| 迈科期货早评精要 2023.11.21 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 两市周一先抑后扬，指数早盘一度震荡回落，机器人概念盘中拉升，带动大盘翻红；两市成交额9273亿，较上个交易日放量1006亿；北向资金全天净买入13.73亿元。消息面，离岸人民币继续大涨，在岸、离岸人民币对美元盘中均升破7.17，日内分别涨超800个基点、500个基点。指数震荡筑底，结构性机会居多。 | 总成交维持9000亿水平，主要指数小幅上涨，技术上小盘风格指数多进入超买区间后再度向下，后续可能出现较大幅度调整，但整体不悲观，如未出现放量大幅下破，则回调短线偏多看待，短期IF2312参考压力位3650，支撑3500。 |
| 集运指数 | 集运指数期货昨日高开低走，虽然前期有地中海航运（MSC）宣布12月提涨运费的利多消息，但宏观来看欧洲地区经济并未有复苏迹象。全球航运仍处于供大于需的格局，上海航运交易所公布上周的集运指数（欧线）为789.28点，大跌8%，美西航线更是下跌2%，因此长期大概率仍为震荡偏空运行。 | EC2404合约750-800区间运行。 | |
| 有色 | 锌 | 中国10月精炼锌进口量为4.85万吨，环比减少8.59%，同比大幅增加4719.07%。10月锌矿进口量为43.4万吨，环比增加0.62%，同比增加10.77%。上周LME仓库大增至13万吨，此前连续数月下降。国内库存小幅去库，截至11月20日， SMM七地锌锭库存总量为10.36万吨，较11月13日下降0.12万吨，较上周五下降0.19万吨。LME库存增加，国内社库小幅去库，淡季以及高价因素或继续抑制需求。 | 短期震荡，今日沪锌主力参考区间21200-21600元/吨。 |
| 镍 | 预计精炼镍 11 月产量与 10 月产量基本持平。在价格跌破边际成本后供应并未看到缩减，因此过剩预计持续，且随着华飞项目放量，MHP 逐渐回流，硫酸镍价下跌，边际成本下移。上周还有少量海外镍板流入国内市场增加现货供应，而贸易商表示市场成交平淡。供需持续宽松，基本面弱势拖累价格，长期价格重心下移，整体承压，长期过剩下价格偏弱。 | 震荡偏弱。沪镍主力参考130000-139000。 | |
| 不锈钢 | 随着镍铁成交价格不断下跌至1000元/镍下方，镍铁持货商心态悲观迅速抛货，不锈钢成本跟随下跌，钢厂放开限价后现货价格迅速下跌，市场情绪偏悲观。前期因成本下降带来的利润出现压缩但目前仍有盈利，若钢厂再次亏损则可能再次减产挺价，但价格修复后即带来供应压力。前期钢厂减产效果显现，社会库存继续下降但仍处于往年同期高位。短期市场博弈情绪较浓，整体看基本面改善前上方空间有限，谨慎逢高偏短空的思路。 | 震荡偏弱。不锈钢主力参考13400-14150。 | |
| 碳酸锂 | 锂矿价格继续下跌，成本继续坍塌，排产依然较高，整体的思路依旧是偏空的。11月预计全国产量将继续增长，高排产阶段性证伪现货偏紧预期。11 月材料厂和电芯企业排产较 10 月下降，对碳酸锂需求环比下降。总体基本面偏弱势。警惕减产扰动及下游补库下的宽幅震荡风险，同时 12 月起将逐渐面临 2401 合约首次交割，提前关注相关信息对盘面的影响。基差扩大后限制下方空间，基差收敛后给到套保机会，逢基差收敛偏空思路。 | 震荡偏弱。碳酸锂主力参考130000-141000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间外盘黄金价格窄幅震荡，白银价格略有走低。由于人民币兑美元近期明显升值，导致沪金、沪银出现较为明显的调整过程，近两日沪金调整更为明显。海外贵金属价格仍然是关于美联储货币政策，市场预期和美联储论调之间的博弈。基于前期美国非农就业数据和CPI数据下行，市场预期美联储将在明年5月份左右大概率降息，但美联储并不这样认为。欧洲央行同样也在表示没有考虑降息的想法。这可能因为央行们担忧市场过于宽松的政策预期，会导致前期紧缩政策的效果打折扣。所以当市场预期占主导时，贵金属倾向于上行，当欧美官员讲话占主导时，贵金属价格震荡调整。短线总体表现震荡，直到美联储官方确认可能存在降息概率。 | 短线外盘震荡，沪金沪银向下调整。沪金2402合约467.5附近转为短线压力，沪银2402合约关注下方支撑5800附近。 |
| 黑色 | 钢材 | 现货端唐山、聊城启动重污染天气Ⅱ级应急效应，Mysteel估计对唐山地区成材日产影响约3万吨，聊城影响产量4万吨。宏观方面人民币汇率迅速攀升，在岸人民币最高升至7.163，创8月以来新高，部分反映了对国内未来预期的转好。供给端限产以及美元下行、人民币升值均对成材价格形成利多，昨日夜盘成材持续走强，热卷、螺纹均有继续上行趋势，预计将维持强势。 | 成材未见回调强势上行，预计将维持当前走势；螺纹指数突破4000关注突破是否有效，热卷指数关注能否进一步突破4100，均维持偏强判断。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%精粉价格991元/湿吨，价格再度显著反弹（+15元/吨）。当前黑色金属整体维持强势，成材端走强也将带动铁矿。供给方面，铁矿上周全球发运及国内到港均有显著增长，47港到港铁矿2503万吨，环增402.8万吨，但库存水平并未出现明显好转，港口库存甚至有所回落。此外当前长短流程间成本差距仍大，江苏地区铁水成本2864元/吨，张家港重废价格2580元/吨，两者差距仍较为显著，后续废钢或有走强拉近价差。 | 铁矿偏强运行，指数突破950一线，预计维持当前上行趋势。 | |
| 焦炭 | 昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2380元/吨（+0）。随着入炉煤成本上升，焦企利润明显亏损。上周焦企开启提涨，部分地区首轮提涨落地。环保限产叠加焦企利润亏损，焦炭产量下滑。全样本焦化厂焦炭日均产量67.67万吨（-0.6），独立焦化企业吨焦平均利-82元/吨（-44）。当前钢厂盈利好转，主动限产驱动减弱，但是冬季供暖开始，警惕钢厂环保限产对原料端的利空影响。 | 短线震荡思路，焦炭指数2620-2700。 | |
| 焦煤 | 昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2260元/吨（+0）。昨日多数焦煤现货价格上涨，成交好，流拍率为零。国内煤矿事故可能影响供应，中蒙口岸贸易商抵制口岸竞拍，供应面临收缩可能。当前钢厂盈利回升，主动减产的动力减弱，但后续需警惕环保限产带来的原料端的利空。 | 短线震荡思路，焦煤指数1990-2020-2100。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马来毛棕榈油期货市场延续调整走势，目前马棕1-20日出口增幅有所放缓，环比下滑1.9%-2.3%；但棕榈油进入传统的减产季，同时受厄尔尼诺气候影响，导致供应有偏紧预期。美豆油与美豆上涨，提振国内油脂市场，因巴拿马运河干旱导致的运力下降，市场担忧后期大豆供应仍不足，可能会提前展开春节备货，内盘油脂受到支撑。国内现货方面，国内豆棕价差持续处于高位，由于使用受限和国内库存较高，经销商拿货热情不高，市场零星成交，基差下跌。 | 震荡偏强运行，棕榈油7400-7600；豆油8300-8500；菜油8500-8800。 |
| 蛋白粕 | 美豆单周出口数据较好，需求旺盛支撑美豆在1350美分一线止跌回升。隔夜美豆上涨1.71%，收于1367美分。国内豆粕整体供需清淡，现货报价继续下调。昨日全国主要油厂豆粕成交10.78万吨，较上一交易日增加1.96万吨，其中现货成交10.46万吨，远月基差成交0.32万吨。下游补库仍未见明显好转，饲企维持安全库存，滚动补库。近月菜籽船期到港量预期较大，供应预期宽松。当前豆菜价差高位震荡，养殖行业利润较差的情况下，下游饲料配方有改善动力，或将提振菜粕需求。 | 区间震荡，豆粕3950-4150。菜粕2850-3050。 | |
| 玉米 | 受南美天气波动及需求端向好推动，上周美玉米盘面维持460-480美分区间震荡。东北产区气温下降后玉米储存条件改善，农户售粮心态有所转变。华北地区新作玉米购销活动平稳运行，深加工企业门前到货量不高，小幅提价刺激到货，参考价格2590-2650元/吨。饲料企业库存周环比小幅增加2.41%，库存达7个月高点。中储粮继续挂牌收购，缓解市场情绪。 | 玉米2520-2600。关注2600一线压力效果。 | |
| 生猪 | 昨日全国生猪报价震荡偏强运行，猪肉价格总体偏稳运行。近期受南方市场腌腊活动的升温，市场对大肥猪需求增多，大体重猪价格持续走高带动了标猪价格的稳涨，但目前市场标猪供应相对充裕，大肥拉涨标猪行情有限。季节性消费向好下，养殖端对后市猪价仍普遍存在看涨心态，预计短时猪价延续震荡上涨为主，不过目前南北地区整体气温仍略高于去年同期，消费跟进或将不及预期，猪价上涨空间有限。 | 区间震荡运行，主力参考15700-16000。 | |
| 白糖 | ISO将23/24榨季全球食糖缺口由211万吨下调至33万吨。年度性存在缺口，多空胶着国际糖价维持区间波动。国内10月进口糖92万吨，环比增幅70.72%，同比增幅77.81%，为近年来同期进口的最高数量。糖浆及预混粉进口16.55万吨，同比增加12.11万吨。新糖已经开榨，供应端宽松，糖价重心下移。糖价在进口成本支撑及供应端宽松中，摆动定价。 | 走势偏弱，郑糖01合约压力6894。 | |
| 棉花 | 全球纺织终端消费疲软，中间环节的棉纱库存高企，导致棉纱价格持续下滑，布厂开机下降，市场普遍对春节前的消费给出不乐观的情绪。加上新棉陆续上市，进口棉增加，供应端宽松。基本面整体呈现弱势特征。市场寄希望于来年的金三银四。 | 棉价偏弱运行，压力15475。 | |
| 能化 | 燃料油 | 隔夜原油继续上涨，燃料油跟随，低硫偏强。低硫由于科威特供应大幅下降，西方套利船流入亚洲暂时偏低，供应持续偏紧，科威特国内发电切换为低硫，未来出口量或难回前期高点，中国低硫出口配额转向成品油会导致后续国内产量下降，进口增加驱动偏多。高硫油面临供应进一步回归压力，但随着高硫价格更具性价比，中美进料需求可能增加，需求端预期有所改善，为盘面提供支撑，保持关注OPEC+表态。 | FU2401暂看3027-3109支撑，压力3700；LU2402参考支撑4200，压力4800；LU-FU价差不过度看多。 |
| 沥青 | 截至20日当周，隆众沥青54家样本厂库86.8万吨，环比下降2.2万吨，2.5%，华东地区下降明显，主要由于华东部分炼厂转产，供应下降，以及炼厂有船货发往川渝地区，76家样本社库92.7万吨，环比减少0.8万吨，0.9%，厂库社库均去库，高频数据偏利多，但近期现货走低较为迅速，压制盘面表现，但冬储仍会提供四季度主要支撑。 | BU2401参考压力3775，支撑3500，短期原油不大幅下跌基础上，支撑位一线偏多对待。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区玻璃价格平稳运行，华北5mm浮法玻璃市场价1880 元/吨（+0）。10月竣工面积6446.09万平方米，单月竣工增速环比29%。玻璃产销较为平稳，库存小幅去化。全国浮法玻璃样本企业总库存4056.7万重箱（-71.6）。下游深加工厂订单天数略走强，但冬季是玻璃消费淡季，需求可能面临季节性回落。 | 震荡思路，玻璃指数1700-1750。 | |
| 纯碱 | 玻璃厂高位利润上升，复产点火动力增强，预计后续玻璃供应将增加。光伏玻璃产量高位运行，新产线有点火计划。当前供应端扰动较大，玻璃厂有一定补库。近期供应端扰动较多，对盘面影响较大。主要受青海环保限产影响及远兴产品及投产消息影响，盘面大幅上行。上周纯碱产量下降，但降幅较小，后续关注青海碱厂限产力度。 | 暂观望为宜，纯碱指数2095-2130-2193。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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