2023.10.24早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2023-10-24

迈科期货早评精要 2023.10.24
板块	品种	观点	操作建议
指数	股指	昨日A股主要指数延续上周跌势，大盘全天低开低走，午后跌幅扩大，三大指数均下跌超1%，创阶段性新低。当前国内经济复苏力度较弱，叠加海外风险事件冲击，带来风险偏好的收缩；美债收益率快速攀升、海外地缘风险，市场避险情绪高涨，指数出现大幅回调。消息面，中央汇金公司发布公告称，10月23日买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。	股指总成交继续维持7000亿，主要指数收跌，IF创2年新低，技术上进入超卖区间，短期或有反弹，关注3500一线支撑情况。
有色	铜	避险情绪稍有缓和，原油、黄金和美元昨天普遍收跌，美10年债收益率早盘突破5%后大幅收跌到4.8%，带动美欧股市止跌。铜价跟随美元指数波动，夜盘反弹回到8000关口，ＬＭＥ库存减少1400吨，主要来自亚洲，体现了中国增加进口的影响。ＳＭＭ统计周一沪铜社库较上周五减少1.2万吨，现货升水提高到100元，精铜对废铜价格仍存优势，精铜需求提高，现货支撑有所增强。整体看宏观继续偏压力，ＬＭＥ累库仍主导跌势，国内消费有韧性但强度仍有限，关注反弹压力。	建议下游按按采购，今日66500-66000。
	铝	避险情绪稍有缓和，原油、黄金和美元昨天普遍收跌，美10年债收益率早盘突破5%后大幅收跌到4.8%，带动美欧股市止跌。ＳＭＭ统计上周铝龙头加工企业开工率环比微降，铝锭和铝棒库存小增1万吨。节后需求恢复乏力和9月原铝产量和进口增加或导致淡季增库逻辑提前交易，盘面持仓持续大减，资金离场暗示价格动力减弱。	整体震荡区间下移。关注19000上方压力。今日18850-18750。
	锌	据SMM调研，国内北方地区锌精矿即将进入季节性淡季，同时进口矿产量不及预期，矿端偏紧延续，加工费或持续下调，现货端基于进口补充和冶炼厂生产正常加持，现货供应充足。产业层面，昨日LME锌库存减少1875至76250吨，注销仓单26375吨。国内社会库存增幅较为有限，下游按需采购，现货升水报190元上下。社库维持较低位置，需求端未见明显改善，预计沪锌区间震荡运行。	短期区间震荡为主，今日沪锌主力参考区间20800-21300元/吨。
	镍	国内纯镍市场继续放量，月内有电积镍新产能投产处于爬坡阶段，供给持续增强，部分品牌维持贴水出货，金川镍升水下降，基本面持续趋弱。若亏损关注可能的减产，暂时生产稳定。供需继续转弱限制向上的幅度，整体价格重心下移。整体看，镍价近期宏观压制下偏承压，震荡区间下移，短期靠近下方成本线，长期过剩下震荡偏弱思路，向下一层成本定价。	长期震荡偏弱。沪镍参考140000-155000。
	不锈钢	钢厂减产向下传导不畅的情况下倒逼原料降价，不锈钢成本下降，最近部分钢厂高镍铁采购价 1110 元/镍（到厂含税），部分厂商仍小幅亏损，盘面处于较低估值。10 月份，样本厂家冷轧排产量 129.8 万吨，环比减少 0.24 万吨，同比增长 4.16%，其中，300 系 63.4万吨，环比下降 6.35%，但整体不锈钢排产仍维持 314 万吨的高水平。上周社库继续下降但已至 10 月末。整体看可能维持震荡以出货为主消耗库存，等待库存回落至中性水平原料企稳则有向上的可能。	震荡思路。不锈钢参考14200-15000。
	工业硅	近期市场整体需求偏弱。多晶硅上月检修企业逐步恢复产能，部分新增产能处于爬坡阶段，但硅料价格继续下跌，多晶硅厂对原料采购谨慎。有机硅亏损持续，部分单体长减产降负。铝合金方面刚需为主。总体看，短线需警惕大量仓单注销对市场的压力，偏向震荡。长期看随着需求端多晶硅产能释放基本面将有所改善。	警惕大量仓单，短线偏震荡。工业硅参考14000-15000。
	碳酸锂	近期碳酸锂行情迅速反弹后再次下跌，基差缩小后再次扩大。盘面接近非一体化外购云母提锂成本，现货厂家非一体化外购精矿产能成本倒挂。前期反弹后利润一定程度修复，江西地区减停产企业开工有所恢复，青海地区天气转凉产量有所下滑，整体产量有所恢复，上周样本产量环比增加至 8430 吨（+185）。面对产业链普遍去库存的背景下， 10 月份正极厂排产下降，现货市场新单成交较少，下游继续压价。另外关注澳矿价定价变动情况，据SMM 个别澳矿山定价基准在 M 或 M+1 月区间谈判中，此前为 Q-1，当前头部企业暂时仍是 Q-1，未来矿价下跌加速或难避免，这将使得外购资源产能成本降低的速度较前期更快，继而影响锂盐厂利润及对生产的驱动，同时成本支撑将下移。总体看供给有所恢复、供需双弱有所减弱，长期仍然过剩，成本支撑下移，整体震荡偏弱。短线警惕下跌迅速后的减产扰动风险所致的宽幅震荡。	短线警惕下跌迅速后的减产扰动风险所致的宽幅震荡。长期震荡偏弱思路。碳酸锂参考140000-160000。
贵金属	金银	昨日欧美经济数据层面的消息相对平静，美黄金昨日窄幅震荡，美白银震荡下行。上周以来随着巴以冲突扩大化的风险不断加剧，市场担忧情绪快速升温，贵金属价格也出现了较为明显的上涨过程。但随着上周五晚间美黄金冲高回落，短期市场对巴以冲突稍有钝化。目前不能排除进一步恶化的风险，预计还需要一周左右的观察期。本周过后，预计贵金属价格影响因素将重新转向通胀预期和货币政策预期。届时货币政策预期能否在目前基础上有所宽松，是影响后期贵金属价格是否进一步上行的关键因素。	受到地缘整体影响倾向上行，但力度正在减弱。沪金主力合约关注471.3一线支撑，沪银主力合约关注5780一线支撑。
黑色	焦炭	昨日焦炭现货市场偏弱运行，日照港准一级冶金焦出库价2200元/吨（-30）。铁水产量持续回落，钢厂盈利率降至低位，负反馈增强。终端需求低迷，钢材成交走弱，价格连续走低，焦炭需求预计将下行。焦钢企业博弈加剧，焦企第三轮提涨仍未落地。焦企利润亏损，生产积极性较差，叠加山西省焦化产能去化，焦炭产量明显下滑，上周，全样本焦化厂焦炭日均产量69.13万吨（-0.88），247家钢厂焦化厂日均产量46.22万吨（-0.69）。	震荡偏弱思路，焦炭指数2270-2350。关注焦化利润走扩：01合约盘面焦化利润-300附近有支撑，焦化利润=焦炭-1.33*（焦煤+250）。
黑色	焦煤	昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2280元/吨（+0）。铁水产量持续回落，产业链负反馈增强。钢材成交较弱价格走低，钢厂和焦企利润均走低，焦煤需求承压，价格下行风险加大。下游利润走弱，采购偏谨慎，洗煤厂产量和开工率均有明显下滑。上周，洗煤厂日均产量62.15万吨（-2.68）；110家洗煤厂开工率73.01%（-2.98）。	震荡偏弱思路，焦煤指数1645-1730。
农产品	油脂油料	目前马棕基本面多空交织，马币疲软导致其出口量持续增长，但sppoma公布的产量意外增加，叠加原油疲软，利空马棕市场。国内市场需求相对清淡，港口库存处于高位，豆油现货基差报价继续下跌，工厂成交日渐减少，11月大豆到港预计超过1000万吨，对国内行情不利，棕油冬季其用途受限，保持震荡格局。	震荡运行，棕榈油7000-7400；豆油7800-8100；菜油8500-8800。
	蛋白粕	美豆新作收割率达76%，高于五年同期均值。出口检验量累积达全年出口目标的16.5%，需求端边际转好，CBOT盘面寻求1300美分支撑。巴西部分主产区出现干燥天气，新作播种进度放缓，市场等待本周降雨确认。上一交易日全国主要油厂豆粕成交价格震荡下行，成交量仍然清淡，华东地区仅部分蛋白质量较高的豆粕有成交。节后下游补库仍未见明显好转，饲企维持安全库存，滚动补库。加菜籽收割进入尾声，ICE菜籽上方卖压较强。国内菜粕市场报价走低，但成交依然清淡。关注下游菜粕替代情况。整体基本面偏弱运行。	区间偏弱震荡，豆粕3850-4000，菜粕2850-3050。
	玉米	美玉米收割率达59%，高于历史同期水平。CBOT玉米盘面小幅回落，围绕490美分一线震荡。全国新作玉米增产形势明朗，供应持续宽松。东北新作上量，拉低亩均生产成本，干粮收购价为2470-2580元/吨。等待上冻后新一轮卖压。华北地区新作玉米购销活动平稳运行，价格企稳，参考价格2620-2700元/吨。华南地区饲企观望为主，购销有限。部分粮库挂牌收购，缓解市场情绪。下游部分深加工企业库存较低，或在成本线附近存建库需求。	区间偏弱震荡，2520-2600。关注2520，2500支撑力度。
	生猪	昨日全国生猪价格偏弱运行，部分散户虽依旧有挺价惜售情绪，但终端白条走货不畅，市场供应增加利空生猪价格。根据国家统计局数据，8月末能繁母猪存栏量为4241万头，9月末能繁母猪存栏量为4240万头，8月-9月的繁母猪存栏减量为1万头，而7月-8月的能繁母猪减量为30万头，产能去化速度大幅减小，能繁母猪仍处高位，后期生猪供应仍将充足，持续关注规模厂的生猪出栏价格。	窄幅震荡偏弱运行，主力参考16300-16600。
	白糖	国际糖市处于多空因素僵持期。印度政府延长出口限制至10月底，另外新榨季的出口政策还不清晰；北半球最终尚未定产。巴西的供应进度影响市场的平衡。国际糖价陷入区间震荡。市场进入消费淡季，企业降价去库。新榨季国内糖预计增产。国储糖竞拍暂时没有新的消息。但国内食糖供应相对宽松。糖价上行动力不足。外盘带来支撑，使得郑糖在下跌的过程中获得一些支撑力。供应面的宽松是主要驱动因素。	维持偏空思路，压力MA10。
	棉花	棉花期货主力合约近期呈现连续单边下跌走势。昨日储备棉成交率25.73%，维持低位。下游消费疲软，中游进口挤占，储备棉补充，使得供应端较为宽松。新年度伊始阶段，上游挺价，但套保压力出现在盘面上。随着新棉的批量上市，籽棉价格仍有下调空间。	维持偏空思路，01合约压力5日线，支撑15535。
能化	燃料油	欧盟或介入巴以冲突调停，市场担忧略缓解，隔夜原油大幅调整，燃料油低强高弱，现阶段高低硫油基本面分化，高硫油季节性需求走弱，供应增加，阶段性由紧转松，而低硫油受科威特供应下降和韩国取暖季备货影响，阶段性由松转紧，故低硫盘面表现持续强于高硫，但高硫油价格下跌后性价比提高，下方存在进料需求支撑，中期震荡格局，短期二者继续以成本驱动为主。	FU2401参考支撑3250，压力3700；LU2401参考支撑4200，压力4800。
	沥青	基本面来看，虽然在赶工需求下库存维持去化，但部分炼厂复产，供应回升仍然会阶段性造成压力，10月下旬北方需求逐渐收尾，南方仍未有大面积走强，实际时间已经不多，市场关注重心将逐渐转向冬储，在此之前难有明显驱动。成本端来看，巴以冲突持续下原油也将给予沥青一定支撑，关注今日库存数据指引。	中期震荡看待，技术上，主力合约日内下破3660支撑又收回，如继续向下则寻找3485支撑，反弹短期压力3700。
	甲醇	隔夜海外原油大幅回调，20日港口动力煤报价为1005元/吨，较前一日-5元/吨。据隆众数据显示，上周国内甲醇产量小幅减少，开工率下降。生产企业库存小幅下降，订单待发量环比持平。港口库存下降且幅度较大。烯烃开工率继续上行，达到94%，传统下游综合开工率小幅回落。昨日现货报价下跌，基差小幅走强。	震荡，短期2380-2500。
	聚烯烃	上周五WTI主力合于收于86.11美金，当周-2.19美金。据隆众数据显示，上周国内聚烯烃产量小幅回落，企业端库存量下降比较明显，聚乙烯中游库存有所累库，聚丙烯中游库存继续下降。聚烯烃上中游总库存总是呈现下降状态。聚乙烯下游开工率环比小幅抬升0.26%，聚丙烯下游开工率小幅抬升0.59%。昨日现货报价部分地区小幅下调，基差略走弱。原油震荡，国内聚烯烃依旧偏弱。	小幅反弹，PP7400-7550，PE7900-8050。
	玻璃	昨日华北地区玻璃价格偏弱运行，华北5mm浮法玻璃市场价1990元/吨（-10）。9月地产开发资金来源累积同比-14%，持续下行；9月竣工面积4978.5万平方米，竣工增速环比-6.4%。下游深加工厂订单天数回升，短期或有一定的补库需求。中长期还需关注房地产新房销售情况，若销售好转，资金流入房企，后续玻璃需求将有一定增量。纯碱价格下行，玻璃厂高位利润上升，复产点火动力增强，预计后续玻璃供应将增加。纯碱明显下行，玻璃成本支撑变弱。	震荡偏弱思路，玻璃指数1550-1580-1620。
	纯碱	玻璃厂高位利润上升，复产点火动力增强，预计后续玻璃供应将增加。检修基本结束，国内新产能供应增量明显，9月进口增量明显。据悉，远兴3、4线产出的均为重碱，3线投产将对价格冲击较大。进口陆续到港，对国内供应增量明显。上周全国纯碱企业纯碱产量70.08万吨（+0.97），轻质碱产量30.82万吨（-0.31），重质碱产量39.26万吨（+1.28）。	反弹偏空思路，纯碱指数1650-1705。01合约逢高偏空思路。

投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号邓宏从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部
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