| 迈科期货早评精要 2022.11.16 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 铜 |
中国10月主要经济数据整体弱于预期，但股市大涨印证市场已开始交易经济反弹的中期逻辑，美10月PPI涨幅大幅低于预期，美元大跌，内外利多共振对大宗整体利多。LME连续增库存，贴水扩大，11月挤仓结束，下游消费弱与铜价高涨的矛盾激化，技术上面临长期重要压力位，近期以68000-64000区间对待。 |
背靠68000短空持有，急跌灵活换手。今日66600-65800。 |
| 铝 |
10月经济数据继续偏弱，但市场主要关注点仍在中美宏观预期均发生转向。铝市基本面上4季度国内供需干扰持续，但库存持续去化至历年低点，短期内铝价有望继续偏强运行在18200-19200元/吨区间，长期来说碳达峰实施目标再一次明确，未来电解铝新增产能增速将大幅放缓，利多价格。风险点是需关注11月PMI数据对于美国经济软着陆以及国内需求实际回升的验证。 |
今日18500-19000元/吨。 |
| 锌 |
锌精矿加工费维持在高位，利润有望刺激炼厂排产增量。但目前来看，碳达峰实施目标确认，环保政策积极推进产量增速仍面临不确定性。海外供需矛盾没有继续深入，而国内强现实延续，需关注各种因素影响之下国内4季度产量是否能如期增加。 |
今日24000-24500元/吨。 |
| 贵金属 |
昨日美国公布的PPI数据低于预期，基本追随前期CPI走势，通胀预期走弱有助于美联储加息节奏缓和的预期维持，但不可能进一步强化，所以对金银价格有支撑但力度在减弱。昨日欧元区经济数据出现边际上改善，例如欧元区ZEW经济景气指数从-59.7回升至-38.7，受此影响欧元表现偏强，美元指数小幅走弱。但由于昨日晚间波兰境内导弹爆炸，导致避险情绪升温，美元收回部分跌幅。总体而言，金银价格利多在减弱，短线震荡调整。 |
沪金剩余多单背靠403持有，跌破减仓，沪银背靠4850持有，跌破考虑大部分离场。 |
| 不锈钢 |
昨日仓单库存17590吨（+2818），临近交割，低位累库趋势持续显现；上周总体社库回落650199吨（-14572）。边际成本回调、价格高位支撑小幅下移。利润有所修复，预期本月排产高位维持，供给偏高不变；国内10月社零消费下降、地产需求疲软修复缓慢，市场仅按需采购成交平平，海外出口下滑。供强需弱持续兑现。 |
预期盘面偏弱震荡为主，不锈钢2212日内参考16600-17300。 |
| 钢材 |
唐山烧结限产30%自15日至25日，区域内钢厂库存有余量支撑短期高炉运行；江苏压减粗钢政策目前仅YG严格执行，其他钢厂保持平控为目标，供给扰动消息增多助推盘面，后续观察实际产量影响。昨日经济数据公布，整体偏弱运行，基建及制造业投资有所回落，地产销售、新开工、拿地维持弱势状态但增速基本持稳，其中新开工增速因去年基数较低单月有所反弹，防控逐步优化及地产支撑政策预期下盘面仍在修复之前悲观预期，目前螺纹静态估值上方压力3800，热卷3900。 |
预期乐观惯性修复估值，后续关注上方压力，螺纹指数日内参考3670-3740。 |
| 铁矿 |
全球发运整体平稳，低基数下发运增速转正。需求端，铁水上周大幅回落或临近底部区间预计近期逐步企稳下旬有复产预期，钢厂库存水平仍低从绝对量看环比回落暂无明显补库，但时点已经临近贸易投机开始活跃，港口成交回升，冬储补库主导行情偏强。 |
冬储主动偏强运行，铁矿石指数日内参考705-740。套利方面，铁矿01-05反套维持，价差0或以下离场。 |
| 油脂油料 |
国际方面，印尼上调出口参考价给马棕出口带来潜在利多，但由于马币走强及其他食用油走弱，马盘跌至半个月内低点。国内政策宽松落地利好油脂消费，中加关系紧张影响市场情绪，菜油近日盘面偏强。国内棕油持续累库，油厂开机率不高，豆油库存仍偏低，但由于基差下跌豆油盘面偏弱，且市场对于近期到港增加预期较强。目前油脂市场基本面变化有限，继续维持宽幅震荡走势。 |
豆油01合约9100-9300；棕榈01合约8000-8400；菜油01合约11600-11900。 |
| 生猪 |
由于生猪供应逐渐趋于平稳，叠加下游消费需求疲软，近期猪价持续下跌，但散养户惜售挺价情绪较强，出栏积极性放缓。周末全国迎来大范围降温，腌腊灌肠等消费即将启动。目前市场供给方面相对偏宽松，多空因素交织，关注未来政策影响及消费恢复情况。 |
生猪2301区间参考21600-21900。 |
| 白糖 |
北半球新糖上市暂未放量，短期贸易流偏紧格局未变，国际原糖价格强势触及20美分，涨势尚未结束。目前现货市场持续保持较为低迷状态，对糖价走势形成压制，减产预期、进口成本上涨带来支持，产业链逻辑较为中性。郑糖主要跟随ICE原糖的走势保持上行趋势。 |
多单持有，支撑5674。 |
| 棉花 |
目前棉花处于收获压力，消费萎靡，但宏观面开始改善，棉花反弹行情将逐渐展开。棉花价格对于需求的弹性大于供给弹性。中端库存较低，但终端库存高企。终端去库进度将决定是否很快向上游传导采买需求，决定了棉花反弹走势展开的节奏。 |
震荡上移做多，压力13575、13898。 |
| 燃料油 |
高硫弱、低硫强的基本面分化持续，但高硫价格目前极具性价比，可能出现额外需求。近日柴油价格高位已经引发IEA需求抑制警告，同时中国成品油出口可能缓解海外柴油供应紧张，进而缓解低硫原料紧张，故维持高硫不宜过分看空，低硫不宜盲目做多，LU-FU价差高位震荡，最终走向回归的看法。燃料油单边节奏跟随原油，原油多空交织，不确定性强，震荡看待。 |
空LU-FU价差2100以上逐步加回策略维持，已有头寸持有。 |
| 沥青 |
沥青发生了预期中的基本面走弱与累库，中期对沥青价格产生压制，但是沥青库存处历史极低位置，继续向下或有补库需求出现，目前冬储预期3500左右。成本端的影响仍要重点纳入考虑，如原油出现阶段性上行走势，沥青会跟随上涨，但基本面的压制没有解除，4000一带仍是重大压力。 |
阶段性3500-4000大区间波动，01/02/03仍建议高空为主。12合约基差回归注意现货端下跌稍快，谨慎做多持多。 |
| 聚烯烃 |
据隆众资讯数据显示，截止11月11日当周，PE社会样本仓库库存-0.33万吨。受到较为乐观的宏观情绪影响，国内化工品价格呈现上涨态势。PE基差走强，近远月价差走弱。PP基差和价差同步走弱。基本面来看，PE略显强势，L-P价差走高。原油价格维持区间震荡，从成本端来看，对PP和PE的支撑变化不大。期货前期上涨后，现货跟涨幅度不够，策略上维持区间操作思路，当前位置谨防价格回调风险。 |
PP301 7500-7800；
LLDPE301 7700-8000。 |
| 甲醇 |
据隆众资讯高频数据显示，近期国内甲醇生产厂家检修量略有抬升，短期国内厂家开工率可能维持下降态势，但绝对水平维持在历史中位。港口货源及供应稳定。近几日受到宏观转暖情绪影响，国内化工品价格反弹持续，但基差有所走弱，近远月价差亦走弱，近端较远端预期偏弱。内地物流问题依旧存在，盘面价格上涨后，内地和港口的价差扩大。综合来看，盘面受到乐观情绪影响更为明显，但基本面的利多支撑略显薄弱，当前盘面价格包含了较多的预期成分，提醒投资者谨防回调风险。短期2630附近压力较强。 |
MA2301 2530-2630。 |
年
月
