| 迈科期货早评精要 2023.9.20 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周二市场小幅震荡收低，盘面主线缺乏，市场情绪低迷；沪深两市成交额6350亿，环比缩量635亿，成交金额创年内新低，北上资金净卖出24亿元。陆股通资金流向较为反复，对市场有所扰动，叠加临近中秋国庆长假，资金入场做多的意愿不足，成交缩量，指数震荡筑底，结构性机会也较少。后续关注国内政策与经济复苏预期差的变化，还有海外经济下行压力。 | 总成交小于7000亿水平，缩量或持续至节前，两市主要指数小幅收涨，继续处于寻底筑底阶段，IF主力合约支撑3700，压力4000，支撑位附近暂不偏空看待。 |
| 集运指数 | 昨日集运指数期货主力合约小幅回落0.57%，收于894.9，技术面来看价格或在870-920区间内运行。上周全球航运运力有所回落，全球31大港在港运力环比回落13.88%，欧洲基本港回落16.58%，造成运力回落的主因近期供过于求，导致航运公司主动削减运力，此行为对后续运价影响值得进一步关注。 | EC2404合约持偏空观点，910-920一线或有压力。 | |
| 有色 | 铜 | 金融市场静待联储会议，欧美股市小跌，欧股技术形态越发沉重。美元盘中震荡收平，国债收益率跳涨，关注汽车工会罢工规模扩大以及政府停摆的短线影响。中国更多二、三线城市放松限购政策，但总的来说新政效果不明显，乐观情绪大幅转弱。LME铜库存继续增加，海外隐性库存回流对铜价施压。沪铜跟随下跌，终端需求未见增长导致乐观情绪转弱，备货不明显。不过废铜紧张加剧，精废价差倒挂，精铜杆采购有所增加。 | 国内铜消费韧性强，价格弹性大，关注逢低采购节奏，近期技术支撑68500下方小平台，逢低适量备货为主。今日68800-68500。 |
| 铝 | 金融市场静待联储会议，欧美股市小跌，欧股技术形态越发沉重。美元盘中震荡收平，国债收益率跳涨，关注汽车工会罢工规模扩大以及政府停摆的短线影响。中国更多二、三线城市放松限购政策，但总的来说新政效果不明显，乐观情绪大幅转弱。沪铝连续增库存，但下游备货稍有体现成交活跃度提高，带动现货升水小幅回升，佛山铝棒加工费回升到370元。旺季成色不足，但边际改善的预期仍强，导致下游逢低接货但无意追高，受逢低备货和补水支撑，维持偏强震荡走势，近期低位支撑强，但现货19500压力。 | 今日19150-19000。 | |
| 锌 | 昨夜发布的美国新屋开工数低于预期，但营建许可数却大幅超过预期。周四凌晨美联储将会召开议息会议，当前市场预期本次议息会议不加息。周三LME锌库存减少3300至115300吨，注销仓单34325吨，Cash-3M为-31.25美元/吨。短期基本面变动不大，资金以离场为主，昨日沪锌重心有所下移，关注宏观情绪对盘面走势的影响。 | 短期震荡为主，今日沪锌主力参考区间21400-21900元/吨。 | |
| 镍 | 国内纯镍市场下月市场计划继续放量，印尼新能产暂时稳定生产，现货升水明显下降，部分品牌持续贴水出货，供需继续偏弱；但上周镍价下跌后市场成交好转，金川镍资源稍紧，金川镍升水止跌回升，镍价区间低位下临近国庆下游或有备货需求。整体看似乎有开始兑现过剩预期的迹象，但印尼RKAB事件带来的资源端的供应担忧未完全排除（事件恢复正常或在年后）令原料强势，硫酸镍价企稳边际成本或仍能提供下方支撑，短期继续跟随宏观变动且需关注消息面扰动。整体看，镍价短线震荡，长期过剩预期下震荡偏弱思路。 | 短期偏向震荡思路对待，长期震荡偏弱思路，合理控制仓位。沪镍主力参考155000-170000。 | |
| 不锈钢 | 印尼RKAB事件和国内镍铁厂进入镍矿备库期以应对菲律宾雨季的到来，RKAB事件恢复正常或在年后，矿价保持偏强之势，使得镍铁成本偏高，并促使不锈钢成本坚挺，钢价上涨向下传导不畅也使得钢厂施压铁厂，镍铁近期稍有回落；另外钢厂亏损或使得9月的高排产有所减弱。而供需来讲，连续高排产和市场明显的畏高情绪，使得供需边际偏弱，市场对旺季的消费仍有所期待，但9月至目前看还未明显体现，上周继续累库。当前库存水平中性偏多，传统旺季前期可能在高供给压力及下游观望下仍阶段性震荡；后期随着低成本资源得以消耗，若旺季预期得以验证出现库存拐点，钢价可能有所上行；若国庆前后仍未看到库存拐点则上放空间可能有限。 | 暂阶段性震荡思路看待。不锈钢主力参考15200-16200。 | |
| 工业硅 | 供给缓慢增加的情况下；下游硅片需求带动多晶硅价格持续回升，新产能陆续投放当前处于产能爬坡阶段，对工业硅需求明显较好，有机硅需求略有增加。工业硅整体供需有所改善，厂库下降但仓单持续增至新高，总体看震荡偏强思路，警惕仓单持续偏高。 | 震荡偏强思路。工业硅主力参考14300-16000。 | |
| 碳酸锂 | 上周江西减产较多2775吨（-195），全国供给充足8090吨（+87），青海供应依然稳定。现货弱势不改，下游再次询盘但还是多持观望态度，高库存限制江西减产效果。需求弱势扔主导盘面，旺季时间所剩不多，关注库存行为及需求释放。长期过剩下偏空思路。 | 震荡偏弱思路对待。碳酸锂主力参考150000-170000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间外盘贵金属价格窄幅震荡，美元指数小幅上行，美债收益率小幅走高，市场正在等待周四凌晨公布的美联储议息会议结果。目前状态是市场对11月份加息的预期有所下降，但对于明年降息时点不断延后，市场预期明年3月份之前大概率不会降息，明年5月份之前降息概率不超过40%。关注晚间美联储议息会议结果，尤其是美联储点阵图，关于明年基准利率的预期。预计晚间将引发短线贵金属价格较为明显的波动。 | 贵金属外盘窄幅震荡，沪金银高位震荡，维持偏多思路，但短线注意波动风险。沪金主力合约关注467、465.5一线支撑，沪银关注5830、5730一线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 成本支撑仍是当前价格运行的核心驱动，在需求未出现显著衰退的情况下，当前成材价格跟随成本运行。具体到品种来看，螺纹主要围绕谷电成本运行，热卷则围绕出口成本运行。而自8月下旬以来铁矿价格波动逐步下降，焦煤成为影响成材成本的主要因素，由于整个三季度煤矿安全事故不断，各地区也加强了安全审查，对煤矿产出造成较为明显的影响，短期内原煤产出恢复情况和焦煤供给将成为影响未来钢材成本的主要因素，预计受成本影响钢材将稍偏强震荡运行。 | 螺纹指数突破3800一线，关注3890一线压力；热卷指数关注3960一线压力。 |
| 铁矿 | 周二青岛港61.5%澳粉车板价950元/吨，价格基本维持稳定（+7元/吨）。据Mysteel口径统计，国内45港进口铁矿石库存为11671.49万吨，环比上周下降127万吨。虽然铁矿依然表现较为强势，但当前黑色产业链的上游主要成本增长来自焦煤。即使如此，高铁水产量依然为铁矿强势运行提供了基础，在钢厂出现产量调整前，铁矿大概率维持强势运行。 | 维持偏强运行观点，关注铁矿指数880一线压力能否突破。 | |
| 焦炭 | 昨日焦炭现货市场偏强运行，日照港准一级冶金焦出库价2240元/吨（+20）。焦炭提涨范围扩大，部分钢厂接受提涨，焦炭提涨落地将提升焦企生产积极性。临近国庆长假，钢厂有较强补库需求，且入炉煤成本不断上升，对焦炭价格形成较强支撑。铁水产量仍维持高位，焦炭需求支撑较强，上周日均铁水产量247.84万吨（-0.4）。 | 震荡偏强思路，焦炭指数2480-2550-2585。 | |
| 焦煤 | 昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2100元/吨（+0）。煤矿安全事故频发，安检加严，部分煤矿逐步复产，但复产节奏偏慢，上周洗煤厂日均产量62.18万吨（-1.7）；110家洗煤厂开工率75.74%（-0.63）。铁水高位维持，焦煤需求支撑强，焦煤成交较，临近国庆长假，钢厂有较强补库需求，焦煤需求驱动明显。关注钢厂节前补库情况。 | 震荡偏强思路，焦煤指数1830-1900-1940-2000。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 目前马棕还处于增产季，其中1-15日棕榈油产量较上月同期出口较上月同期增加5%，出口减少9%，同时上月库存处于高位，9月库存增长或超出预期，马棕仍有承压趋弱的走势，同时印尼下调CPO的参考价格，对于国内市场有所打压。国内棕油港口库存压力偏大，现货基差波动较小，整体持稳运行。 | 短期震荡偏弱运行，棕榈油7200附近支撑；豆油7900-8300；菜油8600-8900。 |
| 蛋白粕 | 本周美农报告公布当前美豆收割率已达5%，去年同期为4%。季节性收割压力来临，美豆下跌1.72%，收于1315.5美分，跌至近一个月的低点。上一年度巴西大豆出口压力仍在持续，挤占美豆出口需求，运河水位问题影响减弱。9月USDA报告定产后交易重心逐渐转移至美豆需求及南美播种。国内来看，近期下游企业以消化前期合同为主，油厂豆粕成交清淡，未见明显备货现象。关注双节前备货需求以及油厂开机节奏能否支撑价格。全球油籽市场紧张程度不及预期，ICE菜籽盘面跟随大幅下跌。国内菜粕市场价格持续下跌，但依然成交低迷。整体基本面偏弱运行。 | 区间偏弱震荡。豆粕3950-4100，菜粕3050-3200。 | |
| 玉米 | 美玉米盘面再触及最低水平，新作年度产量预估整体上调，出口需求持续疲软。东北新作潮粮上市节奏较慢，因量少价格跟随陈粮运行，新陈同价下收购价为2690-2840元/吨。华北地区新作玉米上市增多，低价使贸易商出货谨慎，价格跌幅缩窄，2700-2850元/吨。销区玉米库存偏紧，支撑价格维持高位。但下游饲料需求被其他谷物部分替代，走货较弱。新作玉米大量上市前各地区节奏分化，价格重心整体缓慢下移。 | 波段偏空思路，压力2700。 | |
| 生猪 | 昨日生猪现货价格震荡偏弱运行，目前市场看跌情绪较为浓厚，虽有双节提振消费，加快猪肉市场的走货表现，但国内冷冻猪肉库存较高，主体餐饮企业以消耗屠企库存为主；且九月以来生猪出栏均重不断上升，适重生猪规模也持续增加，消费跟进的增速明显不及市场猪肉供应增量，猪肉出现旺季不旺、逢节下跌的情况。 | 震荡调整运行，主力参考16700-17000。 | |
| 白糖 | 近期巴西的丰产，在泰国、印度、等主产国因干旱导致的减产下，对国家糖价的压力影响逐渐减弱。再加上，新榨季印度或将大幅降低食糖出口量，用以生产乙醇及内需。市场对新榨季的国际供应前景，产生悲观态度，CFTC持仓可以看到，投机资金有明显的增加态势，推动ICE原糖价格走，原油的走势也为糖价带来利多信息。近期北京华商储备商品交易所有限责任公司开始对食糖竞价交易系统开始升级，榨季末低库存，产业链基本面没有太大变化。加上国际糖价的上行，是否会在这一时期进行储备糖投放需要密切关注。 | 关注国储动态。糖价短期偏弱，01压力7000、支撑6866、6789。 | |
| 棉花 | 国际市场美国农业部数据的关注点，依然是不利天气造成的减产，以及新年度种植面积的下降。由于供应端的下降使得全球年度期末库存下调。平衡表在后期仍有修正的空间，但ICE美棉期价将获得趋势支撑。由于国内的配额下发及储备棉增加供应，棉花价格近期承压下滑。棉花价格下跌幅度，大于棉纱，因此纺织企业的利润得到一定的修复。近期国储棉轮出成交呈现逐渐下滑的特征，这表明市场消费所有回暖，但没有预期的强烈。 | 短线走势偏弱。支撑16925，压力17500。 | |
| 能化 | 燃料油 | 高硫方面，发电需求走弱和沙特对外供应回升压力，短期俄罗斯检修期供应意外上升，高硫油承压，但长期还会受到沙特、俄罗斯的减产支撑，预计高硫短期有所回调。低硫方面，科威特9月供应稳定增加，船燃市场平平，基本面维持供强需弱状态，但柴油裂解强势期间向下空间有限，盘面跟随原油为主，LU-FU价差可能阶段回升。 | FU2311支撑3600，压力3930，压力区间暂不偏强看待；LU2312支撑4450，压力5000。 |
| 沥青 | 19日当周，隆众54家厂库93.2万吨，环比上周下降10.5万吨，10.1%，76家社库132万吨，环比上周下降0.6万吨，0.45%，上周开始，部分地炼出现停产降产，供应下降导致厂库降幅较大，但社库降幅较小，金九需求恢复不及预期，隆众10月沥青地炼排产197.4万吨，环比下降40.6万吨，幅度较大，供应端为旺季支撑沥青偏强运行主要因素，关注今日开工产量数据指引。 | 中期震荡看待，主力合约参考支撑3800，压力4150，压力位一线偏空对待。 | |
| 甲醇 | 据隆众数据显示，昨日港口动力煤报价继续上涨，收于965元/吨，当日上涨20元/吨。上周国内甲醇供应环比减少0.75万吨。港口库存累库且幅度较大，当周累库9.39万吨，内地库存小幅去库0.59万吨。近期煤炭价格反弹明显，受煤价影响，甲醇昨日盘中涨幅一度超过3%，后虽然收回部分涨幅，但总体维持强势格局。短期关注煤价变动情况。 | 回调后多头思路，2500-2650。 | |
| 聚烯烃 | 隔夜海外原油震荡，WTI主力合约收于90.7，较前一日-0.29美金。昨日国内港口动力煤报价继续上涨20元/吨，报于965元/吨。上周国内聚乙烯供应基本持平，聚丙烯供应小幅下降0.25万吨。聚烯烃上中游库存累库，其中聚乙烯上中游总库存累库2.03万吨，聚丙烯累库1.86万吨。下游开工率均环比抬升，农膜开工率提升较明显。原油高位震荡，聚烯烃修复估值，期货上涨幅度明显，现货报价跟随期货上涨，基差持平。原油若维持90美金附近震荡，聚烯烃维持前期上边界观点。 | 震荡偏多思路， PP7900-8100，PE8300-8500。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区玻璃价格平稳运行，华北5mm浮法玻璃市场价1990 元/吨（+0）。8月地产开发资金来源单月环比-5%，累积同比-26%，持续下行。8月竣工面积5320.87万平方米，竣工增速环比18%。地产政策利好频出，持续关注地产销售情况，若持续好转则利好竣工端需求。当前金九银十旺季，市场对旺季需求有一定预期，玻璃产销主导短期行情。 | 短线震荡思路，玻璃指数1715-1750-1780。 | |
| 纯碱 | 当前纯碱现货价格高位，期现价差较大，短期对盘面有一定支撑。随着新产能投产及检修结束后老产能供应恢复，纯碱供应增量较为明显，中长期看向下驱动明显。当前浮法玻璃厂有一定复产意愿，光伏端仍有投产计划，重碱需求支撑较强。当前玻璃厂库存较低，后续关注补库情况。 | 高位震荡，01合约1955-2000区间为强压力带，逢高偏空思路，纯碱指数1905-1955-2000。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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