| 迈科期货早评精要 2023.2.28 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
周一A股三大指数集体收跌继续调整，其中沪指窄幅震荡，创业板指跌幅居前，再度刷新近一月新低。北向资金全天净卖出19.19亿元。隔夜美股三大指数集体收涨，美国1月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值增长0.8%，增幅创5个月新高。短期市场表现显示对后续经济修复信心尚有不足，两会在京召开前夕，等待进一步政策指引。 |
前期多单持有，持续缩量IH2303可能下探2679缺口一线，观察支撑情况. |
| 有色 |
铝 |
云南减产落地，下游开工回升，旺季临近，现货交投和加工费持稳，铝棒已连续去库，铝锭库存拐点有望到来。铝价在18000-18500元/吨成本支持较强，维持逢低买入的建议。 |
今日18300-18800元/吨。 |
| 锌 |
国内锌市供给压力可能再次下调，但旺季即将到来现货端交投活跃度仍未显著改善，库存下降后再次回升，拐点后移。海外库存小幅增加但绝对量仍偏低，基本面的矛盾驱动力并不强。目前，宏观逻辑仍占据价格影响的主导，也需要关注需求端对价格支撑的持续性。 |
今日22800-23200元/吨。 |
| 镍 |
供给现实放量逐渐兑现，昨日金川镍升水降至约5750元/吨。预期供给过剩不断给予镍价压力，基本面预期偏弱。1季度的供需缺口确有缓解但未转变，库存连续两周低位去化亦有一定支撑，底部硫酸镍生产电积镍成本支撑仍在，需警惕阶段性反弹，镍价下跌之路或并不顺畅。沪镍或以震荡为主，镍价中枢下移。 |
中期或逢高轻仓试空。沪镍参考195000-204000。 |
| 不锈钢 |
下游成交整体偏差，钢厂下调现货价格，终端厂商仍以刚需补库为主。300系库存出现去化有见顶迹象但仍居高位压力偏大，市场仍以去库为主。市场旺季预期有待验证。整体看或震荡运行。 |
不锈钢参考16300-16800。 |
| 工业硅 |
昨日工业硅现货市场参考价格连续多日持稳17823元/吨。南北地区供应不均，北方产量较多以快速出货为主，云南地区因限负荷减产但因前期已有减产因此实际整体影响有限。库存仍处高位压力明显，枯水期成本为硅价提供底部支撑。短期或震荡为主。 |
工业硅参考17200-17800。 |
| 贵金属 |
金银 |
受美国经济数据影响，近两日美元指数上下波动，上周五晚间因为PCE数据向好推动美元指数上涨，但周一晚间因为耐用品订单大幅下滑导致美元指数下跌。受货币政策仍偏紧缩以及美元指数短线仍偏上行影响，贵金属价格偏弱震荡。后期美联储货币政策预期影响下的美债利率和美元指数走势仍然是影响贵金属价格表现的主要因素。经济数据层面关注美国ISM制造业PMI指数。 |
沪金主力合约410-414区间短线操作，突破区间后上多下空，沪银主力合约背靠4930偏空操作，短线关注4870一线能否跌破。 |
| 黑色 |
钢材 |
上周产量延续回升，长短流程皆有增量，近期唐山以及邯郸开始有临时性环保限产动作，叠加铁水本身回到高位预计近期复产速度减缓。需求端，30大中城市周度销量农历同比开始转正，市场热度传导至新房市场，修复较好的情况下市场对于后续刺激的加码存在分歧，预期层面关注后续两会指引；建材需求季节性回升，3月份后期或逐步验证强度，需求偏中性情况下过快的产量恢复可能会带来利润压力，绝对价格受原料成本支撑较强，若无明显负反馈则价格维持高位。 |
整体宽幅震荡，后续等待新驱动；螺纹指数日内参考4150-4250；螺纹05-10正套持有。 |
| 铁矿 |
海外发运回到季节性中性，仅非主流有一定缺量但同比降幅收窄，内矿复产至往年同期下沿关注安检是否影响后续进度，废钢季节性回升同比持平暂无明显增量。需求端，钢厂铁水继续回升至234.1万吨（+3.29）刚需支撑较强，但疏港有回落结合近期市场表现看投机有所减弱，钢厂大幅补库动力不足后续驱动等待港口重新去库兑现缺口，兑现前驱动不足。 |
整体宽幅震荡，后续供需缺口兑现后或重新走强；铁矿石指数日内参考870-890；铁矿05-09正套持有。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2760元/吨（+0），基差为-178（+14.5）。上周，焦化和钢厂利润环比改善，带动产业链复产，焦炭供需两增且需求增量更大。截至2月24日，焦化厂焦炭产量共计114.2万吨（+0.1）；247家钢厂铁水日产234.1万吨（+3.29）。短期需求较强叠加成本端强支撑，预计焦炭上行。 |
预计震荡运行；建议区间内操作，焦炭指数日内参考2880-2950。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2500元/吨（+0），基差为436（+14.5）。近日复工和螺纹表需数据良好，宏观强预期得到持续验证，煤矿事故发生在两会前夕，预计对煤矿安检加严，减少煤矿产量。截至2月24日，全国110家洗煤厂日均精煤产量63.09万吨（+0.31）；焦化厂焦炭日产114.2万吨（+0.1）。 |
预计震荡运行；短期可区间内逢低多，焦煤指数日内参考2020-2070。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
USDA农业展望论坛预估23/24市场年度美豆种植面积为8750万英亩，低于此前预期的8860万英亩。海外市场总体上涨乏力，油脂向上突破动能不足，国内油脂消费增量不明显，油脂库存快速恢复，尤其菜籽预期大量到港背景下，供应逐步增加，远期基差较弱，进口菜籽压榨利润仍有下跌空间，压制菜系板块。 |
豆油05合约8800-9200；棕榈05合约8200-8500；菜油05合约继续偏空思路对待。 |
| 谷物饲料 |
南美天气干扰仍存，美豆接连回落至1500美分/蒲附近。上周美豆出口检验量不及预期，南美大豆出口开始挤占市场。昨日全国主要油厂豆粕成交4.98万吨，较上一交易日增加1.47万吨，均为现货成交。全国主要油厂开机率44.4%，再度下滑。豆粕库存加速累积。盘面偏弱震荡，偏空对待。市场对国产大豆下一步政策利好仍有期待，5600一线压力较强。豆一盘面预计区间震荡。 |
豆粕3780-3880。豆一5450-5600。菜粕3130-3230。 |
| 生猪 |
近期生猪市场供需两端均有改善，现货价格上涨，但随着首批猪肉收储落地，市场炒作热度降温。生猪价格重心上移减轻了养殖端的出栏亏损压力，部分养殖户进入盈利周期，认价出栏的积极性有所增强，且规模厂月底增量出栏的风险提升。同时，屠宰场停机计划增多，减量收猪情绪转浓，压价情绪逐渐升温，市场支撑有所转弱。 |
窄幅波动为主，区间参考17000-17400。 |
| 白糖 |
印度减产预计减少出口但泰国增加相抵，当前国际市场消息面平静。国内供应宽松，现货交投清淡。仓量显示资金高位分歧增加。郑糖短线资金驱动显著，高位吸引套保盘进场，仓单增加，走势有转弱迹象。 |
背靠压力5930空头思路参与。 |
| 棉花 |
棉花消费复苏进程缓慢。中国至少一季度后，库存进一步回落才会带来采购需求，目前现货成交清淡。郑棉60日线跌破将有继续向下的动能。疆棉加工成本13500这将成为寻找棉价年内低点逻辑的关键因素。 |
14250有效跌破则继续空头趋势。 |
| 能化 |
原油 |
市场依然维持纠结，WTI原油和布油月差均有所下行，目前看基本面短期内难以出现明显变化，因此趋势性机会不大。成品油方面，汽油和柴油价格同样表现较为稳定，应继续对欧洲裂解利润保持观察。从价格走势上看，原油价格依然区间震荡，建议震荡区间多空反复操作或观察结构性机会。 |
SC04合约530-570多空操作。 |
| 燃料油 |
上周新加坡下调高硫现货市场价格造成高硫盘面短暂走弱，但本周又恢复强势，目前海外柴油裂解持续走弱，俄高硫出口可能长期收缩，供需方面暂无新的边际变化，供应高低硫需求端尚无明显驱动，继续维持高低硫油基本面边际转向的看法。 |
前期LU-FU价差头寸持有。 |
| 沥青 |
2月中下旬出现基建需求乐观，马瑞原油供应紧张的供需向好预期，但现实情况是供应持续回升，需求持续疲弱，且根据3月排产情况以及行业下游实际反馈来看，这种供强需弱的状态可能还要持续，并造成进一步累库，马瑞原油供应问题保持关注，在原油无明显方向选择的情况下，沥青可能在区间内震荡偏弱运行。 |
06合约大区间3565-4025，短期3790承压，附近区域可适当短空。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，聚乙烯产量和开工环比抬升，产量同比高位，当周厂区库存下降幅度明显，贸易商库存量小幅增加，上中游总库存下降，油制企业利润提升，煤制企业利润下降。下游需求环比好转，其中农膜幅度较明显，主要是季节性因素导致，基本持平去年同期。包装膜和管材等提高幅度亦明显，但同比仍显低位。聚丙烯产量继续下降，开工连续三周呈现下滑状态，同比低位。当周厂区总库存环比下降，同比中性。港口库存小幅攀升。综合库存下降，且幅度较明显。厂区利润中，除外采甲醇和丙烯利润下降之外，其他产线利润小幅上升。下游需求中，之前回归较好的如BOPP,CPP等开工持平，其他如注塑，塑编，管材等仍在环比好转中。综合开工率环比小幅下降同比中性，下游需求整体恢复较稳定。 |
区间操作，LLDPE 8100-8400，PP 7800-8000。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，上周国内甲醇和开工环比小幅下降，同比低位。内地库存大幅去库，订单待发量上升，当前内地供应状态较好，库存压力不大。港口进港量环比下降，港口库存下降，大于进港量下降幅度，港口库存压力亦不大。供应端对甲醇价格影响偏多。下游传统需求部分品种需求抬升，综合开工率小幅下降，港口MTO开工下降幅度较大，综合来看需求端对甲醇价格影响中性偏空。随着煤矿事故的爆发，港口动力煤价格上涨幅度较大，甲醇成本支撑较强，同时因甲醇承载了更多煤化工交易因素，短期对甲醇价格的情绪影响一亦偏强。策略上多单减仓，观察2700压力位。 |
多单减仓，观察2700压力位。 |
年
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