| 迈科期货早评精要 2024.1.26 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周四市场全天延续反弹，沪指强势领涨，沪指高开高走收复2900点，创2022年3月以来最佳表现。两市成交额8915亿，环比放量1246亿；北上资金净买入62.94亿元。市场连续3天探底回升，短期或计入了部分政策利好的预期，关注周末政策面信息。 | 指数普涨，总成交放大，IF2402短期参考2942支撑，MA20压力，中期维持逢低偏多观点。 |
| 集运指数 | 昨日集运指数期货小幅回落，当前中东地区局势仍未有缓和迹象，虽各方对停火及保护航道进行斡旋但未取得实质性进展，EC短期较难从高位回落。 | EC2404合约今日1900-2200。 | |
| 有色 | 铜 | 美国2023年四季度GDP环比增长3.3%，个人消费增长2.8%，数据大幅高于预期。美元小幅上涨，但2年期国债收益率小跌，暗示降息推迟到5月的影响已大部分消化。风险资产持续走强，软着陆信心增强是当前主导逻辑，利多。中国宣布大幅降低存款准备金，金融市场利多，金融监管总局表示将进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策，并研究更加精准支持房地产项目合理融资需求。铜价大涨后持稳，沪铜被动跟涨，现货贴水扩大，进口转为亏损100元，精废价差扩大到替代水平以上。盘后持仓显示现货席位平多增空暗示行业内对价格上涨并不认可。 | 由于下游节后订单不足且当前铜价高位，预计备货需求不足，临近放假追多不宜，建议维持按需采购，中线逢低逐步备货思路，技术支撑上移到68300。 |
| 铝 | 美国2023年四季度GDP环比增长3.3%，个人消费增长2.8%，数据大幅高于预期。美元小幅上涨，但2年期国债收益率小跌，暗示降息推迟到5月的影响已大部分消化。风险资产持续走强，软着陆信心增强是当前主导逻辑，利多。中国宣布大幅降低存款准备金，金融市场利多，金融监管总局表示将进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策，并研究更加精准支持房地产项目合理融资需求。伦铝大涨后持稳，关于欧盟对俄铝制裁的具体措施并不确定，具体影响未定，市场转为等待，不过当前价格达到海外成本支撑。沪铝方面因价格急涨下游转为观望，铝棒加工费继续回落。 | 临近春节预计快速累库，暂不支持价格持续上涨，18700下方支撑验证，维持按需采购，中线回调逐步备货思路。今日19000-18500。 | |
| 锌 | 美国四季度经济数据强于预期，美元指数反弹。据SMM调研，截至1月25日，SMM七地锌锭库存总量为7.86万吨，较1月19日增加0.77万吨，较1月22日增加0.45万吨，国内库存录增。锌精矿加工费下调，冶炼厂利润再度缩水，成本端为沪锌提供支撑。锌价持续上涨对下游消费产生一定抑制，关注后续宏观指引。 | 短期偏强，今日沪锌主力参考区间21200-21600元/吨。 | |
| 镍 | 必和必拓表示将对西澳的某镍矿厂部分设施进行检修；且印尼RKAB审批延迟问题再现，并对印尼候选总统对镍政策的态度保持关注。央行宣布降准提振市场情绪，昨日金属普涨，镍价重回13W上方，近日镍厂持续盈利，生产节奏稳定，供需过剩限制上方空间，海内外继续累库。关注印尼MHP复产情况，原料端挺价心态出现，中间品系数出现调涨，成本有支撑，节前关注下游备货，或反弹略偏空思路。 | 震荡，或反弹略偏空。沪镍主力参考 126000-133000。 | |
| 不锈钢 | 不锈钢现货供需改善，库存结构中性，处于季节性累库周期，产业上下游进入检修期，部分贸易商进入假期模式，现货流通资源略偏紧，印尼RKAB进度审批缓慢，关注下游补库意愿。 | 短多。不锈钢主力参考 14000-14500。 | |
| 碳酸锂 | 现货偏弱，预期偏强的格局没有改变。现货季节性淡季限制上方空间，而下方又面临成本支撑，下游原料库存低位，若淡季继续偏低水平，若考虑旺季预期，或可关注远月主力，逢低偏多布局旺季预期。 | 短期震荡，中期逢低布局旺季预期。碳酸锂主力暂参考97000-108000。 | |
| 工业硅 | 硅厂库存回升，成交氛围整体偏弱，现货多以低价成交。近期部分多晶硅企业招标，后市对金属硅需求或将增加；供给端停产企业预计春节后再复产，短期震荡，盘面跌破新疆成本，当前区间低位，区间内逢低偏多。 | 震荡，工业硅主力参考13250-13700。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间美国公布的四季度GDP初值明显好于预期，数据强化了美国经济短期维持韧性的预期，受此影响，美股上涨，美元指数小幅收涨。美联储3月份降息概率进一步下调。近期贵金属价格仍在交易美联储首次降息时间推迟的预期，但相较前两周，本周情绪有所释放，贵金属下行压力稍有缓解，黄金价格仍然小幅承压，白银受商品带动略有反弹。预计短线延续反复震荡略有走低的思路。等待下周后期的美联储议息会议。 | 沪金短线震荡偏空，沪银关注反弹压力。中线仍反复震荡。沪金2404合约关注478一线压力，沪银2406合约关注5930一线压力。 |
| 黑色 | 钢材 | 昨日维持强势，但尾盘阶段有所回落。根据Mysteel数据，螺纹表需持续回落，上周仅为185.32万吨，环减32.23万吨；热卷表需306.13万吨，环增12.46万吨。市场对板材需求有所反弹，但对建材需求相对较弱。也因此今年钢厂对冬储收款的要求有所放宽，价格多随行就市。当前成材价格更多跟随成本支撑运行，铁矿、双焦引领黑色，成材更多被动跟随。 | 成本托底较难下行，螺纹指数今日3930-3960，热卷指数今日4070-4110。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格1028元/湿吨，价格高位维持（+2元/吨）。Mysteel统计上周铁水产量223.29万吨/日（+1.38)，铁水产出进一步恢复；但随着近期北方地区空气质量再度变差，唐山、焦作、邯郸等地再度启动重污染天气Ⅱ级应急响应，限制当地钢厂高炉负荷水平。此外当前临近春节，部分钢厂将进入新一轮检修停产。因此至2月下旬铁水产量可能重新处于回落状态，对铁矿价格利多相对有限。目前铁矿处于高位震荡阶段，向上空间有限，需谨慎关注后续变动。 | 铁矿指数高位震荡，关注可能存在高位阻力；今日主力合约975-990。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价2300元/吨（+0）。多地启动重污染预警，唐山市、邯郸市、衡水市决定自1月26日8时起启动重污染天气Ⅱ级应急响应。这可能引起钢厂环保减产，对原料端有一定利空作用。铁水日均产量223.29万吨（+1.38），预计节前铁水产量将略有下滑。焦炭总库存963.5万吨（+16.0），当前钢厂焦炭库存可用天数已接近去年水平，后续补库空间有限。 | 震荡思路，焦炭指数日内参考2460-2520。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格2150元/吨（+0）。多地启动重污染预警，唐山市、邯郸市、衡水市决定自1月26日8时起启动重污染天气Ⅱ级应急响应。这可能引起钢厂环保减产，对原料端有一定利空作用。新年部分煤矿开始复产，焦煤供应较为稳定。焦煤库存继续累计，库存端有一定利空驱动。 | 震荡偏弱思路，焦煤指数日内参考1775-1815。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马来西亚毛棕榈油期货周四休市，复盘后受美原油期货提振以及基本面上产量下降的潜在利多影响，预期仍会向上冲高且有突破4000令吉的可能。CBOT大豆期货连续第四日上涨，随着巴西大豆收获开始，农户报告大豆单产令人失望，近一个月来多家机构调低了巴西大豆产量预期，市场关注巴西大豆产量是否会降到逆转南美产量增长的水平。现货方面，豆油现货基差报价稳中下跌，需求清淡拖累行情。 | 震荡调整，棕榈油7400-7700；豆油7400-7700；菜油7900-8200。 |
| 蛋白粕 | 巴西大豆出口旺盛挤占美豆出口市场，CBOT大豆盘面受1250美分一线打压，回落至1222.75美分，跌幅1.41%。昨日沿海油厂主流报价小幅回落，3380-3470元/吨。部分油厂已放假停机，下游备货情绪较好，成交量上升。上周油厂豆粕累库持续，较前一周增加2.3万吨，超近四年同期最高水平，总体供应面仍然偏宽松。养殖行业持续亏损下，饲料需求有限，粕类需求难有较大提振。菜粕跟随豆粕偏弱运行。 | 反弹后维持逢高偏空。豆粕压力3080，菜粕压力2550。 | |
| 玉米 | 出口需求不佳，美玉米跟随全球谷物市场小幅走弱，收于451美分，跌幅0.28%。东北地区节前购销清淡，部分农户转为惜售情绪。昨日价格止跌，参考价格2110-2240元/吨。华北地区深加工企业门前到货充足，报价仍在下行，参考报价2280-2330（-30）元/吨。下游备货接近尾声，深加工企业开机将有回落趋势，需求支撑减弱。 | 震荡偏空思路，05合约压力2380。 | |
| 生猪 | 北方及中部地区看涨情绪再起，散户压栏惜售，部分集团猪企挂牌价上行。标肥价差仍存，中大猪猪源紧俏。年底市场盼涨情绪高涨，供应端短时情绪支撑明显。屠企压价难度增大，市场猪源减少，为保证一定收购量，屠企被迫提价收购，临近小年下游需求有增量预期。市场整体情绪好转，看涨预期增加，养殖端抗价意愿较强，部分地区终端白条价格上涨，预计明日猪价偏强运行。 | 短线偏多，主力参考14000-14300。 | |
| 白糖 | 印度、泰国减产预期被市场逐渐消化，外盘的供应端变动是近期行情主要的驱动力。关注外盘对郑糖走势形成指引。广西食糖第三方库存保持低位，累库速度较慢，但春节备货渐入尾声，糖价涨势或将受限。 | 上涨至关键压力区6500-6550，观察能否有效突破。 | |
| 棉花 | 美棉出口周报的利好继续推动棉价上涨。棉花目前呈现的是季节性特征带动的上行。随着下游备货进入尾声，购销有所降温。随着即将进入春节前期，下游面临停工停产。市场更多的要关注外盘等其它因素对盘面的指引。 | 1.6万上方存在技术性压力，观察压力位表现。 | |
| 能化 | 燃料油 | 高硫方面，中东和俄罗斯出口仍高，重油估值回修，高硫相对走弱，其需求端国内高硫油进口配额下放利好仍在，继续关注国内成品油利润恢复情况。低硫方面，近期海外成品油利润大幅修复，带动低硫油表现偏强，科威特供应回升暂未带来亚洲市场压力，且中东二次装置上线将对低硫原料消耗增加，低硫供应宽松预期下修，盘面存在支撑。 | FU2403支撑2830，压力3250；LU2404参考支撑3830，压力4650；LU-FU价差观望。 |
| 沥青 | 本周沥青开工率、产量环比增加，库存累积，全国降温下南方地区需求下降，整体淡季特征明显，暂无明显基本面驱动，中期受到稀释沥青贴水提升和委内原料分流预期的支撑，偏震荡运行。 | BU2403支撑3500，压力3800，压力位附近不宜偏多对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1840元/吨（+0）。冬季纯碱处于需求淡季，节前部分项目放假停工，需求端将继续走弱。供应接近历史高位水平，处于较高位置，一季度面临累库风险，价格下行压力较大。玻璃现货价格1840元/吨，当前05合约价格接近平水。总体看，玻璃下行驱动较强。 | 偏弱思路，玻璃05合约日内参考1825-1860。玻璃指数日内参考1785-1845。 | |
| 纯碱 | 受多因素影响，纯碱价格上行，对近月合约影响较大，远月合约长期来看纯碱依旧维持供需宽松格局。上周纯碱供应继续回升，接近前期高位水平；玻璃厂前期补库较多，采购意愿一般，库存持续累积。供需宽松格局明显。当前价差相较于前期价差收缩明显。短期扰动带来纯碱较好的点位。 | 偏弱思路，纯碱05合约日内参考1995-2050。纯碱指数日内参考1990-2050。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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