2023.1.31早评精要

作者：迈科期货来源：迈科期货 2023-01-31

迈科期货早评精要 2023.1.31
板块	品种	观点	操作建议
金融	股指	节后首日三大指数高开低走，沪指早间高开1.3%后震荡走低，全天收涨0.14%。从春节前一周至节后今天，虽然北向资金延续大幅净流入，但中证500、中证1000等中小盘成长风格明显强于上证50和沪深300；而科创50（涨5.8%）和创业板指（涨4.8%）等成长指数涨幅也明显高于上证指数2.3%的涨幅。内需消费稳步恢复，未来疫情影响有望继续弱化，经济修复仍有空间。	逢低为中期市场回升周期布局，控制仓位不追高，前期多单持有，关注IH主力2733-2783支撑。
有色	铝	西班牙通胀超预期，美联储决议前，美元三连涨，市场表现较为谨慎，金属价格普遍回调。春节期间国内电解铝社会库存增加24.2万吨至98.6万吨，较累库起点48万吨增加近50万吨。库存压力较预期有所增加。节后交易日现货交投观望为主。节中冶炼产能变化不大，需求端下游企业已逐步开始复工，关注累库速度能否下降。中期来看，铝供应干扰难解，消费端2月末至3月初开启传统旺季预期不变。但当前社库累库幅度较大，施压现货交投。关注美联储最新决议对货币环境的指引。	继续逢低买入为主，今日18600-19200元/吨。
	锌	国内假期累库5.49万吨至15.79万吨，基本符合预期。海内外库存仍在绝对低位。内外比价继续下行，现货进口亏损扩大至3400元/吨以上。后续精锌出口可能增加。主因中期来看，海外供应仍未见到复产迹象，国内供应增长比较确定。但宏观逻辑仍占据市场价格主导。节后关注消费端走强力度。	暂继续维持逢低备货的建议，今日24200-24600元/吨。
	镍	需求端下游合金厂商在节后仍有部分补库需求及新能源和不锈钢消费对镍价有一定提振。供给端现实与预期相矛盾，短期供应偏紧和长期过剩带来镍价的较高弹性，极低库存带来的挤仓风险依然存在。短期或以偏强震荡为主，中长期供应过剩镍价中枢将下移。	偏强震荡为主，沪镍2303日内参考215000-225000。
	不锈钢	节后不锈钢市场到货量随着1月减产或将减少，原材料价格依然高居不下，不锈钢成本支撑坚挺，年后在房地产修复预期带动下，下游厂商或将出现集中采购情况，需求端年后预期偏好，短期或以偏强震荡为主。	偏强震荡为主，不锈钢2303日内参考17000-17600。
	工业硅	1月30日金属硅市场参考价格17930元/吨，较上个日下降18元/吨，成本端依然对硅价下方仍有支撑。昨日新疆地区金属硅库存累积，盘面价格走跌，节后短期工业硅市场氛围存在回暖可能。以震荡思路对待。	工业硅2308参考17700-18300。
贵金属	金银	本周海外美联储和欧洲央行均有议息会议召开，另外周五晚间美国将公布1月份非农就业和失业率数据。所以本周贵金属价格有较为明显波动，但如果美联储和欧洲央行没有进一步释放宽松预期，即美联储很快结束加息，甚至降息预期，那么短线上冲过后，贵金属价格需要一段时间震荡盘整，甚至调整，来等待进一步的宽松预期或者宽松动作。	沪金主力合约418-425区间短线操作，沪银5150-5350区间短线操作，沪银跌破区间可适当短空。
黑色	钢材	钢厂盈利率回升对未来预期相对乐观，预计产量整体保持目前水平仅部分检修影响一定量，电炉陆续复工螺纹短流程产量预计逐步爬坡回升。需求端，节后建筑业暂未实质开工，实际成交维持假期状态，盘面波动更多来自于投机需求以及情绪带动，假期一般消费恢复良好楼市销售相对较弱回款一般，盘面首个交易日冲高后有所回落，一方面利多兑情绪摇摆，一方面各估值估值达到静态高位，目前螺纹静态电炉峰电成本4271前期判断是盘面上边界，从昨日表现看估值压力有效，需求未兑现前预计承压震荡。	上方有估值压力，盘面或承压震荡；螺纹指数日内参考4150-4250。
	铁矿	海外发运整体季节性波动保持平稳，澳洲发运稳定季节性高位，巴西雨季影响相对较弱，非主流有缺量但印度资源回归边际有好转。产业端，假期钢厂铁水小幅回升预计后续进入旺季整体趋势向上，但短期或有反复，钢厂春节后厂内库存明显去化，绝对量及库销比相较往年依然较低，低库存策略维持，节前补库叠加强预期推升矿价至高位，节后观察是否投机补库周期结束而带来调整。	冬储补库支撑结束关注短期是否有调整；铁矿石指数日内参考850-880。
	焦炭	昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2670元/吨（+0），基差为-220（-11）。市场宏观氛围依然乐观，虽然澳煤迎来解禁，且商品短期基本面疲弱，但需求端强预期支撑焦炭期价表现强势。现货市场焦钢博弈加剧，27 日天津钢厂继续提降焦炭，28 日内蒙焦企开始提涨，现货市场分歧明显。目前焦企利润为-98元/吨，与往年利润区间相比，有较大的向上修复空间，建议偏多思路操作。	焦企利润有较大的向上修复空间，建议偏多思路操作，焦炭指数日内参考2860-2925。
	焦煤	昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2350元/吨（+0），基差为483（+19）。基本面上，焦煤供需双弱。焦煤进口存增量预期，在供应端压力下，焦煤期货表现相对弱势。宏观乐观氛围对焦煤期货同样有明显的支撑作用，但澳煤进口时间早于需求端利多，对焦煤冲击更大，建议空配。	澳煤进口的利空将早于需求端利多，建议空配，焦煤指数日内参考1850-1890。
农产品	油脂油料	国际方面，近期国际豆棕价差大幅缩小，印尼将从2月开始实施B35，对棕油价格形成支撑，而南美天气仍是影响美豆价格波动的主要动力。国内豆油库存仍处于相对低位，棕榈油库存压力较大，当前国内疫情全面放开，餐饮业需求逐步回升，关注节后油脂需求的恢复。	区间参考豆油05合约8400-8800；棕榈05合约7900-8300；菜油05合约9800-10200。
	谷物饲料	阿根廷主产区迎来关键降水，干旱状况缓解，阻止产量进一步恶化。当前主要油厂开机率低于10%，全面复工尚需时日。华东豆粕现货报价下调10元/吨左右，成交清淡。基差高位支撑粕价。春播大豆种植期将近，节后国产大豆或将迎来农户售粮潮，供大于求局面持续。盘面预计偏弱震荡。	豆粕支撑3830，3950压力较强。豆一压力5560，短线偏空。
	生猪	春节期间猪肉价格持续走低，国家发改委30日发布的数据显示，1月份以来，全国平均猪粮比价已经连续三周处于5:1到6:1之间，进入过度下跌二级预警区间。供应方面，当前大肥猪仍有部分压栏，而随着养殖企业陆续开工散户出栏，市场供应略显宽松。需求方面，节后市场将进入季节性淡季，短期利多因素不强，预计猪价震荡偏弱运行。	区间参考14200-14400。
	白糖	印度糖协因秋季降雨超量下调产量。且新的出口许可最快需要 2 月中下旬根据生产情况批示，预计可供再出口糖源约 100 万吨左右，相比上年 1120 万吨出口量大幅减少。短期市场需求偏紧难改，隔夜外盘再创新高，郑糖跟随。	05多单持有，5842支撑。
	棉花	ICE美棉回踩均线系统，继续区间震荡走势，棉花需求复苏逻辑将转移到5月合约。目前郑棉仓单价格已经与现货价格接近，现货价格支撑期货上涨的力度也在减弱。但1.6万是驱动产业上下游平稳健康运行的价格，或阶段市场的天花板价格。	短线1.5万整数关口待突破确认，多单持有10日线做防守。
能化	原油	从商品属性来看原油在短时间内出现较大波动的可能性很小，但目前各央行对通胀和未来货币政策所持态度将极大影响原油的投机倾向，因此在本周三美联储报告发布前，参与原油交易需保持谨慎，轻仓为宜。由于春节期间欧盟对俄罗斯柴油上限价格设定落地，使得此事件的政治影响减弱，目前原油的整体价格表现相对偏弱。	SC03合约谨慎做空，或在美联储报告发布前保持观望，今日530-560。
	燃料油	俄罗斯供应充足情况超出市场预期，原油再度下跌，后续俄高硫油供应是否减少需观察，目前高硫油仍处于供应宽松格局。低硫油由于船用方面很弱，且今冬日韩需求平平，加上中国的800万吨出口配额已经下放，供需边际转弱。	单边继续跟随原油波动，空LU-FU价差头寸剩余持有观察。
	沥青	从目前排产计划和季节对刚需的限制来看，沥青短期难以脱离供需双弱格局，市场对年后复苏预期较为乐观，但考虑到原料充足，且成品油需求回升后带来的炼厂利润回升可能，那么伴随着需求回升，沥青供应恢复也会很快，除非供需面持续好转得到证实，否则预期引导下的盘面价格走高不会持久。春节期间原油震荡，未有明确方向指引，美联储议息会议在即，沥青短期震荡看待。	3755-4000区间波段交易。
	聚烯烃	节假日期间聚烯烃供应较稳，开工率小幅抬升。受到假日因素影响，库存上升较快，但同比相对低位。昨日期货冲高回落，现货成交稳定，价格略有上涨。下游开工逐步恢复，将逐步增加对聚烯烃的采购和提货，本周聚烯烃现货以排库为主。因节前期货价格上涨幅度过于猛烈，导致聚烯烃基差水平相对较低。本周料基差将逐步回归，大概率以期货小幅下跌，现货逐步上涨实现。因此，聚烯烃期货单边可尝试短空。其中，聚丙烯强于聚乙烯，因此聚乙烯空间相对更大。	短空，LLDPE 8300-8500；PP 8050-8250。
	甲醇	节假日期间国内甲醇生产维持稳定，开工率较前一周小幅走高。昨日节后首个交易日，期货价格冲高回落，港口现货下跌，内地多以窄幅整理为主。下游各个产品受到假期供应减少影响，价格有所上涨，开工率逐渐回归。预计本周甲醇期货价格高位回落为主，但因内地检修有所增加，预计下跌空间有限，短期关注2680支撑位。	短空，2680支撑，前高防守。

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