| 迈科期货早评精要 2023.10.20 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日三大指数全天低开低走，仅半导体、卫星互联网等较为强势，权重股低迷，贵州茅台大跌超5%，北向资金流出超百亿，个股多数下跌，赚钱效应差。消息面上，伴随美国国债供给端的大量发行，债券市场流动性危机加剧，美债收益率再创新高。沪指创年内新低后加速下行，指数前期低点很快跌破加剧了市场的恐慌情绪。 | 昨日主要指数下跌，总成交略微放大至8000亿，热点板块持续性下降，指数继续寻底，IF主力合约前低3492.2一线支撑较强，短期压力3700。 |
| 集运指数 | 集运指数昨日触底反弹，上涨2.16%。资金面上，主力合约空头有所减仓，由于接近前期低点，部分空头止盈。但在基本面上并无重大消息，因此依然维持前期欧线集运偏空运行的判断。 | EC2404合约720-770。 | |
| 有色 | 铜 | 鲍威尔讲话被认为偏鸽，美元震荡回落，以色列称地面进攻将很快开始，原油、黄金大涨，美欧股市大跌。LME铜小涨，库存微增，注销仓单增加暗示中国需求有所体现，但仍不足以抵消海外增库压力。SMM报国内铜社库较周初减少2万吨，因低价需求集中释放。昨天华南现货价格不跌反弱，升水扩大到350元，暗示随着精铜替代效应积累，地区供应紧张，现货支撑增强。 | 整体看中期逐步转向淡季，LME增库主导跌势，但短线价格有所反复，建议下游按需采购，关注上方压力。今日66800-66300。 |
| 铝 | 鲍威尔讲话被认为偏鸽，美元震荡回落，以色列称地面进攻将很快开始，原油、黄金大涨，美欧股市大跌。原油大涨对铝价略有利多。LME库存持续下降，带动现货贴水收窄到10美元以内，沪铝维持进口盈利，对LME的支撑或逐步体现。沪铝社库较周初降1万吨，下游采购热情回升，现货升水微增至120元，但随着基价和加工费共涨，铝棒采购转弱，整体看需求回升力度不强。 | 铁路检修结束到货可能增加，关注价格反弹压力。今日18950-18800。 | |
| 锌 | 国家统计局最新发布的数据显示，中国9月精炼锌产量为56.9万吨，同比下降0.5%；1-9月产量为513.3万吨，同比增加5.2%。产业层面，昨日LME锌库存减少1550至78775吨，创近三个月低位，注销仓单29400吨。国内方面，社会库存增幅较为有限，下游按需采购，短期内下方支撑存在韧性，现货升水报200元上下。社库维持较低位置，需求端未见明显改善，沪锌走势宽幅震荡运行。 | 短期偏弱震荡为主，今日沪锌主力参考区间20900-21400元/吨。 | |
| 镍 | 供应增量使得库存逐渐累积，供需持续走弱，镍基本面较弱下，盘面跌至15W成本支撑附近，若亏损关注可能的供给减量，不锈钢需求10月减产，供需持续走弱限制向上的幅度。镍价短期偏震荡，长期过剩下或向下一层成本定价震荡偏弱，近期在宏观压制下整体偏承压。 | 镍价短期偏震荡，长期震荡偏弱。沪镍参考145000-157000。 | |
| 不锈钢 | 钢厂减产继续倒逼原料降价，不锈钢成本下降，当前部分厂商小幅亏损，当前处于较低估值。10 月份，样本厂家冷轧排产量 129.8万吨，环比减少 0.24 万吨，同比增长 4.16%，其中，300 系 63.4 万吨，环比下降 6.35%，多家钢厂减产，但整体排产仍维持 314 万吨的高水平。上周社库出现下降但旺季即将结束。整体看可能维持震荡以消耗库存，待库存回落至中性水平原料企稳则有向上的可能。 | 震荡思路。不锈钢参考14400-15100。 | |
| 工业硅 | 近期随着硅片价格下跌，市场情绪有所转向，多晶硅价格近期出现回调，需求稍有放缓，对原料采购谨慎。长期随着枯水期到来成本或将有所抬升同时供应将有收缩同时多晶硅需求将逐步增长，基本面将有所改善，短线需警惕大量仓注销对市场的压力。 | 警惕大量仓单，短线偏震荡。工业硅参考14200-15000。 | |
| 碳酸锂 | 昨日碳酸锂主力合约跌超3%，基差再次扩大。现货市场锂盐厂家多数报价坚挺，但直接下游正极厂10月份排产下降，采购意愿不足面对当前价格接受度不高，压价情绪明显，碳酸锂涨价暂未向下游顺畅传导。同时关注澳矿定价是否变动对降低非一体化产能成本的影响，继而对对锂盐厂利润的影响。短期或宽幅震荡，长期仍相对过剩。 | 震荡思路。碳酸锂参考150000-170000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 贵金属的主要逻辑仍然是反应避险情绪，所以尽管昨日晚间美债收益率继续收涨，10年期债利率接近5%，贵金属金银价格仍然上行，美黄金价格已经收回9月下旬以来的跌幅，美白银走势稍弱于黄金，此轮避险情绪推动的上涨更利于黄金价格。巴以冲突仍然处于发展阶段，局势是否进一步扩大化不明朗，昨日晚间美联储鲍威尔讲话未再延续前期的偏紧缩态度，表示美联储正在谨慎行事。短期贵金属仍然反应避险情绪偏多运行，但预计未来一到两周左右，巴以事态将逐步明朗、市场情绪将逐步钝化，届时将重新转向货币政策表现。 | 短线受到地缘整体影响倾向上行，COMEX黄金主力合约1955附近支撑，COMEX白银主力合约22.75附近支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 钢厂减产、螺纹需求反弹共同发力改善基本面数据，根据Mysteel口径统计本周螺纹表需299.83万吨，在旺季临近结束前超预期反弹。此外随着钢厂检修停产的持续，钢坯和热卷的高库存已有转向迹象，虽然当前库存依然处于绝对高位，但已开始边际递减。随着后续减产的持续，预计高库存压力将继续缓解，或对钢厂利润产生一定推动。 | 基本面出现好转，成材或有反弹，钢厂减产持续或对利润形成支撑，01合约螺纹盘面利润=RB-1.64*I-0.5*J-1150，支撑-140一线。螺纹指数3590-3600一线支撑，热卷指数3700一线支撑。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%精粉价格937元/湿吨，价格再度有所反弹（+8元/吨）。据Mysteel统计，本周237家钢厂铁水产量242.44万吨/日（-3.51），铁水产量继续配合钢厂减产下行，但后续的下行幅度或相对有限。此外不可忽略当前铁矿的极低库存，以及现货价格依旧维持强势，尤其是对01合约而言基差修复已不可忽视。如果铁矿要有所下行，需要现货端价格下行以配合，但后续现货大概率难以持续下行，更大可能是期货向上对铁矿基差进行修复。 | 价格维持偏强震荡，指数运行区间820-880。 | |
| 焦炭 | 昨日焦炭现货市场偏弱运行，日照港准一级冶金焦出库价2230元/吨（-20）。本周铁水日均产量242.44万吨（-3.51），铁水产量连续三周下降，下降幅度较大，对原料端有明显利空。钢厂盈利率打到低位，负反馈逻辑增强，焦炭需求承压。焦企利润亏损，焦企开启第三轮提涨，关注第三轮提涨落地情况。 | 震荡偏弱思路，焦炭指数2305-2360。关注焦化利润走扩：01合约盘面焦化利润-300附近有支撑，焦化利润=焦炭-1.33*（焦煤+250）。 | |
| 焦煤 | 昨日焦煤现货价格偏弱运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2280元/吨（-20）。昨日煤矿发生安全事故：鄂尔多斯马泰壕库棚倒塌，该煤矿产能800万吨，关注后续煤矿安全检查情况。海外市场焦煤价格偏弱运行，对国内价格有一定影响。本周铁水产量明显下滑，对焦煤后续需求明显利空。 | 震荡偏弱思路，焦煤指数1675-1630-1665。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 巴西植物油行业协会在关于新作的首份报告中称，巴西23/24年度大豆产量将达创纪录的1.647亿吨，较上一年度增加700万吨，阿根廷大豆产量也可能会翻倍，国内近期一带一路高峰论坛正在召开，中俄之间签订了大量农产品进出口协议，俄罗斯菜籽、葵籽的大量进口对于其余油脂有所打压。国内市场油脂需求相对清淡，港口库存处于高位，豆油现货基差报价继续下跌，工厂成交日渐减少，11月大豆到港预计超过1000万吨，对国内行情形成拖累。棕油冬季其用途受限，保持震荡格局。 | 震荡运行，棕榈油7100-7400；豆油7800-8100；菜油8600-8900。 |
| 蛋白粕 | 美豆出口需求走强，CBOT盘面涨势强劲，11合约突破1300美分一线，寻求1300的支撑。巴西部分地区干旱天气显现，播种率落后于去年同期。市场对新作播种面积有所担忧，但播种天气影响仍需等待进一步的发展。本周油厂豆粕成交量有所回升，现货报价止跌企稳，提货量小幅回升。但下游需求端未见明显好转，饲企维持安全库存，滚动补库。连粕在3900一线震荡。加菜籽收割进度加快，国内菜粕市场报价走低，但成交依然清淡。由于前期饲企豆粕库存较为充裕，暂未见到明显菜粕替代现象。整体基本面偏弱运行。 | 区间偏弱震荡，豆粕3750-3950，菜粕2850-3050。 | |
| 玉米 | 美玉米收割持续推进，季节性收货压力令市场承压，CBOT玉米小幅回落，围绕490美分一线震荡。全国新作玉米增产形势明朗，供应持续宽松。东北新作上市，潮粮供应充足，折干粮收购价为2520-2640元/吨。北方港口到货量增加，贸易商心态较为消极。华北地区新作玉米上市增多，但干粮供应有限，深加工企业门前到货低位，价格偏强调整，参考价格2670-2740元/吨。华南地区饲企观望为主，灵活采购。部分粮库挂牌收购，关注政策端提振。 | 逢高偏空思路，01合约压力2550。 | |
| 生猪 | 昨日全国生猪价格各地涨跌互现，猪肉价格持稳，规模场挂牌价稳中偏弱。前2日大场缩量挺价拉涨猪价，猪价窄幅偏强，但由于终端消费并未明显好转，白条价格上行困难且成交一般，屠宰场加价意愿减弱，对养殖散户的情绪或将有一定影响。根据国家统计局发布的数据来看，三季度末生猪存栏44229万头，同比下降0.40%，环比上涨1.63%。前三季度生猪出栏53723万头，增长3.3%，猪肉产量增长3.60%，生猪供给呈增加态势，利空生猪的价格。 | 窄幅震荡偏弱运行，主力参考16400-16700。 | |
| 白糖 | 北半球即将开榨。国际糖市焦点关注，巴西增产现实，印度泰国减产预期，及印度出口限制政策之间的博弈，ICE原糖期价高位整理。国储糖、甜菜糖、进口糖等，多糖源陆续补充市场，国内供需矛盾缓解。消费旺季已经结束，糖企降价清库。现货价格有所松动。糖价呈现明显的淡季特征。 | 维持偏空思路，压力6926，支撑6740。 | |
| 棉花 | 目前美国新棉收获进展顺利，供应端的影响退位。消费前景暗淡和美棉出口需求减少，成为市场关注重点。2023年储备棉轮出时间延长，保证新旧年度的过度平稳，储备棉昨日成交率仅为29.67%。下游棉纱表现弱势，旺季即将过去，订单仍无明显改善，纺纱利润持续亏损。整体看，新棉收购端博弈持续，收购进度缓慢。 | 维持偏空思路，郑棉01压力16585。 | |
| 能化 | 燃料油 | 燃料油跟随原油波动，现阶段高低硫油基本面分化，高硫油季节性需求走弱，供应增加，阶段性由紧转松，而低硫油受科威特供应下降和韩国取暖季备货影响，阶段性由松转紧，故低硫盘面表现持续强于高硫，但高硫油价格下跌后性价比提高，下方存在进料需求支撑，中期震荡格局，短期二者都以成本驱动为主，现巴以冲突持续，黎以冲突有加剧态势，出于地缘政治风险担忧，原油短期可能继续偏强。 | FU2401参考支撑3250，压力3700；LU2401参考支撑4200，压力4800。 |
| 沥青 | 本周沥青开工、产量有所回升，厂库社库继续下降，供应端未恢复到节前水平，10月将要进入下旬，北方难以持续施工，但仍未看到终端需求较为亮眼的表现，沥青基本面驱动偏弱，以跟随原油波动为主，关注南方地区下旬需求表现。 | 中期震荡看待，主力合约压力4150，支撑区间3570-3660底部偏多对待。 | |
| 甲醇 | 隔夜海外原油收涨，18日港口动力煤报价为1010元/吨，较前一日-5元。据隆众数据显示，本周国内生产企业库存为42.33万吨，环比-1.08万吨，订单待发量环比持平。港口库存为94.74万吨，环比-15.55万吨。本周港库依然维持去库，且幅度较大，内地小幅去库。昨日港口报价跟随期货上涨，基差走稳。港口-内地价差有所走扩。 | 小幅反弹，短期2350-2450。 | |
| 聚烯烃 | 隔夜WTI主力合于收于89.16美金，当日+2.02美金。据隆众数据显示，本周国内聚乙烯社会样本仓库库存环比上周增加3.09万吨。生产企业库存环比减少7.32万吨。国内聚丙烯生产企业库存环比减少4.91万吨，贸易商库存环比减少0.15万吨。昨日现货价格变动不大，基差小幅走弱。昨日内聚烯烃期货小幅反弹，隔夜海外原油反弹幅度较大，日内预计反弹为主。 | 小幅反弹，PP7400-7500，PE7900-8000。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区玻璃价格平稳运行，华北5mm浮法玻璃市场价2010元/吨（+0）。近日政府推出城中村改造计划，对玻璃需求可能有一定利好，关注玻璃产销情况。纯碱价格下行，玻璃厂利润开始上升，复产点火动力增强，预计后续玻璃供应将增加。下游深加工厂订单天数回升，短期或有一定的补库需求。 | 短线震荡思路，玻璃指数1610-1650-1685。 | |
| 纯碱 | 检修基本结束，新增产能后续将陆续释放，纯碱国内供应增量明显。据悉，远兴3、4线产出的均为重碱，市场对远兴3线投产进度较为关注，若正式投产将对盘面有较大冲击。随着新产能投产及老产能检修结束，供应增量明显，供需缺口关闭，纯碱厂库存增加。 | 反弹偏空思路，纯碱指数1675-1690-1740。01合约上方压力位为1740，支撑位为1700、1680、1515。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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