| 迈科期货早评精要 2022.5.9 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
上周五晚间美元指数和美债收益率继续上涨，美国公布的非农就业数据好于预期，支持美联储继续快速紧缩货币政策，在紧缩预期以及资金回流预期下，支撑美元指数和美债收益率上行。经历周四晚间下跌之后，周五晚间金银价格尽管有所承压，但是阶段性基于紧缩的利空影响已经有所释放，金银价格小幅上涨。金银价格仍处于通胀高位和货币紧缩之间的角力中。 |
如有急跌回落至沪金402附近，沪银4750附近可短买。 |
| 钢材 |
供给整体增量，螺纹产量+6.68万吨，热卷+0.08万吨，现货平均毛利200左右，但钢厂盈利占比已经降至低位后续关注是否出现负反馈减产优化钢材压力。需求端，主要矛盾仍在于坚持清零以及地产弱周期下的需求弱化，预计旺季螺纹表需高度难超360万吨，9-13号华南、江南、西南地区迎来入汛以来最大降雨量建材需求或阶段性雪上加霜，估值下修持续仍有一定空间，远期成本定价参考4500中枢附近。 |
估值或仍有下修空间，暂维持空配；螺纹日内参考4600-4800。后续关注卷螺差以及成材盘面利润左侧布局机会。 |
| 铁矿 |
巴西及印度发运增量，澳洲维持平稳，国内5月份到港压力暂不明显预计6月有明显增量。需求端，钢厂铁水节后抬升至236.7万吨相较平控目标已经处于高位，钢厂盈利比例持续下行后续负反馈的压力进一步加大跟随成材调整。港口库存14324.82万吨（-192.68）延续去化态势预计维持至6月底但进入6月份预计去库速度放缓缺口缩窄，有缺口的情况下可以交易负反馈调整但下跌有底。 |
阶段性偏空配置，止跌条件关注成材后期企稳情况；09合约日内参考780-845。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3750元，折仓单4060元，累计六轮提涨。利润283（43）元/吨，产量68.1(1.1）万吨，疫情好转运输畅通，以及下游需求上升带动生产积极性释放，产量走强。下游钢厂产量236.74（3.17）万吨，钢厂库存偏低积极补库，但疫情造成需求弱产量已到高位，焦企去库钢厂累库。焦煤方面，国产产量持续低迷，进口通关350车左右。需求到顶，下游企业补库谨慎，整体产业链累库，钢厂累库为主，前期滞后货集中到货。 |
钢厂积极补库，但需求较弱，铁水产量已至高位，原料焦煤累库，市场情绪转弱。09合约焦炭3400-3600，焦煤2500-2800。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口787元，内蒙港口1215元。产地产量提高至1200万吨以上，鄂尔多斯日产量增至260万吨以上，大秦线开始检修，发运重新回到高负荷，春季检修推迟至5月1日。下游淡季水电替代，天气变暖，民电电耗回落，电厂需求下降，采购放缓。全国重点电厂存煤在0.748亿吨，平均可用天数17.5天。港口优质资源累库，船舶数下降，需求回落，北方三港库存1950万吨左右波动。 |
发改委有定价要求，需求进入淡季，现货价回落，期货因强监管，成交量资金沉淀极低，不参与。 |
| 油脂油料 |
国际方面，五一长假后CBOT大豆下挫，美国种植带的干旱地区气温转暖，并伴随降雨，有助于播种落后地区的种植进度加快，市场预期美豆种植面积或超预期，加上宏观通胀担忧，引发抛盘涌出。印尼出口政策的频繁转换使得市场产生预期差，棕油期价高位出现宽幅波动，短期政策的扰动及实际执行情况不确定性较大，可理性观望。地缘政治因素导致乌克兰葵花籽油和菜籽油出口受到较大程度影响，部分需求转向豆油和棕榈油。国内方面油脂亦延续去库存进程，油脂供应仍较为紧张，但4-5月疫情反复令需求低迷，对餐饮消费会产生一定利空影响。 |
短线操作，豆油09震荡偏强，11350-11000；棕榈09高位偏强运行，11550-11800；菜油09震荡运行，13700-13900。 |
| 生猪 |
近期国内开启第五轮收储，提振市场信心，且空头止盈离场也给猪价提供一定的底部支撑，但总的来说供应端近强远弱，未来母猪产能去化仍需要进一步跟进，需求端当下也处于消费淡季，收储提振有限，加上新冠疫情封禁政策影响，4月供需同时受阻，屠宰量下降。供应方面，主产区部分地区由于封禁无法顺利出栏，供应受到一定程度的抑制，4月下旬开始封禁政策陆续解除，供应逐渐恢复。成本利润方面，生猪养殖依旧处于亏损状态，未来可以重点关注母猪产能去化、仔猪补栏、疫情等因素的影响。 |
生猪09区间参考18200-18450。 |
| 燃料油 |
供需面看，需求端有中东与南亚季节性发电需求，供应端俄罗斯出口受限，新加坡到货量偏紧，整体来看，燃油供给紧张暂未改善，需求却有走强预期。燃油价格短期受到原油驱动，目前原油支撑仍存，但前高附近需谨慎对待。即使中重质油供给小幅增加，高硫油或由于供需偏强（中东需求）继续强于低硫油。 |
前高附近不追高。高低硫油价差震荡，空LU-FU价差950附近离场。 |
| 沥青 |
随夏季到来，沥青需求开始逐步改善，由于施工受到疫情散发限制，当前仍处于供需双弱现状，但稳增长基建预期乐观，伴随季节性需求走强与成本端支撑，沥青大概率震荡偏强运行。 |
单边可回调做多，支撑区间参考06合约4010-4115，多FU-SC裂解价差持有，-200离场。 |
| 聚烯烃 |
周五金融市场氛围偏空，带动商品市场回调。基本面看PP,PE有所分化。前期停车装置较多带来供应减少价格，近期PE开工有所上升，库存去库亦较明显。PP则受需求拖累，虽然开工变化不大，但库存依然累积，下游产品开工率下降明显。节后需求好转，对聚烯烃价格形成支撑。短期回调偏多看待。 |
PP8700-8800,LLDPE 8700-9000，L09-PP09 价差单持有。 |
| 甲醇 |
周五金融市场氛围偏空，带动商品市场回调。甲醇基本面，节假日后企业库存有所累库，港口库存浮仓转显性库存。华东疫情缓解对下游需求有支撑，利于消耗港口库存。周五甲醇受商品市场影响回调幅度较大，短期或有支撑。 |
MA2209日内2660试多，止损2580，止盈2760，PP09-3MA09套利单在700附近部分止盈。 |
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