| 迈科期货早评精要 2023.7.11 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
美国财政部长耶伦结束访华，市场情绪短线有所回升，沪深两市周一缩量反弹，光伏、锂电等新能源赛道力挺创业板指走高，CPO、减速器等部分前期强势板块调整。消息面，中国6月CPI、PPI环比数据继续负增长，存在通缩压力。美联储加息预期笼罩全球资本市场，资金观望情绪浓厚，板块轮动较快。 |
两市持续缩量，主线持续性弱，短期受中报预期驱动，IF仍然偏强，关注逢低做多机会。 |
| 有色 |
铜 |
美金融市场继续反映意外放缓的就业数据，美元指数收跌到102下方，欧洲7月消费者信心指数跌幅扩大，中国通胀下行，整体多空交织，略偏多。LME库存大减3500吨，库存降至5.9万吨低位，沪铜现货转为贴水70元，进口到货开始兑现，进口亏损扩大到450元，估计炼厂逐步安排出口，整体看供增需减，库存维持小幅增加。 |
下游反映需求疲弱，68000抑制消费明显。交割前持仓过大略有挤仓压力，维持逢高抛空远月思路。今日68200-67600。 |
| 铝 |
消息面四川限电影响25万吨产能。周一铝锭库存环比增加2.5万吨，华东现货报贴水20元，而巩义现货贴水由上周的160元收窄到60元，反映价格下跌后刺激了逢低补货。棒厂因亏损减产，上周库存转跌一万吨，今日加工费提高到260元，意味着铸锭量增加。维持价格震荡缓跌思路，交割前持仓过大略有挤仓压力。 |
沪铝指数18200压力区，逢高短空远月。今日18100-17950。 |
| 锌 |
基本面，国内方面冶炼厂原料库存相对充裕，国产加工费继续上调，矿端供应相对宽松。6月精锌产量环比减少，但仍处于较高水平，预计7-8月冶炼厂进入集中检修期；需求端仍显疲弱，后续关注国内宏观经济政策对锌消费带来的提振。整体供需双弱，预计锌价低位震荡运行。 |
沪锌主力参考区间19700-20500元/吨。 |
| 镍 |
国内外供给大幅增长并将继续保持，市场预计7月精炼镍产量约2.26万吨，环比增长5.52%，国内产量大增后进口稍有弱化。现货市场上游出货心态较强，整体需求偏弱但刚需韧性明显，6月合金电镀企业耗镍量环比增加12.94%。目前的库存仍然处于历史低位且近三周连续小幅去库，纯镍过剩未完全体现，上周电积镍利润扩大后目前利润再次收缩，短期镍价逐渐下跌但幅度不会太大，难出现趋势性下跌，目前在电积镍成本附近存在支撑，短期易跟随宏观变动且有较大弹性，合理持仓。国内因供应增量较多将使得国内先海外一步进入累库阶段，中长期偏空思路对待，镍价重心下移。 |
中长期空单逐步逢高介入，中长期高位空单持有，过度追空有风险。沪镍主力参考155000-170000。 |
| 不锈钢 |
冷轧300系社会库存连续三周小幅累库，但库存水平中性略偏高，矛盾不够明显，基本面整体看仍略偏弱。不过7月排产虽小幅下降但仍处高位，若需求维持偏弱趋势，将给到库存压力，需等待矛盾累积的出现。整体看排产较高有累库压力情况下，中期钢价持续上行驱动不足，然当前虽成本略有下移但利润有限，在库存中性情况下，下方空间同样有限，整体看中期偏向震荡为主。 |
偏向震荡为主，前期高位空单适度持有。不锈钢主力参考14200-15200。 |
| 工业硅 |
现货市场近日云南盈江厂家开工，但复产后报价相对坚挺，带动个别牌号价格小幅上涨。全国供给再度上涨，仓库和港口库存保持高位。需求端仍无明显改善，甚至略有偏弱，基本面有所改善但整体仍弱，暂无持续向上的驱动。关注用电问题和多晶硅生产节奏。此前盘面价格已低至预期成本线附近，进一步向下的空间幅度也有限，整体看震荡为主。 |
整体偏向震荡为主。工业硅主力参考12800-14500。 |
| 贵金属 |
金银 |
昨日晚间美金银一度承压回落，美黄金回落至1918美元/盎司附近获得支撑后回升，最终小幅收涨。仍然表现为反复低位震荡。昨日美联储官员继续释放加息的预期，但也有官员暗示加息接近尾声，但需要维持。昨日美国方面公布的经济数据偏弱，调查通胀率预期下降。本周关注周三晚间美国CPI数据，美联储褐皮书等。关注CPI数据变化带来的美联储加息预期的变化。 |
沪金中线反复震荡，短线震荡略偏多，沪金2310合约446-454区间操作，关注454一线压力，沪银2310合约以5550为界进行短线多空操作。 |
| 黑色 |
钢材 |
螺纹和热卷表需仍在同比下降，但五大钢材整体变化不显著，一方面是中厚板等其他品种需求尚可，另一方面则是出口较好。然而内需整体表现差已是不可忽视的事实，虽然当前是需求淡季，但较往年同期依然处于相对低位，螺纹主力合约已跌破华东谷电成本支撑。考虑到如果平控政策落实将显著压制供给，因此在中长期来看，供给进一步下降将是大概率事件。 |
若平控政策落实则可做多钢厂利润，若长期未落实，则成材价格大概率下行，关注3670一线谷电成本支撑，跌破可试空。今日螺纹指数3650-3690。 |
| 铁矿 |
上周铁矿全球发运量显著下行，二季度末的发运冲高结束，目前发运量属正常区间；国内铁矿供应仍在恢复上行中。由于出口和小品种钢材的需求较好，铁水需求依然旺盛，铁矿的强基本面仍在持续，虽然钢材下游内需表现开始进一步走弱，但负反馈尚未传导至铁矿，在平控政策未落地前保持看多观点。 |
保持对政策关注，短期注意风险，可适当逢低做多，铁矿指数参考750-770-800-820。 |
| 焦炭 |
近期焦煤价格延续探涨，焦企成本压力加剧，利润持续收缩，对供应有所影响，但上周焦炭提涨落地，焦企利润有望改善，供应有提升预期。短期看，钢厂利润支撑下，铁水产量延续高位，焦炭刚需支撑较强。长期看，铁水产量淡季来临，下滑可能性较大，对焦炭支撑将减弱。 |
建议短线区间内操作，中长线空单暂持，焦炭指数日内参考2090-2145。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货涨幅较大，对盘面提振作用明显。短期看，铁水产量延续高位，焦煤刚需性采购对于行情的支撑着仍在。长期看，钢材淡季来临，铁水产量回落预期加大，后续对焦煤支撑将减弱。目前蒙煤供应充足，国内洗煤厂开工率略有下滑，供应边际收缩，整体来看焦煤仍处于供应大于需求状态。 |
建议短线区间内操作，中长线空单暂持，焦煤指数日内参考1310-1370。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
MPOB昨日公布的数据显示，6月马棕产量为144.8万吨，较5月下降4.6%，出口量为117.2万吨，较5月增加8.6%，增产季产量不增反降，出口情况改善，数据低于市场预期报告利多，受此提振夜盘油脂纷纷上涨；加菜籽产区干旱情况依旧持续，支撑菜油偏强表现；美豆主产区降水情况良好，干旱情况得以缓解，美豆优良率下滑速度放缓。近期市场围绕天气炒作展开博弈，油脂易涨难跌，国内基本面依旧乏善可陈，继续关注产区的降雨情况以及本周公布的USDA月度报告。 |
震荡偏多，区间参考棕榈油7500-7800；豆油8100-8400；菜油9400-9800。 |
| 谷物饲料 |
隔夜美豆技术性反弹，上涨1.95%，收于1343.5美分。全国主要油厂豆粕成交22.63万吨，较上一交易日减少0.52万吨。油厂开机率为58.37%。提货量较为平稳，油厂豆粕累库进程较快。后续仍需关注油厂因挺价需求而转变的开工节奏。因ICE油菜籽小幅走强，榨利不佳菜籽买船紧张，油菜籽成本端支撑价格。菜粕库存仍处于同比历史低位，短期供需矛盾较为强烈，走势偏强。 |
豆粕再次试探4030关口，关注能否放量突破。菜粕下方支撑更强，逢低轻仓试多。 |
| 玉米 |
美玉米在成本线附近反弹小幅上涨。近期国内玉米产区余粮见底，渠道库存紧张。上涨行情令贸易商产生惜售情绪，挺价意愿较强。深加工企业库存持续消化，补库需求较大。但多地强降雨影响运输速度，到货量偏少，价格偏强运行。其余各地玉米现货价格根据供需情况涨跌互现。长期来看玉米市场替代品供应充足，压制上方空间。下游饲料需求因生猪养殖企业持续亏损减少，难有持续支撑。 |
玉米上方面临2800强压力位，维持逢高偏空操作。 |
| 生猪 |
近期生猪期货价格全面回落，2309、2401合约纷纷再创新低，上周的储备肉操作政策力度不及市场预期，市场悲观情绪加剧，现货端依旧看不到明显支撑，市场供应压力仍存，同时全国高温天气持续，生猪出栏体重持续下滑，涌益口径出栏体重指标继续下滑至120公斤附近，已处于19年以来的低位，关注生猪体重是否有继续回落的迹象，或继续影响猪价的波动幅度。 |
现货波动增加，尝试逢高做空，09合约15100-15500。 |
| 白糖 |
国际原糖快速反弹后，上行动能减弱。国际市场高糖价带来了消费的下滑，这就需要糖价重新调整适应消费采购活动的进行。国内库存低，但6月销量数据没有预期好，市场尽管进入胶着，但是外盘的趋势压力带动逻辑更明显，因此糖价上方压力逐渐下移。 |
空头思路，压力MA60。 |
| 棉花 |
国际市场终端库存处于历史高位，正在缓慢去库进程，东南亚订单下降。国内纺织业进入淡季，各地纺企产销率下降，出现累库停产现象。产业链提价传到不畅。市场阶段性承压，未来关注国际棉花主产区天气情况。技术上来看1.7万是长年度性压力密集区。 |
震荡确认趋势压力，压力17000，支撑16120。 |
| 能化 |
燃料油 |
原油上涨带动燃料油，由于重油供应总体处于缩减状态，是高硫中长期偏强的基础，中国加工需求在稀释沥青逐步通关后将会下降，中东南亚旺季需求继续起到支撑作用。航运低迷，低硫需求平平，海外成品油裂解的提振持续性有限，其重点仍在供应端，现科威特炼厂供应不仅没有下滑，后续甚至会增加，维持低硫供应宽松预期，中长期偏弱看待，在俄罗斯供应无大幅回升、科威特供应不降反升情况下，燃料油中期还是倾向高强低弱状态。 |
多FU空LU持有，剩余逢高再空。 |
| 沥青 |
受原油走强带动和去库提振，上周沥青持续上涨。供应端主要变化是地炼原料得以入关，可能带来开工的持续提升，月初已经出现小幅回升，需求端南方出梅以前难有大的改观，目前现货价格偏强基差较大，且原油偏强，给予沥青支撑，暂不大幅看空，但需求端也无明显向上驱动，仍认为区间震荡为主。 |
10合约3400-3720，区间上下边缘可择机多空操作，轻仓参与。 |
| 聚烯烃 |
昨日国内动力煤价格持稳，海外原油价格震荡。日内聚烯烃日盘价格小幅下跌，现货价格稳定，基差小幅走高。短期内地供应偏稳定，需求端依旧不够乐观，PP下游综合开工率小幅下行，PE下游综合开工率略有企稳，小幅上行，同比均处于低位。聚烯烃近期检修计划增加，供应缩量以及成本支撑下，价格下方有支撑。 |
区间操作为主，PP7070 -7200 ，PE7950-8050。 |
| 甲醇 |
昨日内甲醇期货价格小幅上涨，现货同步，基差持稳。日内动力煤港口报价较前一日持平。夜盘受到部分地区限电消息影响，甲醇盘面减仓上行，涨幅较大，空头离场情绪偏浓。动力煤方面数据显示库存水平均不低，但短期需求旺季背景下，价格易涨难跌，将对甲醇价格将形成成本支撑。基本面方面前期内地气头装置停车较多，未来关注煤头装置的运行是否受到影响，需求方面传统下游处于淡季，供需总体偏紧。 |
回调可少量多单，不建议追高 2160-2250. |
| 玻璃 |
近日真实需求尚无起色，但预期好转，投机情绪渐浓。下游深加工厂6月底订单天数15.1天左右（-0.2）。总体而言，短期基本面来看没有特别大改善，但宏观预期反复叠加现货降价，可能刺激一定补库需求，关注现货产销。 |
建议区间内操作，玻璃指数日内参考1530-1585。 |
| 纯碱 |
浮法当前复产动力充足，光伏端仍有产线投产计划，重碱需求稳中有升。轻喊端需求修复，开工上行后，补库需求较旺。检修开启，产量下滑明显。纯碱产量56.02万吨（-4.32）。轻质碱产量26.73万吨（-2.82）。重质碱产量29.29万吨（-1.5）。 |
建议短线逢低做多，纯碱指数日内参考1585-1635。 |
年
月
