| 迈科期货早评精要 2022.5.27 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 贵金属 | 近期美联储货币政策预期虽然维持紧缩，但是没有进一步升级，甚至有市场声音讨论9月份或者12月份停止加息的可能性。另外美国经济预期走弱，使中长期美债利率涨势变缓。中国方面交易复产复工预期，使人民币汇率近期出现反弹，美元指数短线走低。欧洲央行近期关于7月份议息会议加息50bp的预期也提振了欧元，美元指数承压，有利于贵金属反弹。 | 沪金背靠397，沪银背靠4700短线偏多操作，不追多。 |
| 钢材 | 钢厂盈利占比56.71%处于历史低位，多数钢厂难盈利开始增加检修计划，本周钢材产量-14.35万吨，其中螺纹-1.15万吨，热卷-9.6万吨，利润影响本周检修集中于热卷，短期低利润持续压制下供给将维持低位。需求端，螺纹表需308.16万吨（-2.45），热卷308.54万吨（-23.1），季节性及天气因素扰动需求整体仍偏弱，6月份要求经济增速转正关注消费是否有来组下游补库向上的脉冲，但长期看今年5.5经济目标可能淡化远期强刺激预期不宜过度定价；本周建材维持平稳去库-14.18，热卷因表需下滑转为累库+8.02，后续外围的需求疲弱压制热卷高度，供给收缩下关注需求边际变化。估值上，120美金及4轮焦炭提降的螺纹盘面成本约4430元/吨，盘面交易充分，同时参考基差历史水平目前盘面估值中性偏低。 | 震荡企稳成本附近多单持有；螺纹10日内参考4450-4700。套利方面，期现反套维持。 |
| 铁矿 | 全球发运量季节性中位水平，伊朗下调出口关税但影响相对有限，国内到港压力整体不大，国内港口库存13453.8万吨（-104.57），去库维持库存较上周缩窄。需求端，钢厂日均铁水冲高至240.88万吨（+1.35），疏港318.04万吨（-12.66）环比回落，当下刚性需求高位，但钢厂逐步增加检修下市场预期是见顶回落，盘面之前提前定价了减产预期目前仍将保持震荡状态等待基本面弱化的兑现，后续重点仍是关注6月底-7月中库存拐点。 | 中短期区间操作为宜，趋势交易者关注区间上沿压力择机布空，09震荡区间参考825-850-880。套利方面I09-01正套继续持有。 |
| 双焦 | 焦炭方面，日港贸易3300元，折仓单3576元，钢厂四轮提降落地，利润-48（-110）元/吨，焦企全面亏损，对继续降价抵触，开工率小幅下降，产量68.9(-0.97）万吨。下游钢厂产量240.88万吨（+1.35）万吨，多因素影响铁水已达市场预期高位，下游钢厂电炉已减产，加之粗钢压减预期，现实消费差，焦企钢厂均累库，整体库存低位企稳。焦煤方面，国产产量持续恢复，进口蒙煤通关300-400车，未来预期较好，俄煤进口增量较多，澳洲政府换届，有向好预期。需求到顶，焦企库存大量去库，市场对焦煤观望预期较浓，多库存生产。 | 焦化钢厂按需谨慎补库，铁水产量已至高位，焦炭盘面已反应合理下跌轮次。弱需求弱现实情况下，建议观望。09合约焦炭3200-3400，焦煤2400-2600。 |
| 动力煤 | 内蒙坑口787元，内蒙港口1260元。产地产量提高至1200万吨以上，鄂尔多斯日产量260万吨以上，大秦线检修，发运量走弱至100万吨。进口煤价格倒挂，在国内不具备市场优势，叠加人民币贬值，贸易商成本上升。下游淡季水电替代，电厂日耗持续走弱，加之发改委中长期限价政策，采购相对谨慎。港口优质资源累库，船舶数下降，需求回落，北方三港库存2029万吨左右波动。 | 发改委有定价要求，需求进入淡季。期货因强监管，成交量资金沉淀极低，不参与为宜。 |
| 油脂油料 | 国际方面，印尼棕榈油禁止出口转为DMO国内市场义务，靴子落地，根据mpoa最新数据，5月1-20日马来西亚棕油产量预计环比减少13.09%，油脂重归供需偏紧格局。国内方面，豆油基差超预期走强，终端集中补库，大型企业带头采购回暖情绪，棕榈油产地近端销售意愿好转，国内新增大量6月采购，预计未来基差位于高位，近期震荡偏强为主。菜油强预期阶段性弱化，国产菜籽丰收压力伴随库存去化较慢，整体供需两淡。 | 短线震荡运行，豆油09区间11400-11670；棕榈09区间11600-11800；菜油09区间13350-13600。 |
| 生猪 | 海关总署数据显示，4月份我国进口冻猪肉14万吨，同比减少67.6%，1-4月份累计进口冻猪肉56万吨，同比减少65.1%，进口方面对于国内供给压力减轻明显。年内第八批中央储备冻猪肉收储4万吨，养殖端看涨压栏情绪再次升温，惜售心理导致屠企采购难度加大。北方部分屠企白条猪肉价格上涨500元/吨左右，但整体需求仍显疲软，对高价猪源接受能力有限，市场博弈升温。短期供需两端仍处于胶着的状态，未来可以重点关注母猪产能去化、仔猪补栏、疫情等因素的影响。 | 生猪09区间参考18700-19200。 |
| 白糖 | 国际糖产业链基本面变化不大，供应稳定，糖价与原油价格波动同频，呈现高位震荡走势。国产糖产量将至972万吨，利多。市场关注天热，旺季逐步到来对糖价影响的预期。 | 波段上涨，区间5960-6096。 |
| 棉花 | 由于高棉价不断挤压下游生产利润，东南亚纺织企业经营继续承压。中国棉花高成本对下游纺织企业依然施压，产业博弈。ICE美棉期价在120美分附近预计将进行区间震荡。 | 09关注近日能否快速收回20900，反之则有走弱的可能。 |
| 燃料油 | 成本端原油仍是当前燃料油价格的主要驱动。隔夜国际原油大幅上涨，主要反馈夏季出行高峰到来对供需紧张加剧的担忧，燃料油跟随上涨，低硫油偏强，当前燃料油供需面偏强的基础不变，跟随原油震荡运行为主。 | 单边观望。 |
| 沥青 | 库存连续去化，开工低位震荡，沥青供少需增态势提供基本面支撑，全国稳住经济大会召开强化基建乐观预期，继续偏强震荡，昨日受国际原油大涨影响，夜盘沥青接近前高，入内不宜追高。 | 单边可回调做多，支撑区间参考09合约4285-4400，多FU-SC裂解价差持有，-200离场。 |
| 聚烯烃 | 最新的库存数据显示，聚烯烃近期库存下降较为明显。PE社会库存下降，PP库存各个维度均呈现下降态势。主要原因在于疫情缓解后，下游开工和提货逐渐恢复。供给方面，目前处于停车装置逐渐重启的阶段。聚烯烃经过前期较长时间的价格压制后，短期迎来了需求向好。短周期存在一定程度供需矛盾，价格或有较大幅度反弹。 | PP09合约8750-8900，防守8680； LLDPE09合约8750-9000，防守8650； L09-P09价差单持有，目标位200，-100防守。 |
| 甲醇 | 原油继续高位震荡，振幅偏小。最新的库存数据显示，内地去库明显，企业待发订单环比上升，本周产量增产幅度可观。华东疫情缓解对下游需求有支撑，但速度有限，港口库存累库明显。稳大盘会议或对市场信心有所提振，但仍具有反复性。短期甲醇依然维持2600-2800 之间震荡看待。 | MA2209合约2820-2660，2860防守； PP09-3MA09，套利多单持有。 |
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