| 迈科期货早评精要 2024.3.15 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日两市连续缩量调整，有色金属跟随商品期货价格走高，三大股指冲高回落集体收跌。板块间高速轮动，成交量小幅收敛，短线资金观望情绪有所升温。消息面上，金融监管总局召开会议，要求促进金融与房地产良性循环，加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，提高项目“白名单”对接效率，杭州放开二套房限购。 | IF2403短期支撑3455，继续关注3600一线表现，中期维持逢低偏多观点。 |
| 集运指数 | 集运指数底部支撑依然较强，基本面上需求似见底反弹，虽然短期未有供给缺口，但根据linerlytics的报告装载率依然处于高位。中东地区局部冲突仍在持续，尤其是也门与英美联合舰队之间冲突持续未有缓和迹象，即使近期处于斋月同样持续袭击，因此短期难有好转。 | EC2404合约1750-1850，关注换月后地缘政治影响能否持续。 | |
| 有色 | 锌 | 美国2月PPI数据强于预期，原油价格继续走高，美元指数反弹，隔夜锌价有所回落。锌矿加工费低位运行，国内冶炼厂检修减产增多，预计3、4月产量或增量不大。国内供应趋紧，3月国内处于消费复苏阶段，国内库存小幅累库，沪锌下方有支撑，关注后续消费实际兑现情况。 | 偏强震荡，今日沪锌主力参考区间21200-21600元/吨。 |
| 镍 | 印尼RKAB审批仍慢且硫酸镍阶段性供需偏紧价格偏强使得短期镍价受成本上行支撑仍偏强。现货贴水持续扩大，下游畏高但逢低补库。中期则等待原料问题缓解逢高偏空思路，但难回前期底部。 | 中期则等待原料问题缓解逢高偏空思路。沪镍主力参考139000-143000。 | |
| 不锈钢 | 当前不锈钢利润水平接近盈亏平衡，社会库存和仓单继续增长，高库存使得供应压力较大。RKAB扰动抬升底部成本支撑，印尼官员表示3月底审批完毕。整体看预计后市供应压力仍大。 | 震荡区间内逢高偏空。不锈钢主力参考13500-14200。 | |
| 工业硅 | 整体库存环比下降但绝对水平很高，西南亏损幅度加大减产较多。下游目前按需补库对工业硅库存消耗偏慢。整体看库存高位但期货价格已然偏低，总体震荡为主。 | 震荡。工业硅主力参考13100-13500。 | |
| 碳酸锂 | 昨日碳酸锂期货盘中大跌。基本面尚无明显变化。若从估值角度考虑，在碳酸锂利润扩大的基础上，前期较高的估值已能给到边际产能矿端的利润，若长期保持则产能出清更为困难。且海外澳矿拍卖价sc5.5为1106美元/吨，对应碳酸锂成本低于盘面估值也给到一定指引。但当下市场确有对江西环保对供给侧的隐忧，暂震荡思路看待。 | 暂震荡思路，关注后续供给实际影响，短期关注消息面对情绪的影响。碳酸锂主力暂参考105000-118000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 贵金属价格短线再度冲高回落，沪金本周以来窄幅震荡整理，沪银短线有所走高。避险情绪仍然支撑贵金属价格，但本周美国CPI和PPI数据先后超预期，导致来自于货币政策端的压力有所增加。但货币政策端的压力主要体现在6月份降息概率的变化，首次降息时间以及年内降息次数并没有明显改变。所以预计本周末到下周初，贵金属价格仍然处于反复震荡略有走高的状态。因为CPI和PPI数据公布后，从美国经济数据层面来看，近期超预期上行的概率不大，对贵金属价格难以形成明显压制。波动将来自于下周而的日本央行以及下周四美联储议息会议。 | 中长线偏上涨，短线偏震荡。沪金主力合约关注504.5-508.8短线区间，沪银主力合约关注6250-6350短线区间。 |
| 黑色 | 钢材 | 广东省主要钢厂3月中旬到4月中旬集中控减产，减少市场投放，维护供需动态平衡；山东省钢铁行业协会同样发布关于促进钢铁行业健康发展的倡议。由于近期钢材需求不足，价格持续回落，钢厂利润一直处于低迷状态，因此各地厂商逐步进行联合挺价及减产动作。本周Mysteel统计的五大品种钢材总库存量2505.97万吨，周环比增加18.44万吨。其中，钢厂库存量746.37万吨，周环比增加23.02万吨；社会库存量1759.60万吨，周环比减少4.58万吨。库存压力依然显著，挺价减产及需求恢复需要共同作用才能对钢材价格进行改善。 | 夜盘持续走弱，近期继续持空头观点；螺纹主力今日3470-3530，热卷主力今日3650-3700。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格795元/湿吨，价格持续回落（-12元/吨）。本周Mysteel统计247家钢企铁水产量为220.82万吨/日，环减1.43万吨/日。由于近期钢厂集体减产挺价，高炉检修增多，铁水产量持续回落，目前产业链负反馈已充分传导至铁矿端。而由于去年年末铁矿涨幅显著，因此目前下跌空间仍然较为充分。在明确看到钢材需求恢复及铁水产量回升之前铁矿的港口累库及价格下跌仍将持续。 | 800一线支撑破位，仍持偏空观点，关注近期5-9月差快速回落情况，今日主力合约780-800。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价1980元/吨（-50）。铁水产量弱势运行，本周日均铁水产量220.82 万吨（-1.43）。近期受到旺季需求预期悲观影响，市场情绪走弱，黑色系弱势运行。钢厂利润不佳，向原料端要利润，焦炭第五轮提降落地。焦企利润亏损较多，部分焦企减产，焦炭供应处于历史同期较低位置。铁水产量小幅下降，产量处于较低位置。当前短流程利润较好，长流程钢厂利润较差，长流程复产较慢，原料端承压。焦炭基本面供需双弱，随着焦煤价格下跌，焦炭成本支撑下滑，偏弱思路对待。 | 震荡偏弱思路，焦炭指数日内参考2100-2180。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1950元/吨（+0）。近期受到旺季需求预期悲观影响，市场情绪走弱，黑色系弱势运行。近日焦煤现货价格不断走弱，流拍率较高。焦炭第五轮提降落地，对焦煤价格有较大压力。焦煤供应逐渐恢复，蒙煤进口量维持高位运行。需求端焦炭产量维持低位运行，钢厂长流程复产进度慢，铁水产量弱稳运行。短期矿难有一定扰动，但预计影响有限，焦煤将继续跟随供强需弱逻辑偏弱运行。 | 震荡偏弱思路，焦煤指数日内参考1520-1605。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 因美国原油库存意外减少、汽油库存降幅大于预期，加上乌克兰袭击俄罗斯炼油厂后可能出现供应中断，原油期货周三大涨约3%，给油脂上涨提供助力，马来西亚毛棕榈油期货创下近年新高，但周末来临的获利平仓打压及出口数据公布后可能会继续疲软的担忧，毛棕油结束本轮上涨行情而继续回落的概率较大，向下测试4000令吉的支撑作用。近期国际行业会议唱多2024上半年的棕榈油行情，主产国低产季或持续到2024年一季度，同时3月降雨持续偏高。受进口成本以及马棕上涨影响，同时国内买船持续较少、港口库存下降，棕榈油延续上涨趋势，短期仍有上行惯性，关注上方压力位附近价格的表现。 | 豆油7800元附近压力，棕榈油7900-8300，菜油8000-8300。 |
| 蛋白粕 | CONAB下调巴西新作大豆产量至1.46亿吨，CBOT大豆盘面冲高至1195.75美分。CFTC净空持仓达历史高位，关注投机基金进一步动向。全国主要油厂豆粕成交40.39万吨，较上一交易日增加27.89万吨，下游需求向好。油厂开机率上升至49.12%。加拿大统计局公布新作油菜种植面积，预估为2139.4万英亩，较上一年度及市场预期偏低。 | 短线偏多运行，豆粕支撑3200，MA5附近控制仓位风险。菜粕支撑2600。 | |
| 玉米 | 政策利多因素有所消退，粮源逐渐从基层农户向贸易商转移。华北地区基层购销较为活跃，深加工企业玉米收购报价跟随到货量变动，目前到货相对充足，报价小幅下调。北港贸易商提价促收，提振南港到货成本，但下游对高价玉米接受度有限。加上近期有乌克兰玉米进口，饲企订单节奏较慢，观望情绪较强。市场购销谨慎，等待新的驱动出现。 | 震荡偏弱运行，05合约支撑2400，压力2480，2500。 | |
| 生猪 | 养殖端走货压力较大，出栏节奏加快，出栏量有所增加，养殖企业降价销售为主。屠宰企业采购顺畅，但是订单一般，采购意愿不高，采购计划完成较好，压价意向强。终端消费需求支持一般，批发市场走货不快，到货量有所增加，部分市场有砸行情况。不过，养殖端对低价较为抗拒，有惜售情绪。消费乏力，屠宰企业订单减少，采购难度不大。 | 窄幅震荡调整，14800-15100。 | |
| 白糖 | 国内糖价与国际糖价联动性强，国际端主产国的产量、天气、贸易流等因素对糖价的波动形成影响，需要我们持续关注。ICE反弹力量有所减弱。关注22美分一线能否站上打开上方空间。受到外盘带动，国内食糖销售有所起色。 | 短期偏多思路，关注6596附近平台压力能否有效突破。 | |
| 棉花 | 棉花走势整体呈现外强内弱的格局。国际棉价受美棉出口增加及全球期末库存下降的支撑，东南亚订单的回流可以看到国际市场的需求端有好转。中国方面内外订单不及预期，采购趋于谨慎，中下游缓慢累库。未来北半球的种植面积将对盘面进一步带来指引。 | 偏空思路，压力16055。 | |
| 能化 | 燃料油 | 俄罗斯春检出口下降，4月沙特阿美将减少向中印的重油供应，且3月重美印炼厂进料可能出现好转，中东发电季节性回升，高硫供需有所改善。低硫油在科威特低硫供应恢复情况下短期承压，但中东二次装置分流原料以及科威特自身发电需求季节性走强仍对低硫形成支撑，短期海外柴油利润走弱使盘面稍有弱化，高低硫油价差初步转降，单边跟随原油波动。 | FU2405短期3250缺口支撑，3300有效突破则压力参考3377-3482缺口；LU2406参考支撑3800，压力4600；LU-FU价差短期偏空对待。 |
| 沥青 | 本周沥青开工产量持续回升，出货小幅下降，下游改性开工率低位，库存继续累积，整体需求弱，目前南方多发降雨天气，道路施工受阻，北方气温逐步回升，需求缓慢恢复，整体需求偏弱，驱动偏空，原料端稀释沥青贴水仍然偏高，提供支撑，维持震荡运行格局。 | BU2406支撑3560，压力3850，支撑区间暂不偏空看待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1730元/吨（+0）。玻璃产量上升，对累库压力影响较大，盘面承压。上周浮法玻璃产量121.16万吨（+0.54）。下游复产速度较慢，玻璃销售有一定压力，当前需求端难有明显起色，预计后续玻璃库存将继续累计。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5924.3万重箱（+352.1）。当前期现价差较大，对盘面有一定支撑，暂观望为宜。 | 观望为宜，玻璃指数日内参考1550-1590。 | |
| 纯碱 | 纯碱供应高位，累库压力较大。本周纯碱产量73.11万吨（-1.6），本周国内纯碱厂家总库存79.27万吨（-7.77）。其中，轻质库存36.39万吨（-6.79），重质库存42.88万吨（-0.98）。上周的下游轻碱集中补库基本结束；当前供应端不断创新高，玻璃厂观望情绪较浓，按需采购为主。碱厂库存压力较大，预计累库趋势将持续。 | 震荡偏弱思路，纯碱指数日内参考1780-1840。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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