| 迈科期货早评精要 2023.12.11 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 集运指数 | 周五集运指数期货继续偏强运行，多空头同步增仓，当前价格或面临较强资金博弈。现货方面，前期苏伊士运河增收过河费，1月起欧洲也将加收碳税，均对价格有推动作用。后续或有走强的倾向，但需要欧洲宏观需求的配合。 | EC2404合约面临高位博弈，注意风险，今日860-930。 |
| 有色 | 铜 | 美11月新增就业19.9万人高于预期，失业率降至3.7%，因汽车工会罢工结束工人重回岗位。美债收益率反弹，但稳就业和软着陆预期支持美欧股市继续上涨。中国周五政治局会议提出明年要稳中求进，以进促稳，先立后破，经济定调基本符合预期。铜价反弹，隔夜沪铜再升至68500上方。LME库存小增，但注销仓单增至近5万吨，暗示中国进口需求增加，上周国内社会库存小增4千吨，精铜杆开工率环比回落4个百分点，铜价回落到11月低位但下游需求未见明显改善，淡季效应已很明显。 | 铜价高位震荡，后期存回落压力，保持按需采购，逢高短空思路。今日68800-68300。 |
| 铝 | 美11月新增就业19.9万人高于预期，失业率降至3.7%，因汽车工会罢工结束工人重回岗位。美债收益率反弹，但稳就业和软着陆预期支持美欧股市继续上涨。中国周五政治局会议提出明年要稳中求进，以进促稳，先立后破，经济定调基本符合预期。铝价偏弱，反弹乏力，上周国内社库减少4万吨，但龙头铝企开工率环比减少0.5%，消费减弱对铝价的压力更明显。 | 目前原铝替代废铝消费，随着铝价下跌，现货价格结构将进一步转强，但市场情绪仍偏弱，消费季节性减弱压制反弹空间，铝价维持窄幅震荡。今日18450-18350。 | |
| 镍 | 供需格局并未发生转变，12月钢联口径精炼镍产量预计环比增加3.51%，基本面还未出现改善，，但估值偏低后向下出现分歧或有反弹，硫酸镍价继续下降带动边际成本下移。11月环比减产但12月统计环比增长。关注反弹力度，反弹略偏空思路。 | 震荡略偏弱。沪镍主力参考 123000-140000。 | |
| 不锈钢 | 不锈钢在高库存有所下降但并彻底解决的情况下12月排产走高，再给予供给压力；不锈钢成本下跌，钢厂利润或难维持，逢高略偏空思路。 | 震荡略偏弱。不锈钢主力参考 13200-14000。 | |
| 碳酸锂 | 上周五个交易日中出现四个涨跌停板，市场博弈剧烈。估值打到低位后仓单数据出炉周五约百吨偏少，但交易所表示有大量预报跟进。现货价格继续下跌，现货市场江西个别小厂因亏损有检修，其中少量产能计划月内恢复，大厂生产还是平稳。期货价格反弹后下游略有拿货情绪，但年末及次年初下游需求仍维持季节性淡季，下游补库动作或难持续。资金博弈明显，盘面波动剧烈，根据风险承受能力做好控制。 | 资金博弈剧烈，关注有无情绪反复，严格控制风险。主力参考91000-113000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 上周五晚间美国公布的11月份新增非农就业人数好于预期，好于前值，数据公布后，美债收益率向上反弹，美元指数上涨，美联储明年降息预期推迟至5月份左右。受此影响，贵金属金银价格短线继续向下调整。11月中旬到12月初的贵金属价格上涨，主要因为美联储明年降息预期明显升温。但12月初公布的ISM制造业PMI指数数据，将明年降息预期推升至非常宽松的水平，但实际来看，美联储是否降息需要观察。所以市场预期向美联储预期靠拢的过程，导致了贵金属价格的短线调整。贵金属价格要组织起新一轮上涨，需要美国更多 偏弱数据，或者美联储表态的配合。 | 短线震荡调整。沪金主力合约关注473附近短线压力，沪银主力合约关注5940附近短线压力。 |
| 黑色 | 钢材 | 受成本和预期支撑，价格依然保持强势。上周发布的国内cpi和ppi均同环比下跌，反映国内宏观需求依然较弱。而根据Mysteel调研11月末样本钢厂，螺纹平均利润-71元/吨，亏损较10月收窄65元/吨；热卷平均利润-130元/吨，亏损收窄29元/吨。11月主要成材的钢厂利润状况虽有改善但幅度依然有限，且目前钢厂利润仍然较差，在成本支撑中下行空间同样不大。 | 维持走强状态，螺纹、热卷指数突破4000、4100一线阻力，但需注意回调风险。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%精粉价格1007元/湿吨，价格持续反弹（+9元/吨）。周五黑色系商品整体延续强势运行，目前铁矿冬储需求仍然较强，且本周大概率不会出现空气污染治理等铁水产量调控因素，因此对铁矿需求预期较好。尽管如此较强的铁矿价格可能导致行政调控，此外当前铁水产量或将继续回落，在保持现有补库节奏的情况下后续铁矿将面临较强的回调压力。 | 铁矿指数突破960一线压力，或将继续走强，但注意高位风险。 | |
| 焦炭 | 上周五焦炭现货市场偏弱运行，日照港准一级冶金焦出库价2410元/吨（-20）。焦钢博弈剧烈，焦企第三轮提涨仍未落地。全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损26元/吨（-8）。焦企生产积极性较差，全样本焦化厂焦炭日均产量66.5万吨（-0.2）。钢厂冬储需求仍在，关注后续补库情况及提涨落地情况。 | 高位震荡思路，焦炭指数1930-2065。 | |
| 焦煤 | 上周五焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2500元/吨（+0）。上周日均铁水产量229.3万吨（-5.15），产量下滑明显，对原料有较强利空影响。焦煤供应正在逐渐恢复，冬储补库仍在进行中。当前价格高位，贸易商和钢厂对高价煤观望情绪较浓，后续关注冬储补库情况及煤矿复产情况。 | 高位震荡思路，焦煤指数2580-2680-2750。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 国际方面预估机构预计11月马棕产量出现边际下滑至180万吨左右，出口较好至150万吨左右，但库存仍处历史同期略偏高水平，2024年印尼将继续实行B35政策，印尼生柴配额目标上调至1341万千升。国内油脂库存仍偏高，下游消费需求清淡，油脂上涨动力不足，市场等待新的驱动指引，短期预计仍将震荡运行，关注本周MPOB报告发布以及中央经济会议。 | 震荡调整运行，棕榈油6900-7300；豆油7900-8200；菜油8200-8500。 |
| 蛋白粕 | USDA12月供需报告未对美豆供需进行调整，下调巴西大豆产量预估至1.61亿吨，但调减程度不及市场预期。不利天气造成的减产影响与南美整体丰产的预期仍在盘面拉扯，报告后美豆冲高回落，收于1306.25美分，跌幅0.32%，依然在1300美分附近震荡。上周国内豆粕市场价格小幅回升，成交有所好转。油厂开机率小幅下调，为52.12%。短期大豆到港扰动下现货端偏强。12月菜籽到港量预计在45.5万吨左右，菜粕供应预期宽松。养殖利润走弱下跟随豆粕偏弱运行。 | 区间震荡，豆粕05合约3300-3490。菜粕03合约2830-2960。 | |
| 玉米 | 美农供需报告继续确认全球玉米丰产格局，供应压力持续施压盘面，CBOT玉米维持480-500美分底部震荡。东北产区基层上量增加，采购较为谨慎，参考价格2380-2520元/吨，成本线附近存惜售情绪。华北地区新作玉米到货量较高，加工企业压价采购，价格延续弱势，参考价格2470-2540元/吨。近期生猪价格破位下行，饲料企业报价谨慎，维持随采随用。春节前等待中下游补库需求的开启。当前玉米上游惜售与下游需求博弈，市场弱势运行。 | 震荡偏空运行，玉米2450-2550。 | |
| 生猪 | 上周五全国生猪报价总体震荡运行，猪肉价格稳中偏弱运行。虽期货主力大涨，舆论喊涨氛围较浓，但近期北方疫病仍有反复，区域低价猪源冲击市场，加上养殖端生猪出栏较积极，市场供应仍有压力。疫病一定程度上影响居民消费，乡镇农村居民减少猪肉消费，加上近期流感多发，对居民猪肉消费有所限制。气温虽有下降，但下降幅度不大，南方腌腊零星启动，对猪肉消费的提振作用一般，因此导致市场持续表现供大于求，猪价易跌难涨。 | 震荡调整运行，主力参考14200-14600。 | |
| 白糖 | 巴西、印度产糖量高于此前预期，12月以来国际食糖价格大幅下跌。新糖批量上市，国内食糖价格偏弱，市场观望氛围较浓，下游采购以刚需为主。关注元旦、春节备货情况。ICE11号原糖主力合约接近22.06美分一线，没有明确止跌信号。郑糖触及半年来低点处获得支撑，跌势暂缓，等待均线系统跟进。 | 反弹测压，趋势偏空思路。05压力MA10。 | |
| 棉花 | 北半球新棉已经上市，新棉加上陈棉库存，使得全球棉花供应端宽松。长期需求改善在没有出现订单大幅增加的情况下，很难短期内改善。近期中国新棉加工进入尾声，市场进入销售环节。由于期价大幅贴水，仓单量较低，盘面出现反弹。年前纺企资金压力不大，降价抛售的压力减轻。后期节日消费或对需求有一定提振作用。 | 棉价反弹，高度或有限。05压力15500、15705。 | |
| 能化 | 燃料油 | 原油反弹，燃料油收涨，12月高硫供应稍有回升，但中国进口回升、美国进料需求的增加预期为盘面提供支撑，继续上涨还需国内炼厂利润修复，开工回升。低硫暂未看到科威特供应回升，近期流入亚洲套利船增加，以及对中国12月出口配额落地的预期，仍给到低硫较大压力，本月估值已有修复，现向下压力略缓，二者短期受原油波动影响为主。 | FU2401支撑2865，压力3360；LU2403参考支撑3900，压力4700；LU-FU价差逢高偏空对待。 |
| 沥青 | 上周沥青开工率、产量继续下降，出货量增加，厂库下降，社库增加，高频数据变化向好，且现货止跌后，沥青盘面在原油持续下跌中表现偏强。近期委内向中国发货量有下降，原料问题后续可能对盘面具有持续支撑作用，但仍需关注近端供应回升情况，沥青或在能源品中继续偏强，关注冬储进展。 | BU2403支撑3500，压力3800，支撑位附近偏多对待。 | |
| 玻璃 | 上周五华北地区玻璃价格平稳运行，华北5mm浮法玻璃市场价1870元/吨（+0）。玻璃厂利润较高，点火复产动力较强，预计后续玻璃供应将继续增加。冬季是玻璃需求淡季，部分玻璃企业采取以价换量政策进行降价促销，玻璃库存去化明显。受纯碱价格上涨影响，玻璃波动幅度加大。 | 震荡思路，玻璃指数1834-1920。 | |
| 纯碱 | 上周五国内轻质纯碱市场均价为2813元/吨，较上一工作日上涨30元/吨；重质纯碱市场均价为2971元/吨，较上一工作日上涨31元/吨。供应端扰动较大，西北区域个别纯碱厂家仍受环保因素影响，目前暂无恢复预期。上周国内纯碱厂家总库存36.70万吨（-1.35）。其中，轻质碱库存23.51万吨（-0.99），重质碱库存13.19万吨（-0.36）。后续关注远兴3线产出及纯碱厂检修恢复情况。 | 偏弱思路，纯碱指数2296-2400。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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