| 迈科期货早评精要 2024.3.13 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日大盘全天震荡分化，沪指放量调整，创业板指延续上涨。沪深两市成交额连续破万亿，北向资金全天净买入42.44亿。各板块估值修复，板块轮动节奏较快，市场追涨意愿有所回落，警惕高位品种分化。消息面，美国2月CPI同比上升3.2%，为去年12月以来新高，高于市场预期。 | IF2403短期支撑3455，关注3600一线表现，中期维持逢低偏多观点。 |
| 集运指数 | 集运指数近期弱势运行，除淡季需求回落外，近期中国-欧洲航线的运力增加也是重要因素。目前需求端并未真正恢复，而供给端红海地区局势可能随中东整体局势变化有所缓和，短期相对缺乏驱动。 | 短期偏弱震荡，关注红海地区局势变化，EC2406合约今日1450-1500。 | |
| 有色 | 铜 | 美2月核心CPI连续两个月环比上升，数据不利于降息，美元指数小幅上涨，不过利率期货显示6月降息的预期仅仅微降仍高达70%。美股上涨，英伟达大幅反弹，本轮AI投资热潮带动的牛市仍强劲。中国股市下跌，关于房地产投资疲弱和高负债地区严控投资范围扩大的消息令股市和工业品承压。铜价夜盘持平，沪铜现货需求平淡，终端需求仍未见好转，加工企业成品库存增加有减产现象，对旺季的担忧加重。不过精废价差处于替代水平，精矿紧张已扩散到废铜供应上，低位支撑亦强。 | 关注炼厂会议及下游需求恢复情况，铜价震荡向上，68500下方近期强支撑，逢低多头思路。今日70200-68700。 |
| 铝 | 美2月核心CPI连续两个月环比上升，数据不利于降息，美元指数小幅上涨，不过利率期货显示6月降息的预期仅仅微降仍高达70%。美股上涨，英伟达大幅反弹，本轮AI投资热潮带动的牛市仍强劲。中国股市下跌，关于房地产投资疲弱和高负债地区严控投资范围扩大的消息令股市和工业品承压。伦铝小涨，欧美制裁未涉及铝产业后，海外铝市焦点重归疲弱的需求，但2200美元下方有成本支撑。沪铝需求恢复缓慢，建筑业需求仍处淡季，不过铝需求面广，韧性强，旺季消费逐步回升的趋势确定。 | 当前铝棒已连续降库，预计今年库存拐点早于往年，价格震荡向上，逢低多头，滚动思路。今日19250-19150。 | |
| 锌 | 美国2月通胀数据略强于预期，美元指数有所抬升。锌矿加工费低位运行，国内冶炼厂检修减产增多，2月SMM中国精炼锌产量环比下降，3月产量或表现不及预期，4月预计产量亦无较大增量。国内供应趋紧，3月国内处于消费复苏阶段，国内库存小幅累库，沪锌下方有支撑，关注后续消费实际兑现情况。 | 偏强震荡，今日沪锌主力参考区间21200-21500元/吨。 | |
| 镍 | 印尼RKAB审批仍慢且硫酸镍阶段性供需偏紧价格偏强使得短期镍价受成本上行支撑仍偏强。现货贴水持续扩大，下游畏高但逢低补库。中期继续等待原料问题缓解逢高偏空思路，但难回前期底部。 | 中期继续等待原料问题缓解逢高偏空思路。沪镍主力参考140000-143500。 | |
| 不锈钢 | 社会库存和仓单继续增长，高库存使得供应压力较大。RKAB扰动抬升底部成本支撑，印尼官员表示3月底审批完毕。现货价格小幅下跌后利润水平收窄，整体看预计后市供应压力仍大。 | 震荡区间内逢高偏空。不锈钢主力参考13600-14200。 | |
| 工业硅 | 上周全国产量微增，库存环比下降但绝对水平很高，其中西南亏损幅度加大减产较多。多晶硅生产稳定小幅增长，企业虽有签单但签单价格低对工业硅压价采购，有机硅周度产量下降需求减弱。整体看库存高位但期货价格已然偏低，总体震荡为主。 | 震荡。工业硅主力参考13100-13500。 | |
| 碳酸锂 | 昨日现货价格继续上涨，下游继续保持刚需买货心态。市场对供应的担心仍在，上周产量数据方向上有明显分歧，百川大减而SMM大增。从利润角度考虑当前有较强的生产积极性驱动，但目前环保隐忧仍在。据了解江西部分厂家年后因担心环保问题并未投产；赣锋和天齐近期因常规检修影响约2-3千吨，赣锋近期或将检修完毕，天齐或到4月。目前市场对环保带来的的隐忧仍在，阶段性供需错配继续提振市场情绪，保持关注后续环保督查进驻后的实际影响。 | 关注后续供给实际影响，短期关注消息面对情绪的影响。碳酸锂主力暂参考116000-125000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间美国公布2月份CPI和核心CPI数据，整体略超预期，其中CPI数据反弹，核心CPI下行但略超预期。数据公布后，强化了美联储年内只降息3次的预期。但是对于6月份议息会议，不降息概率和降息一次概率均提升，其他可能性下降，例如基准利率降至4.75%-5.00%概率明显下降。数据公布后，贵金属价格价格经历短暂反弹后随即承压略有回落。总体而言，美联储首次降息大概率仍在6月份，目前贵金属价格对此已有充分反应，所以短线需要震荡或者调整。后期要进一步上涨，或者美国经济数据偏弱，或者避险情绪再度升温。 | 中长线上行但短线有调整压力。适当减持，等待调整介入。沪金主力合约短线支撑504，沪银主力合约短线支撑6100附近。 |
| 黑色 | 钢材 | 钢厂再度开启联合挺价，川渝、福建、长沙等地部分主流建材厂商自12日起将结算指导价格或销售价格定于3610-3750元/吨的区间内，遇涨则涨，遇跌不跌。受需求不佳影响，近期钢材价格持续走弱，虽然钢厂集体挺价或对价格产生一定支撑，但从效果来看更多在于延缓下跌而非逆转趋势。根据百年建筑调研全国10094个工地开复工率75.4%，农历同比减少10.7个百分点;劳务上工率72.4%，农历同比减少11.5个百分点。今年开工情况不及去年，对钢材需求自然有所下降，因此钢材后续大概率仍维持偏弱运行。 | 维持弱势运行，短期有支撑；螺纹主力今日3610-3650，热卷主力今日3800-3840。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格831元/湿吨，价格维持稳定（-1元/吨）。现货端价格大跌后短期企稳，但江苏沙钢废钢采购价格下调70元/吨，废钢价格同样下调。当前钢厂由于成材价格走弱盈利表现较差，在挺价的同时减少了对原料的需求；铁矿当前整体成交相对平淡，钢厂询盘谨慎。短期铁矿仍将维持相对弱势运行，中长期关注需求变化。 | 弱势运行依旧，后续或跌破820支撑；今日主力合约800-830。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价2050元/吨（-20）。铁水产量小幅下降，产量处于较低位置。当前短流程利润较好，长流程钢厂利润较差，原料需求端承压。日均铁水产量222.25万吨（-0.61）。随着焦煤价格不断下滑，焦企利润有所改善，但焦炭第五轮提降落地，焦企利润将继续承压。当前焦化产能显著过剩，焦企议价能力较弱，利润难有明显改善，预计短期内焦炭产量难有明显上升。全样本焦化厂焦炭日均产量61.83万吨（-0.27）。 | 观望为宜，焦炭指数日内参考2180-2250。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格2000元/吨（+0）。铁水产量弱稳运行，长流程复产进度较慢。钢厂利润较差，复产节奏较慢，需求端继续承压。煤矿供应继续恢复，预计3月中旬将恢复至正常水平。蒙煤通关量高位运行。上周洗煤厂日均产量57.06万吨（+0.93）；110家洗煤厂开工率67.89%（+1.8）。焦企、钢厂焦煤库存去化，处于历史同期最低水平。当前铁水产量较低，需求端疲软，下游补库动力不足，焦煤矿山库存有一定累库压力。3月11日发生两起煤矿事故，对供应端有一定利多影响，暂观望为宜。 | 观望为宜，焦煤指数日内参考1665-1740。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马来西亚毛棕榈油期货盘中一度继续冲高，但因缺乏新的利多提振以及担忧3月出口继续疲软和产量呈现季节性恢复的影响，毛棕油期货随时有冲高回落的风险，预期在4150令吉附近逐步滞涨后将会展开趋弱调整下滑走势。CBOT大豆小幅震荡，咨询机构周一公布的数据显示，巴西23/24年度大豆销售进度达到预期产量的36.6%，低于历史同期平均水平，但是略高于去年同期，接下来市场将重点关注美国大豆种植面积。国内豆油基差稳中下跌，局部地区大豆到港拖延，可能会导致工厂开机率下降，对现货市场有一定支撑。目前市场依旧对未来基差走势看空，等待新的指引。 | 窄幅震荡调整，棕榈油7700-8000，菜油8000-8300。 |
| 蛋白粕 | CONAB下调巴西新作大豆产量至1.46亿吨，CBOT大豆盘面冲高至1192.75美分。目前市场关注点正在转向美豆春播种植面积及天气前景，关注本轮美豆反弹能否上破1200美分。全国主要油厂豆粕成交22.71万吨，较上一交易日增加2.42万吨。油厂开机率下调至47.75%。豆粕前期跳空压力位附近，注意控制仓位风险。加拿大统计局公布新作油菜种植面积，预估为2139.4万英亩，较上一年度及市场预期偏低。当前菜粕持仓量为历史高位，上一交易日注册仓单量3142手。 | 短线偏多运行，豆粕支撑3150。菜粕支撑2600。 | |
| 玉米 | USDA3月玉米供需报告调整有限，CBOT玉米近月合约跌破成本线后反弹，440美分附近承压。市场传闻吉林地区第三批收储将会启动，若收储实现则市场底部仍有政策性支撑。华北地区基层购销较为活跃，深加工企业玉米收购报价跟随到货量变动，目前到货相对充足，报价小幅下调。北港贸易商提价促收，提振南港到货成本，但下游对高价玉米接受度有限。加上近期有乌克兰玉米进口，饲企订单节奏较慢，观望情绪较强。 | 区间震荡，05合约支撑2400，压力2480，2500。 | |
| 生猪 | 南北大部分地区的猪价出现了上涨现象，大场报价每公斤涨幅在2毛到3毛之间。标肥价差拉大，二育继续进入市场，猪价呈现出偏强的态势。但大场连续提价拉涨猪价并不会持续太久，后续增加出栏量的可能性较高。同时随着天气逐渐变暖，市场对大体重生猪的需求有所下降，这可能会导致标肥价差缩小。从终端走货表现来看，总体供需关系并未发生根本变化，消费不足和养殖端出栏压力较大，猪价难以出现较大幅度的上涨。 | 维持震荡偏多思路，15200-15400。 | |
| 白糖 | 因巴西中南部降雨偏少，多数机构下调巴西新榨季的甘蔗产量预估数据，带动ICE原糖反弹，关注22美分一线能否站上打开上方空间。带动郑糖跟随向上突破短期的窄幅盘整区间。国内糖价与国际糖价联动性强，国际端主产国的产量、天气、贸易流等因素对糖价的波动形成影响，需要我们持续关注。 | 短期偏多思路对待，支撑6385。 | |
| 棉花 | 棉花走势整体呈现外强内弱的格局。国际棉价受美棉出口增加及全球期末库存下降的支撑，东南亚订单的回流可以看到国际市场的需求端有好转。而中国方面内外订单不及预期，中下游缓慢累库。未来北半球的种植面积将对盘面进一步带来指引。 | 偏空思路对，压力MA10。 | |
| 能化 | 燃料油 | 俄罗斯春检出口下降，4月沙特阿美将减少向中印的重油供应，且3月国内炼厂、美国，印度炼厂进料可能出现好转，中东发电季节性回升，高硫供需有所改善。低硫油在科威特低硫供应恢复情况下短期承压，但中东二次装置分流原料以及科威特自身发电需求季节性走强仍对低硫形成支撑，短期海外柴油利润走弱使盘面稍有弱化，高低硫油价差初步转降。 | FU2405于3150获得支撑，短期压力3300；LU2405参考支撑3800，压力4600；LU-FU价差短期偏空对待。 |
| 沥青 | 受降雨天气影响，南方道路需求受限，整体下游改性开工回升缓慢，节后开工回升速度高于需求，沥青供需持续偏弱，目前稀释沥青贴水仍较高，原料端提供主要支撑，维持震荡运行格局。 | BU2406支撑3560，压力3850，支撑区间暂不偏空看待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1730元/吨（-10）。玻璃产量上升，对累库压力影响较大，盘面承压。上周浮法玻璃产量121.16万吨（+0.54）。下游复产速度较慢，玻璃销售有一定压力，当前需求端难有明显起色，预计后续玻璃库存将继续累计。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5924.3万重箱（+352.1）。当前期现价差较大，对盘面有一定支撑，暂观望为宜。 | 观望为宜，玻璃指数日内参考1550-1590。 | |
| 纯碱 | 当前纯碱供应高位，对盘面形成较大压力。纯碱厂供应破新高，远兴四线已投料，后续关注四线达产情况。上周全国纯碱企业纯碱产量74.71万吨（+0.4），其中，轻质碱产量30.13万吨（+0.05）；重质碱产量44.58万吨（+0.35）。当前供应端不断创新高，下游观望情绪较浓，碱厂库存压力较大，预计累库趋势将持续。上周国内纯碱厂总库存87.04万吨（+2.28）。 | 震荡偏弱思路，纯碱指数日内参考1850-1900。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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