| 迈科期货早评精要 2024.1.25 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周三大盘早盘高开低走，创业板指一度下挫跌逾2%，午后市场V型反弹，沪指领涨；两市成交额7669亿，较上个交易日放量626亿；北向资金全天净卖出5.39亿。国常会、证监会接连重磅表态，昨日盘后央行开启降准，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，从1月25日起下调金融机构存款准备金率和支农支小再贷款、再贴现利率0.25个基点，总体上政策延续边际宽松。 | 指数初步反弹，IF2402短期参考2942支撑，MA20压力，中期维持逢低偏多观点。 |
| 集运指数 | 马士基又有两艘货轮遇袭，虽然未受到直接打击，但据后续胡塞方面宣称击中护航的美国军舰并迫使两艘货轮返航。红海地区局势依然紧张，关注当地局势发展和春节后宏观表现。 | EC2404合约波动较大，仍处于2000点以上，谨慎参与。 | |
| 有色 | 铜 | 央行宣布2月5日将下调银行存款准备金50个基点，下调支农支小再贷款利率25个基点，预计将释放一万亿流动性，中国稳增长的决心体现，有助提高市场信心。美欧1月制造业PMI指数皆创近一年新高且大幅超预期。美元指数盘中剧烈震荡小幅回落，看起来市场已在很大程度消化了降息推后的影响。强劲财报继续推动股指上行，利多继续发展。伦铜大涨重回前高，沪铜现货成交已逐步清淡，供需两弱缺乏主动性，由于铜价偏高下游备货意愿不足。但近期精废价差持续低于替代水平以及精矿TC迅速下跌，供应受限信号越来越强，铜价的低位支撑越发坚实。 | 短线受资金情绪影响的急涨或难持续，技术上支撑抬高到68000-67500，建议按需采购，中线逢低择机备货。今日69000-68500。 |
| 铝 | 央行宣布2月5日将下调银行存款准备金50个基点，下调支农支小再贷款利率25个基点，预计将释放一万亿流动性，中国稳增长的决心体现，有助提高市场信心。美欧1月制造业PMI指数皆创近一年新高且大幅超预期。美元指数盘中剧烈震荡小幅回落，看起来市场已在很大程度消化了降息推后的影响。强劲财报继续推动股指上行，利多继续发展。伦铝冲高回落，市场评估欧盟进一步制裁俄铝的情况。沪铝触及19000，随着下游逐步放假现货的主动性已减弱，低库存和海外成本支撑体现，18700下方支撑验证，短线面临累库不追高。 | 仍保持按需采购，中线逢低逐步备货思路。今日19000-18850。 | |
| 锌 | 央行开启降准和定向降息，总体上政策延续边际宽松。基本面，贸易商继续积极出货，现货升水再次下滑，下游陆续开始放假，锌锭需求持续转弱，且前期锌价较低时下游逢低采买锌锭备库较多，整体现货成交不佳。锌精矿加工费进一步下调，冶炼厂利润再度缩水，成本端为沪锌提供支撑。整体在季节性因素下，国内锌锭社会库存低位持稳，供需双弱，关注国内外宏观情绪指引。 | 短期偏强，今日沪锌主力参考区间21000-21500元/吨。 | |
| 镍 | 央行宣布下调存款准备金率提振市场情绪。必和必拓表示将对西澳的某镍矿厂部分设施进行检修；且印尼RKAB审批延迟问题再现。供需偏弱限制上方空间，海内外继续累库。硫酸镍价格趋稳，印尼MHP复产情况不够理想，原料端挺价心态出现，中间品系数出现调涨，成本有支撑，节前关注下游备货，近期成交已刚需小单为主，反弹略偏空思路。 | 震荡，反弹略偏空。沪镍主力参考 125000-132000。 | |
| 不锈钢 | 央行宣布下调存款准备金率提振市场情绪。不锈钢现货供需改善，库存结构中性，春节前面临季节性累库周期，产业上下游陆续进入检修期，关注下游补库意愿。 | 短多。不锈钢主力参考 14000-14500。 | |
| 碳酸锂 | 现货偏弱，预期偏强的格局没有改变。现货季节性淡季限制上方空间，而下方又面临成本支撑，下游原料库存低位，若淡季继续偏低水平，若考虑旺季预期，或可关注远月主力，逢低偏多布局旺季预期。 | 短期宽幅震荡，中期逢低布局旺季预期。碳酸锂主力暂参考98000-108000。 | |
| 工业硅 | 硅厂库存回升，成交氛围整体偏弱，现货多以低价成交。近期部分多晶硅企业招标，后市对金属硅需求或将增加；供给端停产企业预计春节后再复产，短期震荡，当前区间低位，区间内逢低偏多。 | 震荡，工业硅主力参考13250-13700。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间欧美公布的经济数据均向好，美国Markit制造业PMI指数明显回升，服务业PMI指数也回升。欧元区制造业PMI指数普遍修复，但服务业PMI指数维持疲软状态。欧元区部分数据偏强曾一度推动美元指数走弱，但美国数据公布后，美元指数收回部分跌幅，至收盘仍小幅走低。美债收益率则继续上行。受此影响，外盘黄金价格承压略有回落，白银价格因为前期已有明显跌幅，并且受益于商品价格强势，有所反弹。总体而言，前期美联储降息概率的下行，使贵金属价格短线承压，目前情绪有所释放，承压情况有所缓和，但暂未改变。等待美联储议息会议和更多数据。 | 沪金短线偏空，沪银关注反弹压力。中线仍反复震荡。沪金2404合约关注477.7一线压力，沪银2406合约关注5930一线压力。 |
| 黑色 | 钢材 | 受央行降准影响，昨日夜盘跳空高开，商品价格整体走强。现货方面，上海、济南等地螺纹钢、热卷市场报价均有不同程度上涨，全国螺纹上涨4元/吨，热卷上涨8元/吨。估值方面，本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3854元/吨，周环比下调15元/吨，与1月24日普方坯出厂价格3620元/吨相比，钢厂平均亏损234元/吨。 | 宏观利好助成材价格突破，螺纹指数今日3950-3980，热卷指数今日4090-4130。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%PB精粉价格1026元/湿吨，价格有一定反弹（+12元/吨）。现货端铁矿再度走强，夜盘铁矿走势领涨黑色。中钢协数据显示，2024年1月中旬，重点统计钢铁企业粗钢日产209.39万吨，环比增长3.70%，同口径相比去年同期增长8.12%。当前铁矿需求依然有保障，冬储和铁水产出并未显著下行，叠加宏观利好，铁矿近期将再度走强。 | 铁矿指数突破970一线压力，后续大概率维持强势运行；今日主力合约985-1010。 | |
| 焦炭 | 昨日日照港准一级冶金焦出库价2300元/吨（+10）。央行宣布2月5日将下调银行存款准备金50个基点，宏观情绪较好。铁水小幅回升，日均铁水产量221.91万吨（+1.12），后续铁水产量或稳中有增。当前钢厂焦炭库存可用天数已接近去年水平，后续补库空间有限。两轮提降落地，焦企亏损加剧，生产积极性不足，叠加内蒙4.3米焦炉淘汰，产能利用率降低，焦炭总供应下降，全样本焦化厂焦炭日均产量64.72万吨（-3.36）。钢厂焦炭库存已接近去年水平，预计后续将按需采购。 | 震荡思路，焦炭指数日内参考2470-2540。 | |
| 焦煤 | 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格2150元/吨（+0）。央行宣布2月5日将下调银行存款准备金50个基点，宏观情绪较好。近期焦煤现货价格偏弱运行。新年部分煤矿开始复产，焦煤供应较为稳定。煤矿事故仍有发生，关注后续对产量影响。洗煤厂日均产量60.35万吨（-0.16）。焦煤下游库存增加，焦企接近去年水平，钢厂仍有一定补库空间。247家钢厂库存829.67万吨（+12.6），全样本独立焦化厂焦煤库存1194.16万吨（+8.83）。当前焦煤供需驱动均较弱，震荡运行为主。 | 震荡思路，焦煤指数日内参考1840-1890。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 目前马棕基本面上产量大幅下降形成利多，但受中印需求减弱的担忧影响，出口预期仍难有较大幅度的改善，或造成1月末结转库存预估的分歧，关注4000令吉的支撑作用。美豆方面，尽管干旱天气导致多家机构调低了巴西大豆产量预期，但本周降雨有助于稳定作物长势，防止单产进一步下滑。全球大豆供应充足，南美大豆的总体产量规模很可能高于上年，继续制约价格上涨。 现货方面，豆油基差报价稳中下跌，北方基差报价下行，对现货形成拖累。因终端需求清淡，且豆粕需求减少，开机率无法提升，工厂执行合同、库存仍有减少可能，减幅预计逐步缩窄。 | 短线震荡偏多，棕榈油7400-7700；豆油7500-7800；菜油7900-8200。 |
| 蛋白粕 | 低位买盘介入，CBOT大豆盘面震荡上行，在1250美分上方仍有压力。昨日沿海油厂主流报价小幅回升，3430-3540元/吨。部分油厂已放假停机，下游备货情绪较好，成交量上升。上周油厂豆粕累库持续，较前一周增加2.3万吨，超近四年同期最高水平，总体供应面仍然偏宽松。养殖行业持续亏损下，饲料需求有限，粕类需求难有较大提振。菜粕跟随豆粕偏弱运行。 | 反弹后维持逢高偏空。豆粕3020-3100，菜粕2500-2570。 | |
| 玉米 | 美玉米跟随全球谷物市场小幅反弹，站上10日均线，涨幅1.12%，收于451.75美分。东北地区节前购销清淡，部分农户转为惜售情绪。昨日价格止跌，参考价格2110-2240元/吨。华北地区深加工企业门前到货充足，报价仍在下行，参考报价2280-2330（-30）元/吨。下游备货接近尾声，深加工企业开机将有回落趋势，需求支撑减弱。 | 震荡偏空思路，05合约压力2380。 | |
| 生猪 | 北方及中部地区猪价止涨回落，散户出栏积极性增加，养殖端看涨预期降温。集团猪企挂牌价多数下滑，但降幅有限。白条价格走高后，屠企采购积极性转弱，整体消费支撑略显不足。屠企宰量暂无明显增加迹象，昨日猪源增多，多地屠企采购难度转弱，猪价达到部分散户心理预期后，出栏积极性增加。但临近年末，市场仍有部分养户持观望态度，预计猪价下行幅度有限。 | 窄幅震荡，主力参考13800-14100。 | |
| 白糖 | 印度、泰国减产预期被市场逐渐消化，外盘的供应端变动是近期行情主要的驱动力。关注外盘对郑糖走势形成指引。广西食糖第三方库存保持低位，累库速度较慢，但春节备货渐入尾声，糖价涨势或将受限。 | 上涨至关键压力区6500-6550，观察能否有效突破。 | |
| 棉花 | 美棉出口周报的利好继续推动棉价上涨。棉花目前呈现的是季节性特征带动的上行。随着下游备货进入尾声，购销有所降温。随着即将进入春节前期，下游面临停工停产。市场更多的要关注外盘等其它因素对盘面的指引。 | 1.6万上方存在技术性压力，观察压力位表现。 | |
| 能化 | 燃料油 | 高硫方面，中东和俄罗斯出口仍高，重油估值回修，高硫相对走弱，其需求端国内高硫油进口配额下放利好仍在，继续关注国内成品油利润恢复情况。低硫方面，近期海外成品油利润大幅修复，带动低硫油表现偏强，科威特供应回升暂未带来亚洲市场压力，且中东二次装置上线将对低硫原料消耗增加，低硫供应宽松预期下修，盘面存在支撑。 | FU2403支撑2830，压力3250；LU2404参考支撑3830，压力4650；LU-FU价差观望。 |
| 沥青 | 截至24日当周，隆重沥青开工率28.9%，环比回升4%，大样本产量50.3万吨，环比增加4.1%，全国降温下南方地区需求也受影响，本周沥青继续累库，淡季特征明显，暂无强驱动，中期受到稀释沥青贴水提升和委内原料分流预期的支撑，偏震荡运行。 | BU2403支撑3500，压力3800，压力位附近不宜偏多对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1840元/吨（+10）。央行宣布2月5日将下调银行存款准备金50个基点，宏观情绪较好。受纯碱盘面上涨影响，玻璃跟随上涨。冬季纯碱处于需求淡季，供应处于较高位置，一季度面临累库风险，价格下行压力较大。玻璃现货价格1830元/吨，当前05合约价格接近平水。上周浮法玻璃产量121.18万吨（-0.12），全国浮法玻璃样本企业总库存3158.6万重箱（+98.2）。 | 震荡偏弱思路，玻璃05合约支撑位1825，压力位1890。玻璃指数日内参考1810-1870 。 | |
| 纯碱 | 央行宣布2月5日将下调银行存款准备金50个基点，宏观情绪较好。受多因素影响，纯碱价格上行，对近月合约影响较大，远月合约长期来看纯碱依旧维持供需宽松格局。上周纯碱供应继续回升，接近前期高位水平；玻璃厂前期补库较多，采购意愿一般，库存持续累积。供需宽松格局明显。当前价差相较于前期价差收缩明显。短期扰动带来纯碱较好的点位。 | 震荡偏弱思路，纯碱05合约压力位2130。纯碱指数日内参考2060-2100。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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