| 迈科期货早评精要 2023.9.26 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周一市场震荡调整，四大股指小幅收低，两市近3300股下跌；沪深两市成交额7129亿，环比缩量525亿，市场逐渐呈现节前效应，北上资金净卖出80亿元。节前剩3个交易日，行情或难大幅放量，节奏上周二板块分化轮动的概率较高。当前市场低位、预期低位、情绪修复，逢低博弈节后市场的筑底反弹。 | 两市总成交7000亿水平，主要指数小幅收跌，节前预计继续处于寻底筑底阶段，IF主力合约支撑3670，压力4000，支撑位附近暂不偏空看待。 |
| 集运指数 | 集运指数指数标的和期货昨日均显著下跌，上海航运交易所发布的上周集运指数（欧线）为704.62点，环比大跌9.7%；期货端集运指数主力合约跌5.27%，收于834.1点，跌破关键850一线支撑。因为运力过剩和欧洲地区需求不足，欧线集运指数一直维持偏空运行，当前欧线集运指数与美西集运指数差距进一步拉开，后续企稳需要看到欧洲地区宏观经济有所好转。 | EC2404合约维持偏空观点，关注770一线上市支撑位能否有效。 | |
| 有色 | 锌 | 周一LME锌库存减少3850至101550吨，为连续15日去库；注销仓单38500吨，Cash-3M为-23美元/吨。截至9月15日LME投资基金净多持仓6372手，转为净多持仓。据SMM调研，截止至本周一锌锭社会库存9.14万吨，较上周五下降0.3万吨，社会库存持续录减叠加下游按需采购存在一定韧性，供需面给予锌价一定支撑。临近假期，多空资金情绪谨慎，沪锌走势维持震荡。 | 短期震荡为主，今日沪锌主力参考区间21500-21900元/吨。 |
| 镍 | 国内纯镍市场随着电积镍项目继续放量，供给持续增强供需继续转弱，下月市场计划继续放量，印尼新能产暂时稳定生产，部分品牌持续贴水出货，镍价下跌后市场成交好转叠加节前备货，金川镍升水回升，本周仍有备货需求但或较前期市场活跃度将有所下降，主因在于前期镍价下跌过程中部分下游厂商已经完成了备货，部分合金厂刚需原料库存已补至 11 月。整体看开始兑现过剩预期限制向上的幅度，但印尼 RKAB 事件带来硫酸镍价企稳边际成本短期或能提供下方支撑，短期继续跟随宏观变动且需关注消息面扰动。整体看，镍价短线震荡，长期过剩下震荡偏弱思路。过节注意合理持仓规避长假风险。 | 短期偏向震荡思路对待，长期震荡偏弱思路，合理持仓规避长假风险。沪镍主力参考150000-166000。 | |
| 不锈钢 | 印尼 RKAB 事件和国内镍铁厂进入镍矿备库期以应对菲律宾雨季的到来，矿价坚挺，使得镍铁成本偏高，并促使不锈钢成本坚挺，钢价上涨向下传导不畅也使得一方面钢厂施压铁厂，另一方面部分钢厂相继检修弱化了对镍铁的需求，同时镍铁前期隐性库存释放，镍铁近期稍有回落带动不锈钢成本有所回落；因成本压力预计钢厂 10 月减产预期较强。而供需来讲，连续高排产和下游节前备货需求有限，使得供需边际偏弱，上周继续累库。当前库存水平偏多，当前可能在高供给压力及下游观望下仍阶段性震荡；后期随着低成本资源得以消耗，若旺季预期得以验证出现库存拐点，钢价可能有所上行；若国庆前后仍未看到库存拐点则上放空间可能有限。过节注意合理持仓规避长假风险。 | 暂阶段性震荡思路看待，合理持仓规避长假风险。不锈钢主力参考 14600-15700。 | |
| 工业硅 | 上周供给继续小幅增加；多晶硅新产能陆续投放当前处于产能爬坡阶段，上周增量需求有所放缓，整体对工业硅需求较好，有机硅需求略有回落。工业硅整体供需有所改善，厂库继续下降，总体看震荡偏强思路，警惕大量仓单。短期运行至前高附近获利盘的离场或使得有所震荡。 | 震荡偏强思路，警惕大量仓单，节前合理持仓规避长假风险。工业硅主力参考14200-15000。 | |
| 碳酸锂 | 上周产量小幅减少。库存分布看，当前碳酸锂库存仍然是多集中于锂盐厂而非下游正极厂，近期下游入市询盘变得积极，但以低价货源为主，采购依然谨慎，未见批量成交，仅零星成交。短期关注供给端受损情况以及盘面运行至现货前低附近能否带来下游需求的释放，考虑到电池厂高库存则限制向上的需求的弹性以及碳酸锂远期相对确定的过剩，终端增速放缓下即使能给到材料厂补库的驱动，碳酸锂价可能有所企稳或震荡反弹但幅度或相对有限。若需求仍无法如市场预期兑现，则可能打开向下一层成本定价的空间，长期仍是偏空思路。关注节前下游补库情况。同时注意过节合理持仓规避风险。 | 短期震荡思路，长期震荡偏弱思路，注意过节合理持仓规避风险。碳酸锂主力参考150000-167000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间美元指数和美债利率继续明显上行，导致外盘贵金属价格承压，沪金银高位震荡，白银价格略有走低。昨日晚间美元指数和美债利率上行主要原因是，相较于欧元区，美国更为偏稳健的货币政策，以及更加偏稳定的经济增长预期。标普上调美国经济增长预期，这和美联储9月议息会议的预期基本一致，但欧洲央行方面表态了三季度可能存在的进一步经济疲软，但否认的衰退的可能。两者对比，美国方面更为强劲一些。节假日期间欧美有更多数据公布，注意波动风险。 | 本周国内将为长假做准备，预计交投逐步谨慎，适当减仓过节。沪金主力合约关注467、465.5一线支撑，沪银关注5830、5730一线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 据Mysteel调研，受周末事故影响，盘州市焦煤主产区的煤矿均已停产，但就双焦的表现来看产出带来的利多不及下游的利空压制。当前钢厂利润不断走弱，如果成材成本进一步走强，钢厂主动调整产出的预期将进一步加强。目前成材价格走势对黑色产业链起到了主导作用，但无论是从过去一段时间的需求表现，还是从热卷高累库的现状来看，当前五大材均处于旺季不旺的状态，如果产业链负反馈影响到原料和成本支撑，对钢材价格将有显著利空。 | 成材考验压力位，螺纹走势稍好于热卷；螺纹指数关注3690一线支撑，热卷指数关注3800一线支撑。 |
| 铁矿 | 周一青岛港61.5%澳粉车板价934元/吨，价格有所回落（-15元/吨）。受铁水产量预期回落影响，铁矿价格似有筑顶，但一方面需要铁水产量数据进行验证，另一方面当前铁矿基差再度拉开，后续现货如果没有跟随下行，铁矿价格很难成趋势回落。然而当前钢厂利润受到严重压缩，即使铁水产出能够再维持高位一段时间，铁矿上行的空间也受到成材本身价格的压制，因此短期恐面临回调。 | 短期面临回调，需铁水产量验证；铁矿指数关注820-830支撑是否有效。 | |
| 焦炭 | 昨日焦炭现货市场偏强运行，日照港准一级冶金焦出库价2310元/吨（+60）。铁水产量仍维持高位，焦炭需求端有较强支撑。入炉煤成本不断上升，对焦炭价格形成较强支撑。当前节前补库进入尾声，焦炭需求边际变弱。焦炭第二轮提涨范围扩大，关注落地情况。当前市场中部分资金节前避险离场，盘面可能出现高位震荡，注意风险。 | 短线震荡偏弱思路，节前注意避险，焦炭指数2370-2430-2450。 | |
| 焦煤 | 昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2100元/吨（+0）。煤矿安全事故频发，安全检查影响焦煤供应；当前部分煤矿逐步复产，但复产节奏偏慢。铁水高位维持，焦煤需求支撑强，焦煤成交较好。上周贵州煤矿安全事故驱动向上，但当前市场中部分资金节前避险离场，盘面出现下行。盘面可能出现宽幅震荡，注意风险。 | 短线震荡偏弱思路，节前注意避险，焦煤指数1710-1810。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 目前马棕基本面有所改善，受美元强势带来的马币疲软影响，利于棕榈油低价出口，同时国际原油价格高企，对于生物柴油有所利好，马棕1-25日出口量同比增加15.2-17.5%，利于市场消化前期高库存带来的压力。美豆收割推进，拖累CBOT豆类下跌，关注即将发布的收割进度报告。国内棕油港口库存压力偏大，下游经销商基本完成备货，市场成交量有所放缓，给予支撑的力度减弱；豆油现货基差稳定，市场较为清淡，观望为主。 | 节前震荡运行，棕榈油7100-7400；豆油7800-8000；菜油8500-8800。 |
| 蛋白粕 | 受累于季节性收割压力及疲弱的出口需求，美豆在1300一线震荡运行。南美大豆当前播种进度较为顺利，关注天气对CBOT盘面的影响。预计本周美豆仍将持续偏弱运行。国内来看，近期下游企业以消化前期合同为主，油厂豆粕成交量缩价跌，未见明显备货现象。需求端偏弱情形下盘面偏弱运行为主。全球油籽市场走弱，ICE菜籽盘面跟随下跌。国内菜粕市场价格持续下跌，但依然成交疲软。整体基本面偏弱运行。 | 短线逢高偏空思路。豆粕压力4000，菜粕压力3200。 | |
| 玉米 | 美玉米新作年度产量预估整体上调，出口需求持续疲软，维持470-490美分区间震荡。东北新作潮粮上市节奏较慢，价格稳定，新陈同价下收购价为2690-2840元/吨。华北地区新作玉米上市增多，低价使贸易商出货谨慎，价格止跌反弹，2700-2850元/吨。销区玉米库存偏紧，支撑价格维持高位。但下游饲料需求被其他谷物部分替代，走货较弱。新作玉米大量上市前各地区节奏分化，价格重心整体缓慢下移。 | 波段偏空思路，压力2700。 | |
| 生猪 | 昨日全国生猪价格震荡调整运行，均价小幅上涨。双节假期将至，屠企集中备货需求增加，部分散户挺价惜售再起，猪价重心小幅上移。但从终端市场反馈情况看，部分主流消费市场白条成交价仍无明显增长，且整体消费热情仍未明显转好，终端白条走货平平，下游贸易商拿货依旧持谨慎态度，造成屠宰企业虽有一定的补货备货需求，但整体开工率提升受限。 | 窄幅震荡调整运行，主力参考16600-16900。 | |
| 白糖 | 糖市整体外强内弱，郑糖近强远弱格局。巴西的丰产，在泰国、印度、等主产国因干旱导致的减产下，对国际糖价的压力影响逐渐减弱。新榨季印度或将大幅降低食糖出口量，用以生产乙醇及内需。市场担忧新榨季的国际供应前景。华储交易所公布了2023年第一次竞卖食糖公告。27日轮出12.67万吨，低于预期40万吨。其中2023年生产糖的底价为7300元/吨。关注当天竞买价，及后续是否增加出库量。 | 郑糖回落至6800，或已经提前消化了抛储压力。短线或修复性上行，01压力7000、7131、支撑6800。 | |
| 棉花 | 国内在储备棉及进口配额的下发，增加阶段市场供应后，棉市的关注点从供应端回到消费端。金九银十，下游内外订单有所恢复，但是没有达到放量的程度，与市场之前的预期有差距。9月25日，储备棉成交率78.24%。纺企提价有困难，棉价出现高位压力。近期内地棉零星开秤，新疆主产区还没有形成主流报价。目前轧花企业，收购没有表现出抢收的态势，籽棉收购降温，市场心态谨慎，关注开秤后对盘面的指引。 | 短线走势偏弱。支撑16925，16585，压力17380。 | |
| 能化 | 燃料油 | 高硫方面，发电需求走弱和沙特对外供应回升压力，短期俄罗斯检修期供应意外上升，导致高硫油短期承压，高硫油有阶段回调，但长期还会受到沙特、俄罗斯的减产支撑。低硫方面，科威特9月供应稳定增加，船燃市场平平，基本面维持供强需弱状态，但柴油裂解强势期间仍会对低硫形成支撑，盘面跟随原油为主，LU-FU价差可能阶段回升。 | FU2311支撑3600，压力3930，关注支撑位表现；LU2312支撑4460，压力5000。 |
| 沥青 | 上周沥青开工、产量下降幅度较大，厂库社库均去化，9月实际产量回落至320万吨，供应端缩减为前期驱动沥青价格上行主要原因，但由于9月需求端表现平平，沥青难有进一步上行驱动，价格回落，预计节前仍将维持上有压力，下有支撑的局面，关注今日库存数据指引。 | 中期震荡看待，主力合约参考支撑3800，压力4150，压力位一线偏空对待。 | |
| 甲醇 | 据隆众数据显示，昨日港口动力煤报价下跌，收于990元/吨，当日下跌5元/吨。上周国内甲醇供应环比继续抬升，但内地库存去库，整体压力不大。港口库存环比继续抬升，港口浮仓量不大，后期进港压力不大。昨日期货盘面下跌，现货报价跟随期货下跌，价差小幅走强。节前盘面波动率增加，建议观望为主。 | 节前建议观望，2440-2650。 | |
| 聚烯烃 | 隔夜原油小幅收跌，WTI收于89.88美金，较前一日-0.45美金。国内港口动力煤报日内上涨5元/吨。上周国内聚烯烃供应变动幅度不大，聚乙烯环比-0.91万吨，聚丙烯环比+1.32万吨。库存整体呈现上游生产厂家小幅去库，中游贸易商小幅累库的格局。下游需求继续小幅抬升。昨日现货报价小幅下跌，PP下跌30元/吨，LLDPE下跌50元/吨，基差再度走强。节前建议观望。 | 节前建议观望， PP7700-8100，PE8200-8500。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区玻璃价格平稳运行，华北5mm浮法玻璃市场价1980元/吨（+0）。随着煤价上涨及纯碱价格上涨，当前玻璃厂利润下滑明显，以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润225元/吨（-21）。短期看下游深加工厂订单天数下滑，需求有一定收缩。中长期关注政策端发力，关注地产销售情况，若销售回暖则地产竣工端需求恢复。 | 短线震荡偏弱思路，节前注意避险，玻璃指数1650-1670-1720。 | |
| 纯碱 | 当前浮法玻璃厂有一定复产意愿，光伏端仍有投产计划，重碱需求支撑较强。当前检修基本结束，纯碱厂供应逐渐恢复。上周全国纯碱企业纯碱产量64.09万吨（+2.55），轻质碱产量 29.96万吨（+1.3）；重质碱产量34.13万吨（+1.25）。供应增加明显，供需缺口关闭，纯碱厂库存增加。上周国内纯碱厂总库存17.12万吨（+3.6），轻质纯碱库存10.47万吨（+3.25），重质纯碱库存6.65万吨（+0.35）。 | 高位震荡思路，01合约1925一线压力较强，逢高偏空思路，节前注意避险，纯碱指数1780-1800-1820。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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