| 迈科期货早评精要 2023.10.26 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 指数 | 股指 | 昨日大盘全天震荡分化，沪指、深成指延续反弹，创业板指高开低走；两市成交额8737亿，较上个交易日放量696亿；北向资金全天净卖出12.95亿元，连续8日净卖出。消息面，香港证券及期货专业总会：香港将下调股票印花税，从目前的0.13%下调至0.1%；香港将落实3000万港元的资本投资者入境计划。短期大概率震荡磨底走势为主，多关注宽基指数带来的底部布局机会。 | 主要指数上涨，总成交上升至8700亿，利于反弹持续，IF主力合约收回3500，关注支撑情况，短期压力3600。 |
| 有色 | 锌 | 财政第四季度增发一万亿元国债，宏观情绪好转，昨日沪锌重心小幅上移。产业层面，昨日LME锌库存减少1550至73100吨，注销仓单25225吨。国内社会库存增幅较为有限，下游按需采购，现货升水报180元上下。LME连续去库，国内社库维持较低位置，需求端未见明显改善，预计沪锌区间震荡运行。 | 短期区间震荡为主，今日沪锌主力参考区间20900-21400元/吨。 |
| 镍 | 中国将增发1万亿国债用于支持灾后重建后对市场宏观情绪有一定修复，但反弹动力不强。国内纯镍市场继续放量，月内有电积镍新产能投产处于爬坡阶段，供给持续增强，基本面持续趋弱。若亏损关注可能的减产，暂时生产稳定，同时关注矿价有小幅走弱降低原料成本。供需继续转弱限制向上的幅度，整体价格重心下移。整体看，镍价震荡区间下移，短期已靠近下方成本线，长期过剩下震荡偏弱思路，向下一层成本定价。 | 长期震荡偏弱。沪镍参考140000-155000。 | |
| 不锈钢 | 中国宣布四季度将增发1万亿国债用于支持灾后重建，财政赤字率将接近3.8%，关注刺激效果。钢厂减产向下传导不畅的情况下倒逼原料降价，不锈钢成本下降，部分厂商仍小幅亏损，盘面处于较低估值。整体看可能维持震荡以出货为主消耗库存，等待库存回落至中性水平原料企稳则有向上的可能。 | 震荡思路。不锈钢参考14300-15000。 | |
| 工业硅 | 近期市场整体需求偏弱。多晶硅上月检修企业逐步恢复产能，部分新增产能处于爬坡阶段，但硅料价格继续下跌，多晶硅厂对原料采购谨慎。有机硅亏损持续，部分单体长减产降负。铝合金方面刚需为主。总体看，短线需警惕大量仓单注销对市场的压力，偏向震荡。长期看随着需求端多晶硅产能释放基本面将有所改善。 | 警惕大量仓单，短线偏震荡。工业硅参考14000-15000。 | |
| 碳酸锂 | 盘面接近非一体化外购云母提锂成本处略有企稳，现货厂家非一体化外购精矿产能成本倒挂。面对产业链普遍去库存的背景下， 10 月份正极厂排产下降，现货市场新单成交较少，下游继续压价。另外关注澳矿价定价变动情况，未来矿价下跌加速或难避免，这将使得外购资源产能成本降低的速度较前期更快，继而影响锂盐厂利润及对生产的驱动，同时成本支撑将下移。总体看供给有所恢复、供需双弱有所减弱，长期仍然过剩，成本支撑下移，震荡偏弱。短线警惕下跌迅速后触及云母提锂成本的减产扰动风险所致的宽幅震荡。 | 短期震荡。长期震荡偏弱思路。碳酸锂参考144000-160000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 贵金属价格的影响因素，逐步从巴以冲突问题转换到美联储货币政策的影响，但并没有完全切换，短期贵金属价格震荡但下方仍然有支撑。25日消息以列色暂时推迟地面攻击，但双方轰炸仍在进行，周二晚间贵金属价格对此的反应稍有钝化，一度向下调整，但周三避险情绪再度有所升温，美股再度下行，美债收益率上行，美黄金1970附近有支撑。昨日美国公布的新屋销售数据向好，但周度抵押贷款申请指数继续下行，房地产市场仍然有承压风险。总体而言，避险情绪略有钝化，但短期仍然受避险情绪影响，后期则关注美联储货币政策方面是继续维持紧缩还是略有宽松。 | 短线承压，但仍保持偏多结构。沪金2312合约关注473一线支撑，沪银主力合约关注5800一线支撑。 |
| 黑色 | 焦炭 | 昨日焦炭现货市场偏强运行，日照港准一级冶金焦出库价2230元/吨（+30）。发债利好黑色需求，焦炭库存低位，价格弹性放大，对焦炭价格上行驱动较强。当前宏观政策利好出现使产业负反馈减弱。四季度焦炭产能去化，中短期供应有一定收紧预期，关注焦炭阶段性产能错配情况。 | 震荡偏强思路，焦炭指数2360-2440。关注焦化利润走扩：01合约盘面焦化利润-300附近有支撑，焦化利润=焦炭-1.33*（焦煤+250）。 |
| 焦煤 | 昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2280元/吨（+0）。国债发放利好焦煤需求。焦煤安全检查后供应恢复较为缓慢。当前焦煤库存低位，价格弹性放大，关注后续焦企钢厂的焦煤补库情况。钢厂利润修复，需求才能顺利传到至原料端，后续关注钢厂利润。 | 震荡偏强思路，焦煤指数1730-1790。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 马棕基本面数据偏空，1-25日出口量环比下降1.1%-3.1%，由于印度、中国的需求减弱，加上其余竞品植物油的低价运行，一定程度上影响棕油的消费；此外中上旬产量处于增长态势，月底的库存压力偏大，市场看空心态较强。国内市场需求相对清淡，港口库存处于高位，豆油现货基差报价继续下跌，工厂成交日渐减少，11月大豆到港预计超过1000万吨，对国内行情不利，棕油冬季其用途受限，保持震荡格局。 | 震荡偏弱运行，棕榈油6900-7200；豆油7700-8000；菜油8300-8600。 |
| 蛋白粕 | 美豆新作收割率达76%，高于五年同期均值。出口检验量累积达全年出口目标的16.5%，需求端边际转好，CBOT盘面寻求1300美分支撑。巴西中北部迎来降水，有助于播种开展。本周全国主要油厂豆粕成交价格震荡下行，成交量仍然清淡，华东地区远月成交较好。节后下游补库仍未见明显好转，饲企维持安全库存，滚动补库。加菜籽收割进入尾声，近月菜籽船期到港量预期较大。但10月预报的42万吨菜籽目前仅到港5万吨，关注后续菜籽到港情况。养殖行业利润较差的情况下，下游饲料配方有改善动力，或将提振菜粕需求。 | 区间偏弱震荡，豆粕3850-4000，菜粕2850-3050。 | |
| 玉米 | 南美主产区降水缓解干旱，CBOT玉米盘面小幅回落，收于480.5美分。全国新作玉米增产形势明朗，供应持续宽松。东北新作上量，偏高的气温使玉米易生霉变，干粮收购价为200-2600元/吨。预计天气转冷后农户售粮心态将有转变。华北地区新作玉米购销活动平稳运行，价格率先企稳，参考价格2620-2680元/吨。南港库存较低，贸易商报价小幅上调。部分粮库挂牌收购，缓解市场情绪。下游部分深加工企业库存较低，或在成本线附近存建库需求。 | 区间偏弱震荡，2500-2600。关注2500，2480支撑力度。 | |
| 生猪 | 昨日全国生猪报价各地涨跌互现，均价较昨日持平。规模场挂牌价下调0.50元/公斤左右，对后市情绪有消极影响。整体来看，生猪产能供应压力仍存，大场出栏量增多，二育停止，猪价支撑面减少。最近非洲猪瘟疫情消息渐多，市场恐慌情绪渐浓，实际情况仍待核实，业内反馈东北地区暂无较大影响，不过散户受消息面及恐慌情绪的的影响，出栏也有增多。消费端来看，市场白条走货量仍然一般，屠企屠宰量增幅有限，且压价情绪再起，压制生猪价格。 | 震荡偏弱运行，主力参考15700-16100。 | |
| 白糖 | 国际糖市处于多空因素僵持期。隔夜外盘期价再创新高。印度新榨季的出口政策还不清晰；北半球最终尚未定产。巴西的供应进度影响市场的平衡。国际糖价陷入偏强震荡。新榨季国内糖预计增产。国储糖竞拍暂时没有新的消息。国内食糖供应相对宽松，糖价上行动力不足。外盘带来支撑，使得郑糖在下跌的过程中获得一些抵抗因素。 | 压力MA60关注有效性。 | |
| 棉花 | 棉花期货主力合约近期呈现连续单边下跌走势。昨日储备棉成交率35.11%，维持较低水平。下游消费疲软，中游进口挤占，储备棉补充，使得供应端较为宽松，套保压力出现在盘面上。随着新棉的批量上市，现货成交有所放量。北疆机采7.2-7.5元/公斤，籽棉能否企稳，对价格走势起到指引作用。 | 维持偏空思路，01合约压力16350，支撑15535。 | |
| 能化 | 燃料油 | 地缘冲突担忧暂缓，原油回落，燃料油跟随，高低硫油基本面分化持续，高硫油季节性需求走弱，供应增加，阶段性由紧转松，低硫油受科威特供应下降和韩国取暖季备货影响，阶段性由松转紧，但高硫油价格下跌后性价比提高，下方存在进料需求支撑，中期震荡格局，短期二者继续以成本驱动为主。 | FU2401参考支撑3250，压力3700；LU2401参考支撑4200，压力4800。 |
| 沥青 | 截至25日当周，隆众石油沥青开工率38.4%，环比上升7.7%，产量（大样本）63.9万吨，环比增加1.4%，24家样本出货量34.2%，环比下降1.5%，10月下旬北方终端需求收尾，冬储价格未定前贸易商囤货积极性不高，沥青供需矛盾转弱，后续交易重心向冬储转移，冬储价格会成为四季度主要支撑，短期关注成本端原油表现。 | 中期震荡看待，技术上，主力合约收回3600，反弹短期压力3700，如继续向下则寻找3485支撑。 | |
| 甲醇 | 隔夜海外原油大幅回调，25日港口动力煤报价为995元/吨，较前一日-5元/吨。据隆众数据显示，本周西北地区签单量为3.7万吨，环比-2.89万吨。本周内地企业库存环比下降1.01万吨，同比低位，企业订单待发量为29.38，环比增加2.99万吨。港口库存环比增加2.42万吨，同比高位。近期内地销售良好，港口略有累库。短期宏观政策利好下，市场情绪略转温和。昨日现货报价小幅抬升，基差略有下跌。 | 震荡，短期2380-2500。 | |
| 聚烯烃 | 隔夜WTI主力合约收于85.29美金，当日+1.6美金。据隆众数据显示，本周聚乙烯社会样本仓库存环比下降1.95万吨，9月国内PE表观消费量353万吨，环比增加0.23%。近期聚烯烃上中游库存均呈现下降的状态。油价回落幅度明显，内聚烯烃加工利润有所修复。下游产品报价稳定，需求端有一定支撑。昨日现货报价稳定，基差小幅略走弱。 | 小幅反弹，PP7400-7550，PE7900-8100。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区玻璃价格平稳运行，华北5mm浮法玻璃市场价1980元/吨（+0）。国内发行1万亿特殊国债用于灾后重建，对玻璃需求端有一定利好。短期看，下游深加工厂订单天数回升，短期或有一定的补库需求。中长期还需关注房地产新房销售情况，若销售好转，资金流入房企，后续玻璃需求将有一定增量。纯碱明显下行，玻璃成本支撑变弱。 | 震荡思路，玻璃指数1580-1605-1635。 | |
| 纯碱 | 国内发行1万亿特殊国债用于灾后重建，对市场情绪有一定提作用。检修基本结束，国内新产能供应增量明显，9月进口增量明显，预计后续进口仍有较大增量。据悉，远兴3、4线产出的均为重碱，3线投产将对价格冲击较大。整体来看，宏观利好影响不及产业供应增量利空的影响。 | 反弹偏空思路，纯碱指数1650-1680。01合约逢高偏空思路。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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