| 迈科期货早评精要 2023.8.29 | |||
| 板块 | 品种 | 观点 | 结论 |
| 指数 | 股指 | 上周末降印花税、收紧IPO等多重利好齐发，沪深两市周一大幅高开，不过券商等多数板块开盘后单边回落，沪指高开5%后日内回撤近4%，两市成交额超1.1万亿；北向资金全天净卖出82.47亿元。当下的市场，北向资金持续流出、内资增量不足，减量资金博弈下很弱势，静待市场信心逐步回暖。 | 主要指数冲高回落，总成交万亿以上，市场乐观程度有限，指数仍有继续寻底可能，持续上涨还需成交量稳定支撑，IF主力合约支撑3700，压力4000，支撑区间不过度偏空看待。 |
| 集运指数 | 昨日集运指数期货再度大跌，直接原因是上海航运交易所发布的欧线指数再度大跌6.2%，本期仅有974.78点。根本原因在于一方面欧线航运运力在未来几年有较高的计划增长，而另一方面欧洲地区零售和PMI均处于寻底阶段，在欧洲央行结束收紧意向前，社会需求恐难以显著反弹。 | 维持偏空观点，2404合约跌破850一线，后续以此为压力看空。 | |
| 有色 | 铜 | 周末住建部通知将认房不认贷纳入因城施策工具箱，证监会发布二级市场减持限制条件，财政部称要加力实施好积极财政政策，防范化解地方债务风险，稳增长稳市场政策意图增强市场信心。海外继续消化鲍威尔偏鹰讲话，11月加息预期提高到50%以上。LME休市，COMEX冲高回落，技术上仍处均线压力之下。沪铜持稳，高价叠加月末令买盘清淡，周末国内社库小增，但废铜仍维持紧张。 | 现货供需小增缺乏矛盾，旺季和经济边际改善预期抬高铜价重心，68000下方支撑区，维持逢低多头思路。今日69300-68600。 |
| 铝 | 周末住建部通知将认房不认贷纳入因城施策工具箱，证监会发布二级市场减持限制条件，财政部称要加力实施好积极财政政策，防范化解地方债务风险，稳增长稳市场政策意图增强市场信心。海外继续消化鲍威尔偏鹰讲话，11月加息预期提高到50%以上。LME休市，沪铝重上18600元，上周国内铝锭社库微增，月末铝锭需求较好拉动华东现货升水扩大到200元，隔月升水扩大，但华南升水回落到30元，铝棒加工费回落，SMM统计的上周龙头加工企业开工率亦回落，说明终端实际需求回升不稳。 | 整体低库存+高升水支撑铝价偏强震荡，维持区间思路，低位多头注意18700上方短线压力。今日18650-18550。 | |
| 锌 | 昨日LME休市，隔夜沪锌主力收于20765元/吨。上周锌社会库存下降明显，七地库存降至8.15万吨，本周一国内小幅累库至8.84万吨，主要是进口锌锭到货，北方地区随着冶炼厂检修陆续结束，预计后续到货量环比增加。国内现货升水160元/吨，升水较为坚挺，国内库存低位，持续关注政策对房地产的实际提振。 | 短期偏强震荡，今日沪锌主力参考区间20400-21000元/吨。 | |
| 镍 | 国内8月预计精炼镍产量2.17万吨；印尼电积镍项目已有产出。上周进口盈利窗口短暂打开，近期海外镍板陆续到货，国内产能释放，月末贸易商让利出货，使得现货升水下降；关注矿端资源的紧缺是否会影响纯镍生产的积极性。需求端，民用订单继续下滑，300系不锈钢需求增速放缓。新的周度数据显示精炼镍社库13001吨（-440）库存绝对水平低，近2个月社库表现小幅波动，未见明显累库趋势。硫酸镍价止跌企稳，纯镍过剩未完全体现前，边际成本提供一定支撑，短期易跟随宏观变动且近期需关注消息面的扰动，短线偏向震荡思路，虽供需偏弱但考虑印尼镍矿导致的资源端紧缺预期下，暂观望为主。 | 短期偏向震荡思路对待，观望为主。沪镍主力参考160000-174000。 | |
| 不锈钢 | 原料端，国内8-9月份逐渐进入镍铁厂对镍矿的备矿周期，叠加印尼镍矿事件，使得印尼和国内镍铁成本迅速上涨，并带来镍铁的紧缺预期。同时，不锈钢连续多月的高排产也使得对镍铁的需求持续偏高，可流通镍铁资源表现缩量。成本端推涨钢价但传导至下游时遇阻使得钢价回调，部分钢厂出现亏损可能有减产的驱动，使得原料市场博弈增加。上周在钢厂大量到货的情况下，下游在钢价迅速上涨后表现谨慎，畏高情绪明显，虽有一些贸易商补货但整体需求维持一些零单采购表现不佳，上周冷轧300系社会库存继续累库，整体库存水平变化不大还是中性偏多，对钢价形成压力。整体看，不锈钢或阶段性回归震荡。 | 暂震荡思路看待。不锈钢主力参考15500-16200。 | |
| 工业硅 | 近期部分现货商家转产交割品，且部分库存向仓单转移，现货略紧现货价格小幅上涨或对期货有一定带动。但基本面看，供应端全国总体稳定，多晶硅、有机硅止跌企稳但供需形势暂还未扭转。总体看暂仍是震荡思路，当然低估值之下的工业硅下方空间有限对利多略敏感，关注下游改善情况。 | 总体震荡思路。工业硅主力参考13000-14000。 | |
| 碳酸锂 | 昨日午后碳酸锂价一度触及跌停，短时合理持仓。碳酸锂周度数据产量8890吨环比下降2.41%，环比降幅缩窄。短期关注供给端受损情况和下游的补库动作，目前看供给受损有限下游补库存在但幅度有限使得价格难以向上驱动仍是震荡下行，但确实正极厂原料库存持续偏低，而终端增速放缓下即使能给到材料厂补库的驱动，碳酸锂价可能震荡反弹但幅度或相对有限，同时关注材料厂9月排产情况。昨日碳酸锂主力午后触及跌停短时跌幅过大注意合理持仓，长期仍是偏空思路。 | 暂以短时震荡，长期震荡偏弱思路对待。碳酸锂主力参考170000-200000。 | |
| 贵金属 | 金银 | 昨日晚间消息面较为平静，短线情况是欧美短期内维持基准利率保持不变，经济数据则好坏均现、上周以来略有偏弱。前期美债利率上行，已经对美联储短期内不会降息、甚至明年降息预期延后的利空因素有充分消化，影响外盘贵金属下跌动力减弱，但缺乏实质性利多因素，上行动力暂时不足。本周美国将公布ISM制造业PMI指数，非农就业数据等，届时经济表现将进一步明朗，关注数据是否偏弱导致美联储宽松预期略有升温。 | 短线仍保持偏多思路。沪金主力合约下方支撑457.5，沪银下方支撑5750。 |
| 黑色 | 钢材 | 虽然钢厂利润情况进一步走弱，多数产线处于小幅亏损中，但距离产线集中减产尚有一定距离，当前市场整体处于相对的动态平衡中。在政策没有明确落地限产等因素前，成材需求是影响未来利润和产出水平的核心因素，也是未来价格走向的主要驱动，建材方面建议关注房地产表现，板材方面关注出口及商品销售水平。 | 成材考验关键支撑，螺纹指数关注3660一线支撑能否维持，热卷指数关注3850一线支撑跌破后能否收回。 |
| 铁矿 | 周一青岛港61.5%澳粉车板价889元/吨，价格小幅震荡（-5元/吨）。根据Mysteel数据，上周中国47港铁矿到港总量2584万吨，环比增加221.1万吨。当前江苏地区钢厂铁水成本2642元/吨，张家港重废价格2550元/吨，但由于当前废钢并无明显供应增加，因此成材产出增量基本由铁水产出增加贡献。但当前钢厂利润较前期已有回落，245万吨/日的产量同样处于高位，因此铁矿当前高位更应注意潜在风险。 | 关注铁矿指数830一线能否突破成功，若不能则大概率回调。 | |
| 焦炭 | 昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2080元/吨（+0）。铁水产量维持高位，下游焦炭刚需性采购支撑较强，焦企出货较为顺畅。焦炭第一轮提降受到部分焦企抵制，焦企利润尚可，焦炭有一定生产积极性，上周230家独立焦化厂焦炭日均产量57.71万吨（+0.61）。短期来看铁水支撑较强，中长期还需关注粗钢平控执行情况。 | 短线震荡思路，焦炭指数2165-2220-2265。 | |
| 焦煤 | 昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价1950元/吨（+0）。铁水高位叠加下游焦煤库存较低，焦煤需求支撑较强。现货市场上焦煤流拍率增加，成交积极性变差。后续动力煤旺季需求步入尾声，动力煤可能带动焦煤价格下跌。国外焦煤价格较为坚挺，对国内焦煤价格有一定支撑。 | 短线震荡思路，焦煤指数1470-1520-1550。 | |
| 农产品 | 油脂油料 | 美豆主产区8月中下旬降雨偏差，pro farmer作物巡查组将美豆单产再次调降，美豆平衡表或收紧，国内大豆商检叠加近期双节备货下游提振，上周豆油引领油脂强势上行，印尼棕榈油6月大幅去库也为棕榈油带来较强支撑，近期油脂易涨难跌，单边高位震荡运行。 | 短期震荡偏强，主力参考棕榈油7600-7900；豆油8300-8600；菜油9200-9500。 |
| 蛋白粕 | 干热天气引发减产忧虑，美国PF田间作物巡查调减美豆单产至49.7蒲/英亩，低于此前美农报告预期。隔夜美豆上涨1.32%，收于1406美分。8月底前仍为美豆种植关键期，CBOT盘面跟随天气及作物状况波动，关注1400关键压力位的表现。国内生猪养殖利润回升，二育压栏行为较多，带动饲料企业对豆粕的提货较好，油厂豆粕库存仍偏低，支撑豆粕价格。加菜籽榨利修复，买船到港增加。近期菜粕受豆粕提振，现货市场价格飙升，但成交清淡，市场观望为主。 | 偏多思路对待，豆粕支撑4000，菜粕支撑3350。 | |
| 玉米 | 美国田间作物巡查调减美玉米新作产量，因近期出现的干热天气影响作物生长。隔夜美玉米上涨1.79%，收于496.75美分。东北产区余粮基本见底，贸易商按质论价，价格稳定。下游饲料需求有所好转，价格下方有所支撑。本月中国农业农村部农产品供需预测报告未对玉米产量进行调整，东北新作玉米减产预期暂时消退，定产前关注产区后续天气状况。南方春玉米持续上量，销区贸易商出货意愿提高。总体看国内旧作玉米渠道库存偏紧，但上方有新作及进口玉米供应压力。 | 11合约区间偏弱震荡，2600-2750。 | |
| 生猪 | 现货猪价震荡运行，近期饲料养殖成本上涨，养殖户盈利空间被显著压缩，惜售挺价心理增强。从天气情况看，全国大范围降雨，影响生猪出栏和调运，屠宰企业收猪难度上升，近日市场终端白条走货一般，未来天气转凉，生猪终端消费或逐步提升，关注开学及双节对下游消费的提振。 | 窄幅震荡为主，主力参考16900-17300。 | |
| 白糖 | 隔夜ICE原糖期价大幅上涨，站上25美分/磅，关注对郑糖的带动作用。市场关注印度是否会在即将开始的新榨季，限制食糖出口政策。这将对国际市场的平衡表带来非常大的供应端影响，需要重点关注。目前配额外进口利润依然倒挂，短期国内供给未有明显改善。榨季末库存低，上周基差再度小幅走阔，来自于现货市场的提振。7000整数关口整固后，在外盘的带动下，有望形成突破。 | 波段偏多思路对待。 | |
| 棉花 | 储备棉轮出至今，挂牌全部成交，从性价比考虑，纺织企业积极参 与，即便如此到厂价也达到1.8万以上。纱厂尝试提高纱线价格，恢复利润，国内纱线价格小幅上行。下游企业表示，有企业的订单可以接单到9月中。市场对消费 旺季有所期待，下游好转迹象开始出现，关注持续性。新疆主产区棉花生长较好， 市场预计抢收及部分上市延迟对棉价带来扰动。 | 棉价走势偏强。01压力18000；支撑17210。 | |
| 能化 | 燃料油 | 中东高硫供应回升和南亚进口回落，夏季发电需求可能已见顶，供需状况开始转松，虽然俄罗供应继续偏紧，整体也未出现供需面大幅转向，但高硫价格开始承压，中东进一步减产计划不明，向上空间有限。低硫供强需弱维持但短期有供应边际收紧，叠加柴油裂解再度走强，考虑柴油旺季带来支撑，原油稳定下，将继续为低硫提供支撑。 | FU2310支撑3400，压力3800，压力区间暂不偏强看待；LU2311支撑4200，压力4600。 |
| 沥青 | 9月隆众沥青排产350.7万吨，其中地炼238万吨，环比增加22万吨，主营112.7万吨，环比减少13万吨，整体较上月增加4.7%，较去年同期增加13.8%，沥青供应仍将充裕，但旺季前夕需求端尚未见大幅改善，估值修复后难以驱动价格持续上涨，现成本支撑仍在，较难大跌，关注今日库存数据指引。 | 中期震荡看待，主力合约参考支撑3600，压力3900，压力位一线偏空对待。 | |
| 聚烯烃 | 上周海外原油高位回调，国内动力煤价格反弹，海外天然气价格回落。国内聚乙烯供应小幅收缩，聚丙烯供应小幅扩张。聚烯烃生产厂家库存小幅下降，贸易商库存抬升。聚乙烯需求继续好转，增量主要来源农膜，聚丙烯需求小幅走高，其中BOPP和管材等有抬升。昨日期货盘面下跌，其中PE 跌幅较大，现货报价持稳，价差有所修复。需求预期好转情况下，等待基差完成后再行操作。 | 区间思路， PP7450-7700，PE8200-8400。 | |
| 甲醇 | 据隆众数据显示，上周国内甲醇供应继续抬升，当前产量来到历史高极值附近。港口和内地价差继续扩大。港口库存累库，企业库存去库，库存绝对水平不高。上周国内动力煤低位有所反弹，在甲醇价格高位震荡背景下，大部分产区利润继续走高，支撑产量持续扩张。下游传统需求小幅收缩，烯烃开工率有较大幅度抬升。一月合约偏强预期不变，但当前价格面临短期压力，建议回调后再进行操作。 | 回调后多头思路 2350-2550。 | |
| 玻璃 | 昨日华北地区玻璃价格平稳运行，华北5mm浮法玻璃市场价1960元/吨（+0）。当前玻璃企业利润较高，玻璃厂点火复产驱动明显。上周浮法玻璃产量117.91万吨（+0.78）。中下游补库放缓，现货价格偏弱运行，产销有所走弱，库存开始累积。全国浮法玻璃样本企业总库存4284.7万重箱（+117.9）。玻璃产销走弱，旺季需求如何还有待观察。 | 短线震荡思路，玻璃指数1590-1635-1675。 | |
| 纯碱 | 玻璃厂利润较高，点火复产增速明显，纯碱需求端支撑较强。纯碱供给端依旧处于季节性检修期。远兴投产进度缓慢，金山投产初期产量较低。在高利润下，纯碱厂检修速度加快，部分厂缩短检修时间，上周纯碱产量继续回升。轻质碱产量26.69万吨（+0.31）；重质碱产量30.32万吨（+0.75）。后续随着新产能逐渐投产及检修季进入尾声，供需格局将有所改善。 | 远月偏弱思路对待，纯碱指数1945-2055。 | |
| 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号 邓宏 从业资格证号F0247191 投资咨询证号Z0001295 数据来源：wind, Mysteel,迈科期货投资研究部 |
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