| 迈科期货早评精要 2022.5.20 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 贵金属 | 继周二晚间市场交易中国复产复工的乐观情绪后，周三晚间市场就再度交易海外经济衰退预期，所以未来一至两个月，市场将围绕此展开，即海外继续加息缩表对需求的抑制，预计国内稳增长之间，如何寻找平衡的过程，这将影响商品价格表现。受美债收益率下行以及美元指数下行影响，昨日晚间金银价格反弹，预计短线以震荡方式反弹。 | 沪金背靠396，沪银背靠4700短多。 |
| 钢材 | 产量整体明显回落且集中于螺纹，长流程-8.44，短流程-6.57，亏损压力下负反馈体现，跌价减产的初步目的达到。需求端，螺纹表需310.61万吨（-16.78），虽环比下滑但上周样本多一个工作日整体看是平稳的弱势，后续仍是观察上海地区解封、基建消费回升以及淡季因素扰动下6月份表需高度是否能够上抬，若边际回升对应目前的产量则去库有望扩大；热卷矛盾中性，海外衰退定价的传导需要在3季度中后期观察。估值层面盘面下杀至远期成本定价附近昨日收下影线，近期关注盘面企稳是够能够实现。 | 背靠4500中枢尝试少量多单参与反弹；螺纹10日内参考4530-4700。套利方面，期现反套。 |
| 铁矿 | 海外发运整体仍不稳定，巴西增量不明显后续继续关注，整体国内到港压力不大，港口维持大幅去库，本周港口库存13558.37万吨（-437.33）降幅超预期，或高疏港、低到港、压港增加共同作用。需求端，钢厂铁水339.53万吨(+1.37)逼近240，目前仍是强现实但铁水预期已经见顶，下游减产但不至于扭转紧缺局面导致负反馈的压力有所缓和；港口高疏港330.7万吨（+9.4）超预期回升基本在历史高点，对照钢厂补库及铁水情况看预计贸易投机需求释放有助推，后续若矿价回到高位则警惕政策风险。 | 成材企稳则轻仓短多，但后续关注政策风险以及7月初前后的强弱转换，09合约日内参考805-850。套利方面，I09-01正套（多09空01）。 |
| 双焦 | 焦炭方面，日港贸易3380元，折仓单3642元，三轮提降落地，利润62（79）元/吨，产量69.83(0.07）万吨，原料价格下降。下游钢厂产量239.53（1.35）万吨，受疫情等多因素影响，铁水已达市场预期高位，下游钢厂电炉已减产，加之粗钢压减预期，负反馈影响减弱，焦企去库钢厂累库，整体库存低位企稳。焦煤方面，国产产量连续缓慢恢复，进口蒙煤通关300-400车。需求一般，下游采购谨慎相比前周好转，库存开始去库。 | 焦化钢厂按需谨慎补库相较上周有所好转，铁水产量已至高位，焦炭盘面已反应合理下跌轮次。市场情绪开始分歧，建议观望。09合约焦炭3250-3500，焦煤2500-2750。 |
| 动力煤 | 内蒙坑口787元，内蒙港口1260元。产地产量提高至1200万吨以上，鄂尔多斯日产量260万吨以上，大秦线检修，发运量走弱至100万吨。进口煤价格倒挂，国内不具备市场优势，叠加人民币贬值，贸易商成本上升。下游淡季水电替代，电厂日耗持续走弱，加之发改委中长期限价政策，采购相对谨慎。港口优质资源累库，船舶数下降，需求回落，北方三港库存2029万吨左右波动。 | 发改委有定价要求，需求进入淡季。期货因强监管，成交量资金沉淀极低，不参与为宜。 |
| 油脂油料 | 国际方面，印尼部分农户在首都及其它地区举行抗议活动，要求取消印尼棕榈油出口禁令，受此消息影响，周二棕榈油领跌油脂，期价出现一定程度回调。马来西亚5月1-15日出口有所好转，mpob报告符合预期，短期棕榈油价格继续回调空间有限。国内方面，豆油基差超预期走强，终端集中补库，大型企业带头采购回暖情绪。棕榈油产地近端销售意愿好转，国内新增大量6月采购，预计未来基差位于高位，近期震荡偏强为主。菜油强预期阶段性弱化，国产菜籽丰收压力伴随库存去化较慢，整体供需两淡。 | 短线震荡运行，豆油09区间11200-11350；棕榈09区间11300-11500；菜油09区间13250-13600。 |
| 生猪 | 海关总署数据显示，4月份我国进口冻猪肉14万吨，同比减少67.6%，1-4月份累计进口冻猪肉56万吨，同比减少65.1%，进口方面对于国内供给压力减轻明显。年内第八批中央储备冻猪肉收储4万吨，养殖端看涨压栏情绪再次升温，惜售心理导致屠企采购难度加大。北方部分屠企白条猪肉价格上涨500元/吨左右，但整体需求仍显疲软，对高价猪源接受能力有限，市场博弈升温。短期供需两端仍处于胶着的状态，未来可以重点关注母猪产能去化、仔猪补栏、疫情等因素的影响。 | 生猪09区间参考18600-19000。 |
| 白糖 | 国际糖产业链基本面变化不大，供应稳定，糖价与原油价格波动同频，呈现高位震荡走势。中国农业农村部公布5月数据显示，调减21/22年度国产糖产量至972万吨，利多。 | 波段上涨，支撑MA60。 |
| 棉花 | USDA5月数据中性偏多，主产区旱情和盘面多空势力仍是主要现实利多；后者减产预期和消费居高也令价格难以回落。作为消费国代表，印度棉价向上突破10万卢比。国内纱线购销有所松动，整体市场压力略有缓和。ICE美棉多头向远月移仓，多逼空尚未结束。 | 震荡向上，区间21520-MA60。 |
| 燃料油 | 原油反弹，或反馈库存以外减少带来的下季需求走强预期，燃料油跟随原油走V，最终小幅收跌。在需求端下行预期走强，供给端美国、欧佩克增产不及，俄乌随时冲突加剧的情况下，原油仍可能面对一段时间的大幅波动，燃料油有季节性发电需求支撑，供给紧张态势维持，供需偏强，预计前高附近震荡维持为主。 | 单边观望。 |
| 沥青 | 沥青利润大幅下降，炼厂降开工应对，结节性需求走强沥青库存持续去化，整体供减需增支撑偏强，基建预期乐观与房地产政策边际松动下，震荡偏强态势保持。 | 单边可回调做多，支撑区间参考09合约4195-4295，多FU-SC裂解价差持有，-200离场。 |
| 聚烯烃 | PE产量变化不明显，但生产厂家库存呈现累库，以两油累库幅度为主。PP产量变化亦不明显，但库存呈现去库。下游来看，PE下游产品开工小幅下降，部分下游产品原料库存量下降。PP下游综合开工率小幅下降，部分下游产品库存下降。疫情影响延续。日内震荡偏空看待。 | PP09合约回调至8550-8700，防守8450 LLDPE09合约8600-8800，防守8500 L09-P09价差单持有，目标位200，-100防守。 |
| 甲醇 | 隔夜原油反弹。最新的库存数据显示，内地去库明显，企业待发订单环比上升，本周产量增产幅度可观。华东疫情缓解对下游需求有支撑，但速度有限，港口库粗累库明显。短期跟随原油或有反弹，但下游需求情况导致反弹高度有限，可尝试逢高空思路。 | MA2209合约2820-2660，2860防守。 |
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