| 迈科期货早评精要 2022.5.25 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 贵金属 | 近期美联储货币政策预期虽然维持紧缩，但是没有进一步升级，另外美国经济预期走弱，使中长期美债利率涨势变缓。中国方面交易复产复工预期，使人民币汇率近期出现反弹，美元指数短线走低。欧洲央行近期关于7月份议息会议加息50bp的预期也提振了欧元，美元指数承压，有利于贵金属反弹。 | 沪金背靠397，沪银背靠4700短线偏多操作，不追多。 |
| 钢材 | 钢厂多数亏损从检修计划看没有大规模检修，后续仍是低利润进一步减产优化平衡表或等待复工后需求恢复，昨日市场大幅下跌后部分钢厂开始低位挺价。需求端，各金融部委召开金融机构货币信贷形式分析会旨在刺激信贷投放及需求，后续关注信贷回暖情况；近期市场整体情绪偏弱成交保持低迷，临近上海复产复工关注华东地区是否有一定补库需求释放。整体看震荡企稳，但上行的动力需要供给侧政策约束出台或者需求修复，仍需等待。 | 震荡企稳，成本附近多单持有；螺纹10日内参考4450-4700。套利方面，期现反套维持。 |
| 铁矿 | 全球发运量3006.8万吨（+163.2），澳洲环比回落巴西有增但整体处于季节性中位水平，非主流发运平稳印度出口缺量预计将在下月有所体现。需求端，钢厂铁水逼近240万吨高位但预计临近顶部，现实强度较高且港口有投机需求释放疏港达到历史新高位，刚需有保证下港口延续去库态势预计6月底降至1.3亿吨以下，现实格局强势，后续注意压减粗钢政策公布及实施的时点或对情绪及远期预期较大影响。 | 中短期震荡运行看待单边区间操作为主，趋势交易者可等待压减粗钢政策在区间上沿左侧布局空单，09震荡区间参考825-850-880。套利方面I09-01正套继续持有。 |
| 双焦 | 焦炭方面，日港贸易3380元，折仓单3660元，三轮提降落地，利润62（79）元/吨，焦企盈亏边缘，对继续降价抵触，产量69.83(0.07）万吨，原料价格下降。下游钢厂产量239.53（1.35）万吨，多因素影响铁水已达市场预期高位，下游钢厂电炉已减产，加之粗钢压减预期，负反馈影响减弱，焦企去库钢厂累库，整体库存低位企稳。焦煤方面，国产产量持续恢复，进口蒙煤通关300-400车，未来预期较好，俄煤进口增量较多，澳洲政府环境，或有向好预期。需求到顶，下游采购谨慎相比前周好转，库存少量去库，整体偏宽松。 | 焦化钢厂按需谨慎补库，铁水产量已至高位，焦炭盘面已反应合理下跌轮次。弱需求弱现实情况下，建议观望。09合约焦炭3250-3500，焦煤2450-2700。 |
| 动力煤 | 内蒙坑口787元，内蒙港口1260元。产地产量提高至1200万吨以上，鄂尔多斯日产量260万吨以上，大秦线检修，发运量走弱至100万吨。进口煤价格倒挂，在国内不具备市场优势，叠加人民币贬值，贸易商成本上升。下游淡季水电替代，电厂日耗持续走弱，加之发改委中长期限价政策，采购相对谨慎。港口优质资源累库，船舶数下降，需求回落，北方三港库存2029万吨左右波动。 | 发改委有定价要求，需求进入淡季。期货因强监管，成交量资金沉淀极低，不参与为宜。 |
| 油脂油料 | 国际方面，印尼棕榈油有禁止出口转为DMO国内市场义务，靴子落地，根据mpoa最新数据，5月1-20日马来西亚棕油产量预计环比减少13.09%，油脂重归供需偏紧格局。国内方面，豆油基差超预期走强，终端集中补库，大型企业带头采购回暖情绪，棕榈油产地近端销售意愿好转，国内新增大量6月采购，预计未来基差位于高位，近期震荡偏强为主。菜油强预期阶段性弱化，国产菜籽丰收压力伴随库存去化较慢，整体供需两淡。 | 短线震荡运行，豆油09区间11400-11670；棕榈09区间11600-11800；菜油09区间13250-13600。 |
| 生猪 | 海关总署数据显示，4月份我国进口冻猪肉14万吨，同比减少67.6%，1-4月份累计进口冻猪肉56万吨，同比减少65.1%，进口方面对于国内供给压力减轻明显。年内第八批中央储备冻猪肉收储4万吨，养殖端看涨压栏情绪再次升温，惜售心理导致屠企采购难度加大。北方部分屠企白条猪肉价格上涨500元/吨左右，但整体需求仍显疲软，对高价猪源接受能力有限，市场博弈升温。短期供需两端仍处于胶着的状态，未来可以重点关注母猪产能去化、仔猪补栏、疫情等因素的影响。 | 生猪09区间参考18700-19200。 |
| 白糖 | 国际糖产业链基本面变化不大，供应稳定，糖价与原油价格波动同频，呈现高位震荡走势。国产糖产量将至972万吨，利多。市场关注天热，旺季逐步到来对糖价影响的预期。 | 波段上涨，区间5960-6096。 |
| 棉花 | 由于高棉价不断挤压下游生产利润，东南亚纺织企业经营继续承压。中国棉花高成本对下游纺织企业依然施压，产业博弈。国际棉花价格飙升与基本面完全脱节，需提防资本炒作可能仍未停歇，郑棉与外盘同频。 | 美棉仍在上涨通道，09关注近日能否快速收回20900，反之则有走弱的可能。 |
| 燃料油 | 燃料油整体基本面强，需求受到中东南亚发电需求支撑，供应上中东小幅增产短期对高硫油带来一定压力，但俄罗斯燃料油供给受限问题始终存在，成本端原油是当前燃料油价格的主要驱动。原油目前处于供给不足被广泛交易后，衰退抑制需求预期逐步走强的多空博弈阶段，不确定性高，波动较大，燃料油在此基础上震荡运行为主。 | 单边观望。 |
| 沥青 | 原油高价下山东炼厂综合利润下降，开工低位维持，沥青季节性需求走强库存持续去化，同时基建预期乐观，房地产政策边际松动，整体供减需增支撑偏强，沥青偏强震荡为主。 | 单边可回调做多，支撑区间参考09合约4235-4355，多FU-SC裂解价差持有，-200离场。 |
| 聚烯烃 | PE产量变化不明显，但生产厂家库存呈现累库，以两油累库幅度为主。PP产量变化亦不明显，但库存呈现去库。下游来看，PE下游产品开工小幅下降，部分下游产品原料库存量下降。PP下游综合开工率小幅下降，部分下游产品库存下降。疫情影响延续。日内震荡偏空看待。 | PP09合约回调至8380-8600，防守8280 LLDPE09合约8450-8700，防守8250 L09-P09价差单持有，目标位200，-100防守。 |
| 甲醇 | 隔夜原油反弹。最新的库存数据显示，内地去库明显，企业待发订单环比上升，本周产量增产幅度可观。华东疫情缓解对下游需求有支撑，但速度有限，港口库存累库明显。甲醇钠短期跟随原油或有反弹，但下游需求情况导致反弹高度有限，可尝试逢高空思路。 | MA2209合约2820-2660，2860防守； PP09-3MA09，套利价差0线附近多单持有。 |
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