| 迈科期货早评精要 2023.9.19 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 周一市场小幅低开后震荡反弹，三大指数小幅上涨，沪指3100点失而复得；两市成交6985亿元，环比缩量232亿；北上资金净买入28亿元，对日内指数走势波动影响明显。本周美联储大概率暂停加息，国内经济数据改善，人民币汇率震荡回升，债券利率上行，市场信心在修复。监管释放明确信号，市场担忧有望逐渐缓解。 | 总成交小于7000亿水平，缩量或持续至节前，两市主要指数小幅收涨，继续处于寻底筑底阶段，IF主力合约支撑3700，压力4000，支撑位附近暂不偏空看待。 |
| 集运指数 | 昨日上海航运交易所公布的上周欧线集运指数再度下跌5.7%，报780.47点。集运指数期货主力合约上涨2.07%，收897.7，期现价格再度拉开。预计后续依然维持弱势运行，直到欧洲地区经济出现显著恢复迹象。 | EC2404合约持偏空观点，910-920一线或有压力。 | |
| 有色 | 铜 | 投资者静待美联储会议，原油大涨但市场仍预期11月加息的可能性只有30%，财政上限临近和汽车工会罢工对美元略有压力。德国央行表示德国三季度经济可能萎缩。整体宏观乐观情绪减弱。LME铜库存再增4千吨，现货贴水扩大到50美元以上，铜价明显承压。据报道托克有色金属部门因亏损面临重组，关注隐性库存持续流出的可能。沪铜周末库存增加1万吨，下游需求平平，换月后现货升水高报低走迅速下降，暗示下游采购兴趣仍缺缺，不过废铜紧张加剧，精废杆价差收窄到替代水平附近。整体看宏观和需求的乐观情绪都有明显减弱，价格支撑下移。但价格回落会释放需求，关注长假前逢低备货节奏，68500下方支撑。 | 今日69200-68700。 |
| 铝 | 投资者静待美联储会议，原油大涨但市场仍预期11月加息的可能性只有30%，财政上限临近和汽车工会罢工对美元略有压力。德国央行表示德国三季度经济可能萎缩。整体宏观乐观情绪减弱。隔夜铝价小涨，周末沪铝社库继续增加一万吨，换月后接货增加，华东现货升水220元。9月以来供应增加而需求改善有限，但回升预期仍存，下游逢低买货，10月持仓矛盾仍大，现货维持高位震荡，期货有补水空间，但下游控制采购节奏不追高，现货绝对高度或受限。期价偏强震荡，逢低适量备货，关注现货价格19500上方压力。 | 今日19200-19000。 | |
| 锌 | 据SMM调研，上周整体锌精矿加工费持稳为主，冶炼厂四季度矿储备情况较好，大概率不会出现冶炼厂因为矿少而减产的情况。周一LME锌库存减少3975至118650吨，注销仓单43325吨，Cash-3M为-31.25美元/吨。周一SMM社会库存较上周五增加0.41至10.03万吨，上海、广东小幅增加。LME连续出库，国内库存维持低位，持续关注政策对房地产的实际提振。 | 短期偏强运行，今日沪锌主力参考区间21600-22100元/吨。 | |
| 镍 | 国内纯镍市场随着电积镍项目继续放量，供给进一步增强供需继续转弱使得反弹幅度有限，下月市场计划继续放量，印尼新能产暂时稳定生产，现货升水明显下降，部分品牌持续贴水出货；上周镍价下跌后市场成交好转，金川镍升水止跌回升，镍价区间低位下临近国庆下游或有备货需求。整体看似乎有开始兑现过剩预期的迹象，但印尼RKAB事件带来的资源端的供应担忧未完全排除（事件恢复正常或在年后）令原料强势，硫酸镍价企稳边际成本或仍能提供下方支撑，短期继续跟随宏观变动且需关注消息面扰动。整体看，镍价短线震荡，长期过剩预期下震荡偏弱思路。 | 短期偏向震荡思路对待，长期震荡偏弱思路，合理控制仓位。沪镍主力参考153000-170000。 | |
| 不锈钢 | 印尼RKAB事件和国内镍铁厂进入镍矿备库期以应对菲律宾雨季的到来，RKAB事件恢复正常或在年后，矿价保持偏强之势，使得镍铁成本偏高，并促使不锈钢成本坚挺，钢价上涨向下传导不畅也使得钢厂施压铁厂，镍铁近期稍有回落；另外钢厂亏损或使得9月的高排产有所减弱。而供需来讲，连续高排产和市场明显的畏高情绪，使得供需边际偏弱，市场对旺季的消费仍有所期待，但9月至目前看还未明显体现，上周继续累库。当前库存水平中性偏多，传统旺季前期可能在高供给压力及下游观望下仍阶段性震荡；后期随着低成本资源得以消耗，若旺季预期得以验证出现库存拐点，钢价可能有所上行；若国庆前后仍未看到库存拐点则上放空间可能有限。 | 暂阶段性震荡思路看待。不锈钢主力参考15200-16200。 | |
| 工业硅 | 供给缓慢增加的情况下；下游硅片需求带动多晶硅价格持续回升，新产能陆续投放当前处于产能爬坡阶段，对工业硅需求明显较好，有机硅需求略有增加。工业硅整体供需有所改善，厂库下降但仓单持续增至新高，总体看震荡偏强思路，警惕仓单持续偏高。 | 震荡偏强思路。工业硅主力参考14500-16000。 | |
| 碳酸锂 | 整体供应旺季，大厂供应稳定，但因利润持续倒挂且幅度加大出现减产停产的现象略有增多，江西地区环保政策使得产量减少。上周下游仍然未见批量成交，整体采购态度谨慎。当前盘面跌至外购锂云母成本附近，在江西因减产和亏损持续的情况下，防止下游补库带来的反弹或下行放缓，长期过剩下仍是偏弱思路。 | 短期或有放缓，长期震荡偏弱思路对待。碳酸锂主力参考150000-180000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间外盘贵金属价格小幅收涨，美元指数小幅向下调整，美债收益率涨跌不一，市场正在等待周三晚间公布的美联储议息会议结果。沪金连续两日内外价差明显收窄，高位震荡盘整。目前市场焦点在于美联储议息会议对于11月份是否加息的表态，以及关于明年何时降息的预期。由于近期公布的美国8月CPI和PPI反弹，这影响11月份加息预期没有抬升，但关于明年降息的预期有所延后，仍然对贵金属价格形成压制，限制短线外盘反弹高度。如果美联储议息会议能从两方面形成改善，短线则对外盘贵金属价格有支撑。 | 贵金属外盘探底回升，沪金银高位震荡，维持偏多思路，但短线注意波动风险。沪金主力合约关注467、465.5一线支撑，沪银关注5830、5730一线支撑。 |
| 黑色 | 钢材 | 受成本支撑，在当前需求并未出现显著回落的情况下，成材价格将维持偏强运行。具体到各个品种，建材端依然维持低库存水平，如果后续螺纹出现显著下行还需进行累库操作，但当前虽然需求旺季不旺，却也未出现坍塌，而热卷方面供需也基本维持稳定。此外在成本端，沙钢再次将废钢价格上调50元/吨，钢联统计的四十家电炉独立建材钢厂平均利润-139元/吨，长、短流程成本的共同上涨将推动钢材价格上行。 | 螺纹指数突破3800一线，热卷指数突破3900一线；成本抬升，成材近期整体偏强运行。 |
| 铁矿 | 周一青岛港61.5%澳粉车板价943元/吨，价格基本维持稳定（-7元/吨）。近期成材原料端铁矿表现不如焦煤，钢厂利润虽持续下行，但上游主要成本增长来自焦煤。而在近期铁矿到港增加，且焦煤强势挤占产业链利润时，铁矿价格表现不及双焦。尽管如此，高铁水产量依然为铁矿强势运行提供了基础，在钢厂出现产量调整前，铁矿大概率维持强势运行。 | 维持偏强运行观点，铁矿指数880一线有显著压力。 | |
| 焦炭 | 昨日焦炭现货市场偏强运行，日照港准一级冶金焦出库价2220元/吨（+50）。铁水产量仍维持高位，焦炭需求支撑较强。临近国庆长假，钢厂有较强补库需求，且入炉煤成本不断上升，对焦炭价格形成较强支撑。上周日均铁水产量247.84万吨（-0.4）；螺纹钢实际产量247.67万吨（-5.92）；钢厂盈利率42.86%（-2.16）。当前焦企亏损，影响焦企生产积极性，上周焦企产量有所回落。230家独立焦化厂焦炭日均产量58.01万吨（-0.46）。关注焦炭提涨落地情况。 | 震荡偏强思路，焦炭指数2505-2560。 | |
| 焦煤 | 昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2100元/吨（+0）。铁水高位维持，焦煤需求支撑强，焦煤成交较，临近国庆长假，钢厂有较强补库需求，焦煤需求驱动明显。230家独立焦化厂焦煤日耗为77.13万吨(-0.65），247家钢厂焦煤日耗为61.38万吨（+0.24）。煤矿安全事故频发，安检加严，部分煤矿逐步复产，但复产节奏偏慢。关注钢厂节前补库情况。 | 震荡偏强思路，焦煤指数1830-1900-1915-1940。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | MPOB基本面数据偏空，其中1-15日棕榈油出口较上月同期减少9.3%，出口放缓或将拖累部分资金及时获利了结，马棕仍有承压趋弱的走势，同时印尼下调CPO的参考价格，对于国内市场有所打压。国内棕油港口库存仍处于高位，但豆棕价差较高，棕油的性价比凸显，上周内不少贸易商都在周初的低点进行补货，成交价格下跌明显，由于国内外成本倒挂，基差波动较小，整体持稳运行。 | 短期震荡偏弱运行，棕榈油7200附近支撑；豆油8000-8300；菜油8700-9000。 |
| 蛋白粕 | 本周美农报告公布当前美豆收割率已达5%，去年同期为4%。季节性收割压力来临，美豆下跌1.72%，收于1315.5美分，跌至近一个月的低点。定产后美豆交易重心逐渐转移至需求一侧，美豆出口需求持续疲软。国内来看，近期下游企业以消化前期合同为主，油厂豆粕成交清淡，现货价格小幅反弹。关注双节前备货需求以及油厂开机节奏能否支撑价格。全球油籽市场紧张程度不及预期，ICE菜籽盘面跟随大幅下跌。国内菜粕市场价格持续下跌，但依然成交低迷，累库压力较豆粕偏强。整体基本面偏弱运行。 | 区间偏弱震荡。豆粕3950-4100，菜粕3050-3200。 | |
| 玉米 | 美玉米新作年度产量预估整体上调，全球玉米供需格局维持宽松。东北新作潮粮上市节奏较慢，因量少价格跟随陈粮运行，新陈同价下收购价为2690-2840元/吨。华北地区新作玉米上市增多，深加工企业门前到货量增加，玉米收购价格大幅下跌，2740-2890元/吨。因华北地区价格下跌，东北销往华北走货节奏放缓。销区玉米库存偏紧，支撑价格维持高位。但下游饲料需求被其他谷物部分替代，走货较弱。新作玉米大量上市前各地区节奏分化，价格重心整体缓慢下移。 | 逢高偏空思路，压力2700。 | |
| 生猪 | 目前市场看涨看跌并存，北方猪价周末上涨后下跌，南方猪价有稳有降。从需求方面来看，双节提振消费，加快猪肉市场的走货表现，对猪价有较强支撑。但一方面国内冷冻猪肉库存较高，主体餐饮企业以消耗屠企库存为主，另一方面九月以来生猪出栏均重不断上升，适重生猪规模也持续增加，消费跟进的增速明显不及市场猪肉供应增量，猪肉出现旺季不旺、逢节下跌的情况。 | 震荡运行，主力参考16600-16900。 | |
| 白糖 | 近期巴西的丰产，在泰国、印度、等主产国因干旱导致的减产下，对国家糖价的压力影响逐渐减弱。再加上，新榨季印度或将大幅降低食糖出口量，用以生产乙醇及内需。市场对新榨季的国际供应前景，产生悲观态度，CFTC持仓可以看到，投机资金有明显的增加态势，推动ICE原糖价格走，原油的走势也为糖价带来利多信息。近期北京华商储备商品交易所有限责任公司开始对食糖竞价交易系统开始升级，榨季末低库存，产业链基本面没有太大变化。加上国际糖价的上行，是否会在这一时期进行储备糖投放需要密切关注。另外关注是否会增发进口配额。 | 糖价短期偏弱，01压力7000、支撑6866、6789。 | |
| 棉花 | 国际市场，美国农业部数据的关注点，依然是不利天气造成的减产，以及新年度种植面积的下降。由于供应端的下降，使得全球年度期末库存下调。平衡表在后期仍有修正的空间，但ICE美棉期价将获得趋势支撑。由于国内的配额下发及储备棉增加供应，棉花价格近期承压下滑。棉花价格下跌幅度大于棉纱，因此纺织企业的利润得到一定的修复。下游市场有所回暖。近期国储棉轮出成交呈现逐渐下滑的特征，这表明市场消费的回暖，没有预期强烈。 | 短线走势偏弱。支撑16900，16585，压力17350、17500。 | |
| 能化 | 燃料油 | 原油短期见顶回落，燃料油跟随回调。高硫方面，发电需求走弱和沙特对外供应回升压力，短期俄罗斯检修期供应意外上升，高硫油承压，但长期还会受到沙特、俄罗斯的减产支撑，预计高硫短期有所回调，但长期仍会偏强。科威特9月供应大幅增加，船燃市场平平，低硫油基本面维持供强需弱状态，但柴油裂解强势期间向下空间有限，盘面跟随原油为主。 | FU2311支撑3600，压力3930，压力区间暂不偏强看待；LU2312支撑4450，压力5000。 |
| 沥青 | 沥青利润下滑已经导致北方部分小炼厂降负停产，带动供需转向预期，叠加目前沥青估值偏低，有修复空间，上周五盘面出现大幅上涨。但沥青产量下降，厂库累库，出货下降，显示旺季需求还没有爆发，供应虽有下滑但仍在高位，仍会带来短期压力，认为在开工回落持续、旺季需求走强以前，沥青仍将处于上有压力、下有支撑的状态。 | 偏震荡看待，主力合约参考支撑3800，压力4150，压力位一线偏空对待。 | |
| 甲醇 | 据隆众数据显示，昨日港口动力煤报价上涨30元/吨。上周国内甲醇供应环比减少0.75万吨。港口库存累库且幅度较大，当周累库9.39万吨，内地库存小幅去库0.59万吨。近期煤炭价格反弹明显，内地煤制工厂利润下降，内地价格偏弱，销售状态良好，签单量有所提升。煤价抬升，甲醇价格反弹，静态看2650上方有压力。 | 回调后多头思路，2500-2650。 | |
| 聚烯烃 | 隔夜海外原油上涨，WTI主力合约收于90.99，较前一日-0.21美金。昨日国内港口动力煤报价继续上涨30元/吨。上周国内聚乙烯供应基本持平，聚丙烯供应小幅下降0.25万吨。聚烯烃上中游库存累库，其中聚乙烯上中游总库存累库2.03万吨，聚丙烯累库1.86万吨。油制工厂利润基本持平上周，煤制利润小幅下降。下游开工率均环比抬升，农膜开工率提升较明显。 | 震荡偏多思路， PP7900-8100，PE8300-8500。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区玻璃价格平稳运行，华北5mm浮法玻璃市场价1990元/吨（+0）。8月地产开发资金来源单月环比-5%，累积同比-26%，持续下行。8月竣工面积5320.87万平方米，竣工增速环比18%。地产政策利好频出，持续关注地产销售情况，若持续好转则利好竣工端需求。当前金九银十旺季，市场对旺季需求有一定预期，玻璃产销主导短期行情。 | 短线震荡思路，玻璃指数1700-1730-1740。 | |
| 纯碱 | 当前浮法玻璃厂有一定复产意愿，光伏端仍有投产计划，重碱需求支撑较强。当前玻璃厂库存较低，后续关注补库情况。上周浮法玻璃产量118.4万吨（+0.1），全国浮法玻璃开工率81.31%（+0.65）。随着检修即将结束，检修企业供应逐渐恢复，后续供需缺口将逐渐恢复。上周全国纯碱企业纯碱产量61.54万吨（+6.26）。轻质碱产量 28.66万吨（+2.71）；重质碱产量32.88万吨（+3.55）。 | 高位震荡思路，纯碱指数1850-1915。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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