| 迈科期货早评精要 2023.9.27 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周二市场震荡收低，三大指数均小幅下跌，两市超3300只个股下跌；沪深两市成交额6656亿，环比缩量523亿；北上资金净卖出62.96亿元，行业分化轮动，市场缩量调整。节前剩2个交易日，交易量或在7000亿左右，行情或难大起大落。 | 两市总成交不足7000亿，主要指数小幅收跌，节前预计缩量状态维持，继续处于寻底筑底阶段，IF主力合约支撑3670，压力4000，支撑位附近暂不偏空看待。 |
| 集运指数 | 昨日集运指数期货主力合约大跌9.99%逼近跌停，收于773.7点，即使如此距离周一发布的集运指数（欧线）704.62点仍有一定距离。欧线集运指数发布值已连续六周下跌，从八月中旬的1019点跌至700点左右，反映了欧洲当前宏观需求表现疲软，8月我国对欧盟出口同比下降19.6%，后续可能维持弱势。再叠加集运运力集中交付导致过剩的供给格局未发生改变，预计欧线集运短期将继续承压运行，但急跌后参与需谨慎。 | EC2404合约维持偏空观点，关注770一线上市支撑位能否有效。 | |
| 有色 | 锌 | 美元指数连续五日上涨，大宗商品价格承压，市场关注周内即将公布的美国和欧洲的通胀核心指标PCE。周一LME锌库存增加5975至107525吨，为连续15日去库后转为增加；注销仓单37475吨，Cash-3M为-24.5美元/吨。现货方面，昨日市场氛围冷清，锌价维持高位，下游按需采购，但需求有限。后续需持续关注锌在消费旺季的实际表现，预计锌价延续区间震荡。 | 短期震荡为主，今日沪锌主力参考区间21400-21900元/吨。 |
| 镍 | 国内纯镍市场随着电积镍项目继续放量，供给持续增强供需继续转弱，下月市场计划继续放量，印尼新能产暂时稳定生产。前期镍价下跌过程中部分下游厂商已经完成了备货，部分合金厂刚需原料库存已补至 11 月，即将过节贸易商和冶炼厂活跃度下降，盘面较承压。整体看开始兑现过剩预期限制向上的幅度，但印尼 RKAB 事件带来硫酸镍价企稳边际成本短期或能提供下方支撑，短期继续跟随宏观变动且需关注消息面扰动。整体看，镍价短线震荡，长期过剩下震荡偏弱思路。过节注意合理持仓规避长假风险。 | 短期偏向震荡思路对待，长期震荡偏弱思路，合理持仓规避长假风险。沪镍主力参考150000-165000。 | |
| 不锈钢 | 印尼 RKAB 事件和国内镍铁厂进入镍矿备库期以应对菲律宾雨季的到来，矿价坚挺，使得镍铁成本偏高，并促使不锈钢成本坚挺，钢价上涨向下传导不畅也使得一方面钢厂施压铁厂，另一方面部分钢厂相继检修弱化了对镍铁的需求，同时镍铁前期隐性库存释放，镍铁近期稍有回落带动不锈钢成本有所回落；因成本压力预计钢厂 10 月减产预期较强。而供需来讲，连续高排产和下游节前备货需求有限，使得供需边际偏弱，上周继续累库。当前库存水平偏多，当前可能在高供给压力及下游观望下仍阶段性震荡；后期随着低成本资源得以消耗，若旺季预期得以验证出现库存拐点，钢价可能有所上行；若国庆前后仍未看到库存拐点则上放空间可能有限。过节注意合理持仓规避长假风险。 | 暂阶段性震荡思路看待，合理持仓规避长假风险。不锈钢主力参考 14600-15700。 | |
| 工业硅 | 上周供给继续小幅增加；多晶硅新产能陆续投放当前处于产能爬坡阶段，上周增量需求有所放缓，整体对工业硅需求较好，有机硅需求略有回落。工业硅整体供需有所改善，厂库继续下降，总体看震荡偏强思路，警惕大量仓单。短期运行至前高附近获利盘的离场或使得有所震荡。 | 震荡偏强思路，警惕大量仓单，节前合理持仓规避长假风险。工业硅主力参考14100-15000。 | |
| 碳酸锂 | 昨日现货市场商谈氛围较差，下游有明显的压价心态，目前为止节前补库需求不振，多谨慎逢低采购。部分锂盐厂亏损扩大压力下挺价意愿较强，同时向矿端压价。需求弱势仍主导市场，仍需关注下游补库需求能否被完全证伪形成进一步利空，供需博弈较剧烈。若锂盐厂停产挺价材料厂补库则可能震荡反弹，鉴于长期相对过剩的预期，其幅度也将有限，长期仍是偏空思路。国庆将至，合理持仓过节规避风险。 | 短期震荡思路，长期震荡偏弱思路，注意过节合理持仓规避风险。碳酸锂主力参考140000-160000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 短线欧美经济数据表现均再度偏弱，尤其是美国，虽然短期摆脱衰退风险，但是经济表现并不强劲，昨日晚间新屋销售降至五个月低点，而此前新屋销售表现强劲，同时房价指数再度回升，推升通胀风险。并不强劲的经济表现，仍然维持紧缩的货币政策预期，叠加美国债务上限风险，导致美股大幅下跌，美债收益率涨跌互现。美元指数则因为更为偏弱的其他国家经济表现，连续上行。外盘贵金属价格明显承压回落，沪金因为人民币汇率问题仍然高位震荡盘整。长假期间，美国有较多经济数据公布，以及数据仍然涨跌不一，关注是否引发美联储紧缩预期降温，目前只有货币宽松，才能影响外盘价格止跌企稳。 | 临近长假，减仓过节。沪金主力合约关注467、465.5一线支撑，沪银关注5830、5730一线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 据Mysteel统计，昨日包括马钢、首钢长治等7家钢厂下调了建材价格，虽然当前钢厂利润较差，但临近长假部分钢厂及贸易商或减少产出和采购，此外传统9-10月旺季今年表现也相对平淡，维持旺季不旺的特征。虽然小品种和部分板材需求保持不错，但临近四季度也面临消费回落，因此钢厂采取减产调价策略可能性在随时间推移而逐步增加，但从库存端来看，除热卷外其他品种库存相对健康，后续钢材调整幅度也相对有限。 | 成材下方支撑继续受到考验，后续卷螺差可能有所收窄；螺纹指数跌破3700关注3630-3650一线支撑，热卷指数关注3740一线支撑。 |
| 铁矿 | 周二青岛港61.5%澳粉车板价932元/吨，价格基本稳定（-2元/吨）。在前一日显著下跌后铁矿现货价格再度企稳。Mysteel统计的国内45港进口矿库存总量在11527.69万吨，环比上周再降143.8万吨，而9月247家钢厂的铁水产量为7452万吨，日均环增3.2万吨，全年累计同比上升3553万吨，增幅在5.73%。铁水产量高企和铁矿库存低位在9月依然维持，但进入10月后可能面临限产和钢厂产出调整的双重利空，铁矿上方存在压力，即使如此当前铁矿现货价格坚挺，期货端难以脱离现货水平独立下行。 | 短期面临回调，但空间有限；铁矿指数关注820-830支撑是否有效。 | |
| 焦炭 | 昨日焦炭现货市场偏弱运行，日照港准一级冶金焦出库价2240元/吨（-70）。铁水产量仍维持高位，焦炭需求支撑较强。入炉煤成本不断上升，对焦炭价格形成较强支撑。当前节前补库进入尾声，焦炭需求边际变弱。当前钢厂盈利较差，需警惕后续负反馈，上周钢厂盈利率42.86%（+0）。当前市场中部分资金节前避险离场，盘面可能出现高位震荡，注意风险。 | 短线震荡思路，节前注意避险，焦炭指数2335-2375-2440。 | |
| 焦煤 | 昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2100元/吨（+0）。铁水高位维持，焦煤需求支撑强，焦煤成交较好。国庆节前补库接近尾声，焦煤需求边际回落。230家独立焦化厂对应焦煤日耗为76.58万吨(-0.55），247家钢厂对应焦煤日耗为61.92万吨（+0.54）。煤矿产地安监严峻，盘州市煤矿全部停产，“三西”地区主产地安全检查仍在进行。当前市场中部分资金节前避险离场，盘面可能出现高位震荡，注意风险。 | 短线震荡思路，节前注意避险，焦煤指数1710-1750-1810。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 受美元强势带来的马币疲软影响，利好棕榈油低价出口，马棕1-25日出口量同比增加15.2-17.5%，市场消化前期高库存带来的压力。美豆收割推进，拖累CBOT豆类下跌，关注即将发布的收割进度报告。国内棕油港口库存压力偏大，下游经销商基本完成备货，市场成交量有所放缓，给予支撑的力度减弱；豆油现货基差稳定，市场较为清淡观望为主。 | 震荡运行，棕榈油7100-7400；豆油7800-8000；菜油8500-8800。 |
| 蛋白粕 | 受累于季节性收割压力及疲弱的出口需求，美豆在1300一线震荡运行。美运河水位问题仍在持续，但美豆出口份额被巴西旧作弥补。预计本周美豆仍将持续偏弱运行。国内来看，近期下游企业以消化前期合同为主，油厂豆粕成交量缩价跌，未见明显备货现象。去库季节反而库存小幅累积，盘面偏弱运行为主。全球油籽市场走弱，隔夜ICE菜籽下跌至710.9加元/吨。国内菜粕市场价格持续下跌，但依然成交疲软。整体基本面偏弱运行。 | 短线逢高偏空思路。豆粕压力4000，菜粕压力3200。 | |
| 玉米 | 美玉米新作年度产量预估整体上调，出口需求持续疲软，维持470-490美分区间震荡。东北新作潮粮上市节奏较慢，价格稳定，新陈同价下收购价为2690-2840元/吨，成本线依然为农户售粮心理基础。华北地区新作玉米上市增多，低价使贸易商出货谨慎，价格止跌反弹，2700-2850元/吨。下游饲料需求被其他谷物部分替代，走货较弱。销区市场成交清淡，贸易商低价促销。新作玉米大量上市前各地区节奏分化，价格重心整体缓慢下移。 | 波段偏空思路，压力2700。 | |
| 生猪 | 昨日全国生猪价格涨跌互现。双节假期将至，屠企集中备货需求增加，部分大厂上调挂牌价试图拉涨生猪价格但市场反应平平，整体消费热情仍未明显转好，终端白条走货清淡，下游贸易商拿货依旧持谨慎态度，限制猪肉上涨空间。 | 震荡调整运行，主力参考16500-16800。 | |
| 白糖 | 巴西的丰产，泰国、印度、等主产国因干旱导致减产。新榨季全球供应格局将在产量逐步清晰后对行情带来指引。另外新榨季印度或将大幅降低食糖出口量，用以生产乙醇及内需，这也是扰动市场的不确定性因素。华储交易所公布了2023年第一次竞卖食糖公告。27日轮出12.67万吨，低于预期40万吨。其中2023年生产糖的底价为7300元/吨。关注当天竞买价，及后续是否增加出库量。 | 今日关注储备糖轮出指引。01压力7000、支撑6800。 | |
| 棉花 | 国内在储备棉及进口配额的下发，增加阶段市场供应后，棉市的关注点从供应端回到消费端。金九银十，下游内外订单有所恢复，但是没有达到放量的程度，与市场之前的预期有差距。9月25日，储备棉成交率78.24%。纺企提价有困难，棉价出现高位压力。近期内地棉零星开秤，新疆主产区还没有形成主流报价。目前轧花企业，收购没有表现出抢收的态势，籽棉收购降温，市场心态谨慎，关注开秤后对盘面的指引。 | 短线走势偏弱。支撑16925，压力17500。 | |
| 能化 | 燃料油 | 隔夜原油上涨，燃料油跟随，目前高硫面临发电需求走弱和沙特对外供应回升，短期俄罗斯检修期供应意外上升，供需阶段转松，短期承压，或有阶段回调，但长期还会受到沙特、俄罗斯的减产支撑。低硫方面，科威特9月供应稳定增加，船燃市场平平，基本面维持供强需弱状态，但柴油裂解强势期间仍会对低硫形成支撑，盘面跟随原油为主，LU-FU价差可能阶段回升。 | FU2311支撑3600，压力3930，关注支撑位表现；LU2312支撑4460，压力5000。 |
| 沥青 | 26日当周，隆众沥青54家厂库91.4万吨，环比下降1.9%，除华东外均降，主要受到月底执行合同和船运发货增加带动。76家社库126.6万吨，环比下降4.1%，华东去库明显，刚需为主，华北为节前赶工需求，本周总库存继续去化但幅度减小，节前氛围下跟随原油小幅涨跌，节后需关注原油回调对利润压力的减轻程度和10月需求恢复情况，关注今日开工产量数据指引。 | 中期震荡看待，主力合约参考支撑3800，压力4150，压力位一线偏空对待。 | |
| 甲醇 | 据隆众数据显示，昨日港口动力煤报价下跌，收于985元/吨，当日下跌5元/吨。短期国内甲醇供应环比继续抬升，内地库存去库，整体压力不大。港口库存环比继续抬升，港口浮仓量不大，后期进港压力不大。价格下跌后，近几日港口内地价差有所回落，但是内地报价偏低压缩产地利润，降低企业开工意愿。昨日港口现货报价继续下调，基差稳定。 | 节前建议观望，2440-2650。 | |
| 聚烯烃 | 隔夜原油小幅收涨，WTI收于90.54美金，较前一日+0.66美金。国内港口动力煤报日内下跌5元/吨。上周国内聚烯烃供应变动幅度不大，聚乙烯环比-0.91万吨，聚丙烯环比+1.32万吨。库存整体呈现上游生产厂家小幅去库，中游贸易商小幅累库的格局。下游需求继续小幅抬升。临近节假日，期货盘面减仓下行为主，现货报价小幅下调，基差走强。节前建议观望为主。 | 节前建议观望， PP7700-8100，PE8200-8500。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区玻璃价格平稳运行，华北5mm浮法玻璃市场价1980元/吨（+0）。8月地产开发资金来源单月环比-5%，累积同比-26%，持续下行；8月竣工面积5320.87万平方米，竣工增速环比18%。8月汽车销量258.3万辆（+19.5）。下游深加工厂订单天数下滑，短期需求收缩。当前政策端发力明显，关注地产销售情况，若销售回暖则地产竣工端需求恢复。当前纯碱价格高位，煤炭价格不断上升，玻璃厂复产动力减弱。 | 短线震荡思路，节前注意避险，玻璃指数1620-1660-1700。 | |
| 纯碱 | 当前浮法玻璃厂有一定复产意愿，光伏端仍有投产计划，重碱需求支撑较强。当前检修基本结束，纯碱厂供应逐渐恢复。上周全国纯碱企业纯碱产量64.09万吨（+2.55），轻质碱产量 29.96万吨（+1.3）；重质碱产量34.13万吨（+1.25）。供应增加明显，供需缺口关闭，纯碱厂库存增加。上周国内纯碱厂总库存17.12万吨（+3.6），轻质纯碱库存10.47万吨（+3.25），重质纯碱库存6.65万吨（+0.35）。当前现货价格有所松动，盘面下行压力增加。 | 高位震荡思路，01合约1925一线压力较强，逢高偏空思路，节前注意避险，纯碱指数1780-1800-1820。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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