| 迈科期货早评精要 2023.12.4 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周国内公布的10月工业企业利润增长有所回落，11月制造业PMI继续低于荣枯线，上周两市延续震荡回调，日均成交额降至8180亿元左右，北向资金由此前净流出转为净流入约16亿元。消息面，12月1日中国国新控股有限责任公司发布公告，旗下国新投资有限公司于当天增持中证国新央企科技类指数基金，并将在未来继续增持。 | 上周指数延续调整节奏，但市场交投氛围尚好，IF2312关注3450支撑，考虑技术已超卖，未放量大幅下破则回调偏多看待，压力3650。 |
| 集运指数 | 上周受全球航运运价走强推动，集运指数突破800点。但主要驱动在于班轮公司的挺价行为，而非实际需求好转，因此中长期对集运指数主力合约仍持谨慎偏空观点，正式好转需求欧洲地区的宏观数据出现明显的改善。但目前EC突破关键压力800，或将在之上运行一段时间。 | EC2404合约震荡走势，区间800-850 | |
| 有色 | 铜 | 鲍威尔重早如有必要仍会加息，但市场继续交易降息，2年期国债收益率跌10个基点到4.54%，美元指数继续回落，美欧股市大涨。美11月ISM制造业PMI指数46.7，较前值持平。中国财新制造业PMI指数50.7，环比提高1.2个百分点。央行称必要时对债务负担较重地区提供应急流动性支持，为保障住房等“三大工程”提供中长期低成本资金。金融市场交易更早更快降息的利多逻辑继续。铜价大涨，上周国内铜社会库存环比回落，总库存5.5万吨仍处极端低位，升水提高到600元以上。预计交割前低库存仍支持铜价偏强，但下游对铜价高度敏感，如价格继续上涨将明显抑制下游开工。 | 供需两弱，保持按需采购策略，等待现货转弱信号。今日69300-68800。 |
| 铝 | 鲍威尔重早如有必要仍会加息，但市场继续交易降息，2年期国债收益率跌10个基点到4.54%，美元指数继续回落，美欧股市大涨。美11月ISM制造业PMI指数46.7，较前值持平。中国财新制造业PMI指数50.7，环比提高1.2个百分点。央行称必要时对债务负担较重地区提供应急流动性支持，为保障住房等“三大工程”提供中长期低成本资金。金融市场交易更早更快降息的利多逻辑继续。铝价反弹，SMM统计上周国内铝锭社库环比减少4.6万吨至59.8万吨，巩义现货已转升水，随着云南减产效应持续，华南维持降库。 | 上周下游开工率微减，12月以后淡季加深，供需两减情况下铝价缺乏弹性，但低位支撑明确，坚持逢低短多思路。今日18700-18600。 | |
| 锌 | 据SMM调研，上周国产加工费延续下降，但国内冶炼厂已有一定备货，后续关注加工费下调幅度。当前加工费走弱使冶炼端利润微薄；海外库存持续显性化，维持22万吨的较高水平。国内社会库存小幅去库，消费端表现仍有韧性；国内宏观政策对于锌消费的实际提振有待观察。 | 短期震荡运行，今日沪锌主力参考区间20700-21200元/吨。 | |
| 镍 | 纯镍供需格局暂未转变，基本面还未出现改善，上周消息面扰动镍价反弹后现货成交略有好转现货贴水稍有收窄，硫酸镍价继续下降带动边际成本下移。反弹略偏空思路，市场博弈较强注意控制风险。 | 震荡略偏弱。沪镍主力参考124000-135000。 | |
| 不锈钢 | 上周涨价后现货成交氛围稍有好转整体尚可，库存继续去化，但绝对水平依然偏高，12月钢厂排产依然高企。整体看基本面偏弱限制上方空间，但短期市场博弈情绪较浓，关注情绪上的反复。 | 震荡略偏弱。不锈钢主力参考13400-14000。 | |
| 碳酸锂 | 基本面变化不大弱势依旧，矿价继续下跌，现货延续弱势。但盘面已靠近10万关口，波动放大注意控住风险。 | 震荡。碳酸锂主力参考90000-108000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 上周五晚间美国公布了重要经济数据，11月份ISM制造业PMI指数持平于上月，低于预期。此数据表示美国自7月份到9月份连续三个月的制造业回升过程可能结束。10月份该数据下行，有短期美国罢工等因素，所以数据公布后市场情绪并不非常悲观，但是11月份该数据继续位于低位，显示美国制造业的再度走弱风险。受此影响，美债指数和美元指数明显下行，美黄金达到历史新高，沪金即将接近前期高点。在数据偏弱情况下，如果没有美联储非常明显的压制动作，预计偏多运行，但注意节奏。 | 多头思路，沪金2402合约短线关注475下方支撑，沪银2402合约关注6200附近支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 唐山自3日8时起启动重污染天气Ⅱ级应急响应，河北另有八座城市于2日起即启动重污染天气Ⅱ级应急响应。Ⅱ级应急响应下钢厂生产符合将受到明显限制，目前尚未通知何时可以解除应急响应。因此对成材价格有一定短期利多，但中长期看依然需结合宏观预期和实际需求给出成材价格方向。 | 区间震荡维持，螺纹指数3850-4000，热卷指数3950-4100。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%精粉价格988元/湿吨，价格维持稳定（+3元/吨）。Mysteel口径统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9302.4万吨，环比增加12.3万吨；45港进口矿库存11497.66万吨，环比增188.56万吨，有明显提升。上周247家钢厂高炉开工率80.86%，环比上周增加0.74个百分点，目前看铁水短期的产出依然稳健，但可能受到如重污染天气治理等因素的行政干扰，中长期则跟随成材表现。 | 铁矿指数920-960区间震荡。 | |
| 焦炭 | 上周五焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2430元/吨（+0）。个别焦企开启焦炭第三轮提涨。唐山自12月3日8时起全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，对原料端可能产生利空影响。铁水产量仍处于历年同期高位。随着入炉煤成本上升，焦企利润明显亏损。叠加环保限产压力，焦企提产意愿有限，焦炭供应下滑。后续重点关注铁水产量。 | 震荡思路，焦炭指数2570-2680-2560。 | |
| 焦煤 | 上周五焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2260元/吨（+0）。多地炼焦煤价格上涨80-250。唐山自12月3日8时起全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，对原料端可能产生利空影响。受煤矿事故影响，近两日焦煤现货价格涨幅明显。截止到当前钢厂冬储补库较多，焦煤价格高位冬储力度短期可能有所回落，后续关注焦企和钢厂焦煤库存变化情况。 | 震荡思路，焦煤指数2010-2165。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马来毛棕榈油期货维持弱势震荡行情，月底基本面数据相继出台，SPPOMA显示产量环比下滑8.61%，出口量环比-3.4%至10.5%，呈现多空交织局面，整体库存压力有下降趋势，等待本周末的MPOB报告给予最终指引。不过美联储加息周期基本结束，令吉表现强势，同时周内南美有一定的降水，美豆油表现弱势，此外OPEC+减产不如预期原油继续下跌。国内方面盘跌基差涨，豆棕价差处于高位，部分贸易商趁着低价进行补货，不过终端旺季不旺，实际备货量有限，棕油价格上涨动力不足，呈现窄幅震荡走势。 | 窄幅震荡运行，棕榈油7200-7500；豆油8100-8400；菜油8400-8700。 |
| 蛋白粕 | 巴西降水状况好转施压盘面，美豆下跌1.42%，收于1323.75美分。国内港口及油厂大豆累库，而豆粕市场供需清淡持续，成交6.83万吨，均为现货成交，主流报价下调至4000元/吨以下。由于生猪价格破位下行，引发饲料原料端跟随下跌。近月菜籽到港量预期较大，菜粕供应预期宽松，跟随豆粕偏弱运行。但当前豆菜价差高位震荡，养殖行业利润较差的情况下，下游饲料配方有改善动力，或将提振菜粕需求。 | 偏空运行，豆粕05合约3370-3450。菜粕03合约2750-2850。 | |
| 玉米 | 供应压力持续施压盘面，CBOT玉米维持480-500美分底部震荡。东北产区基层上量增加，采购较为谨慎，参考价格2400-2550元/吨。华北地区新作玉米购销活动平稳运行，价格延续弱势，参考价格2580-2640元/吨。近期生猪价格破位下行，饲料企业报价谨慎，维持随采随用。等待中下游补库需求的开启。当前玉米上市压力与下游需求博弈，市场弱势运行。 | 偏弱震荡，玉米2450-2550。 | |
| 生猪 | 上周五全国生猪报价总体震荡运行。目前东北地区屠宰企业生猪采购难度弱，养殖户整体出栏积极性较强，屠宰企业停计划现象明显，上猪速度偏快。中部、东部地区屠宰企业采购难度弱，当地养殖户出栏积极性表现较好，不过屠宰企业停计划现象表现明显。南方地区屠宰企业采购难度表现一般，屠宰企业停计划现象表现较好，集团猪场走货速度表现较差。结合养殖集团出栏情况和屠企采购难度来看，市场对生猪价格看稳、看跌情绪共存。 | 维持震荡偏弱思路，主力参考14000-14300。 | |
| 白糖 | 巴西产糖进度强劲，引发市场对于明年供需平衡缺口的重新评估。北半球食糖生产进程启动，贸易流偏紧态势有望缓解，ICE糖价大幅下跌。国内糖市对于外盘“跟跌不跟涨”的特征明显，现阶段将进入国产糖供应高峰，整体供应相对宽松。国产糖成本优势明显，其定价和供应节奏将主导下阶段的价格走势。 | 走势偏弱，05合约压力6500。 | |
| 棉花 | 国际市场，欧洲消费疲软，东南亚纺织订单减少。海外订单冷清，多以短单小单为主。中国下游棉纱延续弱势，抛售压力仍然较大，纺企开机率延续下滑态势。需求端11月份的淡季特征明显。新花成本及期价贴水，仓单注册不积极。国内籽棉交售进入尾声，籽棉价格已跌破7元/公斤，销售不畅。基本面僵持。棉价震荡整理。 | 棉价区间波动，05压力15115。 | |
| 能化 | 燃料油 | 市场对OPEC+自愿减产执行力感到担忧，原油继续下跌，带动燃料油偏弱运行。目前高硫供应压力略减，中国进口回升，美国进料需求有增加预期，为盘面提供支撑，但市场对减产的悲观也使其上方想象空间受到限制。低硫目前受到科威特供应回归预期和西方套利船增加的压力，估值或有回修，二者短期受原油带动为主。 | FU2401支撑2865，压力3360；LU2403参考支撑4075，压力4700；LU-FU价差观望。 |
| 沥青 | 冬储交易氛围渐暖，但沥青基本面仍较弱，上周供应有所下降，但出货量及下游行业开工率均下行，厂库累积，华东华南尚有刚需支撑，偏北地区基本停止，社库继续去化，整体驱动不强，现货止跌给予盘面支撑，盘面受原油拖累，短期难有大幅走强动力。 | BU2402支撑3450，压力3775，压力位观望。 | |
| 玻璃 | 上周五华北地区玻璃价格平稳运行，华北5mm浮法玻璃市场价1850元/吨（+0）。玻璃厂利润较高，点火复产动力较强，预计后续玻璃供应将继续增加。部分玻璃企业采取以价换量政策进行降价促销，玻璃库存去化明显。深加工订单淡季坚挺，库存天数下行，同比来看订单和库存均高于往年。关注后续产销，若产销持续偏强，则价格震荡偏强，反之价格震荡走弱。 | 玻璃盘面升水现货，建议暂观望为宜。玻璃指数支撑1870。 | |
| 纯碱 | 百川盈孚显示：上周国内轻质纯碱市场均价为2667元/吨，较上一工作日上涨47元/吨；重质纯碱市场均价为2836元/吨，较上一工作日上涨37元/吨。近期轻碱的下游补库需求旺盛，因前期重质化率的提高导致轻碱产量偏紧。上周纯碱产量65.96万吨（-3.35），其中，轻碱产量27.98万吨（-1.37），重碱产量37.98万吨（-1.37）。 | 暂观望为宜，纯碱指数支撑2300。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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