2023.10.25早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2023-10-25

迈科期货早评精要 2023.10.25
板块	品种	观点	操作建议
指数	股指	昨日受汇金公告增持ETF利好影响，市场信心有所恢复，三大指数集体反弹，市场普涨；两市成交额8041亿，较上个交易日放量830亿；北向资金全天净卖出50.46亿元。消息面，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右，增发国债有利于缓解地方政府债压力，有利于更好地落实积极的财政政策。	市场普遍反弹，总成交增加至8000亿水平，小盘风格指数偏强，IC、IM强于IF、IH，反弹尚未结束，继续关注IF3500一线支撑情况。
有色	铜	财政部在四季度将发行1万亿国债用于灾后重建和水利等基建，另消息称部分地方特殊融资债券筹集资金已开始使用，已关注新刺激措施效果。美ＭａｒｋｉｔＰＭＩ指数双双上涨，创近一年新高，而欧元区ＰＭＩ指数则双双下行创近一年新低，深陷衰退。以色列继续推迟地面进攻，避险情绪缓和。美元与股市同涨，因企业财报超预期增长。整体中外乐观情绪都有所增强。ＬＭＥ铜库存继续减少，沪铜去库加快，昨天华东升水提高到180元，下游订单集中释放叠加精铜对废铜替代效应积累对现货支撑增强。反弹高度或将由订单持续性和废铜出货心理价位决定。	盘面看持仓快速减少暗示反弹动力不强，技术上关注67500压力区表现。建议下游按需采购，今日67000-66500。
	铝	财政部在四季度将发行1万亿国债用于灾后重建和水利等基建，另消息称部分地方特殊融资债券筹集资金已开始使用，已关注新刺激措施效果。美国9月ＭａｒｋｉｔＰＭＩ指数双双上涨，创近一年新高，而欧元区ＰＭＩ指数则双双下行创近一年新低，深陷衰退。以色列继续推迟地面进攻，避险情绪缓和。美元与股市同涨，因企业财报超预期增长。整体中外乐观情绪都有所增强。昨天沪铝现货价持平升水大幅回落30元，对ＳＭＭ网价重回贴水10元，暗示下游采购积极性降低。铝锭+棒周初继续增库，持仓大减暗示反弹动力不强。	短线跟随金融市场情绪波动，19000上方压力区，建议下游按需采购，关注高位压力情况。今日19000-18850。
	锌	国际铅锌研究小组( ILZSG )公布的数据显示，8月全球铅市供应过剩扩大至47600吨，7月为过剩26200吨；数据显示，全球锌市8月供应过剩22000吨，7月为供应过剩2900吨。产业层面，昨日LME锌库存减少1600至74650吨，注销仓单26325吨。国内社会库存增幅较为有限，下游按需采购，现货升水报190元上下。LME连续去库，国内社库维持较低位置，需求端未见明显改善，预计沪锌区间震荡运行。	短期区间震荡为主，今日沪锌主力参考区间20900-21400元/吨。
	镍	昨夜中国宣布四季度将增发1万亿国债用于支持灾后重建，财政赤字率将接近3.8%，关注刺激效果。国内纯镍市场继续放量，月内有电积镍新产能投产处于爬坡阶段，供给持续增强，基本面持续趋弱。若亏损关注可能的减产，暂时生产稳定。供需继续转弱限制向上的幅度，整体价格重心下移。整体看，镍价短期关注宏观或偏震荡，短期已靠近下方成本线，长期过剩下震荡偏弱思路，向下一层成本定价。	短期或有震荡，长期震荡偏弱。沪镍参考140000-155000。
	不锈钢	昨夜中国宣布四季度将增发1万亿国债用于支持灾后重建，财政赤字率将接近3.8%，关注刺激效果。钢厂减产向下传导不畅的情况下倒逼原料降价，不锈钢成本下降，最近部分钢厂高镍铁采购价 1110 元/镍（到厂含税），部分厂商仍小幅亏损，盘面处于较低估值。上周社库继续下降但已至 10 月末。整体看可能维持震荡以出货为主消耗库存，等待库存回落至中性水平原料企稳则有向上的可能。	震荡思路。不锈钢参考14400-15200。
	工业硅	近期市场整体需求偏弱。多晶硅上月检修企业逐步恢复产能，部分新增产能处于爬坡阶段，但硅料价格继续下跌，多晶硅厂对原料采购谨慎。有机硅亏损持续，部分单体长减产降负。铝合金方面刚需为主。总体看，短线需警惕大量仓单注销对市场的压力，偏向震荡。长期看随着需求端多晶硅产能释放基本面将有所改善。	警惕大量仓单，短线偏震荡。工业硅参考14000-15000。
	碳酸锂	盘面接近非一体化外购云母提锂成本处略有企稳，现货厂家非一体化外购精矿产能成本倒挂。面对产业链普遍去库存的背景下， 10 月份正极厂排产下降，现货市场新单成交较少，下游继续压价。另外关注澳矿价定价变动情况，未来矿价下跌加速或难避免，这将使得外购资源产能成本降低的速度较前期更快，继而影响锂盐厂利润及对生产的驱动，同时成本支撑将下移。总体看供给有所恢复、供需双弱有所减弱，长期仍然过剩，成本支撑下移，震荡偏弱。短线警惕下跌迅速后的减产扰动风险所致的宽幅震荡。	短期宽幅震荡。长期震荡偏弱思路。碳酸锂参考147000-165000。
贵金属	金银	短期避险情绪对贵金属价格影响消退，而货币政策影响暂未明显上升，所以短期金银价格主要反应避险情绪回落，昨日晚间略有承压回落。贵金属价格对巴以冲突的影响逐渐钝化，后期除非有继续的超预期行动，否则其影响将逐步回落，超预期行动包括其他中东国家的大规模介入等。昨日晚间欧美公布PMI指数，其中美国整体表现优于欧元区，导致美元指数上涨，美股上涨，美债收益率涨跌不一。总体而言，短线避险情绪回落，金银价格对之前的涨幅有所回收，但中线仍然取决于美联储货币政策，后期经济表现和通胀表现依然是关键。	避险情绪回落，短线承压，但仍保持偏多结构。沪金2312合约关注471.3一线支撑，沪银主力合约关注5780一线支撑。
黑色	焦炭	昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2200元/吨（+0）。新华社10月24日报道，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。该项政策利好黑色需求，焦炭库存低位，价格弹性放大，对焦炭价格上行驱动较强。	偏强思路，焦炭指数2365-2455。关注焦化利润走扩：01合约盘面焦化利润-300附近有支撑，焦化利润=焦炭-1.33*（焦煤+250）。
黑色	焦煤	昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2280元/吨（+0）。国债发放利好焦煤需求，若钢厂利润修复，则需求能很好的传到至双焦端，后续关注钢厂利润修复情况。当前焦煤库存低位，价格弹性放大，关注后续焦企钢厂的焦煤补库情况。	偏强思路，焦煤指数1730-1800。
农产品	油脂油料	目前马棕基本面多空交织，1-20日出口继续保持增长态势，对于盘面略有支撑，但MPOA和SPPOMA显示产量环比增加。国内市场需求相对清淡，港口库存处于高位，豆油现货基差报价继续下跌，工厂成交日渐减少，11月大豆到港预计超过1000万吨，对国内行情不利，棕油冬季其用途受限，保持震荡格局。	震荡偏弱运行，棕榈油6900-7200；豆油7700-8000；菜油8300-8600。
	蛋白粕	美豆新作收割率达76%，高于五年同期均值。出口检验量累积达全年出口目标的16.5%，需求端边际转好，CBOT盘面寻求1300美分支撑。巴西部分主产区出现干燥天气，新作播种进度放缓，市场等待本周降雨确认。上一交易日全国主要油厂豆粕成交价格震荡下行，成交量仍然清淡，华东地区远月成交较好。节后下游补库仍未见明显好转，饲企维持安全库存，滚动补库。加菜籽收割进入尾声，ICE菜籽上方卖压较强。国内菜粕市场报价走低，但成交依然清淡。关注下游菜粕替代情况。整体基本面偏弱运行。	区间偏弱震荡，豆粕3850-4000，菜粕2850-3050。
	玉米	美玉米收割率达59%，高于历史同期水平。CBOT玉米盘面小幅回落，围绕490美分一线震荡。全国新作玉米增产形势明朗，供应持续宽松。东北新作上量，偏高的气温使玉米易生霉变，干粮收购价为200-2600元/吨。预计天气转冷后农户售粮心态将有转变。华北地区新作玉米购销活动平稳运行，价格率先企稳，参考价格2620-2680元/吨。华南地区饲企观望为主，购销有限。部分粮库挂牌收购，缓解市场情绪。下游部分深加工企业库存较低，或在成本线附近存建库需求。	区间偏弱震荡，2520-2600。关注2520，2500支撑力度。
	生猪	昨日生猪报价震荡偏弱运行，各地涨跌互现，猪肉价格持稳，均价较昨日持平。现阶段处于2023年第四季度，养殖端对后市的心态不一，部分乐观人员认为四季度的天气转冷肉类消费预期增加，叠加腊腌或将带动生猪价格上涨，而消极心态的业内人员认为市场不缺猪且生猪存栏仍呈增加态势，后期生猪市场行情或继续旺季不旺、不涨反跌。生猪市场的供强需弱局面仍将持续，需持续关注规模厂的出栏量和出栏价格。	窄幅震荡偏弱运行，主力参考16100-16400。
	白糖	国际糖市处于多空因素僵持期。隔夜外盘期价再次回到高点附近。印度新榨季的出口政策还不清晰；北半球最终尚未定产。巴西的供应进度影响市场的平衡。国际糖价陷入偏强震荡。市场进入消费淡季。新榨季国内糖预计增产。国储糖竞拍暂时没有新的消息。国内食糖供应相对宽松，糖价上行动力不足。外盘带来支撑，使得郑糖在下跌的过程中获得一些支撑力。	维持偏空思路，压力MA60。
	棉花	棉花期货主力合约近期呈现连续单边下跌走势。昨日储备棉成交率37.86%，小幅回升。下游消费疲软，中游进口挤占，储备棉补充，使得供应端较为宽松，套保压力出现在盘面上。随着新棉的批量上市，现货成交有所放量。北疆机采7.3-7.5元/公斤，籽棉能否企稳，对价格走势起到指引作用。	维持偏空思路，01合约压力16300，支撑15535。
能化	燃料油	欧洲经济数据不及预期，隔夜原油继续下跌，燃料油跟随，高低硫油基本面仍分化，高硫油季节性需求走弱，供应增加，阶段性由紧转松，低硫油受科威特供应下降和韩国取暖季备货影响，阶段性由松转紧，但高硫油价格下跌后性价比提高，下方存在进料需求支撑，中期震荡格局，短期二者继续以成本驱动为主。	FU2401参考支撑3250，压力3700；LU2401参考支撑4200，压力4800。
	沥青	截至24日当周，隆众沥青54家厂库87.7万吨，环比增加1.1万吨，1.3%，除西北、西南地区外都有所回升，76家社库106.3万吨，环比减少8.7万吨，7.6%，全国地区均下降，北方赶工需求较强，南方刚需尚可，社库继续去库，但是厂库积累，考虑到终端需求接近尾声，后续交易重心向冬储转移，冬储价格未定前贸易商囤货积极性下降，继续关注成本端原油表现。	中期震荡看待，技术上，主力合约收回3600，关注原油表现，如继续向下则寻找3485支撑，反弹短期压力3700。
	甲醇	隔夜海外原油大幅回调，24日港口动力煤报价为1000元/吨，较前一日-5元/吨。据隆众数据显示，本周西北地区签单量为3.7万吨，环比-2.89万吨。近期国内供应环比有所下降。生产企业库存小幅下降，订单待发量环比持平。港口库存下降且幅度较大。烯烃开工率继续上行，达到94%，传统下游综合开工率小幅回落。昨日现货报价下跌，基差稳定。	震荡，短期2380-2500。
	聚烯烃	WTI主力合约收于83.69美金，当周-2.42美金。据隆众数据显示，聚乙烯社会样本仓库存环比下降1.95万吨，9月国内PE表观消费量353万吨，环比增加0.23%。近几日油价回落幅度明显，国内聚烯烃震荡上行，加工利润有所修复。聚烯烃下游产品报价稳定，需求端有一定支撑。昨日现货报价稳定，基差小幅走弱。	小幅反弹，PP7400-7550，PE7900-8050。
	玻璃	昨日华北地区玻璃价格偏弱运行，华北5mm浮法玻璃市场价1980元/吨（-10）。国内发行1万亿特殊国债用于灾后重建，对玻璃需求端有一定利好。中长期还需关注房地产新房销售情况，若销售好转，资金流入房企，后续玻璃需求将有一定增量。后续关注玻璃厂产销情况。	震荡思路，玻璃指数1595-1620-1650。
	纯碱	国内发行1万亿特殊国债用于灾后重建，对市场情绪有一定提作用。利好玻璃需求，从而带动玻璃厂生产增加，带动纯碱需求，纯碱需求端影响放大。供应端，市场关注远兴3、4线投产情况。后续关注玻璃厂补库情况，纯碱短期震荡思路看待。	震荡思路，纯碱指数1670-1705。

投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号邓宏从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部
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