| 迈科期货早评精要 2023.8.15 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
结论 |
| 有色 |
铜 |
美元指数继续反弹，中国房企债券违约和信托风险事件等集中加大了避险需求。隔夜美欧股市小涨，国内股市受消费疲弱拖累，风险资产整体承压。关注7月主要经济数据，估计仍偏弱。LME继续增库，现货贴水扩大到48美元，沪铜周一环比降库1万吨，价格下跌吸引逢低补货，废铜惜售导致精铜对低氧杆价差收窄到100元，精铜杆反向替代低氧杆。 |
沪铜结构体现强支撑，低库存+旺季预期支撑，68000下方近期支撑，逢低多头思路。今日68500-67900。 |
| 铝 |
美元指数继续反弹，中国房企债券违约和信托风险事件等集中加大了避险需求。隔夜美欧股市小涨，国内股市受消费疲弱拖累，风险资产整体承压。LME铝价持续下跌接近前低，欧美三季度需求疲弱和俄铝集中在LME拖累。沪铝探低回升，周一沪铝现货贴水继续收窄到5元，社库较上周继续减少2万吨铝棒出货偏弱但加工费仍持稳，8月以来产量增但但库存仅微增，反映终端实际需求持续回暖，关注铝价回调后下游补货力度。 |
整体低库存+旺季抬高价格重心，18200下方近期支撑区，逢低多头思路。今日18350-18250。 |
| 镍 |
宏观面， 近期公布的中国经济数据低于预期表现偏弱，且信托方面影响市场情绪。消息面，印尼开展能矿部廉政调查，使得镍矿山新生产配额获批缓慢，使得当地镍矿采购情绪表现担忧；另有两艘镍矿船从菲律宾开往中国途中发生液化现象。基本面无明显变化，近1个月社库表现小幅波动，未见明显累库趋势。纯镍过剩未完全体现前，边际成本提供一定支撑，短线偏向震荡思路，合理持仓。关注印尼电积镍项目进展。 |
短期偏向震荡思路对待，长期震荡偏弱思路，合理控制仓位。沪镍主力参考158000-170000。 |
| 不锈钢 |
宏观面， 近期公布的中国经济数据低于预期表现偏弱，且信托方面影响市场情绪。消息面，印尼开展能矿部廉政调查，使得镍矿山新生产配额获批缓慢，使得当地镍矿采购情绪表现担忧；另有两艘镍矿船从菲律宾开往中国途中发生液化现象。当前不锈钢成本成本支撑刚性偏强，成本得以抬升，投机需求逐渐释放。 |
震荡偏强思路看待。不锈钢主力参考15000-16000。 |
| 工业硅 |
供应端全国总体稳定，需求没有明显改善。总体看基本面并无明显改善，当然低估值之下的工业硅下方空间有限对利多略敏感，总体震荡思路。 |
总体震荡思路。工业硅主力参考13000-14000。 |
| 碳酸锂 |
昨日锂价跌破20W，盘面跌破外购锂辉石产能成本，基本面无变化，市场情绪悲观下，终端大厂如特斯拉宣布降价，或将再向锂电上游挤压利润，而正极厂原料库存下降后暂未能兑现补库，锂盐厂碳酸锂库存上涨。总体震荡偏弱思路，谨慎交易合理持仓。 |
震荡偏弱思路对待，谨慎交易合理持仓。碳酸锂主力参考180000-210000。 |
| 贵金属 |
金银 |
美黄金白银价格继续承压，主要受到美元指数以及美债收益率上行影响，沪金银因为人民币汇率因素，短线反复震荡。美元指数上行主要受到近期美国经济数据仍具有韧性，以及避险情绪升温带动。美债中长期收益率上行主要受到三季度美国经济没有进一步走弱，以及美国财政部加大国债发行量有关系。总体而言，在货币政策维持紧缩、经济预期没有明显下行的情况下，推动了美债和美元指数。后期关注美债10年期收益率4.2%一线是否突破。 |
短线调整但下行压力略有缓和。沪金主力合约短线上方压力456附近，关注453.8一线支撑，沪银主力合约短线上方压力5650附近。 |
| 黑色 |
钢材 |
压减逻辑影响已逐步减弱，弱现实成为当前主要逻辑，在螺纹全线跌破谷电成本阶段，随着价格下行可能钢厂受生产利润影响而减产，但这建立在后续成材价格继续下行，钢厂利润压缩的基础上。当前10合约的卷螺交割压力较为明显，后续旺季需求能否复苏存疑，因此在后续市场化调控减产的可能性增加的情况下，减产本身对钢材基本面的改善反而更加倾向于托底而非推动。 |
螺纹背靠3650一线，近月合约持偏空观点；热卷3890一线若无法收回，则关注3750一线支撑。 |
| 铁矿 |
虽然当前铁水需求依然旺盛，但无论后续是直接限产，还是由于钢厂利润压缩导致的市场化调控，对原料端都属于利空。在下半年供给预期大于上半年的情况下，除非需求端一直维持旺盛且无粗钢产量限制，否则长期铁矿持偏空观点。 |
长期01合约偏空思路对待，短期铁矿指数750一线或有反复。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2080元/吨（+0）。部分钢厂复产，铁水产量高位增加。但终端需求不佳，钢材成交偏弱，后续随着粗钢平控政策落地，焦炭可能承压下行。日均铁水产量243.6万吨（+2.62）；螺纹钢实际产量265.67万吨（-4.11）。焦企利润回升，焦炭产量增加，焦炭日均产量56.78万吨（+0.58）。 |
短线震荡思路，中长线偏空思路。焦炭指数2090-2190。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2000元/吨（+0）。焦企焦煤需求增加，钢厂焦煤需求减弱。近日宏观情绪较差，房企债务违约带动黑色系下跌，焦煤偏弱运行。社融数据较差，反应企业信心不足，对市场情绪影响较大。焦企焦煤日耗为75.54万吨(+0.8），钢厂焦煤日耗为60.65万吨（-0.47）。目前供应恢复，但煤矿事故时有发生，对焦煤生产存在一定扰动。 |
短线震荡思路，中长线偏空思路。焦煤指数1370-1440。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
上周发布的MPOB和USDA两份月报未对盘面带来有利提振，马棕产量高于机构预期限制价格，跟随其它油脂油料作物走势波动，美豆单产调降至50.9，比市场预期仍偏高，美豆冲高回落，近期美豆产区因天气良好优良率回升，减产预期降温，短期内油脂市场的上涨动能减弱。 |
油脂整体震荡偏弱，棕榈油7200-7500；豆油8100-8400；菜油8900-9200。 |
| 蛋白粕 |
USDA8月供需报告调减美豆单产至50.9蒲/公顷，但利多因素此前已被市场计价。近期天气良好，适合作物生长，上周美豆优良率上调至59%，高于预期的55%。全球大豆供需格局依然偏紧，隔夜美豆上涨1.32%，收于1324.75美分。8月底前仍为美豆种植关键期，天气依旧主导美豆盘面。国内来看，油厂开机率仍受天气及政策阻滞，造成短期供应紧张，小幅支撑价格。近期进口菜籽到港量偏少，开机率大幅下降，库存仍在去化。替代优势消退后菜粕需求边际走弱，维持水产刚需。当前09合约持仓量仍处于高位，现货库存量较少，注意市场风险。 |
豆粕01合约支撑3830。菜粕11合约区间震荡，3430-3600。 |
| 玉米 |
USDA8月供需报告调减美玉米单产至175.1蒲/公顷，但因种植面积大增，产量有望成为历史第二高。天气持续好转也打压CBOT盘面，隔夜美玉米下跌0.1%，收于486.75美分。本月中国农业农村部农产品供需预测报告未对玉米产量进行调整。上周台风天气对东北华北等地作物的不利影响逐渐消退，后期仍需提防强降雨天气带来的农田渍涝和日照减少。总体看国内旧作玉米渠道库存偏紧，但上方有新作及进口玉米供应压力。 |
11合约区间震荡，2670-2750。 |
| 生猪 |
生猪现货价格震荡偏弱运行，多地价格下调，前期猪价冲至高位后，下游消费始终平平，养殖户惜售抗价心理减弱加速出栏，市场看跌心态加剧。目前市场处于调节阶段，随着标肥价差缩小，大猪紧缺局面有所缓解，且终端市场对高价猪接受度低，白条走货平淡，短期继续震荡整理。 |
偏空思路对待，主力参考17100-17400。 |
| 白糖 |
市场关注新榨季，糖料生长情况预期不佳。ISO预测2023/24新榨季，全球糖市短缺212万吨。中国农业农村部8月预估数据，将22/23年度食糖进口量大幅调减。国内糖源在没有得到有效补充的情况下，出现翘尾行情，配额外进口利润依然倒挂。尽管高糖价对消费又抑制作用，但市场更关注新榨季的产量及本榨季结转库存低。 |
波段多头思路对待，支撑6809。 |
| 棉花 |
美国农业部8月预估数据显示：美棉弃收率由14%上调至22%以上，同时下调单产，ICE受此影响，12月合约震荡偏强。国际市场仍然关注供应端的利多，不利天气对产量的影响持续对棉价带来提振。国内纺织市场部分品种成交有好转，市场对旺季消费前的备货存在预期，储备棉全部成交。消费端有所好转的预期带动棉价高位震荡。 |
棉价偏强震荡，01支撑16920，压力17530。 |
| 能化 |
燃料油 |
燃料油跟随原油小幅回落，隔夜低硫偏强，高硫方面沙特和俄罗斯供应未见下滑，旺季需求没有边际见拐前，仍偏强看待，低硫方面虽然供增需弱，但成品油强势持续构成支撑，不宜偏空对待。 |
燃料油短期不宜偏空对待，LU压力4600，支撑3875；FU压力3800，支撑3465。 |
| 沥青 |
上周沥青供应继续回升，总库存累库，终端需求受台风天气和资金影响恢复缓慢，供增需弱的状态持续。成品油利润驱动下，炼厂积极生产，8月中后还存在柴油旺季预期，将造成沥青产量被动增加，延续当前基本面格局，但原油偏强也将继续提供支撑，沥青短期为基本面的压制和成本端的提振共同驱动，关注今日库存数据指引。 |
中期震荡看待，支撑3600，压力3900，原油强势下短线谨慎偏空看待。 |
| 玻璃 |
昨日华北地区玻璃价格平稳运行，华北5mm浮法玻璃市场价1975元/吨（+20）。房企债务违约，对市场情绪有一定扰动。宏观上近期房地产利空消息较多，市场情绪有所转弱。后续关注“保交楼”政策具体落地情况。各地玻璃价格均有调涨，沙河地区作为主产销区库存处于极低位，对于价格有较好支撑。 |
短线震荡思路，玻璃指数1615-1660。 |
| 纯碱 |
昨日沙河重质碱价格平稳运行，沙河重质碱市场价2200元/吨（+0）。纯碱供给端依旧处于季节性检修期，当前市场备受关注的仍是远兴一期一线项目重碱产出情况。据了解周末重碱水合装置已成功开启，可能将于近日产出重碱。全国纯碱企业纯碱产量54.81万吨（+0.7），开工率78.3%（-1.12）。轻质碱产量 25.96万吨（+0.91）；重质碱产量28.85万吨（-0.21）。需求端，玻璃现货不断调涨，企业利润较高，开工积极性增加，后续对纯碱需求有一定增加。中长期看，纯碱面临供大于求的情况，10合约偏空思路对待。 |
短线震荡思路，中长线远月偏空思路，纯碱指数1625-1675。 |
年
月
