| 迈科期货早评精要 2023.11.6 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周美联储加息周期结束的预期升温，美元、美债收益率回落，全球资本市场飘红。国内中央金融工作会议召开，稳增长政策继续加码，资本市场改革积极发力，刚刚披露结束的A股上市公司三季度业绩显示盈利较中报期改善，上周A股市场延续反弹。资金风险偏好提升，北向流出趋势明显放缓，把握结构性机会。 | 上周五主要指数小幅放量上涨，仍处于反弹节奏调，可能短期调整，关注IF主力合约3600一线突破情况，支撑3500一线，暂不偏空看待。 |
| 集运指数 | 集运指数企稳运行，由于前期削减运力，在欧洲经济表现疲软且货运量略有下滑的情况，出运航班的载货量仍多处于满载水平。因此在短期集运指数不太可能进一步下跌，甚至将随可能的预期好转而有所反弹。 | EC2404合约企稳，760-800区间运行。 | |
| 有色 | 铜 | 美10月非农新增就业人数低于预期仅15万人，前两月数据被大幅下修，失业率3.9%，较上月提高0.1个百分点，时薪同比增长4.1%。市场对利率见顶预期升温，美元指数大降，对利率政策敏感的2年期国债收益率降至4.8%，原油和黄金下跌，美欧股市上涨，风险偏好继续回升。LME铜库存大增近万吨，沪铜持稳，上周国内和保税库存减少1万吨，降幅明显收窄，新订单减弱导致下游畏高结构走弱。 | 近期电解铜到货仍偏紧但需求现减弱迹象，淡季压力渐增，逢高空头思路对待。今日67600-67200。 |
| 铝 | 美10月非农新增就业人数低于预期仅15万人，前两月数据被大幅下修，失业率3.9%，较上月提高0.1个百分点，时薪同比增长4.1%。市场对利率见顶预期升温，美元指数大降，对利率政策敏感的2年期国债收益率降至4.8%，原油和黄金下跌，美欧股市上涨，风险偏好继续回升。伦铝维持降库，沪铝上周社库增加3万多吨，下游龙头企业开工维持平稳，但市场焦点在云南限产，预计限产影响80-90万吨/年，比之前的预期略低，叠加进口减少的影响，预计月度回归紧平衡。 | 铝淡季过剩减弱估值抬高，逢低偏多思路。今日19200-19100。 | |
| 锌 | 昨日LME锌库存减少3625至78575吨，注销仓单13725吨。据SMM调研，截至上周五锌锭社库为9.5万吨，较10月30日下降0.4万吨，较10月27日下降0.19万吨，国内库存录减。近日Nyrsta锌矿关闭的消息提振锌价，市场情绪有所改善，但由于中国北方市场的季节性放缓以及一些制造商因环保限制而减产，锌需求略有放缓。整体来看，近期锌进口窗口关闭，海外矿山减产预期，锌锭供给边际缩窄，短期锌价偏强波动。 | 短期偏强，今日沪锌主力参考区间21200-21700元/吨。 | |
| 镍 | 美非农新增就业人数数据低于预期，前两月数据下调，美元指数下跌，风险偏好提振金属。供给持续增强，纯镍市场基本面持续走弱，盘面跌破硫酸镍产电积镍成本，若亏损关注减产的可能，暂时生产稳定，外采MHP产镍成本处支撑体现。矿价小幅走低降低原料成本将使得成本中枢下移。供需继续转弱限制向上的幅度，价格重心下移，短期逢高偏空思路，长期过剩下震荡偏弱。 | 短期逢高偏空思路，长期震荡偏弱。沪镍主力参考138000-147000。 | |
| 不锈钢 | 钢厂减产减产计划频传，原料降价带动不锈钢成本下降，钢厂逐渐盈利小部分钢厂仍小幅亏损，盈利后考验11月减产的实际兑现程度。铁厂亏损下出现停产挺价的可能，但预计印尼镍铁回流较多造成供应压力。整体看可能维持震荡以出货为主消耗库存。 | 短期震荡为主。不锈钢主力参考14250-14900。 | |
| 工业硅 | 短线11月仓单集中注销期即将到来，大量仓单注销给予市场供应压力，考验需求承接能力，偏向震荡，对近月抛压强于远月。长期预计，供给端枯水期到来成本将有所抬升，且西南枯水期电价上调后，预计四川云南产量将有逐步缩减，部分厂家计划本月停炉检修；需求端多晶硅产能释放带来的补库需求基本面将有所改善。若11月云南限电兑现则当地供给出现减量。 | 震荡偏强思路。工业硅主力参考13800-14700。 | |
| 碳酸锂 | 随着矿价下跌，成本松动。直接下游三元材料和磷酸铁锂报价继续走低。长期看澳矿定价变动将改善锂盐厂亏损矛盾，同时成本支撑将下移，随着供给恢复，预计整体震荡偏弱。短期看供需双弱，目前澳矿头部企业定价并未改变，新定价的锂辉石数量太少，盘面或受高基差的约束，等待基差收敛，警惕减产扰动及下游补库下的宽幅震荡风险；同时12月起将逐渐面临2401合约首次交割，提前关注相关信息对盘面的影响。 | 短期宽幅震荡，长期震荡偏弱。碳酸锂主力参考145000-159000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 上周五晚间美国公布的非农就业数据和失业率数据疲软，其中新增非农就业人数15万人，为2022年以来的第二低，失业率再度上升0.1个百分点至3.9%，为两年以来的新高。疲软数据进一步验证了美联储基准利率见顶以及美债利率见顶的预期，推动美联储紧缩的货币政策预期缓和，市场预期的美联储降息时点，从之前的明年6月份略有提前至5月份左右。周五晚间贵金属金银价格上涨。接下来美国公布的重要经济数据是CPI数据，如果数据进一步缓和，则有助于货币政策预期朝宽松方向发展。 | 短线保持偏多思路，沪金2312合约短线支撑477，沪银2312合约短线支撑5800。 |
| 黑色 | 钢材 | Mysteel统计247家钢厂上周高炉开工率为80.12%，环减2.37个百分点；但由于市场预期以及持续检修停产带来的基本面改善，钢厂盈利率上周止跌企稳为16.88%，有0.43个百分点的反弹。前期供需矛盾较大的品种如螺纹、热卷等均有所好转，但诸如普中板等其他品种由于近期库存累积可能面临新的矛盾。但整体来看，当前成材端基本面矛盾不大，主要驱动仍是对后续的需求预期。 | 成材持续反弹但已接近压力位，上行或有阻力；螺纹指数3590-3760-3850，热卷指数3680-3860-3950。 |
| 铁矿 | 周五青岛港61.5%精粉价格962元/湿吨，价格持续高位运行（-3元/吨）。据Mysteel统计47港铁矿石库存为12017.41万吨，环比增加141.25万吨，但钢厂进口矿库存为8988.09万吨，环减54.47万吨，整体库存仍处于低水平运行，后续港口和钢厂的补库需求仍在。此外目前钢厂虽有检修停产动作，但同比仍处于较高产出水平，对铁矿刚需依然稳定。尽管如此仍需注意冬季部分城市供暖开始，可能会因改善空气质量限制高炉产出。 | 铁矿维持偏强运行，技术面上铁矿指数接近3月以来高点，应注意回调可能。 | |
| 焦炭 | 上周五焦炭现货市场偏强运行，日照港准一级冶金焦出库价2290元/吨（+60）。铁水产量下行，日均铁水产量241.4万吨（-1.33），钢厂盈利率略有上升16.88%（+0.43）。焦化产量止跌暂稳，全样本独立焦化厂日均产量67.8（+0）。钢厂盈利率仍在低位，负反馈压力仍存。冬季来临，环保限产影响焦企和钢厂产量情况，关注潜在利空因素。 | 震荡偏多思路，焦炭指数2470-2565。钢厂利润较差，焦化利润难有上升空间。 | |
| 焦煤 | 上周五焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2200元/吨（+0）。铁水产量仍处高位，钢厂减产意愿较弱，焦煤短期刚需仍存，钢厂盈利率低位，负反馈压力仍存。冬季钢厂和焦企面临环保限产，焦煤需求面临下行驱动，关注环保限产影响。前期停产煤矿逐渐恢复，但供应恢复仍旧缓慢，蒙煤通关车辆恢复千车以上，后续需关注俄煤进口情况。 | 震荡偏多思路，焦煤指数1830-1870-1930。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马棕基本面数据多空交织，10月出口保持增长态势，但产量仍有增加压力，市场预期库存量增长至259万吨，因此盘面突破年线阻力较大，短线偏弱震荡，市场等待MPOB月度报告公布给予最终指引。美豆方面巴西天气参差不齐，部分地区出现暴雨，对美豆有提振。国内豆棕价差进一步扩大，部分经销商进行少量补货，但棕油库存仍处于高位，终端客户价高拿货意愿不强，市场购销延续清淡行情。 | 窄幅震荡调整，棕榈油7200-7500；豆油8100-8400；菜油8500-8700。 |
| 生猪 | 上周国内生猪价格上涨2.7％，猪肉价格下跌0.5%。周初非洲猪瘟影响仍在，部分疫情地区猪源外调情况增多，冲击其他地区生猪市场，猪价持续下跌。周中规模场连续上调出厂报价，让受非洲猪瘟影响下跌至底部的猪价大幅上涨，养殖散户情绪受到提振，叠加疫情恐慌情绪缓和，跟随上调报价，但是下游对于高价猪源接受度较差，临近周末多地猪价弱势回落。南北方气温逐渐下降中，天气转冷肉类消费预期增加，对生猪市场有一定提振作用，不过生猪产能受疫情影响较小，供应仍旧充足。 | 震荡调整运行，主力参考16000-16300。 | |
| 白糖 | 市场预计印度泰国等北半球主产国的减产将使得新榨季出现供需缺口，对国际糖价带来较强的支撑。关注主产国的生产情况。同时巴西雨季贸易流带来影，原糖维持高位盘整。11月1-2日，23/24全国食糖产销大会上，糖协23/24榨季全国食糖产糖预估980万吨，较上榨季恢复增产83万吨。但是内外糖价深度倒挂对盘面带来支撑。 | 01合约运行至下行通道的上沿6915，测试压力有效性。 | |
| 棉花 | 国际棉花咨询委员会（ICAC）11月数据显示，2023/24年度全球棉花期末库存预计达到历史新高。全球库存消费比预计为100%，库存大约相当于12个月的工厂用棉量。上周五储备棉成交率为23.34%，维持低位。棉纱库存快速上升，下游订单多以短、小为主。近期北疆新棉由于天气不佳，出现回潮现象，轧花厂收购谨慎，市场信心不足，交售有所提速。 | 维持偏空思路对待，01压力1.6万，支撑15475。 | |
| 能化 | 燃料油 | 巴以冲突暂未进一步扩大影响原油主产国，但需求担忧走强，隔夜原油下跌，燃料油小幅跟随，基本面高硫供增需减依旧偏弱，低硫在科威特供应下降和日韩冬季备货增加的驱动下相对偏强，但市场对此交易已经比较充分，反而需要注重科威特供应大幅回归的可能性。高硫油继续下跌则会触发进料需求增加，但委内原油对美出口增加会形成部分替代，亚洲低硫油在欧洲套利船进入以及成品油裂解走弱下，继续上涨空间有限，中期震荡格局，短期受成本端原油驱动为主。 | FU2401关注3250支撑情况，技术上下破支撑则可能向3116缺口运行，压力3700；LU2401参考支撑4200，压力4800；LU-FU价差继续向上空间有限，不宜过度看多。 |
| 沥青 | 上周沥青开工、产量环比下降，主营、独立常减压装置产能利用率也均有下降，沥青出货量增加，厂库社库均去化，现阶段偏北地区需求收尾，窗口期结束后仅南方地区支撑需求大幅增加可能性低，未来终端需求渐弱，冬储开始，冬储价格会成为四季度主要支撑，短期跟随成本端节奏波动。 | 中期震荡看待，技术上，主力合约收回3600，反弹短期压力3775，如继续向下则寻找3485支撑。 | |
| 甲醇 | 上周海外原油价格持续回落，截至周五港口动力煤报价940元/吨，当周下跌40元/吨。据隆众数据显示，上周国内甲醇供应环比增加，企业端库存小幅下降，港口库存环比增加，下游企业原料库存小幅累库。下游开工率环比下降。煤炭价格持续回落，甲醇成本支撑有所减弱。当周现货报价基本持平，基差略稳定。 | 震荡，短期2380-2500。 | |
| 聚烯烃 | 上周海外WTI主力合约收于80.89美金，当周-4.27美金。国内动力煤现货报价持续下降，周内下跌40元/吨。据隆众数据显示，上周国内聚乙烯供应抬升，聚丙烯供应环比下降。聚烯烃上中游库存持续下降。企业加工利润略有抬升，下游开工率变动不大。外盘原油持续试探80美金支撑位。上周聚烯烃现货报价部分地区有所抬升，基差基本持平。 | 区间震荡，PP7400-7700，PE7900-8300。 | |
| 玻璃 | 上周五华北地区玻璃价格平稳运行，华北5mm浮法玻璃市场价1940元/吨（+0）。纯碱价格下行，玻璃厂高位利润上升，复产点火动力增强，预计后续玻璃供应将继续增加。上周浮法玻璃日产量为17.18万吨，环比稳定。中长期需关注政策落地情况。关注玻璃产销情况。 | 震荡思路，玻璃指数1620-1680。 | |
| 纯碱 | 浮法当前复产动力充足，光伏端仍有产线投产计划，重碱需求稳中有升。供应持续上升，周内纯减产量 67.83万吨（-1.18）。轻碱产量 30.03 万吨（+0.14）。重碱产量 37.8 万吨（-1.32）。但警惕远兴和余山投产不及预期带来的情绪冲击。长期来看，供应端大幅增长，需求增速不及供应，远期供需走松，长期利空因素仍存。 | 暂观望为主，纯碱指数1735-1795。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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