2022年5月20日铜市早评 美元大跌，现货支撑铜价回升
宏观
１、美欧股市继续下跌，继主要零售及科技股业绩大幅下滑后，昨天公布的上周新申请失业人数21.8万为今年以来最高，或受疫情重新严重的影响。此外昨天公布的地区联储制造业ＰＭＩ指数大幅下跌，4月领先指标119.2，环比下滑0.3%。欧洲方面，4月ＣＰＩ达到7.4%的纪录高位，欧央行官员集中表态支持年内加息两次分别25个基点。整体看欧美经济韧性仍强，但越来越多放缓迹象，加息和经济放缓逻辑主导资本市场。
２、俄罗斯预测2022年俄石油产量同比下降9.3%，天然气产量同比下降5.6%，俄天然气工业公司的约一半买家已在其开立银行帐户，新规则下支付和拒绝支付的最终名单将于5月公布。此外ＥＩＡ报告显示美国天然气库存同比下降17%，较五年均值下降15.2%。减产和低库存势必支持能源价格长期维持高位。另外美国众议院通过了石油天然气价格欺诈法案，禁止石油公司以“过高”价格销售油气产品。该法案还需在参议院通过，估计可能性不大，持续关注。
３、俄罗斯表示将占领顿涅茨克共和国和卢甘斯克共和国所在地区，乌克兰重提诺曼底模式，即要求德法俄乌共同承诺保证和平，但俄方拒绝，关注是否双方博弈进入新阶段，但目前乌方仍拒绝谈判且美即将通过400亿美元援助法案，战争长期持续的基本假设不变。
４、上海开始逐步恢复跨区公共交通，但北京、天津的疫情仍在扩散，管控区域扩大。上海银行设立1000亿防疫及复工专项融资额度，并视后续情况随时追加。
５、总结：欧美股市下跌，经济前景放缓和加息对资本市场利空压力增加，但国内经济恢复预期主导，也部分抵消海外压力
现货
１、ＬＭＥ昨天库存减少2300吨，主要是亚洲出库，现货升水急升至45美元。显示随着中国进口窗口持续打开，库存重新搬运往中国，对ＬＭＥ的支撑在增强
２、周四国内主流消费地库存较上周增加1万吨至9.9万吨，保税库存减少近3万吨至26万吨，因报关效率持续恢复，高利润下上周和本周进口量较大，体现了国内库存持续紧张对进口需求增加。
３、昨天沪铜升水维持在370元的高水平，现货进口利润扩大，而精废价差收窄到300元，证实价格回落后国内价格结构明显转强，低位支撑再次体现。随着精废倒挂时间拖长，精铜替代效应累积，对精铜消费的支撑作用日益体现。整体看低位现货支撑反复体现，下游消费恢复不一，整体仍偏弱，随着物流和生产持续恢复，逐步迎来供需两旺格局。
４、总结：宏观整体利空，但国内经济重启预期仍带来反弹动力，价格略有下跌价格结构即明显转强，现货反复体现强支撑，维持逢低持多思路，铜价或随着生产逐步恢复而震荡向上。今日72000-71300。
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