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迈科期货金属早评2022.5.24

作者:迈科期货 来源:迈科期货 2022-05-24

2022年5月24日铜市早评 刺激预期支持,铜价震荡回升

宏观
1、美元持续回落,欧美股市则普遍收涨。有联储官员表达了在9月暂停加息的观点,或暗示加息对经济增长前景的破坏已引发担忧。而欧洲央行巩固7月加息观点,非美货币普遍反弹。普遍预期美元年底加息到3-3.5%,而目前十年期国债收益率已达3%附近,美元阶段性急涨有调整要求。
2、美考虑动用紧急柴油储备,德国表示欧盟可能在几天内同意对俄罗斯实施石油禁运,拜登要求OPEC提高产量,而沙特阿美表示全球闲置石油产能不足2%,缺乏提产能力。能源价格持续处于高位 
3、国常会部署进一步稳经济一揽子措施,包括对中小微企业的税收减免增加退税1400亿元,缓缴社强,普惠小微贷款支持工具额度增加一倍,汽车购置税减免600亿元,因城施策支持刚性和改善型住房需求,新开一批基建、老旧小区改造等。要求抓紧落实稳增长措施,保持经济稳定在合理区间。此外在房贷LPR下调后,本周一线城市都马上推出了房贷利率下调15个基点的政策。不过目前的高频数据显示房屋销售仍未见增长,最近两个的房地产投资难有起色,更需要基建等刺激措施发力。
4、美宣布启动“印太经济框架”13个国家成为初始成员国,滴滴宣布从美国退市,美对货遏制、制裁的持续推进不可避免影响国内资本市场信心。
5、总结:美元连续回调,联储官员表态暗示其在稳经济和降通胀之间艰难平衡,中国经济刺激和重启提升资本市场风险偏好,阶段性利多

现货
1、LME库存减少3500吨,亚洲继续出库,现货升水扩大到40美元。因中国进口需求持续恢复,LME库存增长势头扭转,随着LME重回高升水,对铜价的支撑作用增强。周一国内主流消费地库存较上周减少1.6万吨至8.3万吨,保税库存微降为25.7万吨。在总库存处于极端低水平的情况下,库存搬运导致两市比价变化,但整体的高升水格局不变。
2、铜价连续小幅反弹,但由于LME现货升水走高,进口窗口重新关闭,次月进口利盈保持在500元以上,进口提货积极性下降,但溢价仍保持在80美元的高水平。另外废铜相对乏力,但昨天精废价差300元,仍远低于废铜对精铜的替代价差。昨天现货升水保持在370元,对远三月升水仍接近千元。整体看价格结构维持强势,特别是精铜对废铜保持替代优势,意味着精铜去库较快,随着替代效应积累,精铜加速去库,对价格支撑作用强。
3、最近一周以来,铜价连续小幅反弹,但持仓继续减少,目前降至32万手的极低水平,暗示资金离场,但同时下游买入保值需求亦不强,这也反映了当前消费虽逐步恢复但整体仍偏弱的现实。预期随着疫情管控逐步结束6月以后消费会进一步恢复,逐步进入供需两旺格局,价格有反弹要求,但过低的持仓暗示向上推动力不足,空间不大。
4、总结:美元连续回落,暂时缓解金融市场压力,国内经济重启和刺激政策激励,反弹信心增强,现货重新开始去库存,全面强势结构,随着消费逐步恢复,价格震荡反弹。今日72300-71600。

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