| 迈科期货早评精要 2023.3.6 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
上周五A股三大指数震荡分化，沪指午后走强，再度刷新此轮反弹以来新高，创业板指低位震荡，持续落后主板。北向资金全天净买入20.66亿元，连续3日回补仓位。开复工超预期、PMI大幅回升，经济延续修复，带动情绪升温。消息面，政府工作报告今年国内生产总值目标增长5%左右。沪深交易所发布修订后的沪深港通业务实施办法，沪深股通成分股数量大幅提高。 |
前期多单持有。 |
| 有色 |
铜 |
中国两会提出今年经济增长目标5%，通胀控制在3%以下。美国2月非制造业PMI指数55.1，大幅高于预期。美经济乐观情绪上升，股市上涨，美元周五回落。沪铜上周库存减少1.1万吨，关注国内库存进入拐点，周五现货贴水收窄到10元，旺季效应逐步体现，价格上行节奏可能开始加快。 |
低位多头坚持，今日70200-69600。 |
| 铝 |
云南减产落地，下游开工回升，旺季临近，现货交投和加工费持稳，铝棒已连续去库，铝锭库存拐点有望到来。维持逢低买入的建议。 |
日内参考区间：18500-19000元/吨。 |
| 锌 |
国内锌市供给压力再次下调，但价格上涨后现货交投活跃度下降，库存拐点后移，关注传统旺季到来现货端改善程度。海外库存小幅增加但绝对量仍非常低，且区域结构性短缺仍然存在，需求亦维持相对弱势，基本面上并无趋势性矛盾。库存绝对低位仍将给予价格较大的弹性。目前，宏观逻辑仍占据价格影响的主导，也需要关注国内需求端复苏对价格支撑的持续性 |
日内参考区间23300-23800元/吨。 |
| 镍 |
镍价受消息面利空大跌后下游逢低补库，周五盘面再次回调至19万关口，金川镍升水企稳至约7400元/吨。虽然需求缓慢回暖但镍价仍受供应放量压制。但低库存矛盾还未解决，电积镍生产成本支撑仍在。整体看，下方支撑仍在但边际弱化，存阶段性反弹可能，中长期镍价中枢承压为主。时刻关注两会期间消息面影响。 |
中长期逢高空思路。沪镍参考187000-196000。 |
| 不锈钢 |
不锈钢2月库存逐渐去化但去库幅度不及预期，需求弱复苏仍以下游补库为主，钢价连跌下钢厂控货提振价格。3月排产仍高需关注实际兑现，叠加高库存压力钢价承压。但市场存旺季预期且钢厂或有减产形成一定支撑。市场仍以去库为主，考验库存去化幅度，整体看区间震荡为主。时刻关注两会期间消息面影响。 |
或区间震荡为主，不锈钢参考16100-16700。 |
| 工业硅 |
周五工业硅现货市场参考价格持稳17795元/吨。下游需求不均多晶硅需求旺盛，但有机硅铝合金仍以消耗库存原材料为主，整体新增需求有限。部分持货商出货心态较强让利走量。上周高库存去化幅度有限，基本面整体偏弱，枯水期成本仍有支撑。短期较为僵持或震荡为主，上下空间均有限。 |
工业硅参考17200-17800。 |
| 贵金属 |
金银 |
上周五晚间美元指数和美债利率向下调整，推动贵金属价格走高，短线有筑底反弹的态势。自2月份以来市场持续交易的逻辑是，货币紧缩预期不断升温的过程导致的贵金属价格下行压力。所以核心在于，紧缩预期是否达到最高峰，后期是否将有所回落，这将决定贵金属价格近期是否结束2月份以来的下跌出现一波反弹过程。 |
沪金背靠414偏多操作，首先关注418一线压力。沪银背靠4940偏多操作。 |
| 黑色 |
钢材 |
上周建材产量延续回升态势贡献主要增量，后续长短流程仍有理论增量空间，有利润下预计维持复产。需求端，上周表需维持回升态势幅度有所放缓，后续几周关注供给及需求两者回升速度是否劈叉带来市场阶段压力；周末政府工作报告出炉，经济增速目标5%低于预期，地方政府专项债3.8万亿财政赤字率3%过于预期，市场看法有所分化关注盘面反馈，政策端无超预期指引、现实需求近两周大幅超预期可能性相交较小，预计逢电成本继续承压维持震荡行情。 |
震荡休整或持续；螺纹指数日内参考4200-4280；螺纹05-10正套持有。 |
| 铁矿 |
海外发运回到季节性中性，仅非主流有一定缺量但同比降幅收窄，内矿复产至往年同期下沿关注安检是否影响后续进度，废钢季节性回升同比持平暂无明显增量。需求端，钢厂铁水234.36万吨（+0.26）增产速度放缓，疏港321.77万吨维持高位，港口库存14000.56万吨（-222.7）缺口开始兑现库存去化，监管层对铁矿上涨有所打压阶段注意政策风险，后续是否进一步向上重点关注终端需求及铁矿自身缺口兑现情况。 |
中期震荡偏强，短期注意震荡风险；铁矿石指数日内参考880-905；铁矿05-09正套持有。 |
| 焦炭 |
上周五焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2770元/吨（+0），基差为-197.5（-13）。提涨背景下，焦企多正常开工，场内库存持续去化，受环保影响部分企业有限产，目前焦企库存持续下降，焦炭库存109.4万吨（-7.8），虽节后开工率及产能均在上升，但总体供应较同期仍处于低位。钢厂复产周期，铁水产量提升，对原料的采购需求较高。 |
预计震荡运行，建议区间操作，焦炭指数日内参考2900-2950。 |
| 焦煤 |
上周五焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2500元/吨（+0），基差为496（+14）。受产地安全事故的影响，煤矿安全检查严格执行，加上两会即将召开，焦煤供应持续受到制约，山西地区煤矿库存下降明显。焦企库存偏低，对原煤采购需求偏强，下游采购积极性开始好转，煤矿出货顺畅。 |
预计震荡运行，建议区间操作，焦煤指数日内参考1970-2000。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
市场消息称印尼计划从6月开始要求通过期货交易所出口本国毛棕榈油，出口政策或再次收紧对盘面带来提振，海外市场总体上涨乏力，油脂向上突破动能不足，国内油脂消费增量不明显，油脂库存快速恢复，尤其菜籽预期大量到港背景下，供应逐步增加，远期基差较弱，进口菜籽压榨利润仍有下跌空间，压制菜系板块，关注油厂开停机计划及进口到港节奏。 |
震荡偏弱，豆油05合约8800-9200；棕榈05合约8150-8400；菜油05合约继续偏空思路对待。 |
| 谷物饲料 |
巴西大豆收割进度较往年同期落后较多，虽总量较大，但减缓卖压。预计三月下旬起大量到港，下游企业看空豆粕后续走势，随用随采。全国主要油厂豆粕成交3.3万吨，均为现货成交。油厂开机率下跌至42.51%。生猪养殖利润小幅回升。豆粕盘面偏弱震荡。国产大豆政策利好迟迟未落地，市场信心逐渐消耗。豆一盘面预计偏弱震荡。菜籽进口到港量远超往年同期，供应充足。菜粕预计跟随豆粕偏空运行。 |
豆粕压力3860。豆一5450-5600。菜粕支撑3045。 |
| 生猪 |
现货价格维持窄幅震荡，3月3日标准体重生猪平均价格为15.85元/公斤，近期生猪市场供需两端均有改善，但随着首批猪肉收储落地，市场炒作热度降温。生猪价格重心上移减轻了养殖端的出栏亏损压力，部分养殖户进入盈利周期，认价出栏的积极性有所增强，且规模厂月底增量出栏的风险提升。同时，屠宰场停机计划增多，减量收猪情绪转浓，压价情绪逐渐升温，市场支撑有所转弱。 |
窄幅波动为主，区间参考16850-17350。 |
| 白糖 |
糖价海外驱动逻辑要明显于国内，外盘走势将对内盘起到带动指引的作用。海外产业逻辑支持价格维持高位，甚至进一步上涨，中国尽管淡季高价压制盘面，但现货价格升水格局显示市场信心。 |
外盘摆脱震荡区间创新高，郑糖突破6000多头趋势，6095短线有压力，6040支撑。 |
| 棉花 |
巴基斯坦政府宣布统一销售税上调1%，取消纺织业的能源补贴，国际棉花市场无明显利好消息。中国棉花需求回暖有待验证，下游分化，内需有所起色，外销订单不及预期。短国内经济好转提振棉价。 |
震荡上移，14540支撑。 |
| 能化 |
原油 |
周五由于阿联酋与沙特不和消息导致原油市场价格大幅波动，之后消息证伪，油价恢复上涨。目前来看依然是成品油带动原油向上，但国内原油略强于海外原油。尤其使美国的原油库存仍是压力来源，对国内原油而言，虽然基本面缺少顺畅趋势的驱动力，但需求恢复和出口增加预期将大概率拉高价格波动中枢。在目前国内原油可能已突破570一线情况下，区间交易需等待新的压力位出现。 |
短期单边保持观察，可谨慎做多SC04-SC07月差。 |
| 燃料油 |
上周高低硫油价差小幅反弹后继续回落，下破1000，新加坡燃料油库存减少，俄罗斯发运量确实有所下降，海外柴油裂解持续走弱，进一步弱化对低硫支撑，整体来看，低硫走弱比较确定，俄高硫供应减少短期不能证伪，供应高低硫需求端尚无明显驱动，继续维持高低硫油基本面边际转向的看法。 |
前期LU-FU价差头寸持有。 |
| 沥青 |
两会前沥青盘面价格随原油反弹大幅上涨，代表市场乐观预期发酵，现实情况仍是供应回升远强于需求，要对需求不及预期有心理准备，且根据3月排产情况以及行业下游实际反馈来看，这种供强需弱的状态可能还要持续，并造成进一步累库，在原油无明确方向选择的情况下，沥青可能在区间内偏震荡运行。 |
06合约3600-4000，短期上涨受基本面现实限制，高空思路，压力区做空为主。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，国内聚丙烯本周产量环比增加，聚乙烯产量环比下降，两者同比均高位，其中聚乙烯幅度更大。聚乙烯社库和厂库均小幅累库，聚丙烯社会库存和厂库均去库。下游需求来看，聚烯烃下游各品种均呈现回升的态势，综合下游开工率环比提高。价格关系来看，近期聚丙烯价格相对偏弱，体现在MTO利润震荡，以及LP价差继续走扩。目前市场缺乏强有力的指标引导，短期依旧维持区间观点。 |
区间操作，LLDPE 8100-8400，PP 7800-8000。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，上周国内甲醇供给量小幅增加，开工率小幅上行。内地库存去库，订单待发量好转，内地虽然供应抬升，但需求相对好转，总体压力不大。港口进港量抬升，库存去库，港口短期压力不大。下游需求继续恢复，原料库存增加，浙江地区MTO开工率提升明显，下游传统需求中，除MTBE开工小幅下降外，其他品种开工均上行。综合来看基本面状态较为健康。近期港口动力煤价格回落，前期支撑甲醇短期反弹的因素失效，甲醇期货价格回落，但现货偏强，基差走高，现实现实端并不弱。5-9价差回落，近月合约压力偏大。预计在煤价带动下的甲醇价格回落，继续向下的空间有限，短期关注2540支撑，企稳后可少量多单。 |
建议区间2500-2700。 |
年
月
