| 迈科期货早评精要 2023.11.27 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周五沪深两市震荡收跌，北交所个股卷土重来，北证50大涨6.5%，成交量持续放大，而创业板指、科创50收盘双双跌超1%。消息面，11月24日国有大型商业银行召集房企召开座谈会，拟进一步支持房企的融资需求、补充流动性，前期房企面临的现金流压力或将逐步迎来缓解。北交所极致的赚钱效应下，指数分化明显，短期资金面、情绪面影响居多。 | 总成交8000亿水平，调整或继续，如未放量大幅下破，则回调短线偏多看待，短期IF2312参考压力位3650，支撑3500。 |
| 集运指数 | 虽然近期船企再度缩减运力，希望在12月签约明年订单时获取有利价格，但整体效果不佳。尽管如此欧洲航线或有一定程度反弹，因此维持震荡走势判断。 | EC2404合约730-760运行。 | |
| 有色 | 锌 | 根据SMM调研，上周加工费再度下调，国内TC跌至4550元/金属吨。上周LME锌库存继续大增6.81万吨至21万吨左右，为两年来的最高水平。国内来看，下游企业逢低补库增加，上周五国内库存去库0.99万吨至9.37万吨，叠加限产接触下京津翼企业逐渐恢复生产，基本面给予锌价底部支撑。 | 短期震荡，今日沪锌主力参考区间20900-21300元/吨。 |
| 镍 | 产业上游继续跌价，镍矿溢价收缩继续收缩，华飞项目放量，MHP 逐渐回流到港，硫酸镍价下跌，边际成本下跌。仍无减产计划传出，供应无减量下过剩持续，现货市场成交氛围仍然偏弱，现货升水弱势，近期个别品牌现货贴水近千元。长期过剩下基本面偏弱拖累镍价。 | 震荡偏弱。沪镍主力参考120000-130000。 | |
| 不锈钢 | 产业上游继续跌价，镍矿溢价收缩继续收缩，国内钢厂镍铁成交价格下跌，镍铁持货商心态悲观迅速抛货，不锈钢成本跟随下跌。前期因成本下降带来的利润出现压缩但目前仍有盈利，若钢厂再次亏损则可能再次减产挺价，但价格修复后即带来供应压力。前期钢厂减产效果显现，社会库存继续下降但仍处于往年同期高位。短期市场博弈情绪较浓，整体看基本面改善前上方空间有限，谨慎逢高偏短空的思路。 | 震荡偏弱。不锈钢主力参考13200-14000。 | |
| 碳酸锂 | 碳酸锂继续寻底。近期贸易商大幅下调销售报价但成交依然平淡，下游正极厂观望为主暂无散单拿货意愿，等待价格企稳后再做打算。矿端报价继续走低，成本继续坍塌，高排产阶段性证伪现货偏紧预期。维持总体基本面偏弱势。警惕减产扰动及下游补库下的风险，同时 12 月起将逐渐面临2401合约首次交割，提前关注相关信息对盘面的影响。基差扩大后限制下方空间，基差收敛后给到套保机会，逢基差收敛偏短空思路。 | 震荡偏弱。碳酸锂主力参考118000-133000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 上周五晚间美元指数小幅下跌，美黄金小幅收涨、白银价格上涨。上周五晚间美国公布的Makrit制造业PMI指数创3个月新低，但服务业PMI指数创四个月新高。德国公布的经济景气指数向好，受此影响，美元指数小幅下跌，美债利率则集体收涨。短线影响贵金属价格的因素仍然是欧美的货币政策预期。市场预期美联储明年5月份左右大概率降息，但美联储官员不断释放没有考虑降息的态度。市场预期和美联储预期之间的分歧，是市场短线波动的来源。短线市场对美联储的态度导致的压力有消化，倾向于震荡上行。 | 沪金2402合约短线467.5附近压力，沪银2402合约关注5930、5870附近支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 周末唐山普方坯价格下调20元/吨至3630元/吨，上周五成材各品种报价有小幅回调，但基本趋稳，成本较高的情况下贸易商有较强的挺价意愿。政策端，近期针对地产行业发布一系列利好措施，但从当前的地产销售情况来看，政策托底效用大于推动。政策对建材的整体预期或有利好，还需关注后续能否出现实质的需求改善。 | 短期震荡回调，但长期仍持较强观点；螺纹关注3850一线，热卷关注3950一线支撑能否维持。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%精粉价格998元/湿吨，价格仍维持高位运行（+3元/吨）。近期针对铁矿高价的行政调控意向较为强烈，周末发改委价格司再会同交通运输部水运局和价监竞争局组织主要港口企业召开会议，要求合理设置规则，加快货物周转，坚决防范利用廉价场地囤货居奇和投机炒作。虽然铁矿基本面仍较强，但后续或有一定回调。 | 铁矿或有调整，指数关注950一线支撑。 | |
| 焦炭 | 上周五焦炭现货市场偏强运行，日照港准一级冶金焦出库价2400元/吨（+20）。近期焦煤价格偏强运行，对焦炭成本支撑作用较强。面对焦企第二轮提涨，钢厂拖延提涨落地时间。上周铁水产量暂稳，日均铁水产量235.33万吨（-0.14），铁水产量仍处于历年同期高位。后续需警惕钢厂环保限产对原料端的利空影响。 | 暂偏强思路，关注需求端潜在利空因素，焦炭指数2630-2720。 | |
| 焦煤 | 上周五焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2260元/吨（+0）。有消息传出：国务院安委会出台文件对山西矿山安全生产进行为期6个月的帮扶指导，这或对后期供应影响明显。随着国内焦煤价格不断上涨，蒙煤也跟随上涨，蒙煤短盘运费偏强运行。后续需警惕钢厂环保限产对原料端的利空影响。 | 暂偏强思路，关注需求端潜在利空因素，焦煤指数2050-2105。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马来毛棕榈油期货在外围原油和竞品植物油的拖累下弱势震荡，但在产量继续下滑以及库存压力下降的潜在利多支撑下，后市有震荡上涨的机会。从基本面来看，因加工利润欠佳和库存偏高导致主要进口国印度需求放缓，但产量进入减产季，叠加厄尔尼诺的强预期，对于盘面有所支撑。国内现货方面，国内的传统消费旺季将至，市场购销有所好转，在盘面大幅下跌的情况下，华东、华南部分港口基差上调10-20元/吨，不过棕油毕竟冬季使用范围受限，多以低度走货为主。 | 区间震荡运行，棕榈油7200-7500；豆油8000-8300；菜油8300-8600。 |
| 蛋白粕 | 尽管播种期干旱天气影响巴西大豆产量预估，近期降水状况的改善使CBOT大豆盘面承压回落至1330美分一线。国内豆粕市场供需清淡持续，主流报价继续下调至4000元附近。养殖行业普遍亏损下，下游补库仍未见明显好转，饲企维持安全库存，滚动补库。近月菜籽船期到港量预期较大，供应预期宽松。菜粕跟随豆粕偏弱运行。当前豆菜价差高位震荡，养殖行业利润较差的情况下，下游饲料配方有改善动力，或将提振菜粕需求。 | 区间震荡，豆粕3950-4150。菜粕压力2950。 | |
| 玉米 | 受南美天气波动及需求端向好推动，美玉米03合约维持480-500美分区间震荡。东北产区气温下降后玉米储存条件改善，农户售潮粮要价不断上涨，售粮进度减缓。华北地区新作玉米购销活动平稳运行，深加工企业门前到货量不高，小幅提价刺激到货，参考价格2590-2650元/吨。饲料企业报价谨慎，维持随采随用。等待中下游补库需求的开启。中储粮继续挂牌收购，缓解市场情绪。 | 玉米2520-2600。关注2600一线压力效果。 | |
| 生猪 | 上周五全国生猪报价总体持稳运行，猪肉价格总体稳中偏弱运行。官方消息表示，为推动生猪价格合理回升，按照预案有关规定，国家发展改革委将会同有关部门启动年内第三批中央猪肉储备收储工作。业内对此多持消极态度，认为终端消费始终疲软是生猪价格低迷的主要因素，而收储仅仅是库存的转移。从供应端看，北方养殖端出栏积极性一般，部分散户对低价出栏较抵触。南方养殖端出栏仍较积极，猪源供应较充沛，而需求未有明显增长，终端白条走货速度欠佳，南方部分区域气温依旧较高，腌腊现象有所减少。消费端略显疲态，下游贸易商接货积极性较低。 | 震荡偏弱运行，主力参考15300-15600。 | |
| 白糖 | 巴西最新航运拥堵情况有所缓解，待装运食糖为516万吨，较上期报告减少37.88万吨。但拥堵仍未完全解除，贸易流不畅对国际糖价持续形成提振。目前新糖供应有限，本周开始陆续提货，市场还是观望为主。12月集中开榨。现货市场多糖源供充裕，消费淡季。糖价上涨动能不足。 | 走势偏弱，郑糖01合约压力6894。 | |
| 棉花 | 海关数据显示，中国10月棉花进口量创年内新高。进口棉及进口纱利润扩大，给国内市场带来供应压力和成本压力。中游棉纱市场由于终端订单不佳，原料价格下滑，使得棉纱价格跌幅扩大，出货不畅，库存累积。国内籽棉交售进入尾声，销售不畅。棉市体现供需双弱的特征。 | 棉价偏弱运行，压力15475。 | |
| 能化 | 燃料油 | 11月俄罗斯高硫出口没有大幅增加的基础上，中东出口环比下降，供应压力减轻，价格下跌后高硫更具加工性价比，中美进料需求有增加预期，为高硫盘面提供支撑。科威特炼厂计划恢复装置运行，意味着其低硫供应可能随时回归，低硫供应紧张预期松动，可能在偏多基础上有估值的回修，关注本周OPEC+大会表态。 | FU2401支撑2865，压力3360；LU2402参考支撑4200，压力4800；LU-SC裂解不偏空看待，LU-FU价差观望。 |
| 沥青 | 上周沥青库存数据偏利好，冬储方面，随着现货价格不断下跌，贸易商开始逐渐接货，为盘面提供支撑，但原油的走低和供应数据的回升仍然造成压力，当前沥青自身驱动方向不突出，原油企稳基础上才有望见到回升。 | BU2402短期支撑3450，压力3775，原油初步企稳，BU支撑位附近观望。 | |
| 玻璃 | 上周五华北地区玻璃价格偏弱运行，华北5mm浮法玻璃市场价1860元/吨（-10）。目前玻璃现货价格接连阴跌。当前玻璃厂利润高位，点火复产有较强驱动；玻璃厂库存处于中等偏高位置；冬季需求淡季来临，玻璃或面临季节性回落。成本端纯碱价格扰动仍存，不宜偏空看待。期现价差较大，盘面有一定支撑。震荡思路对待。 | 震荡思路，玻璃指数1705-1773。 | |
| 纯碱 | 百川盈孚显示：上周五国内轻质纯碱市场均价为2429元/吨，较上一工作日上涨51元/吨；重质纯碱市场均价为2665元/吨，较上一工作日上涨27元/吨。整体供应紧张为主，部分厂家持续封单运行。纯碱库存继续下降，纯碱库存40.59万吨（-3.71），其中轻碱库存27.83万吨（-3.05），重碱库存12.76万吨（-0.66），去库幅度减缓。 | 暂观望为宜，纯碱指数2198-2300。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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