2023.6.20早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2023-06-20

迈科期货早评精要 2023.6.20
板块	品种	观点	操作建议
金融	股指	国内三大指数昨日集体收跌，创业板成长指数领涨，上证50指数跌幅居前；两市成交额近1.11万亿元，已连续第4个交易日突破万亿元，北向资金净流出14.47亿元。继上周连续反弹后，市场短期迎来休整，资金依旧青睐人工智能产业方向，做多产业趋势、做多成长仍然是当下市场核心风格。	IC、IM短多持有，节前可部分离场，IF、IH暂时观望。
有色	铜	美股休市，欧股回调，欧洲央行持续放鹰，不过美元连续两天收阳，关注中期重要技术位止跌回升可能。LME库存继续减少，现货转为升水。沪铜维持快速降库，昨天现货升水580元，极端低库存对铜价的边际支撑作用增强，持仓增至48万手，盘面强势没有改变。现货成交清淡，无备货迹象，精废杆价差扩大到2000元，暗示实际需求极弱。短期供少需弱矛盾突出，高升水大持仓可能令短线波动率加大，但周边有转弱迹象，注意节后消费转弱可能。	维持中期空头思路，等盘面升水示弱后择机抛空，或持有看跌期权过节。今日68500-68000。
	铝	3季度现货供应将有增量，而消费转入淡季，供需矛盾转弱，铝价18500元/吨一线是反复测试的压力位。当前现货维持较高升水，预计后期库存边际回升，铝价逐步震荡下行。	靠近区间上沿逐步逢高抛空。今日参考运行区间18000-18500元/吨。
	氧化铝	6月19日上海期货交易所上市氧化铝期货，2311合约日内收于2721元/吨，该价格处于产业链约65分位线。氧化铝占电解铝成本的33%，因此两者价格具有一定的相关性，但同属产业链让其冶炼利润则存在一定的负相关性。后期来看，需求端云南电解铝复产或带动氧化铝需求增长，但供应端产量增速与进口增量可能会共同施压。成本方面，煤炭和烧碱价格下行带来行业成本下探，支撑难言稳固。总结来看，若云南复产量未能超过预期，对氧化铝的价格拉动或十分有限。	整体价格可能延续偏弱运行。今日参考2715-2760元/吨。
	锌	近一周3月期锌内外比价下行，进口亏损重新走扩至千元以上水平。随着淡季临近以及国内需求回落，预计加工企业开工率可能逐步震荡下移。海外方面，伦锌受宏观情绪和减产消息走强，但价差结构并未优化。宏观情绪阶段性修复恐难言趋势扭转，需求弱势现实延续，锌价可能已经阶段性见顶。	维持建议反弹逐步重新抛空，本周参考运行区间20000-20550元/吨。
	镍	国内产能继续增产，国内可能先海外一步使得纯镍供需缺口趋向闭合，基本面预期偏弱。目前低社会库存和低仓单库存在宏观情绪反复时提供较大弹性，短线关注宏观变动。镍价大涨后电积镍利润大幅扩张，中长期空单逐步逢高介入，中长期偏空思路对待，镍价重心下移。	中长期空单逐步逢高介入，中长期高位空单持有，节前适当持仓注意避险。沪镍主力参考160000-174000。
	不锈钢	前期期货盘面走势对现货市场下游需求提振力度有限，实际下游仍以按需采购为主。库存持续下降至往年水平，但热轧300库存出现累库，冷轧300库存降库斜率放缓，关注库存变动。短期累库还未发生，累库前钢价偏向震荡，情绪修复使得上边际可能有所抬升，且下游对不锈钢备库较低，若情绪扭转则可能空单回补。关注技术压力有效性，中期受需求偏弱影响钢价上行幅度可能有限，前期空单止盈离场，暂无明确单边驱动。	偏向震荡为主，前期空单止盈离场，清仓过节注意避险。不锈钢主力参考14500-15500。
	工业硅	昨日受消息面影响工业硅主力合约触及涨停，但最新市场消息显示，大厂生产有少数炉子正常检修，暂未出现大范围停产。现货市场报价整体平稳未受到期货大涨的带动。当前工业硅仍然受到高库存高供给和需求偏弱的压力，基本面尚不支持趋势性上涨。近期工业硅市场行情持续低迷，利润不断被压缩至仅处于盈亏线上附近的水平，部分硅厂亏损，西南地区部分硅厂表示延迟一两个月再开炉。后续继续关注新疆大厂是否有生产变动，导致供应出现较大变化，从而扭转当前供需宽松的格局。此前盘面价格已低至预期成本线附近，进一步向下的空间幅度有限，空头离场为宜，防止反弹风险，假期注意避险。	空头离场为宜，防止反弹风险，清仓过节注意避险。工业硅主力参考12350-14500。
黑色	钢材	利润情况看，长流程钢厂利润基本处于年内高位，短流程利润有所修复，钢厂盈利率51.95%（+8.23）。近期持续反弹后，估值得到修复，继续上涨动能有限，随着市场等待政策落地的时间延长，强预期与弱现实的博弈将加剧，短期谨慎偏强对待，关注后续政策落地情况和淡季实际需求的力度。	建议短线区间内操作，中长线观望，螺纹钢指数日内参考3700-3800。
	铁矿	铁矿供强需稳，高铁水、低库存叠加利润驱动下钢厂较强的生产意愿，短期利好驱动为主。宏观利好部分兑现、强预期难以证伪，钢厂受利润驱动生产意愿较强，铁水表现较强。但淡季来临，铁水面临回落预期，上方有较强压力。后续关注政策落地情况及淡季实际需求的力度。	建议短线区间内操作，中长线观望。铁矿指数日内参考775-808。
	焦炭	焦炭现货表现较强，焦企昨日开始第一轮提涨。铁水产量环比增加，上周铁水日均产量242.56万吨（+1.74）。贸易商情绪随着成材走强开始有所好转。少数焦企在利润压力下有所减产，目前焦炭产量处于历史同期低位水平。随着焦煤价格上涨，焦企利润有所收缩，上周吨焦利润27元/吨（-13）。短期需求较稳，后续还需等待政策出台及淡季实际需求情况。	建议短线区间内操作，中长线观望，焦炭指数日内参考2100-2180。
	焦煤	焦煤现货价格表现较强，多地焦煤价格上涨。6月16日起山西省将开展为期一个月的煤矿安全检查，焦煤供应边际收缩，蒙煤通关高位，但口岸库存水平较高，后续可能会影响进口量。下游有一定补库行为，港口库存有所增加，总库存小幅累库。短期看，焦煤供强需稳，中长期需等待政策落地及粗钢平控政策。	建议短线区间内操作，中长线观望，焦煤指数日内参考1320-1420。
农产品	油脂油料	受由宏观主导的情绪性反弹影响，叠加美豆、棕榈油主产区天气干旱炒作，外盘提振内盘油脂上涨。但目前基本面相对有限，国内棕榈油买船集中到港，市场仍面临供给压力，油厂开机率较高豆油持续累库，需求也较为平淡暂无亮点，故而油脂整体持续上涨动力不足，后仍有再次下跌的可能，关注EPA公布的生物柴油掺混最终方案的兑现情况。	棕榈油短期震荡偏多，区间参考7100-7400；豆油7600-7900区间操作；菜油8400-8600区间操作，中长期仍偏空思路对待。
	谷物饲料	美国全境51%的大豆作物将面临少雨和干旱天气，但周一CBOT休市，未能反映在盘面。国内市场，全国主要油厂豆粕成交20.62万吨，现货成交8.92万吨。油厂开机率上升至63.93%。当前豆粕库存同比偏低，榨利不佳，油厂控制开机节奏，短期偏强震荡。6-7月菜籽买船紧张，短期供应偏紧。下方较豆粕支撑略强。后期随豆粕基差下行，菜粕需求将缩减。关注油厂开机及累库节奏。	豆粕多单轻仓继续持有。菜粕关注3240一线，若突破可逢回调多单继续进场。
	玉米	美玉米干旱天气持续支撑CBOT盘面上涨，连粕受此提振反弹。当前基层粮商关注新麦收购，玉米市场购销清淡，价格稳定。新麦上市后供应大量增加，小麦-玉米价差走缩。小麦饲用替代性价比高，挤占玉米需求。长期来看玉米市场替代品供应充足。下游饲料需求因生猪养殖企业持续亏损减少。深加工企业随用随采，维持较低库存，短期难以推动价格上涨。玉米上方反弹空间有限。关注新季小麦收购价格。	玉米上方压力区间2700,2750，逢高布局空单。
	生猪	生猪现货价格震荡偏弱，在旺季需求增加对猪价利多的乐观预期作用下，上周猪价先涨后跌，由此可见端午备货对市场情绪的提振十分有限，虽养殖户出栏量较为可观，但部分屠宰企业停工现象增加，整体走货一般，需求端较为疲软，在后市供应增加的背景下，维持09合约逢高抛空思路，高持仓注意波动风险。	逢高做空近月合约，区间参考15700-16000。
	白糖	全球本榨季出现小幅的供需缺口格局，对糖价来讲呈现趋势性的利多，但巴西进入压榨高峰阶段性国际市场出现供应压力。但消费旺季的到来将对糖价形成强支撑。国内供应端没有其它因素扰动，糖价将很难出现大幅回落。尽管高糖价对消费有抑制作用，但单月销售数据依然增加，糖价易涨难跌。盘面7千整数关口下方反复消化阻力。关注经过较长时间的技术修复和产业消化后，郑糖能否有效站稳7千整数关口进一步上涨。	多头思路参与，6890-7000。
	棉花	美国农业部6月供需预测数据显示，全球产需缺口有所缩小。主要因为欧美纺织服装消费没有明显起色，国际棉价继续承压。当前中国纺织服装出口面临挑战更为严峻，国内纺织市场淡季特征开始显现。郑棉在新疆种植天气因素消退后，在整数关口遇见了较强的阻力。但产销进度数据为棉价趋势提供强支撑。	下方16340-16200区间支撑待确认，预计未来将呈现支撑上方震荡走势。
能化	原油	原油合约有所下行。前期OPEC及其减产同盟发布减产计划，但其减产效果不达预期，虽俄罗斯在6月落实了减产行动，但其炼油厂原油加工量也提高至九周以来最高水平，让人对其真实性产生质疑。预期欧佩克及其减产同盟国难以遵守其生产配额。美国钻井平台数量连续下降，预计将来供应端会部分缩紧。目前对于美联储加息的预期仍然不能忽视，市场库存尚未见底，需求疲软，加之IEA预计能源转型会给石油需求带来一定的冲击，原油价格上方压力依然显著。	在供需两弱的情况下，短期预计价格仍以震荡为主。
	燃料油	高硫价格本身导致的加工需求回落，与原油进口配额下放导致了高硫短期上方遇阻，但稀释沥青的通关并没有就此放松迹象，部分地炼需求仍存，且天然气价格反弹后发电替代担忧缓解，中东燃料油净出口持续低位，高硫驱动仍然支持偏强维持。低硫方面海外汽柴油利润反弹、天然气价格反弹短期利好，科威特Al-Zour炼厂低硫供应继续回升，叠加高硫需求旺季和低硫需求疲弱，燃料油中期还是倾向高强低弱状态。	在高硫供应出现回升或低硫供应出现下降前，仍认为LU-FU价差倾向收窄，剩余逢高做空为主。
	沥青	6月中旬仍未见到需求复苏，且成本端原油大方向持稳，沥青无明确上行动力，现阶段地方炼厂原料紧张，现货价格保持坚挺，未来稀释沥青难回从前流入状态，现货偏强叠加下半年仍有预期，下方同时存在支撑，暂不大幅看空。	区间震荡为主，08合约波动区间参考3485-3895；09合约参考3450-3845。
	聚烯烃	隆众数据显示，上周国内聚烯烃供给环比继续下降，其中PE环比减少1.82万吨，PP环比减少1.12万吨，同比均维持高位。库存均环比下降，PP库存同比低位，PE库存同比中性。PP下游开工环比抬升2.87%，同比小幅低位，PE下游开工环比同比均有小幅下降。基本面总体上看供应压力不大。昨日原油价格震荡，聚烯烃现货报价小幅走高，国内港口煤价继续上涨。短期聚烯烃偏强震荡为主。	短期偏强，PP 7000-7150，PE 7850-8000。
	甲醇	据隆众资讯数据显示，上周国内甲醇产量和开工率继续小幅下行，同比维持低位。港口和内地库存均小幅下降，同比低位。下游原料库存小幅抬升，同比低位。内地现货价格下降幅度较明显，推动下游采购行为，表现在下游原料库存的抬升上。下游烯烃利润走高，开工率继续抬升，同比低位。其他传统下游利润小幅下行，综合开工下行。昨日煤价继续反弹，甲醇港口现货报价小幅下跌，内地现货价格部分上涨，节前下游存在一定程度的补库空间，价格偏强震荡为主。	偏强震荡，日内2000-2100。
	纯碱	昨日纯碱开工率90.75%，维持稳定。现货端价格坚挺，产销维持稳定，短期内传闻远兴阿碱项目将投产，近期保持关注。浮法玻璃端开工率79.41%，维持稳定，现货端玻璃价格开始下行，产销周内开始转弱，此外华东部分玻璃厂库存压力较大，后续现货端继续下行，且期货端难以守住1500一线则转向偏空看待。继续对阿拉善天然碱项目投产能否顺利运行保持关注，在新产能投产情况确定前不宜重仓单边操作。	今日SA09合约1650-1750，价格有利情况下可轻仓尝试多纯碱空玻璃操作。
	PTA	PX现货价格略有下行，昨日韩国报价963美元/吨，当前PXN在450美元/吨，PX端利润仍然旺盛。国内方面PX开工77.14%，华南有装置开车但出品未合格，PX价格坚挺是当前PTA的主要支撑，目前PX海外开工疲弱，后续关注海外PX开工水平变化及PX利润变化。PTA端昨日开工负荷79.97%，亚东停车，富海重启开工进一步提升。聚酯端开工率提升至90.39%。华东地区PTA现货再度下跌当前5630元/吨，PX端价格稍下行便带动PTA价格，因此PXN和PX开工是后续关注的核心。	今日PTA09合约5500-5650，可尝试背靠5550一线做多09合约。一旦PXN出现松动应反向做空。

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