| 迈科期货早评精要 2023.2.20 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
上周三大指数先扬后抑，后半周波动加大，沪指触及前高、部分获利盘兑现带来盘面恐慌蔓延，风险快速释放。海外方面, 1月美国通胀数据及零售数据整体超预期，强劲数据表现加剧了市场对于美联储加息的担忧，美元指数走强，全球股市涨跌互现。短期或延续弱势震荡的格局，待获利盘逐步消化。 |
前期多单持有，IH2303日内或有技术性反弹，继续关注2670缺口一线支撑情况。 |
| 有色 |
铜 |
美元冲高回落，美欧股市下跌，原油大跌，金融市场继续交易再加息两次的预期，美元继续反弹。中国房价止跌，关注销售恢复力度。铜上周累库明显放缓，但消费回升仍偏弱，预期旺季临近令价格支撑上移，整体震荡向上走势。 |
68000下方支撑，逢低持多不变，今日69300-68600。 |
| 铝 |
本轮铝价回调的主要原因在于海外LME大幅交仓以及美元阶段性反弹。同时，国内成本预期下行以及累库高于预期亦有所助力，内外比价向上修复。后期来看，供应压力继续下调，需求恢复逐步验证，而中期内宏观方面仍处于相对有利的窗口，继续维持逢低买入的建议。 |
今日18500-19000元/吨。 |
| 锌 |
旺季消费即将启动，供应端亦保持增产，国内锌市供需两旺预期，库存拐点来临海外库存小幅增加但绝对量仍偏低，基本面的矛盾驱动力并不强。目前，宏观逻辑仍占据价格影响的主导，短期内美元阶段性强势施压价格，但中期偏多逻辑不宜过分悲观。 |
今日参考区间22800-23200元/吨。 |
| 镍 |
上周五电解镍现货价格小涨，金川镍升水下跌150元/吨，保税区纯镍流入国内市场，基本面支撑边际偏弱压制镍价，但供需仍有缺口，镍价走低后下游备库氛围较浓，上周纯镍库存停止累库低位去化形成支撑，镍价还未开启趋势性下跌。短期或以震荡为主。 |
沪镍2303参考195000-208000。 |
| 不锈钢 |
上周不锈钢现货价格弱稳运行，需求复苏不及预期后在高库存压力下厂商让利出货，市场仍以去库为主但去库速度偏慢，库存难降压制钢价，供给端因利润微薄钢厂有意减产，下方成本支撑力度逐渐减弱。整体看短期或以震荡为主。 |
不锈钢2303参考16200-16800。 |
| 工业硅 |
上周五工业硅现货市场参考价格17823元/吨（+0），前期大单签订后小单签单数量不足，下游多按需采购需求释放还不充分，硅厂对后市信心较好有意继续挺价，但下游接受较差，当前库存仍处高位小幅累库压制硅价，考验需求消耗库存能力，短期或震荡为主。 |
工业硅2308参考17100-17700。 |
| 贵金属 |
金银 |
短线来看，沪金已经在410-414狭窄区间盘整震荡近两周，沪银短线在4890一线受到支撑，短线上方压力分别位于4950和5020一线。短线贵金属下跌动力有所减弱，但受制于美联储货币政策偏紧缩，导致的美债利率上行以及美元指数短线短线偏强，上涨动力暂时不足。所以后期密切关注美元指数和美债利率表现，其中美元指数关注103.6能否站稳，美债关注短线能否下行。 |
沪金410-414短线区间操作，沪银关注4890能否站稳。做多金银比价。 |
| 黑色 |
钢材 |
上周螺纹产量回升明显，电炉复产提供主要增量预计后续维持增产状态。需求端，螺纹表需恢复速度加快，复工慢的担忧有所缓解，但其他建材消费相对弱势后续关注需求峰值水平；热卷出口保持一定韧性但近期海外热卷价格有趋弱迹象，后续关注海外需求恢复持续性。周末情绪有所弱化唐山钢坯下跌30元/吨。需求恢复期暂不确定需求高度，预计盘面定价围绕电炉峰电及谷电成本波动（3950-4300）。建材库存拐点或在月末，逢低配置螺纹05-10正套。 |
月内宽幅震荡等待需求强度验证；螺纹指数日内参考4080-4200。 |
| 铁矿 |
预计本周发运季节性减量明显，上周到港异常峰值预计为前期澳洲及巴西环比回升期资源集中到港导致下半月两周预计大幅贿赂。需求端，钢厂铁水继续回升至230万吨以上刚需支撑较强，钢厂资金流偏紧补库动力不足，利润相对微薄压制上方高度，铁矿后续向上空间需要成材上行给出但价格弹性好于成材。 |
震荡偏强运行；铁矿石指数日内参考860-885。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2700元/吨（+30），基差为-131.5（-28.5）。受成材上涨影响，焦炭震荡偏强，焦化利润的恢复，推升了焦炭企业的生产积极性，另外钢厂采购意愿由于利润较低偏谨慎，短期看焦炭供需格局逐步走向宽松，同时投机环节多数观望，库存有所增长，焦价下行压力显现。短期跟随成材价格震荡运行。 |
预计震荡运行，建议区间内操作，焦炭指数日内参考2780-2830。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2350元/吨（+0），基差为453（-31.5）。终端需求延续偏弱，多数按需采购为主，焦企原料库存低位，但部分煤矿有所累库，价格小幅下调，市场悲观情绪进一步释放。甘其毛都口岸通关车量高位运行。后期恐难改供给转向宽松的预期，因此短期焦煤维持震荡运行，远端有望价位下行。 |
预计震荡运行，建议区间内操作，焦煤指数日内参考1850-1890。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
美豆油及马棕止跌回升带动国内油脂上涨，随着巴西大豆收割进度的加快，巴西丰产的压力继续凸显，市场继续关注阿根廷天气变化以及巴西大豆贴水价格变化。国内消费增量不明显，油脂库存快速恢复，尤其菜籽预期大量到港背景下，供应逐步增加，远期基差较弱，进口菜籽压榨利润仍有下跌空间，压制菜系板块。 |
区间参考豆油05合约低多，8700-8900；棕榈05合约8000附近进场多单；菜油05合约偏空思路对待，9700-9900。 |
| 谷物饲料 |
巴西大豆收割加速，升贴水持续下滑，出口开始挤占市场。阿根廷主产区降水依然缺乏，作物生长缺乏必要湿度。2月17日，全国主要油厂豆粕成交9.26万吨，较上一交易日增加4.44万吨。当日全国主要油厂开机率下降至50.55%。豆粕下探3800关口，暂看3780支撑力度。油料扩种政策出台，市场对国产大豆下一步政策利好仍有期待。盘面预计区间震荡，短线谨防回调。蛋白粕供应预期宽松，菜粕跟随震荡下行。 |
豆粕3780-3880。豆一支撑5450。菜粕3130-3230。 |
| 生猪 |
现货上涨后市场情绪有显著好转，养殖端有惜售和挺价的情况，关注现货反弹的持续性。供应方面，市场抛售压力减轻，出栏均重下滑，但小体重猪源出栏量增加，大肥猪仍有部分压栏，短期供应压力仍在。需求方面，随着元宵节后更大面积的复产、复工、复学拉开帷幕，整个市场的餐饮需求将有显著的回升，市场冻品库存普遍偏低，随着餐饮行业陆续复苏，冻品行业补库行为也陆续启动，对猪价形成一定支撑。 |
05合约区间参考16900-17600。 |
| 白糖 |
印度减产、禁止第二批出口传闻使得短期贸易流偏紧态势预期增强，但美元使得商品承压压制糖价，原糖高位整理。中国食糖阶段性累库，仓单+有效预报增加，产业套保积极性提高，郑糖短期上行动能缺乏。 |
震荡重心下移，5900波段行情多空分水岭。 |
| 棉花 |
短期全球供给充裕。印度棉花上市进度延迟但增加格局。棉花需求有所恢复，但整体表现疲软。中国进口棉到港量增多，棉花供给端压力增加。纺织新单、大单、长单不佳，实际需求尚未落地。棉价测试继续寻底过程。 |
波段向下趋势未改，05区间60日线-14477，突破顺势。 |
| 能化 |
原油 |
上周五海外成品油、原油均有所走弱，目前来看成品油的裂解利润是支撑原油价格的一大主要驱动，如果欧洲可以在对俄罗斯成品油制裁的同时找到新的成品油替代来源，那么成品油和原油价格将大概率走弱，因此需保持关注中国和其他地区对欧洲的出口和各地区的成品油、原油价差。走势上，内外盘原油仍处于震荡区间，下有战略补库和成品油利润的支撑，上有高库存量的压制，短期难以出现主导市场的逻辑，建议采取价格震荡操作策略。 |
SC04合约520-570区间多空操作。 |
| 燃料油 |
市场对亚洲市场高硫供应减少预期较强，高硫油盘面持续偏强，俄柴油供应减少后，可能造成海外低硫油原料再度紧张，但柴油存在中国及印度供应来缓冲，且中东炼厂已经开始增加设备，未来柴油和低硫油供应紧张都将得到缓解，难形成长期驱动。上周高低硫油价差持续回落，原油震荡下价差或进一步下降。 |
空LU-FU价差头寸剩余持有。 |
| 沥青 |
上周沥青产量恢复，沥青出货量小幅上升，淡季需求尚未大面积恢复，原料供应方面委内瑞拉对中国和马来西亚出口有所下降，稀释沥青暂时没有紧缺，原料短期没有出现实质性紧张，后续继续关注马瑞油供应变化。 |
06合约参考3590-4040，短期关注3670一线支撑情况。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，上周国内聚乙烯供给小幅增加，聚丙烯供给有所减少。聚乙烯样本企业的库存量下降，社会样本仓库库存量抬升，当前库存有从上游厂家向中游转移的情况。国内聚丙烯生产企业库存累库，且幅度明显，贸易商与港口库存则小幅度去库。聚丙烯下游综合开工率继续提高，超过历史同期水平，下游需求恢复较好。原油价格下跌，聚烯烃成本支撑转弱。短期聚烯烃市场情绪依旧偏空，期货价格低位震荡。 |
偏空，LLDPE 8100-8400，PP 7800-8200。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，上周内地产量小幅下降，内地库存小幅去库，订单待发量下降。港口库存持续累库。下游开工率部分升降，综合开工率小幅下降，需求仍在恢复过程中。港口库存累库状态延续，继续拖累甲醇价格，在未来预期进口量上涨的情况下，港口的压力可能持续。近日港口煤炭价格跌势略有企稳，需进一步观察，如果煤炭价格结束下跌，甲醇可待下跌企稳后入场多单。 |
参考区间2500-2800。 |
年
月
