| 迈科期货早评精要 2023.5.23 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
昨日市场震荡为主，沪深两市成交额7954亿，环比缩量526亿；北上资金净买入A股41.3亿元，终结此前连续两日净卖出态势。中国5月LPR维持不变，为连续第9个月持稳。近期日本、欧洲等海外经济体代表性股指创下或接近历史新高，国内市场缩量震荡，前期下行动能或有所减弱。 |
两市成交仍偏低，观察中特估与科技板块持续性，IH短多暂持。 |
| 有色 |
铜 |
美欧股市涨跌不一，欧洲股市此前创新高。美两党表示债务上限谈判即将取得成功。工业品继续下跌反映中国弱复苏现实，伦铜下跌，库存小幅增加，现货贴水扩大到60美元的极端低位，隐性库存回流压力明显。沪铜因进口到货和交割货流出，现货升水大幅回落到200元。下游陆续提货，库存快速下降，但新订单疲弱，高位压力体现。 |
维持震荡缓跌走势，维持反弹抛空操作，今日65300-65500。 |
| 铝 |
美联储6月不加息的预期增强，但国内2季度以来复苏偏弱的状态和压力仍可能持续存在，人民币近期表现弱势，商品整体受到的宏观压力偏空。铝市供给侧产能增长预期，需求端淡季即将到来，出口订单改善不佳，成本端有进一步下探的空间，整体亦偏空。支撑在于铝锭社会库存仍处于近六年低点，夏季西南地区供给干扰程度难以确定，海内外近期流通货源都偏紧。整体来看，目前短期价格可能上下两难，但鉴于中期供给增长以及宏观偏弱的逻辑，中期策略仍建议逢高抛空。 |
今日17800-18200元/吨。 |
| 锌 |
锌矿加工费持稳，5月产量继续增加，同时在进口补充下供给侧压力增大。支撑在于国内库存绝对水平仍处于低位，且社库仍处于去化态势。海外无复产更新，供应区域性短缺继续，需求亦维持弱势，现货维持贴水。 |
未完税锌锭进口窗口打开，关注正套机会。单边趋势上延续弱势表现。今日20100-20350元/吨。 |
| 镍 |
俄镍长协订单入关临近约在6月初，但短期到货较少，国内某厂5月大量投产早于其去年计划时间点，国内挤仓风险缓和甚至消除，镍价承压为主。而现实低库存低仓单的问题仍然对镍价形成一定支撑，特别是LME镍仓单已运行至4W吨以下水平以及沪镍仓单近期屡创新低需要注意。短期偏震荡，中期偏空思路对待。 |
短期不宜过度追空，中长期逢高沽空思路，远月空单持有。沪镍主力参考160000-176000。 |
| 不锈钢 |
基本面压力逐渐增大，需求端缺乏弹性，下游看跌后市备库较低确有一定阶段性补库需求，现货市场成交一般，且需求偏弱带动镍铁价格有所松动成本端支撑弱化。5月不锈钢最新排产不及月初统计但数量仍多，钢厂控制分货市场到货节奏受影响库存仍在下降且昨日有市场消息某厂棒材品种封盘，但库存降库斜率放缓需要注意是否有库存拐点，中期略承压。 |
不宜过度追空，中期逢高空。不锈钢主力参考14500-15300。 |
| 工业硅 |
产量和库存均始终处于高位，需求疲软的同时库存无法下降甚至出现累库，丰水期来临后又将有多数厂家投产，西南降雨增多缓解电力紧张预期，丰水期成本预期下降。需求端几无变化，多晶硅的新增需求还未看到，有机硅铝合金出口方面均偏弱。短期无利多因素，盘面超跌，市场看空情绪明显。 |
工业硅主力参考12500-13500。 |
| 贵金属 |
金银 |
短线市场情绪围绕美国债务上限问题波动。市场仍然认为美国两党最终达成债务协议，所以不认为这是严重风险，但短线由于债务上限谈判仍在继续，谈判达成结果的推迟，又导致了市场的避险情绪升温的风险。昨日晚间美元指数窄幅震荡，美债收益率则继续上涨。黄金一方面承压于收益率的上行，另一方面则受到避险情绪的支撑，短线不断震荡。 |
沪金2308合约关注上方451.5一线压力，沪银2308合约关注5500上方压力。 |
| 黑色 |
钢材 |
5月需求有望淡季不淡，钢厂盈利率恢复，减产力度不及预期在现有高铁水产量下，螺纹钢库存难以持续走低。蒙煤如果重新放开，焦煤端煤矿利润依然有压缩空间，焦煤现货与盘面价格难言见底，螺纹还有下跌空间。 |
建议区间内操作，螺纹指数日内参考3570-3615。 |
| 铁矿 |
供应端，全球发运小降，但临近澳洲财年，发运冲量预期仍强。需求端，部分钢厂复产，铁水产量维稳。但下游终端需求仍疲弱，并且进入钢材消费的季节性淡季，需求偏弱运行。地产和基建端需求皆堪忧。库存端，港口重新开始累库，预计后期累库概率提升。铁矿空单继续持有。 |
建议区间内操作，铁矿指数日内参考690-730。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价1990元/吨（-30），基差为-99.5（+36.5）。随着原料价格下跌，钢厂盈利率回升，部分钢厂开始复产，铁水产量回升。焦炭第八轮提降落地，部分焦企出现抵制，焦炭产量持续下滑。本轮提降幅度小，时间间隔较长，提降或接近尾声。230家独立焦化厂产能利用率74.6%（-0.98），焦炭日均产量55.98万吨（-0.74）。 |
建议区间内操作，焦炭指数日内参考2090-2150。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价1650元/吨（+0），基差为338.5（+33.5）。上周部分焦企出现减产，焦煤日耗有所回落。焦企钢厂补库意愿低迷，需求依然较低。洗煤厂精煤产量环比有所增加。未来国内小部分煤矿可能会出现停产现象；近期蒙煤进口价格倒挂现象严重，贸易商进口积极性差；澳煤价格大幅下滑，对国内煤价有一定冲击。 |
建议区间内操作，焦煤指数日内参考1300-1365。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
宏观外围持续走弱，外盘油脂下跌拖累内盘走势。受出口需求低迷及产量增长预期影响，产地棕榈油预计5-6月将不断累库，关注东南亚极端天气对产量的影响；巴西大豆持续上市，美豆出口疲软令盘面震荡偏弱，国内市场整体消费平淡，部分地区油厂进口大豆通关受限，个别油厂面临缺豆停机可能，但5-6月进口大豆集中到港预期较强，关注产区天气情况及进口大豆到港情况。 |
豆油09合约7000-7400；棕榈09合约6600-7200，菜油09合约7600-8100。 |
| 谷物饲料 |
隔夜美豆因超卖大幅反弹，上涨2.68%，提振连粕市场。国内主要油厂开机略有提升，但海关检疫政策扰动仍在持续，开机率不及往年同期，整体供应依然偏紧。密切关注油厂大豆通关进展。各地再度推出国产大豆收购政策，提振市场。现货市场止跌企稳，盘面转为震荡。菜粕受豆粕阶段性紧缺提振，叠加下游水产养殖需求旺盛，库存跌至2万吨以下。新季小麦即将上市，价格逐步企稳，缓解玉米上方压力。下游养殖企业仍提升小麦替代玉米比例，需求端支撑有限。盘面偏弱震荡。 |
豆粕09合约关注3400关键支撑位，破位则逢反弹做空。豆一 4950-5120区间操作。菜粕09合约上方空间有限，暂时不宜追涨，观望为宜。玉米07合约2500-2630区间操作。 |
| 生猪 |
生猪现货价格震荡下跌，近期现货价格持续于14.2元/公斤一线震荡，二季度为猪肉消费淡季，下游消费边际增量不高，市场仍处于供强需弱的大格局中，5月后毛猪供应或继续环比增加，出栏体重仍在高位，加上消费端没有明显提振，鲜销走货疲软，生猪后期或延续下跌走势。 |
震荡偏弱，区间参考15100-15500。 |
| 白糖 |
ICE原糖高位震荡，等待巴西压榨数据指引。受国内现货报价上调带动郑糖周一大幅上涨。国内库存较低，基差超过200点。进口成本高企，导致4月进口量大幅减少，市场对未来供应紧张的预期升温。现货带动期货上涨，昨日期货上涨后又带动现货报价上调，市场期现呈现共振式上涨。在基本面利好的支撑下，市场做多热情集聚，保持趋势上涨行情。 |
多单持有，踏空短线盘中回调买入，波段目标位7300。 |
| 棉花 |
USDA5月全球供需数据将消费量调增对国际棉价形成提振。国内棉花销售进度保持稳定。海关数据4月中国进口棉，同比下降52%。下游纺织企业开机率仍维持高位，订单可维持到6月。阶段性内外积极因素较多，棉价呈现偏强走势。 |
趋势多头思路，昨日郑棉冲高回落，有回踩支撑需求，支撑MA10。 |
| 能化 |
燃料油 |
高硫方面俄罗斯中东供应下降，中国进料需求稍有下降，低硫科威特炼厂供应逐步回归，中国下发第二批300万吨低硫油出口配额，预计长期来看，供应仍会恢复充分，价格持续下跌后低硫船用需求稍有回升，且短期成品油和低硫油库存数据对LU有所提振，表现偏强，可能出现阶段估值修复，导致高低硫价差回升，但认为中期价差仍倾向于向下回归。 |
多FU空LU策略可部分离场，剩余持有。 |
| 沥青 |
上周开工数据验证原料紧张担忧，沥青持续反弹，昨日市场传言伊重油以缴税加罚款的方式通关，引发市场对后续通关方式的猜测，以及供应紧张不再的预期，日内跌幅较大。需求端北方或随季节有逐步改善，但南方仍然受限，关注今日库存数据。沥青或有来自供应端的边际改善，等待原料入关问题正式方案出台。 |
原料问题尚不明晰，空BU07-SC07离场，07合约波动区间参考3495-3940；09合约参考3440-3880。 |
| 聚烯烃 |
上周国内PE供应小幅减少0.84%，同比高位，国内PP供应减少3%，同比高位。PE企业库存和社会库存继续下降。PP企业库存与港口库存均小幅上升。PP下游开工率小幅抬升，主要是BOPP开工回升带来综合开工的提升。PE下游开工环比下降，基本回到去年同期的位置，分项数据显示其下游各产品开工均下行。需求端继续收缩。昨日继续交易煤炭价格下行逻辑，盘面跌幅较其他煤化工品种偏小。短期维持空头思路。 |
前空持有，急跌止盈。 |
| 甲醇 |
动力煤继续走弱，昨天港口报价965元，较前一天-5元。内地坑口报价继续小幅下调10-15元。甲醇期货日内跌幅较大，小幅增仓，夜盘减仓幅度较大，价格有所企稳。港口与内地主产区西北地区报价均下调。盘面继续交易煤炭走弱逻辑，深跌后防止短期反弹，空单可部分止盈。 |
空头可部分止盈。 |
| PTA |
PX端价格再度回落，昨日韩国PX价格946美元/吨，说明价格依然偏弱。昨日IEA，OPEC均给出供给偏紧预期，对油价形成支撑，可能会从新提振PX价格，但长期中的下行趋势并未改变。PTA端整体负荷下滑至74.15%，恒力、百宏共500万吨产能开始检修。聚酯端开工升至88.15%，聚酯需求在短期内PTA表现有相对支撑，但长期受终端需求影响或仍将维持偏弱走势。 |
今日TA09合约5200-5500，短期区间多空操作，中长期可逢高空。 |
| 纯碱 |
5月22日纯碱开工率89.80%，徐州丰成负荷进一步提升。远兴阿拉善天然碱项目点火，促使华中、华东纯碱均价下行50-150元/吨。浮法玻璃现货2000-2200元/吨，受纯碱影响同样下行。目前玻璃、纯碱库存虽处于相对低位，但产出增长已开始出现边际累库，结合纯碱远兴产能投产预期导致价格疲软，预计长期维持偏弱走势。 |
今日SA09合约1500-1650，急跌未进场保持观望。 |
年
月
