| 迈科期货早评精要 2023.11.28 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 沪深两市周一延续分化，北交所吸金，单日成交额超300亿，个股再掀涨停潮。主板受虹吸效应影响略显疲态，三大指数震荡收跌；两市成交额8288亿，较上个交易日放量155亿；北向资金全天净买入3.34亿元。消息面，长安、华为深化合作，长安汽车一字涨停带动智能驾驶板块走强。北交所极致的赚钱效应下，指数分化明显，短期资金面、情绪面影响居多。 | 总成交8000亿水平，调整或继续，如未放量大幅下破，则回调短线偏多看待，IF2312关注3450-3500支撑情况，压力3650。 |
| 集运指数 | 昨日上海航运交易所发布上周出口集装箱结算运价指数（欧线）为754.34点，下跌4.4%；美西航线同样下跌7.5%，为1025.62点。虽然班轮公司有上调运价的意向，但供强需弱的大格局并未发生改变，近期将进入圣诞及春节前的相对旺季，运价波动可能相对较大，需注意风险。 | EC2404合约中期仍偏弱，今日730-760。 | |
| 有色 | 铜 | 美国10月新屋销售环比下跌5.6%，房价同比跌17%，美股与美元指数同步小跌。中国央行发布三季度货币政策执行报告称加大对城中村改造、保障性住房建设金融支持，交行与房企坐谈支持融资办法。国内对支持房企融资存预期，宏观情绪略偏多。铜库存小增，总库存仍处同期最低水平，升水扩大到550元，但精废杆价差扩大到1500元暗示终端需求受抑。 | 高位压力明确但铜价回落下游又会采购，短期高位震荡，建议保持按需采购思路。今日68000-67500。 |
| 铝 | 美国10月新屋销售环比下跌5.6%，房价同比跌17%，美股与美元指数同步小跌。中国央行发布三季度货币政策执行报告称加大对城中村改造、保障性住房建设金融支持，交行与房企坐谈支持融资办法。国内对支持房企融资存预期，宏观情绪略偏多，但建筑业逐步进入淡季，政策利好无助近期需求。SMM统计云南减产已执行120万吨/年，规模略超预期，加上铝价下跌刺激逢低采购，上周库存减少3万吨，现货升水持续提高，低价支撑明确。 | 冬季供需两减整体价格震荡区间提高，逢低偏多思路。今日18900-18800。 | |
| 锌 | 据SMM调研，周内进入12月加工费谈判周期，国内主流锌矿加工费基本逼近4500-4600元/金属吨附近，整体国内矿供应依然偏紧。截至11月27日，SMM七地锌锭库存总量为8.91万吨，较11月20日下降1.45万吨，较上周五下降0.46万吨。整体库存下降主要前期锌价下降，企业逢低采买增加，周末提货增多，带动库存下降。下游限产基本结束、京津翼企业逐渐恢复生产，关注下游消费恢复情况。 | 短期震荡运行，今日沪锌主力参考区间20900-21300元/吨。 | |
| 镍 | 产业上游继续跌价，镍矿溢价收缩，随着华飞项目放量，MHP逐渐回流，硫酸镍价下跌，边际成本将继续下移。上周现货市场成交氛围稍有好转但整体依然保持弱势，现货贴水扩大，个别品牌贴水千元出售。合金厂商前期储存的原料库存有所消耗，近期开始陆续刚需采购，某不锈钢厂复产预计一定程度提升纯镍需求。社会库存继续保持累库趋势，供需持续宽松限制向上的弹性，短期关注超跌后有无节奏上的反复，长期过剩下基本面弱势拖累价格整体承压。 | 震荡偏弱。沪镍主力参考118000-128000。 | |
| 不锈钢 | 钢厂减产的效果继续体现，社会库存继续下降但仍然远高于往年同期的水平，周度的去库斜率放缓暗示供应有所恢复，这将限制不锈钢价上方空间。国内镍铁高库存状态下又面临印尼镍铁回流压力，伴随不锈钢厂减产，镍铁价格继续下跌。下游成交维持刚需补货，部分需求后置，若有情绪反复或出现需求回补。整体看基本面偏弱，但短期市场博弈情绪较浓，需警惕超跌后节奏情绪上的反复。 | 震荡偏弱。不锈钢主力参考13100-14000。 | |
| 碳酸锂 | 碳酸锂寻底之路漫漫，总体基本面仍偏弱势给到偏空思路，基差扩大后限制下方空间，基差收敛后给到套保机会。随着期货价格大跌，市场出现分歧，警惕减产扰动、下游补库下的高波动风险或是情绪上的反复。目前并未出现大的实质性供给损失和需求走强以改变供需平衡，因此目前难言反转直到供需平衡转变再讨论是否逐渐见底。 | 震荡偏弱。碳酸锂主力参考106000-122000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日美元指数继续小幅下跌，美债收益率下行，推动外盘贵金属价格继续走强。美国10月份新屋销售数据环比回落。今年二季度以来该数据运行重心明显上移，但月度数据表现为波动幅度大、不是持续走强的状态。但偏弱的美国经济数据仍然影响了美元指数和美债利率表现。昨日晚间市场美联储明年5月份降息的预期仅小幅升温，所以商品市场和美股主要反应美国经济数据的影响表现偏弱，并未显著交易货币政策端的宽松预期。美黄金关注2017一线能否顺利站稳。 | 偏多思路，沪金2402合约短线469.5附近支撑，沪银2402合约关注6050附近支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 昨日现货端价格相对稳定，有小幅回升。受成本支撑和预期影响，短期成材下行空间不大。但中长期实际需求能否匹配当前较好的预期是成材后续能否持续走强的关键，目前来看地产端销售改善情况不佳，需要除建材外的其他品种带来更多需求才能推动成材长期走强。 | 短期维持震荡，但中期仍持较强观点；螺纹指数3850-3900-4000，热卷指数3950-4000-4100。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%精粉价格995元/湿吨，价格维持稳定高位（-3元/吨）。上周铁矿石到港有所上升，47港到港总量2575.2万吨，环增72.1万吨。此外根据中钢协数据，当前国内重点铁矿项目中已开工十多项，新增铁精矿产能约5000万吨，长期来看铁矿石供给将进一步增加。目前港口和钢厂仍处于补库节奏，铁水产出也出于历史同期相对高位，中期铁矿基本面仍维持相对强势。 | 铁矿或有调整，但预计中期仍维持相对强势，指数关注950一线支撑。 | |
| 焦炭 | 昨日焦炭现货市场偏强运行，日照港准一级冶金焦出库价2430元/吨（+30）。近期焦煤价格偏强运行，对焦炭成本支撑作用较强。部分钢厂接受焦企第二轮提涨。上周铁水产量暂稳，日均铁水产量235.33万吨（-0.14），铁水产量仍处于历年同期高位。后续需警惕钢厂环保限产对原料端的利空影响。 | 偏强思路，焦炭指数2670-2800。 | |
| 焦煤 | 昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2260元/吨（+0）。有消息传出：国务院安委会出台文件对山西矿山安全生产进行为期6个月的帮扶指导，这或对后期供应影响明显。随着国内焦煤价格不断上涨，蒙煤也跟随上涨，蒙煤短盘运费偏强运行。后续需警惕钢厂环保限产对原料端的利空影响。 | 偏强思路，焦煤指数支撑2080。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 由于马来棕榈油1-25日出口环比增加7.2%-13.6%，产量下降4.9%，库存增长压力有所下降，马棕盘面上行为主。从基本面来看，因加工利润欠佳和库存偏高导致主要进口国印度需求放缓，但产量进入减产季，叠加厄尔尼诺的强预期，对于盘面有所支撑。国内方面豆棕价差处于高位，叠加今年暖冬气候与传统消费旺季将至，市场购销稍有好转，北方港口盘基差涨，但国内库存处于近年高位，现货缺乏大涨动力。 | 区间震荡运行，棕榈油7300-7600；豆油8100-8400；菜油8400-8700。 |
| 蛋白粕 | 南美降水状况的好转使CBOT大豆盘面挤出天气升水，走弱的出口需求进一步使盘面承压。隔夜美豆下跌0.09%，收于1329.5美分/蒲。国内港口及油厂大豆累库，而豆粕市场供需清淡持续，主流报价下调至4000元/吨以下。近期生猪出栏量较高，而南方气温偏高抑制腌腊需求，整体处于供大于求局面。由于生猪价格破位下行，引发饲料原料端跟随下跌。近月菜籽到港量预期较大，菜粕供应预期宽松，跟随豆粕偏弱运行。但当前豆菜价差高位震荡，养殖行业利润较差的情况下，下游饲料配方有改善动力，或将提振菜粕需求。 | 区间震荡，豆粕3850-4000。菜粕压力2900。 | |
| 玉米 | 受南美天气波动及需求端向好推动，美玉米03合约维持480-500美分区间震荡。东北产区气温下降后玉米储存条件改善，农户售潮粮要价不断上涨，售粮进度减缓。华北地区新作玉米购销活动平稳运行，深加工企业门前到货量不高，小幅提价刺激到货，参考价格2590-2650元/吨。近期生猪价格破位下行，饲料企业报价谨慎，维持随采随用。等待中下游补库需求的开启。中储粮继续挂牌收购，缓解市场情绪。 | 玉米2500-2600。关注2500一线支撑效果。 | |
| 生猪 | 昨日全国生猪报价总体偏弱运行，全国均价较昨日下跌3.71%。从供应端看，北方局地有猪病零星发病情况，部分养殖户出栏依旧较积极，小体重猪出栏增多，市场猪源供应较充足。从需求端看，短期内消费市场难有大幅提振，白条走货速度一般，对生猪价格难以形成支撑，叠加目前市场供应增多，且下游承接力有限，部分屠企依旧压价收购。综合来看，短期内生猪价格上行受阻，养殖端出栏积极性不减，部分集团猪企降价出栏，但实际成交不佳，屠企宰量暂未有明显提升。 | 偏空思路，主力参考14400-14700。 | |
| 白糖 | 巴西最新航运拥堵情况有所缓解，待装运食糖为516万吨，较上期报告减少37.88万吨。但拥堵仍未完全解除，贸易流不畅对国际糖价持续形成提振。目前新糖供应有限，本周开始陆续提货，市场还是观望为主。12月集中开榨，同时12月的销售数据也将对盘面带来指引。现货市场多糖源供充裕，消费淡季。糖价上涨动能不足。 | 走势偏弱，郑糖01合约压力6890。 | |
| 棉花 | 海关数据显示，中国10月棉花进口量创年内新高。进口棉及进口纱利润扩大，给国内市场带来供应压力和成本压力。中游棉纱市场由于终端订单不佳，原料价格下滑，使得棉纱价格跌幅扩大，出货不畅，库存累积。国内籽棉交售进入尾声，销售不畅。棉市体现供需双弱的特征。 | 棉价偏弱运行，01压力15130；05压力14820。 | |
| 能化 | 燃料油 | 11月俄罗斯高硫出口没有大幅增加，中东出口环比下降，供应压力减轻，中国进口回升，美国进料需求有增加预期，为高硫盘面提供支撑。科威特炼厂计划恢复装置运行，意味着其大量低硫供应可能随时回归，市场供应紧张预期松动，低硫可能在基本面偏多基础上有估值的回修，燃料油单边仍受原油影响大，关注本周OPEC+会议表态。 | FU2401支撑2865，压力3360；LU2402参考支撑4200，压力4800；LU-SC裂解不偏空看待，LU-FU价差观望。 |
| 沥青 | 截至27日当周，隆重沥青54家厂库92万吨，环比增加5.2万吨，6%，受刚需走弱影响，华北、山东累库明显。76家社库87.2万吨，环比减少5.5万吨，6%，华东仍有赶工需求，且有船货发运，西南刚需为主，去库较明显。成品油利润回升和燃料油配额下放有助于供应端宽松，现炼厂合同继续释放中，后续冬储仍是主要支撑。 | BU2402短期支撑3450，压力3775，原油初步企稳，BU短期观望。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区玻璃价格偏弱运行，华北5mm浮法玻璃市场价1850元/吨（-10）。目前玻璃现货价格接连阴跌。当前玻璃厂利润高位，点火复产有较强驱动；玻璃厂库存处于中等偏高位置；冬季需求淡季来临，玻璃或面临季节性回落。成本端纯碱价格扰动仍存，不宜偏空看待。期现价差较大，盘面有一定支撑。震荡思路对待。 | 震荡思路，玻璃指数1740-1805。 | |
| 纯碱 | 前期纯碱大幅上涨主要是因为青海环保限产导致纯碱产量下滑，刺激下游补库。当前纯碱产量恢复至高位水平，其中重碱周度产量创今年以来新高，或减缓下游补库。当前碱厂库存下滑主要是玻璃厂补库带动碱厂库存向下游转移。后续关注远兴3线投产情况。 | 暂观望为宜，纯碱指数2160-2360。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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