2024.3.5早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2024-03-05

迈科期货早评精要 2024.3.5
板块	品种	观点	结论
指数	股指	全球风险偏好上升，A股周一继续走高，服务器、光模块、AI手机等AI产业链领跑，万科股债双杀，地产链领跌，三大指数集体收涨，两市成交额连续4个交易日突破万亿。两会本周正式召开，指数大概率维持高位震荡，关注后续两会召开期间的经济目标及政策落实，以及各部委工作重点等。	指数小幅收涨，关注当前位置方向选择与成交支撑，IF2403参考3530压力，3330支撑，中期维持逢低偏多观点。
有色	铜	美联储官员暗示首次降息后可能暂时观望，美元在偏弱的ＰＭＩ数据公布后小幅下跌，市场已消化首次降息推迟至6月的预期。纽约地区银行继续大跌，但主要股指在ＡＩ投资热潮中保持强劲，市场整体情绪偏多。中国两会召开，估计难有超预期刺激。伦铜库存大减4600吨，国内社会库存在周末增加1.5万吨至32万吨，现货贴水维持在70元。上周精矿ＴＣ已降至16.4美元，原料紧张上升为当前铜市场主要矛盾，预计3月国内炼厂可能提前检修，产量有所下降，而消费正逐步进入旺季，铜价震荡向上。	坚持逢低多头思路，今日69500-69000。
	铝	美联储官员暗示首次降息后可能暂时观望，美元在偏弱的ＰＭＩ数据公布后小幅下跌，市场已消化首次降息推迟至6月的预期。纽约地区银行继续大跌，但主要股指在ＡＩ投资热潮中保持强劲，市场整体情绪偏多。中国两会召开，估计难有超预期刺激。伦铝低价持稳，虽然美国将俄罗斯铝排除在制裁之外，但欧美争夺非俄罗斯铝锭，货源趋紧。国内铝企陆续复工，但整体开工率略低，反映新订单增量不明显，但传统上3月上中旬将进入旺季，库存转降，铝价震荡上行。	18700下方强支撑区，维持逢低短多思路。今日19100-19000。
	锌	美据SMM调研，3月4日锌库存17.93万吨，较2月26日增加0.92万吨，较2月29日增加0.52万吨，国内库存录增，下游消费仍然相对缓慢。加工费下滑挤压冶炼厂利润，3月冶炼厂检修计划增多。国内下游基本完全复工，然而消费不及预期，关注后期“两会”以及消费旺季预期。	逢低备货，今日沪锌主力参考区间20500-20800元/吨。
	镍	前期镍价大涨后现货升水下调，暗示下游难以接受高价，继续扩张利润动力不足。短期硫酸镍价仍偏强成本偏高支撑镍价。整体看，供需弱成本强，关注印尼RKAB审批进度等待原料问题缓解当前偏紧状态而逢高偏空。	关注印尼政策，等待逢高偏空。沪镍主力参考136000-139000。
	不锈钢	印尼RKAB审批仍慢市场预期或在月底至4月上旬大概率解决，短时原料偏紧抬升不锈钢成本，后期持续关注印尼政策。考虑当前利润较好，库存和仓单偏高，后市供应压力较大。中期关注原料缓解或下游实际需求情况带来降价去库需要出现震荡区间内逢高偏空的可能。	等待原料缓解震荡区间内逢高偏空。不锈钢主力参考13650-14400。
	碳酸锂	旺季前供需错配供应偏紧使得价格走高碳酸锂利润扩大，底部有成本支撑但产能过剩未解决的背景下向上空间不大难有反转，并随着盘面走高缩小。同时当前基差已至低位附近，下游对当前高价接受程度有限，或有小幅回落可能。并关注有无进一步消息扰动。	估值已运行至高位附近或有小幅回落。碳酸锂主力暂参考110000-120000。
	工业硅	整体看，2月末工业硅产量增长而厂库下降，当然整体库存（含仓单）绝对水平历史高位给予整体压力，但3月初多晶硅市场或有集中签单体现，期货价格或在3月上旬有小幅上抬的可能。	3月上旬或有小幅上移可能。工业硅主力参考13200-13700。
贵金属	金银	昨日晚间贵金属价格延续上行，昨日晚间海外消息面相对平静，欧美无更多重要经济数据公布，所以昨日上涨是对上周五消费者信心指数和ISM制造业PMI指数偏弱影响的延续。实际上，近期贵金属价格上涨根本原因是，今年年初以来到2月底，市场对美联储的降息预期弱化，已经回落至与美联储自身的预期相近，两者之间基本无预期差。这种情况下，一旦美国有部分经济数据偏弱，就很容易导致市场再度预期美联储的降息过程，重新走一轮预期差扩大的过程。	预计本周前期贵金属仍然偏强，后期关注是否转震荡。沪金主力合约短线下方支撑490，沪银主力合约短线下方支撑6000。
黑色	焦炭	昨日日照港准一级冶金焦出库价2160元/吨（-10）。上周铁水日均产量222.85万吨（-0.67）。焦炭第四轮提降开启，当前焦企亏损较大，后续重点关注焦煤价格，若焦煤价格下跌，则提降能落地，若煤价坚挺则落地困难。上周全国平均吨焦盈利-141元（-33），部分焦企亏损减产，焦炭产量下滑，预计短期内将低位运行。当前短流程利润较好，长流程钢厂利润较差，原料端压力较大。	震荡偏弱思路，焦炭指数日内参考2310-2365。
黑色	焦煤	昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格2050元/吨（-50）。煤矿供应逐渐恢复，洗煤厂开工率和产量明显上升。钢厂利润较低，影响钢厂开工率，铁水产量上行压力较大。焦炭第四轮提降落地，焦化利润继续走弱，预计焦炭产量将下滑，焦煤需求承压。临近两会，市场情绪好转，焦煤可能有所上行。综合焦煤基本面看，偏空思路。	震荡偏弱思路，焦煤指数日内参考1740-1800。
农产品	油脂油料	马来西亚毛棕榈油期货市场维持高位震荡整理走势，受基本面数据偏多以及行业会议上专家观点利多影响作用下，仍有向上再次尝试冲高的可能，但随着MPOB报告出台后利多的兑现，加上自3月份产量陆续恢复增长，整体维持近强远弱的观点为主。CBOT大豆期货上涨但涨幅有限，由于南美供应充足，美国大豆出口步伐疲软，限制了大豆生长空间，短线来看CBOT大豆维持在三年低位上方震荡调整的格局不变，之后仍有下跌至1100美分附近的可能。国内基本面不佳，预计未来豆油供应增加但需求平淡，再加上CBOT大豆调整之后仍有下跌动力，影响国内油脂市场。基差报价继续下跌，市场心态依旧较为悲观，基差报价仍有下跌空间。	整体震荡偏弱，豆油7200-7400，菜油7700-7900。
	蛋白粕	CBOT大豆盘面上月持续下跌至跌破美豆成本线。在消化2月USDA报告利空后止跌反弹，回到1150美分一线。目前美豆供需两端暂未出现新的驱动，而定价端的下跌和相对旺盛的出口需求，造成巴西农户的惜售情绪，巴西贴水持续反弹带动进口大豆成本坚挺。目前油厂及饲料企业豆粕库存均在低位，关注下游补库需求情况。上一交易日全国主要油厂豆粕成交81.03万吨，较上一交易日增加31.29万吨。油厂开机率小幅下降至55.75%。关注巴西贴水恢复情况及下游需求变动。	短线偏多运行，豆粕支撑3070。菜粕支撑2480。
	玉米	美玉米触及三年低位后反弹，430美分一线预计有较大压力，全球玉米丰产情形压制反弹高度。节后增储政策令玉米市场购销积极性有所提升，但近期天气转暖，新作播种前仍有集中上量的风险。华北地区深加工门前到货量上升，大部分深加工企业玉米收购报价下跌10-30元/吨。目前深加工企业开机率较高，仍有一定收购需求，下游补库节奏将成为承接售粮压力的关键。南方饲料养殖需求疲软，市场购销活动清淡，下游订单整体有限，观望情绪较强。	区间震荡，关注需求端能否进一步支撑价格。05合约支撑2380压力2480，2500。
	生猪	南猪北调减少，生猪供应偏紧。昨日南方局地猪价偏弱调整，养殖端出栏积极性较高，屠企接货能力有限。部分猪企3月计划出栏量环比增加，预计3月供应端出栏压力不减。需求端持续不温不火，屠企拿货积极性一般，周末局地消费虽有好转，但目前多地标猪供应较充足，需求支撑有限。局地散户仍存挺价情绪，屠企压价难度增加。猪源减少叠加中部部分企业挂牌价上涨，市场看涨情绪有所增加。目前多地膘肥价差仍存，大猪依旧紧俏，部分散户有压栏增重现象。但需求欠佳，白条走货速度缓慢，限制猪价涨幅。	窄幅盘整为主，主力参考14600-14800。
	白糖	ICE3月合约原糖交割量约130万吨，达到历史第二高。印度、泰国产量小幅上调、巴西贸易流顺畅，全球市场供应充足，对糖价带来压力，ICE原糖隔夜继续回落。国内今年小幅增产，加上年后淡季，及外盘的拖累，国内糖价延续重心下移。	糖价偏弱，压力MA60。
	棉花	ICE美棉期价在100美分遇阻，美棉消费好的利多在盘面释放，市场预期新棉种植面积会增加让市场停止了上涨的脚步。中国节后32支以下的棉纱订单情况不佳，企业库存可维持生产不急于补库，旺季消费端低于市场预期。	棉价偏弱，压力MA5。
能化	燃料油	原油上涨未能持续，燃料油高强低弱分化情况3月或有改变，高硫供应目前仍充裕，但需注意3月国内炼厂、美国炼厂进料可能出现好转。低硫在科威特炼厂提负下，亚洲供应有所回升，但中东二次装置上线分流原料以及科威特发电需求季节性走强，海外成品油利润，继续对低硫形成支撑。	FU2405支撑2900，压力3200；LU2405参考支撑3800，压力4600；LU-FU价差观望。
	沥青	截至4日当周，隆众沥青54家厂库114万吨，环比增加3.5%，部分炼厂复产，供应增加，76家社库185.3万吨，环比增加6.3%，需求仍然疲弱，社库累积，整体供需两弱，短期需求略增，短期偏弱运行，原油带动有限，中期继续在委内原料问题预期承压和现实支撑下偏震荡运行。	BU2406支撑3560，压力3850，相对原油偏弱。
	玻璃	昨日华北5mm浮法玻璃市场价1830元/吨（-40）。玻璃处于高利润、高供应格局，盘面有一定压力。当前需求一般，后续关注下游复工情况，如果复工较好，玻璃需求将好转，盘面或将止跌回升；如果复工较差，玻璃需求将偏弱，盘面将继续下行。当前库存继续增加，后续累库压力仍存。当前期现价差对盘面有一定支撑，下跌空间有限，观望为宜。	当前期现价差对盘面有一定支撑，下跌空间有限，观望为宜。玻璃指数日内参考1600-1650。
	纯碱	纯碱厂供应破新高，远兴三线已经达产，远兴四线已投料，后续关注四线达产情况。当前供应端压力较大，价格下行驱动较强。上周国内纯碱厂家总库存84.76万吨（+9.91）。其中，轻质库存42.50万吨（+4.13），重质库存42.26万吨（+5.78）。当前供应端不断创新高，碱厂库存压力较大，周度累库幅度增加。当前盘面涨幅较大，暂观望为宜。	暂观望为宜，纯碱指数日内参考1855-1920。
投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号邓宏从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部
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