| 迈科期货早评精要 2022.11.15 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 铜 |
美元低位大幅反弹，关注通胀放缓炒作减弱，中国公布精准防控方案和支持房企融资政策，国内开始交易经济反弹，带给金属中期偏强预期。现货ｂａｃｋ大幅收窄，ＬＭＥ库存重新增加现货转贴水，11月挤仓压力基本释放，下游消费疲弱与铜价大涨严重矛盾。技术上68000上方长期重要压力位，铜价面临回调压力，近期震荡区间68000-64000。 |
背靠68000短空，急跌灵活换手。今日67300-66300。 |
| 铝 |
中美宏观预期均发生转向支撑近期价格。基本面上4季度国内供需干扰持续，但成本和低库存强支持，短期内铝价有望继续偏强运行在18200-19200元/吨区间，风险点是需关注11月PMI数据对于美国经济软着陆以及国内需求实际回升的验证。 |
今日18500-19000元/吨。 |
| 锌 |
中美宏观预期均发生转向支撑近期价格。基本面上海外矛盾没有继续深入，国内库存低位，但SMM吨锌国产矿冶炼利润已达1256元/吨产量有望保持增势，强现实弱预期延续，国内4季度产量继续增加之后库存增量是否能如期兑现是锌价趋势的关键。 |
今日24000-24500元/吨。 |
| 贵金属 |
从昨日沪银盘中下行但晚间又上涨，表明市场情绪有分化，这意味着短线快速上行的阶段已结束，后期震荡或者震荡偏多。此次金银价格阶段性上涨，利多主要来自美联储货币政策加息节奏放缓，以及国内疫情管控放松对商品价格的利多，对贵金属价格的带动。本周以来，美元指数下跌幅度趋缓，所以推动贵金属上行的因素较上周减弱，如果叠加国内乐观情绪消退，那么商品端表现偏强对贵金属价格的利多也减弱。综合来看，本周贵金属价格表现将震荡整理。 |
沪金冲高减仓，剩少量多单背靠403持有，沪银背靠4850偏多思路，跌破减仓。 |
| 不锈钢 |
近期国内钢厂生产成本边际回落利润有所改善，排产量增多预计11月供给维持高位，存在过剩压力；需求端地产销售疲软，机械制造方面需求增长有限，下游市场以按需采购为主成交清淡，市场有低价走货迹象，上周佛山304成交量放缓6123吨（-958），疫情叠加旺季尾声需求预期偏弱；佛山
、无锡社库回落，但后续存在过剩预期关注后续累库兑现情况。后市需关注LME俄金属禁令暂缓和印尼政府计划重提征收镍生铁NPI和镍铁税出口税事宜影响或有波动。 |
预期期货盘面偏弱震荡，不锈钢2212日内参考16300-16900。 |
| 钢材 |
上周钢材周度产量整体回落，本周钢厂降幅放缓下旬有复产可能。需求端，建材成交中枢持稳但后续有淡季预期北方需求或走弱，南北价差开始扩大为北材南下提供现实条件；地产融资政策放松但依然以保竣工为主要目的，销售及前端开工的回升仍需要时间自然修复；疫情管控政策放松，但市场对于过快解除管控也存在担忧，情绪有所缓和；今日经济数据将公布，10月在疫情扰动下从高频数据看地产销售等数据依然不佳且在11月份延续，前期预期带动盘面反弹，谨防数据不佳叠加现实将进入淡季的压力带来阶段调整。 |
整体震荡为主，日内关注经济数据表现，螺纹指数日内参考3580-3680。 |
| 铁矿 |
海外发运整体平稳季节性波动，非主流发运减量有所收窄，关注俄乌谈判进展。需求端，铁水上周大幅回落或临近底部区间预计本周有所企稳，若钢价维持反弹态势不排除阶段性复产，钢厂库存水平仍低从绝对量看环比回落暂无明显补库，但时点已经临近贸易投机开始活跃，港口成交回升，整体偏强但注意短期现实未跟上预期仍可能有调整。 |
临近冬储震荡偏强，日内关注经济数据表现，铁矿石指数日内参考680-730。套利方面，铁矿01-05反套维持，价差0或以下离场。 |
| 油脂油料 |
国际方面，马棕进口减量10月累库不及预期，印尼上调出口参考价给马棕出口带来潜在利多，国内政策宽松落地利好油脂消费，中加关系紧张影响市场情绪，菜油近日盘面偏强。国内棕油持续累库，油厂开机率不高，豆油库存仍偏低，但由于基差下跌豆油盘面偏弱，且市场对于11月到港增加预期较强。目前油脂市场基本面变化有限，继续维持宽幅震荡走势。 |
豆油01合约9100-9400；棕榈01合约8000-8500；菜油01合约11600-11900。 |
| 生猪 |
由于生猪供应逐渐趋于平稳，叠加下游消费需求疲软，近期猪价持续下跌，但散养户惜售挺价情绪较强，出栏积极性放缓。周末全国迎来大范围降温，腌腊灌肠等消费即将启动。目前市场供给方面相对偏宽松，多空因素交织，关注未来政策影响及消费恢复情况。 |
生猪2301区间参考21400-21800。 |
| 白糖 |
北半球新糖上市暂未放量，短期贸易流偏紧格局未变，国际原糖价格强势趋升逼近20美分。期价持续上涨带动现货销售放量，陈糖去库有所加速，集团部分品牌糖源陆续清库。 |
多单持有，支撑5674。 |
| 棉花 |
USDA11月数据显示全球棉花年度消费量2503万吨，同比下降2.1%，认为高通胀、高库存压制需求。中国棉花收购已至后半段，12月初预计结束。订单萎缩，减停产加剧。外围市场及疫情防控优化，对盘面带来升温主导棉价，不交易产业链的利空。 |
震荡上移做多，短线压力13575。 |
| 燃料油 |
高硫弱、低硫强的基本面分化持续，但高硫价格目前极具性价比，可能出现额外需求，同时中国成品油出口可能缓解海外柴油供应紧张，故维持高硫不宜过分看空，低硫不宜盲目做多，LU-FU价差高位震荡，最终走向回归的看法。OPEC调低今明年全球需求预期，原油多空交织，不确定性增强，单边燃料油跟随震荡为主。 |
空LU-FU价差2100以上逐步加回策略维持，已有头寸持有。 |
| 沥青 |
沥青发生了预期中的基本面走弱与累库，中期对沥青价格产生压制，但是沥青库存处历史极低位置，继续向下或有补库需求出现，目前冬储预期3500左右。成本端的影响仍要重点纳入考虑，如原油出现阶段性上行走势，沥青会跟随上涨，但基本面的压制没有解除，4000一带仍是重大压力。 |
阶段性3500-4000大区间波动，01/02/03仍建议高空为主。12合约交割逻辑。 |
年
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