运行，逢高空头思路，今日主力合约780-810。 | |
| 焦炭 | 上周五日照港准一级冶金焦出库价1970元/吨（-10）。铁水产量弱势运行，本周日均铁水产量220.82 万吨（-1.43）。近期受到旺季需求预期悲观影响，市场情绪走弱，黑色系弱势运行。钢厂利润不佳，向原料端要利润，焦炭第五轮提降落地。焦企利润亏损较多，部分焦企减产，焦炭供应处于历史同期较低位置。铁水产量小幅下降，产量处于较低位置。当前短流程利润较好，长流程钢厂利润较差，长流程复产较慢，原料端承压。焦炭基本面供需双弱，随着焦煤价格下跌，焦炭成本支撑下滑，偏弱思路对待。 | 震荡偏弱思路，焦炭指数日内参考2090-2160。 | |
| 焦煤 | 上周五晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1950元/吨（+0）。近期受到旺季需求预期悲观影响，市场情绪走弱，黑色系弱势运行。近日焦煤现货价格不断走弱，流拍率较高。焦炭第五轮提降落地，对焦煤价格有较大压力。焦煤供应逐渐恢复，蒙煤进口量维持高位运行。需求端焦炭产量维持低位运行，钢厂长流程复产进度慢，铁水产量弱稳运行。焦煤将跟随供强需弱逻辑偏弱运行。 | 震荡偏弱思路，焦煤指数日内参考1550-1630。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马来西亚毛棕榈油期货高位滞涨的迹象较为明显，受季节性因素影响产量预期会维持增长态势，但由于前15日出口数据疲软的影响，有望逐步向下展开震荡调整走势，关注4000令吉附近的支撑作用。CBOT大豆期货上涨，市场重点关注美国大豆种植面积，3月末USDA季度报告发布，若美国大豆种植面积不增加或者减少的话，CBOT大豆期货有望上涨。国内现货方面，工厂供应略显吃紧，对国内行情形成提振，上周工厂开机率因大豆供应有限而受到一定影响，终端排队提货，工厂库存有望减少。豆油基差报价有望止跌，但是随着大豆后期到港，基差报价仍有下跌要求。 | 短线偏多，棕榈油8100-8400，菜油8200-8500。 |
| 蛋白粕 | 上周CBOT大豆盘面继续反弹，达1200美分一线。CFTC净空头持仓在上周减少16862手，关注投机基金进一步动向。巴西大豆卖压下贴水有所回落，但相对优势的价格依然吸引下游需求旺盛，支撑贴水报价。上周全国油厂豆粕成交有所减少，周度减少137.24万吨。油厂开机率上升至49.12%。加拿大统计局公布新作油菜种植面积，预估为2139.4万英亩，较上一年度及市场预期偏低。 | 短线偏多运行，豆粕支撑3200，MA5附近控制仓位风险。菜粕支撑2630。 | |
| 玉米 | 政策利多因素有所消退，粮源逐渐从基层农户向贸易商转移。华北地区基层购销较为活跃，深加工企业玉米收购报价跟随到货量变动，市场价格基本稳定在2300-2360元/吨。北港贸易商提价促收，提振南港到货成本，但下游对高价玉米接受度有限。加上近期有乌克兰玉米进口，饲企订单节奏较慢，观望情绪较强。市场购销谨慎，等待新的驱动出现。 | 震荡运行，支撑2400，压力2480，2500。 | |
| 生猪 | 周末北方地区屠企高价接货意愿低，有压价动作，但散户对低价抵触，抗跌意愿较强，目前整体趋稳。南方地区龙头企业小幅上涨，局地屠企采购稍有难度，养殖端有挺价情绪，猪价延续小涨。目前依旧处于消费淡季，市场需求缺乏支撑，白条走货速度一般，部分批发市场到货量增加，白条价格不乐观。整体看猪价正在持续＂磨底＂，未来市场走势仍需观察。传统淡季下，屠宰企业订单不大，采购较为顺畅，预计猪价或将稳中小幅上涨。 | 窄幅震荡调整，14900-15200。 | |
| 白糖 | 国内糖价与国际糖价联动性强，国际端主产国的产量、天气、贸易流等因素对糖价的波动形成影响，需要我们持续关注。ICE反弹力量有所减弱。关注22美分一线能否站上打开上方空间。受到外盘带动，国内食糖销售有所起色。 | 短期偏多思路，关注6596附近平台压力能否有效突破。 | |
| 棉花 | 棉花走势整体呈现外强内弱的格局。国际棉价受美棉出口增加及全球期末库存下降的支撑，东南亚订单的回流可以看到国际市场的需求端有好转。中国方面内外订单不及预期，采购趋于谨慎。未来北半球的种植面积将对盘面进一步带来指引。 | 待指引，1.6万附近窄幅震荡。 | |
| 能化 | 燃料油 | 俄罗斯春检且炼厂受到袭击，可能导致出口有所下降，4月沙特阿美将减少向中印的重油供应，且3月中美印炼厂进料可能出现好转，中东发电季节性回升，高硫供需有所改善。低硫油在科威特低硫供应恢复情况下短期承压，但中东二次装置分流原料以及科威特自身发电需求季节性走强仍对低硫形成支撑，短期海外柴油利润走弱使盘面稍有弱化，高低硫油价差初步转降。 | FU2405短期3250缺口支撑，3300有效突破则压力参考3377-3482缺口；LU2406参考支撑3800，压力4600；LU-FU价差短期偏空对待。 |
| 沥青 | 上周沥青开工产量持续回升，出货小幅下降，下游改性开工率低位，库存继续累积，整体需求弱，目前南方多发降雨天气，道路施工受阻，北方气温逐步回升，需求缓慢恢复，整体需求偏弱，驱动偏空，原料端稀释沥青贴水仍然偏高，提供支撑，维持震荡运行格局。 | BU2406支撑3560，压力3850，支撑区间暂不偏空看待。 | |
| 玻璃 | 上周五华北5mm浮法玻璃市场价1730元/吨（+0）。玻璃产量上升，对累库压力影响较大，盘面承压。上周浮法玻璃产量122.09万吨（+0.6）。下游复产速度较慢，玻璃销售有一定压力，当前需求端难有明显起色，预计后续玻璃库存将继续累计。上周全国浮法玻璃样本企业总库存6278.3万重箱（+354）。当前期现价差较大，对盘面有一定支撑，暂观望为宜。 | 震荡偏弱思路，玻璃指数日内参考1520-1580。 | |
| 纯碱 | 纯碱供应高位，累库压力较大。上周纯碱产量73.11万吨（-1.6），上周国内纯碱厂家总库存79.27万吨（-7.77）。其中，轻质库存36.39万吨（-6.79），重质库存42.88万吨（-0.98）。下游轻碱集中补库基本结束；当前供应端不断创新高，玻璃厂观望情绪较浓，按需采购为主。碱厂库存压力较大，预计累库趋势将持续。 | 震荡偏弱思路，纯碱指数日内参考1770-1840。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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