| 迈科期货早评精要 2023.9.21 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周三大盘震荡调整，三大指数均小幅下跌，创业板指再创调整新低；两市成交额5732亿，环比缩量618亿，成交额续创年内新低，北上资金净卖出35.4亿元。消息面，本月国内LPR报价维持不变；美联储议息会议按兵不动，但暗示年内可能进一步加息。市场成交持续缩量的负反馈效应，当前仍未能走出低迷状态；临近长假，资金交易的意愿较低。 | 总成交小于6000亿水平，进一步缩量，两市主要指数小幅下跌，继续处于寻底筑底阶段，IF主力合约支撑3700，压力4000，支撑位附近暂不偏空看待。 |
| 集运指数 | 昨日集运指数期货主力合约反弹1.44%，收于908.7点，前期航运公司主动削减运力使得近期运价有所反弹，关注后续能否企稳。但至明年上半年全球运力过剩格局依然较为确定，且欧洲地区宏观经济短期难见复苏，航运价格依旧难言上涨。 | EC2404合约持偏空观点，关注910-920一线是否存在压力。 | |
| 有色 | 铜 | 美联储9月暂停加息，但暗示年内将再加息25个基点，明年降息预期由100个基点下调至50个基点，上调明年经济增长预期。会后美元由跌转涨重上105，估计维持强势。广州放松限购政策。有色金属多数反弹，LME铜库存再增6千吨，累库压力继续。沪铜持续减仓下跌，现货升水收窄，因进口到货增加，下游逢低采购有所增加，但总体在订单偏弱情况下备货积极性不强。废铜紧张加剧，精铜杆替代效应体现，对需求有支撑。隔夜价格持稳，关注下游逢低备货节奏。 | 68500下方近期支撑，逢低适量备货思路。今日68800-68400。 |
| 铝 | 美联储9月暂停加息，但暗示年内将再加息25个基点，明年降息预期由100个基点下调至50个基点，上调明年经济增长预期。会后美元由跌转涨重上105，估计维持强势。广州放松限购政策。有色金属多数反弹，持续降库推动伦铝上涨。沪铝成交偏积极，现货升水扩大到230元，佛山铝棒加工费提高到400元。关注下游备货节奏。当月持仓矛盾强，交割前备货和补水支撑价格偏强震荡，但整体需求提升不强，下游高价时控制采购节奏，现货19500上方压力。 | 今日19250-19100。 | |
| 锌 | 本月国内LPR报价维持不变；美联储议息会议按兵不动，但暗示年内可能进一步加息。基本面，8月中国精炼锌进口2.9万吨，环比下降61%，同比大增828%；锌精矿进口42.8万吨，环比增加8%。周三LME锌库存减少3750至111600吨，注销仓单30775吨，Cash-3M为-29.25美元/吨。伦锌连续去库，国内锌锭进口环比下降，关注宏观情绪对盘面走势的影响。 | 短期偏强震荡为主，今日沪锌主力参考区间21600-22100元/吨。 | |
| 镍 | 国内纯镍市场下月市场计划继续放量，印尼新能产暂时稳定生产，现货升水明显下降，部分品牌持续贴水出货，供需继续偏弱；但上周镍价下跌后市场成交好转，金川镍资源稍紧，金川镍升水止跌回升，镍价区间低位下临近国庆下游或有备货需求。整体看似乎有开始兑现过剩预期的迹象，但印尼表示年内不批准新的镍矿配额，硫酸镍价企稳边际成本或仍能提供下方支撑，市场消息显示海外嘉能可今年从印尼购买了约5万吨的高冰镍用来生产LME交割品，短期继续跟随宏观变动且需关注消息面扰动。整体看，镍价短线震荡，长期过剩预期下震荡偏弱思路。 | 短期偏向震荡思路对待，长期震荡偏弱思路，合理控制仓位。沪镍主力参考155000-170000。 | |
| 不锈钢 | 消息面，钢厂方面金海、中金相继表示11月启动40天、45天检修；印尼表示年内不批准新的镍矿配额，RKAB事件恢复正常或在年后，矿价保持偏强之势，使得镍铁成本偏高，并促使不锈钢成本坚挺，钢价上涨向下传导不畅也使得钢厂施压铁厂，镍铁近期稍有回落；另外钢厂亏损或使得9月的高排产有所减弱。而供需来讲，连续高排产和市场明显的畏高情绪，使得供需边际偏弱，市场对旺季的消费仍有所期待，但9月至目前看还未明显体现，上周继续累库。当前库存水平中性偏多，传统旺季前期可能在高供给压力及下游观望下仍阶段性震荡；后期随着低成本资源得以消耗，若旺季预期得以验证出现库存拐点，钢价可能有所上行；若国庆前后仍未看到库存拐点则上放空间可能有限。 | 暂阶段性震荡思路看待。不锈钢主力参考15000-16200。 | |
| 工业硅 | 供给缓慢增加的情况下；下游硅片需求带动多晶硅价格持续回升，新产能陆续投放当前处于产能爬坡阶段，对工业硅需求明显较好，有机硅需求略有增加。工业硅整体供需有所改善，厂库下降但仓单持续增至新高，总体看震荡偏强思路，警惕仓单持续偏高。 | 震荡偏强思路。工业硅主力参考14500-16000。 | |
| 碳酸锂 | 江西减产较多，全国供给充足，青海供应依然稳定。当前盘面运行至现货前低附近关注支撑有效性。现货仍显弱势，下游继续保持询盘但还是多持观望态度采购谨慎保持刚需小单跟进，高库存限制江西减产效果。需求弱势仍主导盘面，旺季时间所剩不多，关注国庆前后库存行为及需求释放。长期过剩下偏空思路。 | 震荡偏弱思路对待。碳酸锂主力参考140000-170000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日美联储公布9月议息会议结果，如预期本次会议保持基准利率不变，但点阵图显示半数以上的联储官员支持年内继续加息一次，年底基准利率达到5.5%-5.75%的水平，明年有望降息一次以上。数据公布后美元指数上涨，美债收益率上行，贵金属价格承压回落。但议息会议前金银曾一度快速上行，所以收盘基本收平。沪银、沪银因为美元兑人民币汇率问题再度小幅上行。总体而言，此次议息会议政策预期偏紧缩，后期关于11月份是否加息仍将是短线关注点。而影响11月份是否加息的因素，将转向美经济表现。 | 贵金属外盘窄幅震荡，沪金银高位震荡，维持偏多思路。沪金主力合约关注467、465.5一线支撑，沪银关注5830、5730一线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 受原料价格不断上涨，成本不断提升影响，近期钢厂均上调其产品指导价格。鞍钢、本钢将10月热轧、螺纹、涂渡等产品价格上调100元/吨；首钢上调热轧10月指导价50元/吨；中天上调螺纹、盘螺价格100元/吨。各大钢厂挺价意愿强烈，主要原因在于当前产出成本高企且需求尚可，钢厂需维持自身产出利润不再恶化。从找钢和钢谷数据来看，本周螺纹表需尚可且库存仍在去化，整体库存结构不错，因此当前成材价格有较好支撑。 | 螺纹指数若无法突破3860一线，维持3700-3850一线震荡；热卷指数类似，关注能否重新上冲3970一线。 |
| 铁矿 | 周三青岛港61.5%澳粉车板价948元/吨，价格维持稳定（-2元/吨）。据Mysteel统计，江苏地区钢厂铁水成本2724元/吨，张家港重废价格2640元/吨，铁水比废钢价格高31元/吨，但由于废钢供给弹性较差，原料紧张，当前短流程产量无法显著提升。因此长流程产出仍将维持，铁矿在短期内表现大概率维持强势，此外近期人民币汇率较弱，可能进一步推动国内铁矿表现强势。 | 维持偏强运行观点，关注铁矿指数880一线压力能否突破。 | |
| 焦炭 | 昨日焦炭现货市场偏强运行，日照港准一级冶金焦出库价2250元/吨（+10）。昨日山东、河北主流钢厂上调焦炭采购价格，涨幅100-110元/吨，至此本轮涨价全面落地。铁水产量仍维持高位，焦炭需求支撑较强，上周日均铁水产量247.84万吨（-0.4）。临近国庆长假，钢厂有较强补库需求，且入炉煤成本不断上升，对焦炭价格形成较强支撑。 | 震荡思路对待，焦炭指数2490-2565。 | |
| 焦煤 | 昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2100元/吨（+0）。煤矿安全事故频发，安检加严，部分煤矿逐步复产，但复产节奏偏慢，上周洗煤厂日均产量62.18万吨（-1.7）；110家洗煤厂开工率75.74%（-0.63）。铁水高位维持，焦煤需求支撑强，焦煤成交较好，临近国庆长假，钢厂有较强补库需求，关注钢厂节前补库情况。 | 震荡思路对待，焦煤指数1865-1930。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 目前马棕1-20日的出口数据有所改善，由负转正到1.8%—2.4%，不过产量依旧处于增长季，月底库存压力较大，马棕有破位下跌寻求下方3500令吉支撑的可能，同时印尼下调CPO的参考价格，对于国内市场有所打压。国内棕油港口库存压力偏大，下游经销商基本完成备货，市场成交量有所放缓，给予支撑的力度减弱，部分贸易商基差报价下调，不过由于进口成本倒挂，预期基差多偏稳运行。 | 短期震荡偏弱运行，棕榈油7200-7400；豆油7900-8300；菜油8600-8900。 |
| 蛋白粕 | 南美大豆进入播种季，进度较为顺利。美豆收割率快于往年同期，收割压力上方压制盘面。CBOT大豆回落至1320美分一线。上一年度巴西大豆出口压力仍在持续，挤占美豆出口需求。预计美豆将持续偏弱运行。国内来看，近期下游企业以消化前期合同为主，油厂豆粕成交清淡，未见明显备货现象。需求端偏弱情形下盘面偏弱运行为主。关注双节前备货需求以及油厂开机节奏能否支撑价格。全球油籽市场紧张程度不及预期，ICE菜籽盘面跟随大幅下跌。国内菜粕市场价格持续下跌，但依然成交低迷。整体基本面偏弱运行。 | 区间偏弱震荡。豆粕3950-4100，菜粕3050-3200。 | |
| 玉米 | 美玉米新作年度产量预估整体上调，出口需求持续疲软，维持470-490美分区间震荡。东北新作潮粮上市节奏较慢，价格稳定，新陈同价下收购价为2690-2840元/吨。华北地区新作玉米上市增多，低价使贸易商出货谨慎，价格跌幅缩窄，2700-2850元/吨。销区玉米库存偏紧，支撑价格维持高位。但下游饲料需求被其他谷物部分替代，走货较弱。新作玉米大量上市前各地区节奏分化，价格重心整体缓慢下移。 | 波段偏空思路，压力2700。 | |
| 生猪 | 昨日生猪价格震荡偏弱运行，均价较昨日下跌0.36%，但跌幅收窄。农村农业部最新发布数据显示2023年8月末能繁母猪存栏4241万头，为4100万头正常保有量的103.4%。能繁母猪仍处高位，对应明年出栏的生猪产能仍是充足。生猪市场供过于求，叠加各环节均看好双节的消费提振，出栏持续增加，关注市场后期的消费情况，预计猪价持续震荡调整。 | 震荡调整运行，主力参考16900-17300。 | |
| 白糖 | 巴西的丰产，在泰国、印度、等主产国因干旱导致的减产下，对国际糖价的压力影响逐渐减弱。新榨季印度或将大幅降低食糖出口量，用以生产乙醇及内需。市场对新榨季的国际供应前景，产生悲观态度，CFTC持仓可以看到，投机资金有明显的增加态势。近期北京华商储备商品交易所有限责任公司开始对食糖竞价交易系统开始升级。榨季末低库存，产业链基本面没有太大变化。是否会在这一时期进行储备糖投放需要密切关注。 | 关注国储动态。糖价短期偏弱，01压力7000、支撑6866、6789。 | |
| 棉花 | 国际市场美国农业部数据的关注点，依然是不利天气造成的减产，以及新年度种植面积的下降。由于供应端的下降使得全球年度期末库存下调。平衡表在后期仍有修正的空间，但ICE美棉期价将获得趋势支撑。由于国内的配额下发及储备棉增加供应，棉花价格近期承压下滑。棉花价格下跌幅度，大于棉纱，因此纺织企业的利润得到一定的修复。近期国储棉轮出成交下滑，这表明市场消费所有回暖，但没有预期的强烈。 | 短线走势偏弱。支撑16925，压力17500。 | |
| 能化 | 燃料油 | 美联储宣布维持利率不变，但年底前可能再加息一次，原油顺势回调，预计日内燃料油跟随回落。高硫方面，发电需求走弱和沙特对外供应回升压力，短期俄罗斯检修期供应意外上升，高硫油承压，但长期还会受到沙特、俄罗斯的减产支撑，预计高硫短期有所回调。低硫方面，科威特9月供应稳定增加，船燃市场平平，基本面维持供强需弱状态，但柴油裂解强势期间向下空间有限，盘面跟随原油为主，LU-FU价差可能阶段回升。 | FU2311支撑3600，压力3930，关注支撑位表现；LU2312支撑4450，压力5000。 |
| 沥青 | 20日当周，隆众石油沥青开工率41.6%，环比上周下降8.2%，大样本产量70万吨，环比下降8%，供应持续下降。24家样本出货量44.23万吨，环比增加17%，山东、东北为主，除北方部分地区赶工需求外，节前月底合同集中出货，出货量转增，目前来看，供应端为旺季支撑沥青偏强运行主要因素，但持续上涨还需看到旺季需求较大提升。 | 中期震荡看待，主力合约参考支撑3800，压力4150，压力位一线偏空对待。 | |
| 甲醇 | 据隆众数据显示，昨日港口动力煤报价继续上涨，收于990元/吨，当日上涨25元/吨。本周国内甲醇港口库存为114.56万吨，环比增加1.32万吨，同比高位。企业库存为39.89万吨，环比减少3.62万吨，同比低位。企业订单待发量为28.02万吨，环比增加4.05万吨。港库持续累库，对港口价格形成一定压力。内地销售状态稳定，库存压力不大。昨日现货报价下跌，基差走强。 | 回调后多头思路，2500-2650。 | |
| 聚烯烃 | 隔夜海外原油回落，WTI主力合约收于89.24，较前一日-1.46美金。昨日国内港口动力煤报价继续上涨25元/吨，报于990元/吨。本周库存数据显示，聚烯烃生产企业库存下降，其中聚乙烯下降幅度较大，当周减少4.45万吨。中游库存均呈现累库状态，其中聚乙烯增加1.11万吨。昨日现货报价调整幅度较校，基差走强。 | 震荡偏多思路， PP7900-8100，PE8300-8500。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区玻璃价格偏弱运行，华北5mm浮法玻璃市场价1980元/吨（-10）。8月地产开发资金来源单月环比-5%，累积同比-26%，持续下行。8月竣工面积5320.87万平方米，竣工增速环比18%。地产政策利好频出，持续关注地产销售情况，若持续好转则利好竣工端需求。当前金九银十旺季，市场对旺季需求有一定预期，关注玻璃产销情况。 | 短线震荡思路，玻璃指数1670-1750。 | |
| 纯碱 | 随着新产能投产及检修结束后老产能供应恢复，纯碱供应增量较为明显，中长期看向下驱动明显。当前浮法玻璃厂有一定复产意愿，光伏端仍有投产计划，重碱需求支撑较强。当前期现价差较大，盘面可能出现高位震荡。 | 高位震荡，01合约1950为强压力带，逢高偏空思路，纯碱指数1780-1815-1845-1900。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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