| 迈科期货早评精要 2023.10.11 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 昨日三大指数再度收跌，华为概念股继续活跃，“中字头”大幅调整；两市成交额7747亿，较上个交易日放量47亿，北向资金全天净卖出54.71亿元。消息面，金融监管总局发文支持恢复和扩大消费：扩大汽车消费，降低消费金融成本。情绪面和资金层面影响着短期走势，弱势市场下缺乏增量资金，外资的流出依旧制约市场。 | 指数仍处于寻底筑底阶段，IF主力合约支撑3650，压力4000，支撑位附近暂不偏空看待。 |
| 集运指数 | 昨日集运指数冲高后回落，但最终仍有1.59%的涨幅，核心因素还是在于远东干散货指数仍在上行，改善了航运市场情绪。此外宏观方面，美联储部分官员对市场释放的鸽派观点同样提振了信心，从而对集运指数形成利多。但集运指数反弹还需欧洲地区宏观经济实际好转的配合，当前仅仅是信心提振，无法形成趋势反转。 | EC2404合约守住700点，但仍持偏弱运行观点，关注770一线压力。 | |
| 有色 | 铜 | 美联储鹰派官员发鸽声，美元指数继续回落，目前市场对年内加息的预期仍低于30%，关注9月通胀数据，估计市场情绪仍分歧，美元无序震荡。国内多地宣布发行特殊再融资债券，预计年内发行总量可能近一万亿，年内经济活动温和回升势头维持，但中期经济展望转弱，风险资产整体利空压力加重。伦铜继续增库，沪铜在价格下跌后逢低采购热度提升，昨天现货升水提高到80元，但整体看旺季平淡已成定局，中期下跌担忧加重，精废价差倒挂，下游消费仍有韧性，震荡偏弱，反弹缺乏空间。建议下游按需采购，关注反弹压力。 | 今日67000-66500。 |
| 铝 | 联储官员继续放鸽，美元指数回落，目前市场对年内加息预期仍低于30%，关注9月通胀数据，估计美元仍无序震荡，但中东地缘冲突提振油价，对铝价有一定支持。国内多地将发行特殊再融资债券，预计年内发行总量可能近一万亿元，年内经济活动温和回升势头维持，但中期经济展望转弱，风险资产整体承压为主。沪铝节后库存增加较多，现货升水连续下跌，不过铁路检修或对西北到货略有影响，下游逢低采购需求托底强，交割前升水结构对近月形成支撑，逢低少量采购，区间震荡对待。 | 今日19200-19000。 | |
| 锌 | 国际铅锌研究组（ILZSG）表示2023年由于全球需求增长低于预期，锌市场供应将出现24.8万吨过剩，市场避险情绪急剧升温。9月SMM中国精炼锌产量为54.4万吨，环比上涨1.74万吨，预计10月产量环比增加5.03万吨至59.42万吨，同比增加15. 59%; 进入10月产量大幅增加，主因整体市场扰动较少，除了湖南地区少量企业检修停产外，其他地区冶炼厂基本维持正常生产，产量增加明显。 | 短期偏弱震荡，今日沪锌主力参考区间21000-21600元/吨。 | |
| 镍 | 供应增量使得库存逐渐累积，镍基本面较弱下，盘面跌至下方支撑附近，若亏损关注可能的供给减量，供需持续走弱限制向上的幅度。镍价短期偏震荡，长期震荡偏弱。 | 镍价短期偏震荡，长期震荡偏弱。沪镍参考146000-157000。 | |
| 不锈钢 | 昨日现货市场青山放开限价，或表现市场出售压力较大。当前盘面已跌破成本，连续高排产使得供需边际偏弱，继续累库，可能维持亏损以去库。当前库存水平偏多，高供给压力下仍阶段性震荡；后期随着低成本资源得以消耗，若出现库存拐点，钢价可能有所上行；若仍未看到库存拐点则上放空间可能有限。 | 震荡思路。不锈钢参考14300-15500。 | |
| 工业硅 | 多晶硅新产能陆续投放当前处于产能爬坡阶段，整体看对工业硅需求较好。需求带动下工厂库存下降，且部分库存向仓单转移。基本面有所改善，整体维持震荡偏强思路，但需警惕大量仓单风险对盘面的压力。 | 震荡偏强思路，警惕大量仓单。工业硅参考13800-15000。 | |
| 碳酸锂 | 碳酸锂当前价位已有个别大厂减产，正极厂10月排产预期或有回落，短时面临供需双弱可能，下跌或不及前期流畅，警惕减产跟进的风险，长期过剩下偏空思路。 | 短期或有震荡，长期偏空思路。碳酸锂参考145000-160000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间外盘贵金属窄幅震荡，预计短线仍然有向上修复动力。原油价格经历快速下跌后短线震荡，短线通胀预期已经明显缓和，来自能源方面的通胀压力明显减弱。当然，仍然关注近期中东地缘问题可能带来的影响。本周美联储官员讲话虽然没有偏向鸽派，但较上周的偏紧的表态也明显缓和，短线对贵金属的压制也减弱。综上而言，来自能源反弹以及货币政策紧缩方面的压力减弱，但利多情绪仍然需要来自数据层面的验证，例如美国CPI表现，以及美国经济数据表现。 | 外盘短线低位略有反弹，沪金主力合约区间450-454，沪银主力合约区间5600-5730。 |
| 黑色 | 钢材 | 受市场表现不佳影响，产业链各品种价格开始下调。中天钢铁10月新发布出厂价螺纹下调200元/吨，线材盘螺下调250元/吨；此外沙钢同样下调废钢价格50元/吨。根据Mysteel口径统计40家电弧炉独立钢厂建材成本为3909元，平均亏损147元/吨，谷电亏损50元/吨。由于当前钢厂利润不断恶化，成材终端需求不足，市场对钢厂主动减产预期提升，从而主导昨日黑色系商品下跌，尤其对双焦等原料方面的影响更为显著。但一方面计划减产能否很快带来钢厂利润改善还需观察，另一方面根据当前检修计划估算铁水产量降幅依然相对有限，因此黑色金属后续走势还需观察。 | 关注钢厂预期减产利多能否对冲终端需求不足利空，并稳定价格；技术上螺纹指数3650一线压力，热卷指数3750-3760一线压力。 |
| 铁矿 | 昨日青岛港61.5%精粉价格910元/湿吨，跌幅相对有限（-7元/吨）。虽然市场受到钢厂检修减产预期影响，黑色系商品均受到冲击，且原料端受到影响更加显著。但由于铁矿定价受海外影响更加显著，且当前铁矿现货价格坚挺基差较大，因此双焦价格受到更为显著冲击。此外本周进口矿港口库存继续下降，45港库存仅为10961.86万吨，低库存对价格利多愈发显著。在双焦大幅下跌的情况下，铁矿价格受到冲击明显减少，除非后续成材端超预期需求不足，对铁矿形成进一步利空。 | 短期偏弱震荡运行，但指数守住810-820一线支撑，或有一定反弹。 | |
| 焦炭 | 昨日焦炭现货市场偏弱运行，日照港准一级冶金焦出库价2250元/吨（-30）。10月10日，山西、内蒙地区个别焦企对焦炭价格提出上调，主流焦钢企业暂未回应。焦企第三轮提涨开启。钢厂减产预期逐渐显现，焦炭下行压力增大。四季度焦企产能去化，关注焦企利润走阔机会。 | 偏弱思路，焦炭指数2300-2340-2380。盘面焦化利润-300附近有支撑，焦化利润=焦炭-1.33*（焦煤+250）。 | |
| 焦煤 | 昨日焦煤现货价格偏强运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2300元/吨（+200）。山西省出台文件明确4.3米焦炉10月20日前全面停止装煤，启动关停程序，10月底前关停到位，不得以任何理由推迟关停，利空焦煤。钢厂利润不断下降，云南钢厂陆续减产，预计后续还有钢厂减产，对原料端利空较为明显。 | 偏弱思路，焦煤指数1690-1710-1775。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | MPOB月度数据偏空，马来毛棕榈油期货价格一度跌到三个月内低点，但马棕231万的库存吨低于市场预期，市场悲观情绪有所缓解。目前产地棕榈油正在逐步转为减产季，叠加出口数据良好，基本面有望改善。国内方面油脂库存整体仍处于高位，买船到港后库存堆积较多，下游观望情绪较浓，基差小幅下跌。 | 震荡偏弱，棕榈油7000附近支撑；豆油7600-8000；菜油8400-8700。 |
| 蛋白粕 | 受运河水位偏低影响，美豆出口进度延缓，收割期季节性压力较大，压制盘面。叠加NOPA月度压榨报告显示美豆8月压榨显著低于预期，美豆需求端不旺对盘面带来较大压力。受成本端及下游需求清淡影响，连粕持续偏弱运行。在美豆收割完成大量到港之前，进口大豆供应偏紧在下方支撑价格。加菜籽收割进度加快，国内菜粕市场报价下调。由于前期饲企豆粕库存较为充裕，暂未见到明显菜粕替代现象。整体基本面偏弱运行。 | 偏空思路，豆粕压力3950，菜粕压力3100。 | |
| 玉米 | 美玉米收割进度推进，盘面承压，小幅回落0.26%，收于484.75美分/蒲。东北新作上市关注农户售粮心态，收购价为2560-2680元/吨，成本线依然为农户售粮心理基础。北方港口到货量增加，贸易商心态较为消极。华北地区新作玉米上市增多，深加工企业门前到货低位，价格偏强调整，参考价格2700元/吨。华南地区企业主要消耗前期库存，走货较弱。新粮陆续到港，销区市场成交清淡，贸易商报价跟随下跌。 | 逢高偏空思路，01合约2520-2600。 | |
| 生猪 | 昨日国内现货猪价偏弱运行，近日需求端并无明显好转，白条走货速度缓慢，屠宰端整体收购积极性有限。由于养殖单位对后市积极性不足，出栏积极性较高，市场处于供过于求的状态，整体消费热情较差，多地批发市场白条剩货压力不减，下游贸易商拿货依旧持谨慎态度，猪价或维持震荡下跌走势。 | 震荡偏弱，主力参考15300-15600。 | |
| 白糖 | 农作物成熟季，巴西港口运输压力出现。国际新年度供应在印度限制出口，及不利天气的影响下，全球食糖供给趋势令市场担忧。但短期由于新糖供应上市，对国际糖价形成压制。ICE呈现震荡走势。国内市场迎来新榨季。新糖开榨，后期储备棉或继续轮出。供应有宽松的预期。消费旺季已经结束，市场成交一般，现货价格有所松动。整体来看，阶段市场的压力在集聚。 | 阶段思路偏空，压力6909，支撑6789、6763。 | |
| 棉花 | ICAC的预估数据调低了全球消费预估。隔夜ICE美棉下跌。国内近期市场下游的订单有所增加，主要是国内订单，海外订单明显下降。国内的供应在储备棉出库及进口窗口打开的补充下，较为宽松。另外由于棉纱进口利润扩大，导致进口纱挤占国内消费市场。近期市场下游的订单有所增加，主要是国内订单，海外订单明显下降。加上新棉即将上市形成供应补充。这个阶段棉价向上的压力逐渐显露。 | 阶段走势偏弱，郑棉01支撑16910，压力17265、17385。 | |
| 能化 | 燃料油 | 能源品持续处于调整节奏，高硫油跌幅较大，主要由于中东发电需求季节性走弱后，由于价格上涨，性价比下滑，加工需求也出现下降，同时供应端俄罗斯检修期对外供应不降反升，且中东由于自用发电减少而对外出口增加，高硫供需面阶段转松，在下跌中表现偏弱，但高硫油价格下跌后，其加工性价比会回升，反而刺激加工需求增加，故存在下方支撑。低硫油供需面无巨大变化，但受到偏强柴油支撑，盘面将相对抗跌。 | FU2401参考支撑3250，压力3700；LU2312参考支撑4460，压力5000。 |
| 沥青 | 截至10日当周，隆众沥青54家厂库88万吨，较节前下降3.4万吨，3.7%，76家社库119.4万吨，较节前下降7.2万吨，5.7%，北方地区存在赶工需求，集中出货，华东华北去库幅度较大，库存维持去化节奏，短期来看，供需面延续节前的向好倾向，盘面继续跟随原油调整，关注10月刚需恢复情况以及本周开工产量数据。 | 中期震荡看待，主力合约压力4150，支撑区间参考3635-3715，支撑区间下限偏多对待。 | |
| 甲醇 | 隔夜海外原油小幅收跌，港口动力煤报价较前一日持平。假日期间国内甲醇供应增加，内地价格调降但幅度不明显，内地库存累库9万吨，库存压力较大。港口库存去化明显，节日期间华东烯烃开工率较高，增加甲醇消耗。昨日盘面受到煤炭价格下跌带动，甲醇期货价格大幅走弱，现货报价同步下调，但基差走强。 | 震荡，2420-2500。 | |
| 聚烯烃 | 隔夜海外原油小幅下跌，WTI主力下跌0.42美金，收于85.96。国内聚烯烃开工稳定，供应量增加，PP和PE厂家库存均上升。PE中游库存小幅去库，PP中游库存累库，总库存累库幅度较大。原油下跌带来成本坍塌，厂家降价去库带来价格进一步下行。昨日现货进一步走弱，基差小幅走强。 | 偏空， PP7400-7700，PE8000-8200。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区玻璃价格偏强运行，华北5mm浮法玻璃市场价2025元/吨（+5）。玻璃厂利润较高，有一定点火复产动力，玻璃产量较节前增加，上周浮法玻璃产量119.11万吨（+0），全国浮法玻璃开工率81.98%（+0.28）。玻璃产销边际走弱，玻璃厂库存增加，上周全国浮法玻璃样本企业总库存4295.3万重箱（+152.5）。当前纯碱价格走弱，对玻璃的成本支撑变弱。 | 震荡偏弱思路，玻璃指数1585-1614-1650。 | |
| 纯碱 | 纯碱供应增加明显，国内新产能陆续投产：远兴一二线稳产，三四线后续进一步投产，金山新产能已经点火40%左右，日产达到1000吨左右，剩余产能将陆续投放。检修基本结束，老产能产量和产能利用率明显提升。纯碱进口船只陆续到港，对国内供应有一定补充。预计后续产量及库存将明显增加，现货将走弱。 | 反弹偏空思路，纯碱指数1660-1675-1720-1750。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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