| 迈科期货早评精要 2022.9.30 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
海外仍在交易衰退预期，但各国央行为了控制通胀仍在不断收紧货币政策。受此影响，美股继续下行，美债收益率近期上行力度稍有趋缓但仍维持上行趋势。但美元指数最近两个交易日下行，原因是各国干预汇率，以及美元指数前期上冲过快，因此美元周度级别的下调可期。受到美元指数下调影响，贵金属价格近两日反弹。节日期间美国公布的重要经济数据是制造业PMI指数以及非农就业数据。制造业PMI指数存在双向小幅波动风险，但就业数据维持向好的概率大。 |
预计节日期间贵金属价格先反弹后有压制的节奏，暂时观望。 |
| 钢材 |
螺纹产量302.68万吨（-7.07）,热卷产量299.77万吨（-8.75），五材产量明显回落长流程减产集中，铁水本周维持高位有增预计节后数据体现回落。需求端，本周螺纹在中下游补库背景下需求超预期，表需达到361.75万吨（+41.95）年内新高点，热卷311万吨（+0.63），库存去化尚可同期正常值，库销比继续回落；需求放量但周初开始在价格已经有所反应，数据公布后反而走出冲高回落走势，今日公布PMI数据关注能否环比回升带动日内盘面波动；节后关注补库节奏转为去库节奏后的需求强度，将决定四季度平衡及材需要减产的幅度。估值上边际维持，螺纹3950（高炉成本），前期欧洲钢价反弹近期再度回落，国内出口价格小幅回落，热卷3900（外贸成本），建议前期底部波端多单节前在盘面逐步进入高估值水平后减仓。 |
补库尾声但情绪仍有扰动，节前避险整体减仓为主。螺纹指数短期参考3780-3940；套利方面，做多钢矿比价，过节可继续持有。 |
| 铁矿 |
上周全球发运量 3233万吨（+ 292.4）季节性显著回升，节后国内到港中枢或将季节性回升。需求端，钢厂铁水上周升至240.22万吨（+0.18），数据上铁水维持高位但基本持平，从五材产量看长流程出现一定减产预计节后数据开始边际回落，节前补库尾声上涨动力不足，节后可以铁水若回落可以尝试逢高抛空。 |
节前终端需求较好存在支撑，节后铁水回落或带动调整；铁矿石指数短期参考700-735。 |
| 油脂油料 |
国际方面，宏观原油向下驱动油脂走弱，产地马来对外出口提升较多停止累库，印度也下调基准价格，棕油走低幅度有限。国内油脂库存继续下降对现货及盘面价格有所支撑，油脂消费短期继续维持修复状态。棕油基差随着买船陆续到港继续回落，宽幅震荡为主；豆油库存缓慢累库，基差保持坚挺；菜油旧作供应依旧紧张，震荡偏强。近期植物油板块趋势减弱，品种分化加剧，关注产地基本面变化情况。 |
豆油01合约8800-9100；棕榈01合约7000-7300；菜油01合约10400-10800。 |
| 生猪 |
根据市场数据，昨日国内生猪均价24.29元/公斤，比上一日下跌0.1元/公斤。近期现货价格震荡偏强，前期产能去化尚未完全恢复，养殖端对年底行情预期较高，二次育肥热情高涨，对猪价有一定支撑。另一方面，宏观调控的消息持续发酵，能繁母猪产能充足，猪价总体处于正常区间内，短期猪价或以震荡为主，近期猪肉抛储带动期货价格下跌，关注未来政策影响及存栏恢复情况。 |
生猪2301区间参考22200-22600。 |
| 白糖 |
糖醇比上升利于生产食糖，印度新糖出口即将进入视野。分析机构StoneX预计新年度全球将过剩390万吨，此前嘉利高公司预计全球供应过剩为300万吨。全球食糖供应在新榨季将由短缺转向过剩。ICE原糖近远月价差仍处高位，表明市场预期未来供应充足。目前11号原糖价格在长期宽幅震荡区间的底部区域维持整理走势，等待方向选择。中国需求减弱，榨季末期库存压力较高、8月开始进口到港逐渐增加，新糖压榨开始，供应增加会对糖价带来压力。 |
郑糖未来仍有下行风险，顺势轻仓过节。 |
| 棉花 |
新棉集中采摘供应将更宽松。成本最低的东南亚纺织业，近期以来订单下滑明显，企业开工率大幅下滑，进一步代表全球纺织行业的消费景气度在下降。中国南北疆机采38%衣分5.1-5.5 元/公斤，新棉的成本下限1.1万。中国终端市场近期出现冬季、圣诞订单被取消的现象，10月订单数据预计走。结转库存增、新棉供应、消费下滑、交售成本低，四座大山，让棉价积重难返。不但吸引着套保资金提前卖出锁定利润，也吸引投机资金再度入场做空头配置。 |
郑棉顺势持空，考虑提保、长假期间的风险，建议轻仓。 |
| 燃料油 |
截止9月30日当周，新加坡燃料油库存2233.1万桶，较上周减少106.9万桶，4.6%，但还然在较高位置，俄罗斯高硫油持续的流向亚洲市场，高硫方面继续承压，传言10月OPEC大会俄罗斯将提议减产100万桶/天，关注造成高硫供应减少的可能。低硫方面由柴油造成的供应端紧张有所缓解，近期亚洲市场西方套利货数量出现减少，对价格存在支撑，阶段性低硫油强于高硫油，可能造成高低硫油价差一段时间的上涨。 |
不建议单边持仓过节，LU-FU价差策略部分离场。 |
| 沥青 |
节前提货需求较强，库存持续去化，恰逢原油大幅反弹，支撑了沥青短线上涨。基本面来看，阶段性供应增加仍要大于需求，目前价格驱动还是以成本端为主，如原油价格持稳，沥青将保持区间震荡态势。 |
单边观望，不建议持仓过节。 |
| 聚烯烃 |
本周国内聚烯烃库存下降。国内聚乙烯企业库存43.53万吨，环比下降2.85万吨。国内聚丙烯样本生产企业库存下降2.85万吨，样本贸易商库存下降1.4万吨，样本港口库存因低价货进口量上升略有累库，上涨0.345万吨。近两日盘面跟随原油波动较为明显，但因现货面较乐观，基差持续走强，价格下方存较强支撑。节前维持震荡观点，中枢下移。 |
PP301 7700-8100。
LLDPE301 7800-8200。 |
| 甲醇 |
本周甲醇港口库存为64.61万吨，环比下降9.24万吨。内地厂家库存为38.81万吨，环比下降0.51万吨，厂区订单待发量为33.12万吨，环比增加2.73万吨。近期内地检修量下降，预计本周产量持续上升。成本端动力煤价格持续上涨，下游节前备货节奏稳步推进。成本端与需求端支撑，甲醇节前偏强看待。 |
MA2301 2600-2780。 |
年
月
