2022年5月24日铜市早评 刺激预期支持，铜价震荡回升
宏观
１、美元持续回落，欧美股市则普遍收涨。有联储官员表达了在9月暂停加息的观点，或暗示加息对经济增长前景的破坏已引发担忧。而欧洲央行巩固7月加息观点，非美货币普遍反弹。普遍预期美元年底加息到3-3.5%，而目前十年期国债收益率已达3%附近，美元阶段性急涨有调整要求。
２、美考虑动用紧急柴油储备，德国表示欧盟可能在几天内同意对俄罗斯实施石油禁运，拜登要求ＯＰＥＣ提高产量，而沙特阿美表示全球闲置石油产能不足2%，缺乏提产能力。能源价格持续处于高位
３、国常会部署进一步稳经济一揽子措施，包括对中小微企业的税收减免增加退税1400亿元，缓缴社强，普惠小微贷款支持工具额度增加一倍，汽车购置税减免600亿元，因城施策支持刚性和改善型住房需求，新开一批基建、老旧小区改造等。要求抓紧落实稳增长措施，保持经济稳定在合理区间。此外在房贷ＬＰＲ下调后，本周一线城市都马上推出了房贷利率下调15个基点的政策。不过目前的高频数据显示房屋销售仍未见增长，最近两个的房地产投资难有起色，更需要基建等刺激措施发力。
４、美宣布启动“印太经济框架”13个国家成为初始成员国，滴滴宣布从美国退市，美对货遏制、制裁的持续推进不可避免影响国内资本市场信心。
５、总结：美元连续回调，联储官员表态暗示其在稳经济和降通胀之间艰难平衡，中国经济刺激和重启提升资本市场风险偏好，阶段性利多
现货
１、ＬＭＥ库存减少3500吨，亚洲继续出库，现货升水扩大到40美元。因中国进口需求持续恢复，ＬＭＥ库存增长势头扭转，随着ＬＭＥ重回高升水，对铜价的支撑作用增强。周一国内主流消费地库存较上周减少1.6万吨至8.3万吨，保税库存微降为25.7万吨。在总库存处于极端低水平的情况下，库存搬运导致两市比价变化，但整体的高升水格局不变。
２、铜价连续小幅反弹，但由于ＬＭＥ现货升水走高，进口窗口重新关闭，次月进口利盈保持在500元以上，进口提货积极性下降，但溢价仍保持在80美元的高水平。另外废铜相对乏力，但昨天精废价差300元，仍远低于废铜对精铜的替代价差。昨天现货升水保持在370元，对远三月升水仍接近千元。整体看价格结构维持强势，特别是精铜对废铜保持替代优势，意味着精铜去库较快，随着替代效应积累，精铜加速去库，对价格支撑作用强。
３、最近一周以来，铜价连续小幅反弹，但持仓继续减少，目前降至32万手的极低水平，暗示资金离场，但同时下游买入保值需求亦不强，这也反映了当前消费虽逐步恢复但整体仍偏弱的现实。预期随着疫情管控逐步结束6月以后消费会进一步恢复，逐步进入供需两旺格局，价格有反弹要求，但过低的持仓暗示向上推动力不足，空间不大。
４、总结：美元连续回落，暂时缓解金融市场压力，国内经济重启和刺激政策激励，反弹信心增强，现货重新开始去库存，全面强势结构，随着消费逐步恢复，价格震荡反弹。今日72300-71600。
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