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迈科金属论道2016.08.12

作者:迈科期货 来源:迈科期货 2016-08-12

铜价陷入淡季震荡,等待筑底过程


    本周铜价继续窄幅震荡,淡季特征明显。伦铜全周波动不过100元,沪铜波动空间只有500元,尽管技术上仍呈弱势,伦铜已接近重要支撑位,目前上下两难,或继续维持低位窄幅震荡,但随着时间逐步接近9月,市场情绪将转向旺季备货预期,技术上看也逐步形成阶段性筑底格局。
    本周金融市场最关注的是中国7月主要经济数据,可以说主要经济数据全面回落。7月规模以上工业增加值同比增长6.0%,增速比上月回落0.2个百分点,1-7月固定资产投资同比增长8.1%,增速比上半年回落0.9个百分点,其中民间投资同比增长2.1%,已经是连续两个月单月负增长,基建投资同比增长19.6%。房地产开发投资同比增长5.3%,增速较上半年回落0.8个百分点,新开工面积同比增长13.7%,商品房销售面积同比增长26.4%,增速环比继续回落。7月社会消费品零售总额同比增长10.2%,增速比上月回落0.4个百分点。7月出口增长2.9%,比上月加快1.6个百分点,进口下降5.7%个百分点。数据显示民间投资的萎缩可谓触目惊心,基建投资增速也略有下滑,工业生产的放缓可能因为天气及供应侧改革的原因。进出口的下滑反映国内需求仍然疲弱,社会消费品零售总额增速下滑,则反映了经济放缓对消费的滞后影响。亮点仍然只有房地产,由于房地产全面复苏始于去年下半年,虽然数据看增速见顶回落,但绝对增长仍然是非常高的水平。决策层已再三表达了不搞大水漫灌,本周苏州也正式推出了限购政策,南京则收紧二套房贷款,因此目前看不到稳定经济有什么好的办法或具体措施,经济放缓的预期更强。美国本周公布二季度非农生产力初值为下降0.5%,这是连续三个季度下滑,数据出台令美元汇率大幅下跌,逆转上周涨势。事实上笔者认为美联储缺乏加息的动力,一方面除美联储外其它央行不停的放水,加上欧洲政治不稳等担忧,美元具有较强的吸引力,汇率维持强势,另一方面,美国今年以来工业生产的恢复已放缓,且原油重回低位将进一步拖累工业生产,加息将令美元汇率走升,压力更大,第三,原油价格回落,通胀一直低于目标,美联储也没有必需加息的压力。因此美元虽然会随着数据时有波动,但其长期维持强势格局不会改变。美联储加息时间推后,而其它央行继续放水,下半年水还会越来越多。本周多国长期国债收益率继续创新低,资产荒似乎愈演愈烈,无处可去的资金流入商品的势头还会加剧。但由于流动性泛滥与美元强势、实体经济偏弱等相矛盾,缺乏统一的宏观逻辑,资金炒作不稳定,力度也受到压制。
    在流动性炒作的大背景下,尽管8月北半球已经全面进入消费淡季,伦敦有色金属的持仓量却是持续增加,资金买入兴趣浓厚,在很大程度上支撑了金属价格。伦铜目前持仓量接近36万手的历史高值,而沪铜持仓本周末已减少到53万手,也算是近几年的最低水平,两市持仓上的矛盾正说明投机资金买入,但现货需求差。据海关数据,7月铜及铜材进口量为36万吨,环比减少了6万吨,环比已经是连续四个月下降,不过今年累计进口同比增长高达19%,一方面说明今年实际消费量远大于年初的悲观预期,另一方面说明目前消费已经减弱,需求端也难有进一步的动力。据下游反映进入8月以后消费较7月进一步放缓,本周也看到现货升水转弱,但由于进口亏损重新扩大,炼厂根据比价迅速调整供货方向,在伦铜价格维持的情况下,国内现货升水情况可能维持。另外本周由于价格回落,废铜明显紧张,废铜对电铜价差收窄到4300元,华北地区因环保原因废铜供应两淡,部分企业被迫转向采购电铜或减产,这也对电铜价格形成支撑。由于7月和8月消费减弱有天气、行政限产等短期因素影响,进入9月以后消费环比可能明显回升,且目前伦铜持仓近36万手,资金在流动性宽松情况下对供需紧平衡的铜仍有兴趣,回落幅度也很有限。对下游企业来说,淡季价格持续窄幅波动,空间不大,下跌少量买货,无大量参与的必要。
    技术上看,伦铜回落测试60日均线,下方就是自去年11月以来的长期成交密集区,支撑非常强,而日线布林轨道已走平,沪铜由于比价的原因位置略高,加上沪铜持仓处于极端低位,或还略有回落空间。中期来看两市持仓矛盾,现货的升水、低库存与消费疲弱供应增加矛盾,即将进入旺季与经济加速下滑矛盾,流动性炒作与美元强势矛盾。各种矛盾决定了铜市没有一个稳定统一的推动逻辑,震荡格局可能还会继续维持。短线则关注铜价已接近主要支撑区,短空逐步离场,37000-39000为主要震荡区间。

迈科期货
2016-8-12

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